Источники краткосрочного финансирования организаций

 

На основании данной таблицы можно сделать вывод, сколько прибыли организация может направить на развитие своей будущей деятельности. Однако для ответа на вопрос, достаточно ли внутренних источников средств для финансирования предстоящего изменения в объеме продаж и производства продукции, требуется проведение дополнительных аналитических процедур.

Искомый объем дополнительного финансирования, необходимого для обеспечения предполагаемого роста продаж, находится как разница между изменением величины чистых активов, от которых напрямую зависит процесс производства и сбыта продукции, и объемом средств, обеспечиваемых из собственных внутренних источников (за счет нераспределенной прибыли). В математическом выражении данный показатель можно представить следующей формулой (EF):

EF = ∆N * (А/N0 – КП/N0) - ФН = ∆N * (А/N0 – КП/N0) - (Р1 – ФП1)2              (1.1.1)

где А — величина активов в отчетном периоде, которые прямо влияют на процесс производства и сбыта продукции;

КП — величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде, находящихся в прямой зависимости от масштабов производственной и сбытовой деятельности компании;

N0 и N1 — фактический и прогнозируемый объем продаж;

∆N — абсолютное отклонение прогнозируемого объема реализации продукции от фактического его значения (N1 – N0);

Р1 — прогнозируемая величина чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственников компании, млн. руб.;

ФП1 — отвлечение чистой прибыли на выплату дивидендов по акциям компании и в резервные фонды в следующем периоде;

ФН — объем финансирования из собственных внутренних источников компании.

Если темп прироста выручки от реализации продукции обозначить через g (g=∆N/N0), то прогнозируемый объем продаж в следующем периоде можно выразить как (1+g)*N0. На основании исходных данных прогнозируемая в следующем периоде величина чистой прибыли (Р1) может быть найдена из следующего уравнения:

P1 = (N1 * P0/N0) * (1- tax) = ([1+g] * N0 * P0/N0) * (1- tax),                              (1.1.2.)

где P0 – величина прибыли перед налогообложением;

tax – ставка налога на прибыль.

Р1 = f (g).

В связи с тем, что при расчете планируемых объемов финансирования, обеспечиваемых за счет внутренних источников, используются такие переменные величины как доля чистой прибыли, идущей на выплату дивидендов по акциям компании, на формирование резервных фондов, в ходе анализа необходимо увязывать эти показатели с возможными изменениями в области накопления, дивидендной и кредитной политики. В нашем случае доля средств отвлекаемых из чистой прибыли на выплату дивидендов и в резервные фонды остаются неизменными в следующем (прогнозируемом) периоде. На основании вышеизложенного объем финансирования за счет внутренних источников определяется из уравнения:

Р1 – ФП1 = Р1 – n * Р1 = ([1+g] * N0 * P0/N0) * (1- tax)(1-n),                                  (1.1.3.)

Где n – доля чистой прибыли, идущей на выплату дивидендов по акциям организации и в резервные фонды.

Таким образом, показатель EF может быть представлен в следующем виде:

EF = ∆N * (А/N0 – КП/N0) - ([1+g] * N0 * P0/N0) * (1- tax)(1-n),                         (1.1.4.)

причем EF = f(g).

 

 

 

2. Общая характеристика краткосрочного финансирования

 

 

Под финансированием понимается процесс образования капитала организации во всех его формах. Финансирование организации – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Краткосрочное финансирование направлено, в основном, на пополнение оборотного капитала с целью бесперебойного обеспечения производственного процесса и  предоставляется на срок менее одного года. Краткосрочное финансирование обладает рядом преимуществ: оно является менее затратным и гибким источником финансирования.

Краткосрочные источники формирования деятельности организации в рыночной экономике многообразны, что обуславливает необходимость определения содержания источников и их классификации. В качестве основы для исследования проблемы краткосрочного финансирования примем классификацию, согласно которой все источники краткосрочного финансирования можно разделить на две основные группы: собственные и заемные.

К собственным источникам краткосрочного финансирования относятся: нераспределенная прибыль; амортизационные отчисления; страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества; средства от продажи основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств; средства от реализации нематериальных активов, кредиторская задолженность.

Из собственных источников краткосрочного финансирования главным является нераспределенная прибыль.

Прибыль – это результат предшествующей деятельности организации и в общем виде представляет собой превышение доходов над расходами, осуществленными в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Чистая прибыль – это прибыль, остающаяся в распоряжении организации после уплаты всех налогов и сборов.

Величина чистой прибыли зависит от следующих факторов:

• объема реализации продукции;
• цены единицы продукции;
• себестоимости единицы продукции;
• ставки налога на прибыль (ставка налога на прибыль с 1 января 2002 г. снижена с 35% до 24%);
• выбранной учетной политики (например, применение ускоренной амортизации, применение методики ЛИФО или ФИФО).

Нераспределенная прибыль – часть чистой прибыли, не распределенная между владельцами, направленная на накопление имущества коммерческой организации. Наличие нераспределенной прибыли зависит от прибыльности акционерного общества и коэффициента дивидендных выплат. Коэффициент выплаты дивидендов характеризует принятую организацией дивидендную политику.

Сумма нераспределенной прибыли, оставшейся в организации в год t, (REt) определяется по формуле3:

REt = PN (1-dt),                                                                                                         (1.2.1)

где PN – чистая прибыль;

dt – коэффициент выплаты дивидендов.

Сумма нераспределенной прибыли, которой может распоряжаться коммерческая организация, определяется следующим образом:

TRE1 = TREt-1 + TREt,

Где TREt – сумма накопленной нераспределенной прибыли на момент t;

TREt-1 – сумма накопленной нераспределенной прибыли на момент t-1.

Компания, регулярно выплачиваемая дивиденды по акциям, может в значительной степени повысить капитализацию и инвестиционную привлекательность для инвесторов. Вследствие этого появляется стабильный собственный долгосрочный источник финансирования путем акционирования.

Вторым крупным и наиболее стабильным источником финансирования являются амортизационные отчисления. В России в связи с низкой инвестиционной активностью организаций значительная часть амортизационных отчислений направляется на пополнение оборотного капитала (активов). Амортизационные отчисления предназначены для восстановления основных средств и нематериальных активов, поэтому он должен использоваться как долгосрочный источник финансирования.

Амортизация – способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.4

Следовательно, амортизационные отчисления относятся на затраты коммерческой организации путем износа основных средств и нематериальных активов и поступают на расчетные счета и в кассу в составе денежных средств за реализованную продукцию.

Амортизация должна начисляться до полного переноса первоначальной стоимости основных средств и нематериальных активов на себестоимость производимой продукции. По истечении амортизационного периода процесс начисления амортизации прекращается. В отличие от прибыли, данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности организации. Величина начисленной амортизации зависит не только от первоначальной стоимости объекта амортизации и нормы амортизации, определяемой нормативными документами, но и от выбранной амортизационной стратегии, которая, в свою очередь, зависит от применяемого метода начисления амортизации.

Выбор стратегии амортизации во многом определяется ориентацией предприятия на тот или иной источник внутреннего финансирования. Например, если степень износа основных фондов предприятия велика, а их стоимость незначительна, то в этих условиях амортизация как источник внутреннего финансирования предприятия не играет существенной роли.

При ориентации предприятия на инновационные технологии используется современное технологическое оборудование, стоимость которого значительна. В этих условиях амортизация может стать весомым источником внутреннего финансирования предприятия.

В промышленно развитых странах используются различные методы начисления амортизации, включая равномерный, ускоренный и замедленный. До перехода на рыночные методы хозяйствования российские предприятия использовали только равномерный метод начисления амортизации. В настоящее время законодательство Российской Федерации (постановление Правительства РФ «Об использовании механизма  ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» от 19.08.94 (в ред. 24.06.98) №967) организациям предоставляется право применять механизм ускоренной амортизации активной части производственных фондов в целях создания условий для развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения эффективных машин и оборудования. Максимальный размер коэффициента ускорения равен двум.5

Фактическая ценность нелинейного (ускоренного) метода амортизации для коммерческой организации — отсрочка погашения обязательств по налогу на прибыль, поскольку в первые годы эксплуатации оборудования значительная часть выручки направляется на формирование амортизационных отчислений, а не прибыли. Отложенный налог означает беспроцентный заем на неопределенный срок, предоставляемый налогоплательщику.

Равномерный метод начисления амортизации предполагает использование единых норм амортизационных отчислений, которые устанавливаются в процентах к первоначальной стоимости основных фондов. Нормы амортизационных отчислений могут корректироваться в сторону увеличения в зависимости от отклонений фактических условий эксплуатации основных фондов, принятых при установлении нормы амортизации.

При использовании равномерного метода начисления амортизации годовая сумма амортизационных отчислений предприятия А рассчитывается по формуле6:

А = ∑ аi* Ki/100,                                                                                                       (1.2.2.)

где i – номенклатура основных фондов, используемых организацией (i= 1,…., I);

аi – норма амортизации по i-й позиции номенклатуры основных фондов, %;

Кi – первоначальная (восстановительная) стоимость основных фондов по i-й позиции номенклатуры, руб.

Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01 установлены следующие способы начисления амортизационных отчислений:

1. линейный способ;
2. способ уменьшаемого остатка;
3. способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
4. способ списания стоимости пропорционально объему продукции.

При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

При способе уменьшаемого остатка амортизационные отчисления рассчитываются исходя из остаточной стоимости объекта основных фондов на начало отчетного года, нормы амортизации, исчисленной с учетом срока полезного использования этого объекта.7

При способе списания стоимости пропорционально сумме чисел лет срока полезного использования объекта амортизационные отчисления исчисляются исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции амортизационные отчисления начисляются исходя из натурального показателя объема продукции в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных фондов и предполагаемого объема продукции за весь срок полезного использования объекта основных фондов.

Для целей налогового учета начисления амортизации на объекты основных средств осуществляется с применением линейного или нелинейного (ускоренного) методов в зависимости от срока полезного использования объекта – принадлежности к определенной амортизационной группе (ст. 259 Налогового кодекса РФ). К основным средствам со сроком полезного использования свыше 20 лет (8-10 группы) применяется исключительно линейный метод начисления амортизации. К основным средствам со сроком полезного использования до 20 лет (1-7 амортизационные группы) возможно применять как линейный, так и нелинейный метод начисления амортизации. Перечень групп основных средств приведен в постановлении Правительства РФ от 1 января 2002 г. № 1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы».

При применении нелинейного метода начисления амортизации амортизационные отчисления будут рассчитываться как произведение остаточной стоимости объекта амортизации и нормы амортизации. При этом норма амортизации определяется по формуле: К=(2/n)*100%, где n – срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженная в месяцах или годах.