Операции российских комерческих банков с ценными бумагами

Реализация облигаций  может происходить двумя путями:

1. При продаже на основе договора с покупателями.

2. При замене на ранее   выпущенные   банком   конвертируемые облигации или другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных  банком акций и облигаций не должно превышать их количества, предполагаемого  к выпуску и указанного в регистрационных  документах выпуска¹⁴. В отношении акций действует правило, согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банка составляет не менее 50 процентов суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения уставного фонда.

Регистрация итогов выпуска  происходит после завершения процесса реализации ценных бумаг.

 Банк-эмитент анализирует  результаты и составляет отчет  об итогах выпуска, который  подписывается Председателем Правления  банка и представляется в регистрирующий  орган.

Отчет об итогах выпуска  эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

- даты начала и окончания  размещения ценных бумаг;

- количество размещенных  ценных бумаг;

- фактическую цену размещения  ценных бумаг (по видам ценных  бумаг в рамках данного выпуска);

- общий объем поступлений  за размещенные ценные бумаги.

Регистрирующий орган  рассматривает отчет об итогах выпуска  эмиссионных ценных бумаг в 2-х  недельный срок и при отсутствии, связанных с выпуском ценных бумаг  нарушений, регистрирует его. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

Банки, регистрация выпуска  ценных бумаг которых сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии  ежегодно в течение 2-х недель после  проведения общего годового собрания акционеров, представляют в регистрирующий орган отчет, содержащий данные о  банке, о его финансовом положении, а также сведения об эмитированных  банком акциях и облигациях, информацию о других видах ценных бумаг, выпущенных банком.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права  приобретать их за свой счет, на вторичном  же рынке банки могут выступать  в качестве своих собственных  акций, но в строго установленных  законом случаях. Многие акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных акций проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций. Рыночная цена - курс¹⁵ определяется по формуле:

                                             

                                 К_а = К_р/Н_н * 100,                                               (2.1)

 

    где      К_а - рыночный курс;

     К_р - рыночная цена;

      Н_н - номинальная цена.

Например: Курс акции, продаваемой  по цене 15000 руб., при номинале 10000 руб. (Ка=15000/10000*100=150%) равен 150. Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения.

Известно, что рыночный курс акций отражает положение банка  на рынке, его устойчивость и рентабельность. Падение курса служит сигналом наметившихся неблагоприятных тенденций в  развитии данного банка и может  спровоцировать не только сброс его  акций акционерами, но и массовый отток вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэтому, в случае снижения курса акций, банки  не непосредственно, а через инвестиционные компании активно скупают их на вторичном  рынке, что приводит к искусственному росту их курса и создает видимость укрепления рыночных позиций банка.

После объявления решений  Правительства РФ и Банка России от 17 августа 1998 года резко изменились параметры всех секторов финансового  рынка. В этих условиях Банк России предложил рынку собственные  краткосрочные бескупонные облигации - ОБР. Эти облигации имеют краткосрочный  характер, срок обращения составляет до 3 месяцев, максимальный объем эмиссии  составляет 10 млрд. руб.

 

         2.2  Выпуск векселей

 

Российские банки активно  осваивают выпуск векселей как краткосрочных  долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и является эмиссионной операцией, сами векселя  выписываются без регистрации эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно характеризовать как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в  основном с целью привлечь средства для активных операций банка по возможности  за более низкую плату и с наименьшими  накладными расходами по сравнению  с использованием традиционных кредитно-депозитных форм вложения средств. Снижение накладных  расходов достигается за счет того, что выполняя ту же функцию, что и  депозитный сертификат, вексель имеет  упрощенную процедуру выпуска - отсутствует  процедура регистрации в Банке  России¹⁶. Действующий правила предполагают только извещение  Главного территориального управления ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же время действующее вексельное законодательство допускает для эмитентов возможность самостоятельно устанавливать правила выпуска векселей, не противоречащих этому законодательству, что делает векселя наиболее привлекательными для банков. Банки могут выпускать векселя как сериями, так и в разовом порядке. Привлекательность единичного векселя в том, что условия его выпуска и обращения можно определить с учетом интересов конкретного вкладчика. Серийному выпуску векселей банки отдают явное предпочтение, поскольку в этом случае обеспечивается привлечение большого количества инвесторов и значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали  выпускать векселя с дисконтом. Доход покупателя в этом случае составляет разность между номиналом векселя  и ценой его приобретения.

Привлекая средства путем  выпуска векселей, банки должны отчислять  определенный процент от их суммы  в фонд обязательных резервов ЦБ РФ (в настоящее время этот процент  составляет 7%). Таким образом, выпуская процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму, эквивалентную  номиналу векселя, от которой и осуществляется резервирование. При выпуске дисконтного  векселя банк получает сумму меньше номинала, но обязан выполнять резервирование от полной суммы своего обязательства.

             

        2.3 Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов

 

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществлять исключительно  банковские учреждения, преследуя следующие  цели:

- привлечение депозитных ресурсов для активных операций.

Это достигается за счет:

- преимуществ в налогообложении;

- обеспечении ликвидности  вложений.

Российские банка устанавливают  гибкие сроки по депозитным сертификатам от 1 дня до 1 года. Это связано  с тем, что в отличии от векселей депозитные сертификаты могут быть только срочными, максимальный срок обращения  депозитных сертификатов - 1 год, сберегательных - 3 года - максимально снизить риск вложений¹⁷.

Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может  снизить и без того невысокий  риск покупки депозитных сертификатов.

Расширение клиентуры  банка путем диверсификации услуг, предоставляемых клиенту.

Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк получает пассивы с фиксированным  сроком, что позволяет ему снизить  риск ликвидности.

Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов коммерческих банков менее формализована, чем  оформление эмиссий акций и облигаций.

Письмо ЦБ РФ от 10.02.1992 года № 14-3-20 в редакции от 31.08.1998 года требует регистрации условий выпуска сертификатов, отказ в которой со стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего законодательства. Согласно письма, право выдачи сертификата предоставляется банкам при следующих условиях:

- осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;

- публикации годовой отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;

- соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка России;

- выполнения обязательных экономических нормативов;

- наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного капитала;

- выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того, насколько  банком изучена конъюнктура фондового рынка и в частности в секторе депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию фондового рынка.

Общая формула для расчета  дохода по сертификату такова:

                                            ,                                          (2.2)

 где Д₀ – сумма дохода, получаемая инвестором по процентному сертификату, руб.;

N – номинал сертификата,  руб.;

t – время владения  сертификатом, дни;

С_п – процентная ставка;

Т – количество дней в  году.

Если Т = 360, то проценты считаются  обыкновенными, если Т = = 365 или 366, то проценты считаются точными.

При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным  способом зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на приобретение сертификатов, в которых  указываются лучшие с позиции  банка условия - минимальный процент  размещения.

Вторичный рынок может  поддерживаться банком-эмитентом. В  этом случае он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние котировки.

При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:

                                                ,                                        (2.3)

где    t_и – время владения сертификатом первым инвестором, дни.

В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка  сертификата у инвестора на вторичном  рынке по процентной ставке, установленной  условиями эмиссии, невыгодна, и  C устанавливается на уровне рыночной величины.

Выкуп при падении процентных ставок - операция эффективная для  банка, но экономически невыгодная с  позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты¹⁸ хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более удобных векселей.

Цена продажи ранее  выкупленных сертификатов определяется исходя из времени до его погашения  и процентных ставок, которые позволяют  банку продать сертификаты. Эти  ставки должны быть приближены к рыночным и корректироваться в зависимости  от состояния ресурсной базы банка. Так, при недостаточных ресурсах процентные ставки должны повышаться:

                                            ,                                         (2.4)

где    t_n - время до погашения сертификата;

С_p – корректируемая рыночная величина процента.

Рассмотрев эмиссионные  операции коммерческого банка с  ценными бумагами, мы можем сделать  вывод.

Итак, под эмиссией ценных бумаг понимается выпуск их в обращение.

Эмитентами ценных бумаг  могут быть юридические лица (предприятия, банки) и органы государственной  власти и управления, муниципальные  образования, которые от своего имени  выпускают ценные бумаги и несут  обязательства по ним перед владельцами  ценных бумаг. Некоторые виды ценных бумаг могут выпускать и физические лица (например, векселя).

Эмиссия ценных бумаг производится при учреждении акционерных обществ, а также при необходимости  увеличения уставного капитала или  потребности привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Органы исполнительной власти используют эмиссию ценных бумаг  обычно для покрытия дефицита бюджетов либо для решения других значимых задач.

Продажа ценных бумаг их первым владельцам формирует первичный  рынок ценных бумаг.

При конструировании ценных бумаг и других финансовых инструментов эмитентом ставится цель, чтобы они  были взаимовыгодны как эмитенту, так и инвестору. Эмиссия ценных бумаг регламентируется законодательством  РФ и состоит из нескольких этапов. 

3 Оптимизация портфеля ценных бумаг коммерческих банков

 

          3.1 Формирование портфеля государственных ценных бумаг

 

Портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных  акций, облигаций с различной  степенью обеспечения и риска, а  также бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида, а  также менять свою структуру путем  замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности  не может достигать подобного  результата.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия  инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы  с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.