Курс лекций по дисциплине « Международная экономика»

 

Международное движение ссудного капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами, обычно относится в платежном балансе к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосударственные перемещения капитала, не отнесенные к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам.

Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находщие отражение в платежном балансе, следующие:

-Торговые кредиты – требования, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками. Большинство торговых кредитов являются краткосрочными и могут предоставляться как правительственными, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями.

-Займы - финансовые активы, возникающие  вследствие прямого одалживания  средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы и кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

-Валюта  – банкноты и монеты, находящиеся  в обращении и используемые для осуществления платежей.

-Депозиты  – деноминирование в местной или иностранной валюте депозиты, которые по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей.

- Прочие  активы и пассивы – остаточная  категория, к которой относятся  все прочие виды движения капитала.

Первоначально рынок кредитов формировался у источников предложения ссудного капитала и опосредовал предоставление избыточного национального капитала иностранному заемщику. Усиление процессов интернационализации, появление ТНК требовали создания рынков, международных не только по характеру спроса на ссудный капитал, но и по его источникам. К тому же международный характер деятельности ТНК требовал от рынков ссудного капитала большей свободы от госрегулирования, чем это было допустимо на национальных рынках стран – экспортеров капитала. Так появился еврокредитный рынок.

На еврокредитном рынке предоставляются кредиты разной срочности и на различных условиях:

- по твердой  процентной ставке;

- по плавающей  ставке (ролловерные кредиты);

- стенд-бай;

- синдицированные.

Обычный срок кредитов по твердой ставке – до 2-х лет. Более распространенными являются ролловерные кредиты, в том числе такие, которые предусматривают максимальный лимит, в пределах которого заемщик имеет право получить кредит в необходимых размерах в начале каждого промежуточного срока его использования.

Чаще всего такие кредиты оплачиваются по плавающей процентной ставке. При кредитах стенд-бай банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорный срок использования, который делится на короткие периоды (3,6,9 и 12 месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая процентная ставка. Ролловерные кредиты и кредиты стенд-бай дают возможность предоставлять средне- и долгосрочные кредиты, используя краткосрочные ресурсы.

Это не ликвидирует полностью риск потерь ликвидности для банков. Чтобы свести этот риск к минимуму, банки организуют консорциумы. В них могут входить до 30-40 и более кредитных институтов. Кредиты консорциумов получили название синдицированных займов.

Посредством выполнения взаимосвязанных функций (перераспределение средств между странами, экономия издержек обращения, ускорение концентрации и централизации капитала) международный кредит играет двоякую роль. Позитивная роль заключается в ускорении развития производительных сил путем  обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения. Негативная роль связана с углублением диспропорций в экономике, а также с тем, что международный кредит выступает орудием конкурентной борьбы за рынки сбыта, источники сырья, сферы приложения капитала, за превосходство в решающих областях НТП, инструментом экспорта инфляции, кредитной дискриминации и кредитной блокады по отношению к определенным странам.

 

 

31. Транснациональные банки (ТНБ): характерные черты, организационная структура

Транснациональный капитал представлен не только ТНК, но и транснациональными банками. Выходу банковского капитала за пределы национальных границ способствовали:

1. Интернационализация производства, развитие ТНК;

2. Концентрация и централизация банковского капитала, его относительное перенакопление в отдельных странах;

3.Образование рынка евровалют и других глобальных финансовых рынков и необходимость финансового посредничества на них;

4. Создание глобальных информационно финансовых сетей, облегчающих перемещение капитала;

5. Государственная экономическая политика.

К характерным чертам ТНБ относят следующие:

- ТНБ  – это крупные банки, играющие  доминирующую роль на своих  национальных рынках;

- они  имеют высокую долю зарубежных  операций в их совокупной деятельности;

- переносят  за границу не только активные  операции, но и часть собственного  капитала, и формирование депозитной базы;

- диверсифицируют  свою деятельность, далеко выходя за рамки традиционных депозитно-ссудных операций. Они предлагают своим клиентам широкий спектр финансовых продуктов и услуг, в том числе сочетание нескольких продуктов в одном более сложном, превращаясь в супермаркет финансовых услуг;

- имеют  разветвленный зарубежный аппарат  в виде целостного механизма, позволяющего оперативно и гибко  аккумулировать и перераспределять  ссудный капитал, монополизировать ресурсы всего мира;

- взаимодействуют между собой, переплетая капиталы и интересы.

ТНК сосредоточены в основном в трех регионах: США, Западная Европа, ЮВА.

Итак: ТНБ – это крупные кредитно-финансовые компании универсального типа, располагающие широко разветвленный и тесно интегрированный системой зарубежных предприятий и участий, тесно сотрудничающих друг с другом и контролирующих осуществление финансовых операций в международном масштабе.

Организационная структура ТНБ представлена представительствами, филиалами, дочерними и совместными банками. Представительства не имеют права заниматься коммерческой деятельностью. Они осуществляют рекламу, сбор информации и т.п. Филиал выступает как самостоятельный банк, зарегистрированный в соответствии с местным законодательством страны пребывания и пользующийся всеми правами национального юридического лица. Дочерние банки – это те иностранные банки, в которых родительская компания владеет контрольным пакетом акций или обладает другим контролем. Совместные банки – это иностранные банки, в которых родительский банк не владеет контрольным пакетом акций, он учреждается несколькими различными банками, которые делят собственность и в некоторых случаях управление.

ТНБ предоставляет высокие гарантии на совершаемые сделки. Другими словами, обеспечивает высокую степень защиты от возможных рисков. Это достигается за счет политики высоконадежных клиентов и политики выбора надежных стран в процессе размещения филиалов и проведения операций на зарубежных рынках.

Международные операции банков осуществляются сегодня на основе новейших информационно-финансовых технологий. Это проявляется, во-первых, в развитии телефонных банков, во-вторых, в развитии Интернет - банкинга, что дает скорость и дешевизну обслуживания. 

 

32. Международный рынок ценных бумаг: понятие, виды. Евробумаги и еврорынки

Мировой рынок ценных бумаг – часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия (первичный рынок), а также купля – продажа (вторичный рынок) ценных бумаг. Значительным его сегментом является рынок облигаций, который подразделяется на рынок иностранных облигаций и рынок международных облигаций (еврооблигаций).

Иностранные облигации представляют собой разновидность национальных облигаций. Они подписываются, гарантируются к размещению синдикатом национальных банков в стране выпуска и обычно деноминируются в валюте страны выпуска. Процентные ставки по ним, как правило, тяготеют к национальным процентным ставкам валюты номинала.

Негативные аспекты, связанные с выпуском иностранных облигаций, состоят в том, что они деноминируются в инвалюте, а потому подвергаются риску, связанному с обменным курсом. Кроме того, они являются объектом регулятивных ограничений в стране, в которой эмитируются.

Большинство выпусков иностранных облигаций приходятся на несколько национальных рынков: США, Германия. Швейцария, Япония.

Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны выпуска, т.е. в евровалюте, и размещаются одновременно на рынках ряда стран. Эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией и регистрируется, как правило, в оффшорной зоне. Обычный срок погашения еврооблигаций - 10-15 лет. Эти ценные бумаги, как правило, выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью. Безличность облигаций дает их владельцам то преимущество, что они не облагаются налогом. Покупатель еврооблигаций не требует обеспечения, а это значит, что выпусками еврооблигаций занимаются только заемщики с высоким кредитным рейтингом.

Рынок еврооблигаций - один из важнейших источников финансирования средне- и долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют еврооблигационные займы для покрытия дефицита госбюджетов и рефинансирования старых займов.

Рынок еврооблигаций состоит из первичного и вторичного рынков. На вторичном рынке осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг.

К основным типам еврооблигаций, обращающихся на рынке, относятся;

- облигации  с фиксированной ставкой доходности;

- облигации с плавающей ставкой доходности;

- облигации, связанные с акциями эмитента, которые делятся на:

1) конвертируемые, дающие ее владельцу право  конвертировать облигацию в обыкновенные  акции эмитента на условиях, оговоренных  на момент эмиссии облигаций;

2) облигации  с варрантом, которые дают право  на приобретение в точно оговоренный  срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций) по оговоренной цене. Этот вид облигаций с середины 80-х гг. имеет тенденцию к росту.

Кроме еврооблигаций, еще одним весьма распространенным видом долговых ценных бумаг являются евроноты. Они делятся на краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые долями (траншами), еврокоммерческие обязательства, среднесрочные долговые обязательства. Первые представляют механизм выпуска последовательных серий краткосрочных долговых обязательств со сроком погашения 1-6 месяцев. Механизм серийных выпусков позволяет заемщику трансформировать цепочку краткосрочных заимствований в долгосрочный пассив. Их выпуск основан на принципе синдицирования. Если заемщик не смог разместить весь выпуск по объявленным параметрам, то члены банковского синдиката обязуются выкупить недоразмещенные ценные бумаги по цене не ниже объявленной.

Еврокоммерческие обязательства - сравнительно новый инструмент рынка ценных бумаг. Заемщик, как правило, работает с узкой группой уполномоченных банков, обеспечивающих наилучшие условия реализации. Банки при этом не берут на себя обязательств купить недоразмещенные бумаги по фиксированной цене.

Срок обращения коммерческих обязательств шире, чем у траншевых бумаг -от нескольких месяцев до нескольких лет. Эмитент обязательно проходит процедуру рейтинга, что стало причиной снижения доли этих бумаг на рынке с 90-х гг. Рынок сместился в сторону более гибких бумаг - среднесрочных долговых обязательств. Они выпускаются на срок от 9 месяцев до 10 лет по принципу синдицирования.

Мировой рынок акций в своем развитии заметно отстает от рынка облигаций. Некоторые ТНК на индивидуальной основе, или объединяясь в синдикаты, эмитируют свои акции для распространения в других странах. Но это требует немалых усилий. Во-первых, иностранные биржи часто взимают плату за помещение информации о компании в курсовых бюллетенях. Во-вторых, они требуют предоставления большого объема информации, которая к тому же часто-должна пройти независимую аудиторскую проверку и сертификацию достоверности. В-третьих, нужны усилия на «раскрутку» компании в зарубежной прессе, чтобы о ней узнали брокеры и потенциальные инвесторы.

Составной частью мирового рынка акций являются евроакции. Они продаются на еврорынке и котируются в каком-нибудь центре - оффшор. Реализуются международным банковским синдикатом и продаются за евровалюты.

Новые финансовые инструменты (дериваты) возникли в 80-х гг. Они предназначены главным образом для страхования финансового риска. Их цены привязаны к другому финансовому или реальному активу, такому, как товар, акции, валюта или процентная ставка. Дериватами торгуют на бирже и вне бирж. Удельный вес первых постепенно сокращается. По объему торговли валютные процентные дериваты доминируют над товарными дериватами и дериватами на акции. Американский доллар - основная валюта выражения финансовых дериватов.