Источники краткосрочного финансирования организаций

3. Финансовое состояние организации, которое является показателем способности организации отвечать по своим обязательствам.
4. Оценка величины риска, связанного с привлечением средств из того или иного источника (риск процентной ставки, невозврата долга, потери финансовой устойчивости).
5. Налогообложение бизнеса (использование налоговых льгот при использование отдельных инструментов финансирования).

Можно проранжировать источники финансирования по степени гибкости с учетом следующих критериев: степень доступности, стоимость использования источника, рискованность, связанная с привлечением источника в порядке уменьшения этого показателя. Наглядно это можно проиллюстрировать с помощью таблицы.

Таблица 2.2.2.

Характеристика источников финансирования по степени гибкости показателей

Вид источника финансирования	Степень доступности*	Стоимость**	Рискованность***
Банковский кредит	3	4	4
Коммерческий кредит	1	3	2
Вексельный заем	4	2	3
Факторинг	2	5	1
Облигационный заем	5	1	5

Чтобы выбрать источник финансирования необходимо учитывать возможности организации, достоинства и недостатки каждого вида финансирования и отдельных инструментов.

 

Источник финанси-рования	Требования к организации	Преимущества	Недостатки
Банковс-кое креди-тование	наличие ликвид-ного обеспече-ния; хорошая кредитная исто-рия; устойчивое финансовое по-ложение	гибкость в получении средств и погашении долга, в использовании кредитных средств	сложность оформления; высокие процентные ставки; требуется высоколиквидный залог или надежные гарантии; опасность невозврата средств;
Коммер-ческое кредито-вание	Кредитуются организации, связанные меж-ду собой эко-номически – взаимными поставками, технологической цепочкой	Обходится дешевле банковского кредита; Достаточно простой меха-низм оформления в сравнении с другими видами кредита	Незначительный срок использования кредита (до 90 дней)
Вексель-ный заем	Соблюдение правил выпуска векселей; Положительная кредитная история	Отсутствие жесткого регулирования; Не требуется государст-венной регистрации; Отсутствует налог на операции с ценными бумагами; Приобретение благопри-ятного имиджа и кредитной истории; Можно выпустить на любую сумму Необеспеченный дешевый аналог коммерческому кредиту	Вексельный заем могут осуществлять только компа-нии с положительной кре-дитной историей; существует угроза подделки при отсутствии надлежащего контроля за выпуском и обращением. Налогообложение процентов (дисконта), которое уплачи-вает эмитент векселей, не включается в себестоимость и выплачивается за счет чистой прибыли компании
Факторинг	Наличие у клиента дивер-сифицированной дебиторской за-долженности; удовлетворитель-ное состояние дебиторов; клиент – постав-щик ликвидных товаров повсе-дневного спроса	Беззалоговая форма финансирования, для которой не нужно наличие кредитной истории; Ускорение оборачива-емости дебиторской за-долженности; увеличение товарооборота; Усиление контроля за оплатой текущей задол-женности	Дороговизна инструмента;
Облигации	Соблюдение правил выпуска облигаций; открытость и прозрачность финансовой отчетности; хорошая репута-ция и финансо-во-экономичес-кие показатели	Большие объемы заимствования; Большой круг инвесторов; Налогообложение процен-тов по облигациям входит в себестоимость, что снижает налогооблага-емую базу; Простота обращения	Выпускать облигации могут только крупные и средние организации; Строгие регулятивные государственные нормы; Длительная процедура регистрации и согласования параметров заимствований
Нераспре-деленная прибыль	Получение прибыли	Бесплатный источник финансирования; Отсутствие риска невозврата	Ограниченность ресурса
Амортиза-ционные отчисле-ния	Наличие основных средств и нематериальных активов	Бесплатный источник финансирования; имеет постоянный характер; отсутствие риска невозврата	Ограниченность ресурса

3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ООО «Опттрейд»

 

 

3.1. Определение потребности ООО  «Опттрейд» в краткосрочных средствах

 

 

ООО «Опттрейд» работает на рынке 5 лет. Основными видами деятельности организации является оптовая торговля. За время своей деятельности организация сформировала круг постоянных поставщиков и покупателей, количество которых постоянно растет.  Организация имеет хорошие перспективы для развития.

Прежде, чем осуществить выбор источников финансирования с целью оптимизации структуры краткосрочного капитала ООО «Опттрейд», необходимо определить потребность в краткосрочных средствах. Для этого можно воспользоваться методом, описанным ранее, по которому дополнительная потребность в краткосрочном финансировании определяется по формуле:

EF = ∆N * (А/N0 – КП/N0) - ФН = ∆N * (А/N0 – КП/N0) - (Р1 – ФП1)               (3.1.1)

где А — величина активов в отчетном периоде, которые прямо влияют на процесс производства и сбыта продукции;

КП — величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде, находящихся в прямой зависимости от масштабов производственной и сбытовой деятельности компании;

N0 и N1 — фактический и прогнозируемый объем продаж;

∆N — абсолютное отклонение прогнозируемого объема реализации продукции от фактического его значения (N1 – N0);

Р1 — прогнозируемая величина чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственников компании, млн. руб.;

ФП1 — отвлечение чистой прибыли на выплату дивидендов по акциям компании и в резервные фонды в следующем периоде;

ФН — объем финансирования из собственных внутренних источников компании (нераспределенная прибыль).

Величина прогнозируемой нераспределенной прибыли может быть определена по формуле:

P1 = (N1 * P0/N0) * (1- tax),                                                                                  (3.1.2)

где P0 – величина прибыли перед налогообложением;

tax – ставка налога на прибыль.

Расчеты будут осуществляться исходя из следующих предположений.

1. Активы организации изменяются пропорционально объему реализации.
2. Разница между спрогнозированным объемом активов и спрогнозированным объемом обязательств и капитала представляет собой искомый объем дополнительного финансирования (за счет заемных источников).
3. По данным маркетинговых исследований объем выручки от реализации увеличится на 3570 млн. руб., или в 3 раза, и составит 5400 млн. руб. (против 1830 млн. руб.).  Такой рост объема выручки организации будет связан с увеличением доли на рынке.
4. Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств и оборачиваемости краткосрочных обязательств будут постоянными.
5. Рентабельность продаж – постоянная величина.

Таблица 3.1.1

Исходные данные для оценки дополнительных средств финансирования, необходимых в связи с ростом объема реализации

Показатели	Отчетные данные
	Сумма, млн. руб.
Имущество компании, зависящее от изменения в масштабах производства и сбыта продукции
1. Внеоборотные активы	70
2. Оборотные активы	290
3. Всего активов	360
Краткосрочные обязательства, зависящие от объема производства и сбыта, продукции
4. Кредиторская задолженность	253
5. Заемные средства	27
6. Итого краткосрочных обязательств	280
Факторы, влияющие на величину чистой прибыли коммерческой организации
7. Выручка (нетто) от продаж продукции	1833
8. Себестоимость продаж продукции (работ, услуг)	1550
9. Коммерческие расходы	177
10. Управленческие расходы	27
11. Операционные доходы	5
12. Операционные расходы	16
13. Внереализационные доходы	8
14. Внереализационные расходы	18
13. Прибыль (убыток) от продаж	58
14. Ставка налога на прибыль, коэф.	0,24
15. Чистая прибыль после налогообложения	53
16. Доля прибыли, идущей на выплату  дивидендов и отчисления в  резервные фонды, коэф.	0
17. Отвлечение  чистой прибыли на выплату  дивидендов	0
18. Нераспределенная прибыль	53

EF = (5400 – 1830) х (360/1830 – 280/1830) – ((5400 х 58/1830) х (1-0,24) х (1-0,25) = 60 млн. руб.

Таким образом, для дальнейшего развития организации требуются дополнительные средства в размере 60 млн. руб.

 

Для того чтобы выявить наличие потребности организации в дополнительных средствах краткосрочного финансирования целесообразно рассмотреть зависимость объема потребности в дополнительных средствах финансирования коммерческой организации от изменения объема выручки от реализации продукции при постоянстве других факторов. Для этого воспользуемся зависимостью, выведенной в первом параграфе главы 1.

EF (g) = g * (А – КП) - ([1+g] * P0) * (1- tax)(1-n),                                            (3.1.3)

где g (g= ∆N/N0) – темп прироста выручки от реализации продукции.

A, КП, Р0, tax, n – постоянные показатели;

g – переменная величина.

На примере ООО «Опттрейд» постоянные показатели, используемые для расчета потребности в дополнительных средствах, представлены в таблице 3.1.2.

Таблица 3.1.2.

Исходные данные для определения зависимости потребности в дополнительных средствах финансирования от изменения объема выручки от реализации продукции

 

Показатель	Значение, млн. руб.
Величина активов в отчетном периоде	360
Величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде	280
Величина прибыли перед налогообложением за отчетный период	58
Ставка налога на прибыль, коэф.	0,24
Доля прибыли, идущей на выплату дивидендов, коэф.	0,25

 

Подставив эти данные в формулу (3.1.3), получив следующую зависимость:

EF = 46,94 * g – 33,06 (млн. руб.)

Оценку потребности в дополнительных средствах финансирования в зависимости от запланированного прироста (снижения) объема реализации продукции в предстоящем периоде можно представить в таблице 3.1.3.

 

 

Таблица 3.1.3.

Определение потребности в дополнительных средствах финансирования в связи с возможным изменением объема реализации продукции (в млн. руб.)

№ п/п	Темп прироста (снижения) реализации продукции, % (g)	Прогнозируемый объем продаж N1=[1+гр. 1/100]*N0	Потребность в дополнительном финансировании (46,94 * гр. 1 / 100 -33,06)
	1	2	3
1	230	6040	75
2	220	5860	70
3	210	5670	66
4	200	5490	61
5	195	5400	60
6	180	5125	50
7	150	4575	37
8	100	3660	14
9	80	3300	5
10	70	3110	0
11	60	2950	-5
12	50	2745	-10

 

Рисунок 3.1.1. Зависимость объема дополнительного финансирования от изменения объема  реализации продукции.

На основе произведенных расчетов можно сделать вывод, что при сохранении существующих пропорций между активами, обязательствами и выручкой потребность в дополнительном средствах финансирования за счет заемных источников у ООО «Опттрейд» возникает при темпе прироста продаж свыше 70 % в год, или при величине прогнозируемой выручки равной 3300 млн. руб.

При запланированном темпе прироста объема реализации продукции в 70% и ниже будет актуальным вопрос о поиске направлений альтернативного вложения капитала. Ситуация с отсутствием потребности в дополнительных денежных вливаниях, при условии полного использования собственных финансовых ресурсов, проявляется при g равном 70%. И наконец, подъем уровня продаж более чем на 70% приведет к дефициту имеющихся в распоряжении организации средств финансирования.

Принимая за основу представленную модель зависимости для обоснования решений по расширению масштабов деятельности коммерческой организации, можно сделать ряд определенных заключений.

1. Резкий скачок в увеличении объемов производства и сбыта продукции может сформировать значительную потребность в дополнительных средствах из внешних источников финансирования.
2. При этом при увеличении темпа прироста объема реализации продукции на 10% приводит к увеличению (снижению) потребности в дополнительных средствах для финансирования текущей деятельности организации в среднем на 5 млн. рублей. Следовательно, можно сделать вывод, что увеличение объема дополнительных средств происходит равномерно.
3. Величина чистых активов в отчетном периоде прямо влияет на формирование потребности в дополнительных средствах финансирования.

 

 

 

3.2. Выбор источников краткосрочного  финансирования ООО «Опттрейд»

 

 

В целях выбора оптимального варианта краткосрочного финансирования необходимо учитывать возможности коммерческой организации по использованию того или иного источника краткосрочного финансирования. А затем среди них – выбрать оптимальный вариант. Рассмотрим возможность использования ООО «Опттрейд» различных источников краткосрочного финансирования.

Банковское кредитование по-прежнему остается самым распространенным способом привлечения заемных средств для обеспечения текущей деятельности организации. Банковское кредитование имеет ряд преимуществ перед остальными источниками финансирования: