Источники краткосрочного финансирования организаций

Кредитные линии с лимитом выдачи используют компании, которые финансируют конкретные сделки, если сроки вложения средств по ней связаны какими-либо условиями и значительно удалены друг от друга во времени. Если сделки появляется периодически, а финансовые потоки компании позволяют пользоваться кредитными ресурсами время от времени, то используется линия с лимитом задолженности. Правда, она более затратна для клиента, потому что банк вынужден резервировать средства в размере средств в размере свободного остатка. Это деньги, которые не перечислены клиенту в рамках договора, но могут быть получены им в любой момент. Некоторые банки устанавливают дополнительную плату в процентах от суммы свободного остатка.

Кредитные линии можно открывать как в рублях, так и в валюте. Год назад наметилась тенденция в сторону рублевых кредитных линий. Для организаций, работающих на внутреннем рынке, это выгодно еще и потому, что для них исключаются затраты, связанные с конвертацией валют. Средние процентные ставки, установленные в банках, - от 15% годовых по рублевым кредитным линиям, от 12% годовых – по кредитам в валюте.12

Открывая кредитную линию для компании, банк может установить две процентные ставки. Первая – за ту часть кредитной линии, которая будет использована. Вторая – более низкая – за неиспользуемые деньги – те, что банк зарезервировал для организации. Размер первой ставки обусловлен длительностью каждого транша кредитной линии, ведь нередко компании для облегчения процентного бремени обязуются брать денежные средства на срок не более определенного количества дней. На деле банк не устанавливает две ставки, а в процентную ставку включает комиссию за обязательство. Для заемщика процентная ставка по рублевому кредиту увеличивается примерно на 1-1,5 процентных пункта.

Порядок начисления и уплаты процентов по кредитной линии стандартен. Проценты начисляются на текущую задолженность и уплачиваются, как правило, ежемесячно. Проценты за неиспользуемый лимит кредитной линии рассчитываются по факту и платятся в конце оговоренного в договоре срока.

Кредитная линия позволяет организовать равномерное поступление средств для оплаты приобретаемых товаров, работ, услуг, избавить от возникновения чрезмерной кредиторской задолженности, урегулировать его отношения с поставщиками и в целом повысить эффективность хозяйственной деятельности.

Кредит по овердрафту предоставляет собой форму краткосрочного кредитования совокупной потребности клиента в денежных средствах при их недостатке для осуществления текущих платежей. В то же время он имеет ряд специфических черт.

При овердрафте расчетный (текущий, корреспондентский) счет клиента не только сохраняется, но и на нем разрешается иметь дебетовое сальдо. Клиент имеет право проводить платежи сверх своих остатков и поступлений. Сроки овердрафта фиксируются в договоре и обычно не превышают 10-15 дней. При нарушении срочности предусматривается перевод задолженности в разряд обыкновенных ссуд с одновременным оформлением кредитного договора. Процент по овердрафту начисляется ежедневно на непогашенный остаток, и клиент платит только за фактически использованные им суммы.

Овердрафт – наиболее гибкий механизм кредитования и в российской практике практически единственный вид необеспеченного кредита, так как его погашение идет автоматически за счет поступающих на расчетный счет клиента-заемщика средств.

С 2003 года наблюдается стабильный рост объемов рублевых кредитов, предоставленных предприятиям и организациям. Объем предоставленных российскими банками рублевых кредитов предприятиям и организациям на срок до 1 года на 1 марта 2004 г. составляет 1 128,57 млрд. руб., увеличившись за февраль на 38,94 млрд. руб., или 3,5%. Месяцем ранее рост составил 9,16 млрд. руб., или 0,8%. По сравнению с 1 марта 2003 г. рост составил 290,37 млрд. руб., или 25,7%. По срокам кредиты, предоставленные предприятиям и организациям в рублях, распределены следующим образом: основная доля (в среднем 42,44% за период 01.01.03 – 01.03.04) приходится на кредиты со сроком погашения от 181 дня до 1 года; 28,65% приходится на кредиты со сроком погашения до 30 дней; 18,10% - кредиты со сроком погашения от 91 до 180 дней и 10,82% приходится на кредиты со сроком погашения от 31 до 90 дней.

Объем кредитов, предоставленных  предприятиям и организациям в иностранной валюте на срок до 1 года, на 1 марта 2004 года составлял 287,31 млрд. руб. (против 296,50 млрд. руб. – за февраль). На 1 марта 2003 года этот показатель составлял 279,97 млрд. руб., рост составил всего 2,55%. При этом основная доля кредитов (53,32% - в среднем за период 01.01.03 – 01.03.04) приходится также на кредиты сроком от 181 дня до 1 года, 22,04% - кредиты со сроком погашения от 91 до 180 дней, 12,73% составляют кредиты со сроком погашения до 30 дней и 11,92% - кредиты со сроком погашения от 31 до 90 дней.

Данные об объемах предоставленных краткосрочных кредитов предприятиям и организациям представлены в приложении 1.

В сфере банковского кредитования по-прежнему остается нерешенной проблема кредитования реального сектора экономики. Хотя, в последние 4 года банковская система наращивает объемы кредитования реальной экономики более высокими темпами (в 4-5 раз), чем идет прирост ВВП13. Это связано с тенденцией сокращения неплатежей предприятий банкам и улучшением финансового состояния некоторых предприятий реального сектора экономики. Правда, в конце 2003 года активность на данном направлении несколько снизилась, но даже с учетом этого объем кредитования нефинансового сектора за последние полтора года увеличился почти у 80% действующих кредитных организаций. Однако удельный вес банковских кредитов в структуре источников финансирования все еще невелик – только 4,3%.

Коммерческим кредитом называют кредит, предоставляемый одним функционирующим предпринимателем другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Объектом коммерческого кредита является товарный капитал. Он обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Базой появления коммерческого кредита является различная продолжительность процесса производства и реализации товаров у разных товаропроизводителей.

Коммерческий кредит содержит в себе классические принципы любого кредита, а именно: принцип срочности, принцип платности, принцип возвратности.

Цель коммерческого кредита – ускорить реализацию товаров и получение прибыли. Поэтому уровень ссудного процента по коммерческому кредиту обычно ниже, чем по банковскому кредиту, который предоставляется для извлечения прибыли.

В коммерческом кредите плата за отсрочку платежа входит в стоимость товара. Самостоятельно процент платежа не фиксируется.

Сроки коммерческого кредитования определены рамками расчетно-платежной дисциплины, согласно действующему в России законодательству, предельный срок оплаты товаров, работ, услуг – три месяца.

Инструментом коммерческого кредита традиционно является вексель – долговое обязательство покупателя перед поставщиком. Наибольшее распространение получили две формы векселя – простой вексель, содержащий прямое обязательство заемщика на выплату установленной суммы непосредственно кредитору, и переводный (тратта), представляющий письменный приказ заемщику со стороны кредитора о выплате установленной суммы третьему лицу либо предъявителю векселя. В современных условиях функции векселя часто принимает на себя стандартный договор между поставщиком и потребителем, регламентирующий порядок оплаты реализуемой продукции на условиях коммерческого кредита.

Вексельное обращение

Вексель – документарная ценная бумага, дающая ее владельцу право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы в предусмотренный векселем срок. Как было уже отмечено, различают простой и переводной векселя.

В зависимости от экономического назначения векселя могут быть товарными и финансовыми. Товарные векселя используются при коммерческих операциях для взаиморасчетов между покупателями и продавцами в реальных сделках по покупке или продаже товаров либо услуг без предоплаты.14

Финансовые векселя служат не для оплаты задолженности, а для мобилизации денежных средств. Долг возникает в этом случае из самого векселя, тогда как в товарных сделках, напротив, – из поставок  товаров. Такие сделки служат, как правило, для мобилизации краткосрочных средств и обладают относительно высокой надежностью вследствие высоких требований, предъявляемых к векселям. На рынке США они являются способом привлечения ресурсов и инвесторов, минуя финансовых посредников, на который приходится до 60 % размещаемых здесь ценных бумаг.

В России если пять-шесть лет назад векселя, прежде всего, являлись суррогатом наличных денег и использовались в основном для проведения взаиморасчетов, то в последние годы они стали все больше использоваться в качестве источника привлечения краткосрочных финансовых ресурсов.15 На рынке долговых инструментов вексельная составляющая является одной из значимых. По данным инвестиционной компании «Регион», на начало 2003 года в обращении находились векселя на сумму свыше 160 млрд. рублей.

Как правило, доходность вексельных займов на 1-2 % выше облигационных. Что касается их стоимости для самих эмитентов, то она примерна одинакова, однако организация облигационного займа обходится дороже.

Крупнейшие вексельные программы реализуются «Газпромом», на долю которого по данным информационного агентства Cbonds.ru, приходится около 80 % всех корпоративных векселей (около 12 млрд. рублей), Тюменской нефтяной компании (около 10 %, порядка 1,5 млрд. рублей), «Норильским никелем» (4 %) и АЛРОСА (3%)1.

Популярность векселя легко объяснима. Исторически сложилось так, что на этом рынке правила игры устанавливает не государство, а сами участники рынка, которые самостоятельно определяют порядок выдачи, погашения и обращения векселей. Как правило, большинство из них пользуются стандартами, разработанными АУВЕР. В отличие от акций и облигаций векселя не требуют государственной регистрации, так что практически любая компания может их выпустить, причем на любую сумму.

В вексельном займе важно выбрать себе финансового консультанта. Обычно в его роли выступают инвестиционные компании или банки. Задача консультанта – правильно оценить финансовое состояние векселедателя и понять, на что он может рассчитывать, выходя со своими бумагами на рынок. Консультант занимается подготовкой информационного меморандума эмитента, представляет его программу участникам рынка, занимается первичным размещением бумаг и организует по ним вторичный рынок. Стоимость услуг финансовых консультантов зависит от многих факторов (от надежности эмитента, его положения на рынке и деловой репутации), но обычно ее верхний предел не превышает 1% от объема выпуска.

В целом вексельные программы способны обеспечить постоянное финансирование и формирование кредитной истории, поскольку финансовые векселя интересны как объекты вложений и для банков, и для инвестиционных компаний.

Организация также может использовать в своей деятельности банковские векселя, для чего необходимо заключить с кредитным учреждением договор вексельного кредитования. На его основании банк выдает организации свой вексель. Такие ценные бумаги считаются более надежными, поэтому они более ликвиднее. Далее хождение векселя по цепочке экономических связей может происходить любое количество раз, пока по наступлении срока погашения он не будет предъявлен банку. К этому времени должник возвращает сумму долга по кредитному договору, исходя из которой и гасится вексель. Учитывая, что в подобной схеме для кредитования банку не приходится использовать собственные средства, заимствования обходятся дешевле, чем обычный кредит или выпуск собственных векселей. Однако здесь есть и недостаток: фактическим эмитентом векселя является банк, поэтому организация, используя ее, никоим образом не формирует свою кредитную историю.

Ликвидным вексель делает то, что он может выступать как средство расчетов, так и возможность его учета в банке. Учет векселей – это способ кредитования векселедержателя, при котором банк досрочно выкупает (учитывает) векселя. В результате покупки банком векселя переходят в его распоряжение, а вместе с ними и право требовать платежа от векселедателей.

Учет векселей начинается с анализа как самого векселя, так и лиц, связанных с ним. Проверяется надежность и платежеспособность векселедателя и других лиц, указанных в векселе (индоссанты, акцептанты, авалисты). При продаже векселя банку оформляется индоссамент (передаточная надпись), которая удостоверяет переход права получателя платежа по векселю к банку.

Учетный процент определяется на основе ставки рефинансирования ЦБ РФ (которая в настоящее время составляет 14%) или исходя из действующих в банке ставок кредитов подобной продолжительности (период с даты учета до даты погашения векселя).

Векселедержателю выдается сумма ссуды, равная номиналу векселя за вычетом дисконта.

Коммерческие банки России достаточно широко осуществляют учет собственных векселей, а также векселей, выпущенных другими эмитентами или авалированных третьими лицами, (т. е. обеспеченные гарантией либо поручительством).16

2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ВЫБОРЕ  ИСТОЧНИКОВ КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

2.1. Перспективные инструменты краткосрочного финансирования

Одним из новых для российского рынка способов финансирования текущей деятельности является факторинг.

Факторинг – это вид финансовых операций, связанный с краткосрочным кредитованием клиента через покупку у него долговых обязательств покупателей продукции или поставщиков сырья, оборудования; страхованием клиентов от риска неплатежа со стороны их партнеров; контролем за финансовым состоянием поставщиков и платежеспособностью покупателей; организацией бухгалтерского учета движения продукции и расчетов за нее, а также консультированием клиентов в части сбыта и рекламы товаров, работ, услуг.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

• факторинговая компания (или факторинговый отдел банка);
• поставщик продукции;
• покупатель продукции.

Покупка долговых обязательств у поставщика позволяет ему разрешить проблему с недостатком денежных средств для осуществления финансово-хозяйственной деятельности, рационализировать структуру его баланса, снизить риски неплатежа, ускорить денежный оборот.