Инвестиции в РБ

Банковские кредиты по льготным ставкам в первом полугодии 2002 года получили 19 субъектов малого предпринимательства. Среди них: могилевская фирма "Валери" - на строительство производственного корпуса и развитие швейного производства, благодаря чему будет создано 120 рабочих мест; минское предприятие "Адиполь" - на производство трубчатых электронагревателей для бытовых приборов (будет создано дополнительно 40 рабочих мест); ряд небольших предприятий, которые наладили производство в Беларуси макаронных изделий, а также другие проекты. Столь малая доля банковских кредитов в Беларуси объясняется просто. В нынешней ситуации из-за высокого риска (инфляция, дефицит оборотных средств, отсутствие залоговых возможностей и т. д.) банки слишком осторожно относятся к кредитованию малого бизнеса. По последним данным, лишь 53% всех банковских кредитов выданы под инвестпроекты.

Понятно, что долгосрочное кредитование инвестиционных проектов для банков приносит меньший доход, чем операции на финансовом рынке.

В нынешних условиях одним из путей увеличения инвестиций в основной капитал может быть лизинг. С одной стороны, он является одной из форм эффективной поддержки субъектов малого предпринимательства, которые работают в приоритетных направлениях, а с другой - инструментом обеспечения гарантий для инвестора.

Действительно, кредиты, выданные инвесторами под лизинговые сделки, являются для банков менее рисковыми, поскольку они обеспечены залогом высоколиквидного лизингового имущества, поручительством, гарантиями третьих лиц и страхованием рисков. При этом также необходимо учесть, что банки, хорошо зная финансовую организацию, специализирующуюся на лизинговых сделках, предоставляют ей кредит на более выгодных условиях в сравнении с отдельными мелкими заемщиками.

С учетом преимуществ лизинга как финансового инструмента и было разработано правительственное Постановление "О внесении изменений и дополнений в Постановление Совета министров Республики Беларусь от 24 июля 1998 г. N 1178". Оно принято 4 июня 1999 года. В нем закреплена возможность частичной компенсации субъектам малого предпринимательства расходов по выплате лизинговых платежей по договорам лизинга в части оплаты банковских процентов за пользование лизингодателем заемными средствами на покупку объекта лизинга. Механизм такой компенсации за счет госбюджета разработан. В нем оговорены величина частичной компенсации - не более 0,5 ставки рефинансирования Нацбанка РБ - и критерии выбора инвестиционных проектов. Они прежние: импортозамещение, экспорт, создание рабочих мест. Частичная компенсация лизингополучателю расходов по выплате банковских процентов за пользование лизингодателем заемными средствами на приобретение объекта лизинга осуществляется на договорной основе. При этом договор является четырехсторонним: банк-кредитор - лизингодатель - лизингополучатель - министерство.

Поддерживая развитие лизинга, государство экономическими методами обеспечивает целевое использование инвестиций, которые направляются в производственную сферу.

2.  Внешние источники финансирования

В Беларуси инвестиции могут осуществляться путем:

- создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежный инвестиции это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо Беларуси. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня белорусских предприятий. Размещая свой капитал в Беларуси, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на миро вой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Бнларусь - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на белорусском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке. РБ необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики. Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением находящихся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным:

1.              С точки зрения соблюдения национальных интересов;

2.              Имеется в виду быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежных иностранных кредитов. Зарубежный капитал в форме предприятий со 100 процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку с/х продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры. стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля белорусской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иностранных инвестиций уделяется мало внимания, и их в Беларуси практически нет.

2.1 Инвестиционный климат Беларуси

Валовой внутренний продукт (ВВП), приходящийся на душу населения в самой бедной стране Европейского Союза – Португалии, в 2000 году составлял 10700 долларов, в то время как в Беларуси – 7550 долларов. При сохранении существующих ежегодных темпов роста ВВП в обеих странах (соответственно 3,7% и 4,1%) Беларуси потребуется  около 100  лет для того, чтобы сравняться с Португалией по уровню жизни. Решить задачу догоняющего развития страна может  только на основе ускорения  экономического роста, главным источником которого являются  капитальные вложения. В этой связи озабоченность Правительства республики  поиском,  мобилизацией  и привлечением инвестиций кажется, на первый взгляд, вполне обоснованной. Однако является  ли именно дефицит инвестиций тормозом экономического роста страны? И если инвестиции действительно необходимы для развития Беларуси, то при каких условиях и в каких объемах они могли бы поступить  в страну? Для ответа на эти вопросы обратимся к международному опыту.

Последние исследования Всемирного банка показали, что между темпами роста ВВП и капитальных вложений, хотя и существует положительная взаимосвязь, но она не носит  четко выраженного характера. На рисунке 2.1, обобщающей опыт развития 160 стран в 1950-1990 гг., виден большой разброс данных: страны с более низкой долей накопления в ВВП демонстрировали быстрый темп роста и, напротив, страны с высокой инвестиционной активностью развивались более медленными темпами. Очевидно, что феномен экономического роста нельзя объяснить только  объемами инвестиций, хотя последние и являются фактором, наиболее тесно коррелирующим с ростом ВВП. Таков вывод Всемирного банка, в который, кстати, хорошо вписывается   опыт последнего десятилетия существования СССР, когда  доля фонда накопления в национальном доходе  страны  достигала 29%, а темпы роста экономики приближались к нулю.

Рисунок 2.1

Концепция Всемирного банка нашла подтверждение и в опыте переходных  стран, успешно решивших  проблему ускоренного экономического роста. В настоящее время  Чехия, Словения, Венгрия, Польша, Эстония по уровню жизни населения быстрыми темпами догоняют  арьергард стран Европейского Союза. И как показывает анализ, инвестиции в этом  играют  хотя и важную, но не определяющую роль.  Рисунок  2.2 характеризует сравнительную динамику  прироста инвестиций и ВВП (оба интегральных показателя в расчете на душу населения) по четырем переходным  странам и Беларуси.

Как видно из Рисунка 2.2, до  середины 90-х гг. в Чехии, Эстонии, Венгрии и Беларуси  прирост инвестиций на душу населения был примерно одинаков, а в Польше – почти в 2 раза ниже. Тем не менее, в 1996-2000 гг. все перечисленные страны сумели значительно обогнать Беларусь по темпам экономического роста и обеспечить к концу десятилетия в 1,5-2 раза более высокий, чем в нашей стране, уровень жизни  населения. Следовательно, с точки зрения конечных социально-экономических результатов   более важным оказался  не объем инвестиций, а некие иные факторы роста.  Какие же условия, с одной стороны, общие  для экономики Чехии, Эстонии, Венгрии и Польши, а с другой, отсутствующие в Беларуси,  позволили  задействовать дополнительные движущие силы экономического роста? Ответ  может быть только один - либеральная экономическая среда и уровень развития малого бизнеса.

Действительно, в результате системных реформ, проведенных   в начале 90-х гг., в этих странах произошла  либерализация цен, изменилась налоговая система, упростилась процедура создания новых предприятий, усилились законодательные гарантии имущественных и контрактных прав, возникли новые институты финансового посредничества.  Все это  создало условия   для стремительного развития малого бизнеса. Если в Беларуси за 10 лет доля малых предприятий в общей численности  занятых не смогла подняться выше 12%,  то в Польше она увеличилась с 17 до 55%. Такими же высокими темпами шло формирование предпринимательского сектора   в Чехии, Венгрии, других странах Восточной Европы и Балтики. Параллельно с  увеличением числа малых предприятий  изменялась их роль и тот вклад, который они вносили в обеспечение  экономического роста страны.

На первом этапе реформ малые предприятия выступали в качестве своеобразных "чистильщиков" государственного сектора. Арендуя  у государственных предприятий  площади, приобретая у них изношенные, но еще жизнеспособные оборудование и  инвентарь, приспосабливая для своих нужд неиспользуемые помещения и  вовлекая в хозяйственный  оборот все пригодные материалы, в т.ч. и отходы,   малый бизнес способствовал   более эффективному использованию ресурсов страны. При этом частные фирмы нередко становились подрядчиками более крупных предприятий, обеспечивая их комплектующими и  деталями, выполняя для заказчиков опытно-конструкторские  работы и отдельные технологические операции. Гибкие, маневренные, чутко реагирующие на спрос  малые предприятия, обладающие низкой капиталоемкостью и высокой производительностью, осваивали те экономические ниши, которые были недоступны крупным производителям. Подобно трудолюбивым муравьям, малый бизнес расчищал  и облагораживал почву, делая государственный лунный ландшафт  более пригодным для жизни. На Рисунке 2.2 этому периоду соответствуют 1991-1995 гг., когда инвестиции не приносили  адекватной отдачи, увязая в трясине еще не реструктуризированного государственного сектора. Можно предположить, что эффективность инвестиций была бы еще ниже, если бы не малый бизнес, который способствовал росту производства без  дополнительного финансирования и тем самым смягчал спад, вызванный  структурными реформами.

Опыт транзитивных стран свидетельствует о том, что бурный рост числа малых  предприятий продолжается  до тех пор, пока не закончится процесс   перемещения факторов производства из государственного в частный сектор. К  этому моменту доля малого бизнеса достигла  примерно 40% от  общей численности занятых. Именно эта пороговая величина, по мнению экспертов Всемирного банка,  указывает на то, что в стране осуществилась  критическая масса реформ, созданы благоприятные условия для развития бизнеса и  подготовлена почва для прихода крупных инвесторов. Таким образом, именно уровень развития малого бизнеса можно рассматривать в качестве интегральной характеристики  инвестиционного климата страны. Аргументом в пользу такого утверждения является и тот факт, что  кредитные рейтинги, ежегодно присваиваемые странам международным рейтинговым агентством Institutional Investor, поразительным образом совпадают с уровнем развития предпринимательского сектора  в той или иной стране. Так, по итогам 1999 г., при  максимальном значении 100, рейтинг Беларуси составлял 11,9, Венгрии – 55,9, Польши – 56,7, Эстонии – 42,8, Чехии – 56,1.