Особенности денежно-кредитной политики ЦБ РФ на современном этапе

Практически ежегодно в основных направлениях денежно-кредитной политики ставится задача о повышении роли процентных ставок в денежно-кредитной политике. И считается целесообразным переход  к системе денежно-кредитного регулирования, которая будет преимущественно опираться на процентные ставки, для чего требуется сокращение проведения валютных интервенций.

Второй инструмент - изменение норм обязательных резервов, он оказывает воздействие на ресурсы коммерческих банков, и как следствие, на уровень ликвидности этих банков и возможность предоставлять ссуды. При повышении норм обязательных резервов, на счету центрального банка будет наиболее значительные суммы коммерческих банков, которую последние не могут использовать для погашения обязательств банков перед клиентами и для выдачи кредитов. В результате повышения нормы обязательных резервов, происходит снижение объема банковской ликвидности, сокращение банковской ссуды и денежной массы, повышение курса национальной валюты и уровня процентных ставок. А при снижении норм обязательных резервов, достигается обратный результат.

В Центральном Банке России депонирование обязательных резервов осуществляют все кредитные организации, на них возлагается эта обязанность в тот день, когда они получают лицензию на осуществление банковских операций. 

  В таблице 1 представлен объем обязательных резервов для кредитных организаций, которые подлежат депонированию в Центральном Банке на 2012 год.

Из этой таблицы мы видим, что с начала года объем обязательных резервов для коммерческих банков увеличился на 35 574,7 млн. руб., что привела к повышению уровня процентных ставок, о чем говорилось ранее.

Таблица 1

Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России за 2012 год (в млн. руб.)15

Депонирование обязательных резервов производится в виде денежных средств в валюте Российской Федерации на счета предназначенные для хранения обязательных резервов, которые открыты в Банке России, и одновременно на корреспондентских счетах кредитных организаций в Центральном Банке России. В случае, нарушения коммерческим банком нормативов обязательных резервов Банк России вправе списать с корреспондентского счета, который открыт в Центральном Банке, сумму недовнесенных средств, и взыскать с кредитной организации штраф, установленный Банком России. Данные штрафы поступают в федеральный бюджет. 

В странах, в которых развит рынок ценных бумаг, наиболее распространенным является такой инструмент как операции на открытом рынке. Официальными операциями  на открытом рынке, являются операции Центрального Банка России по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе. Из-за низкой ликвидности российского рынка государственных ценных бумаг, в Центральном Банке России этот инструмент используется  только как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности.

Также выделяют такие сделки с ценными бумагами, как операции РЕПО. Они представляют собой сделку по продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок и по заранее установленной цене.

Центральный Банк России проводит рефинансирование кредитных организаций с помощью таких инструментов, как: кредитование по залог ценных бумаг из Ломбардного списка России и кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций. 16

Система рефинансирования в России сформировалась еще в середине 90-х годов прошлого столетия и действует в настоящее время.   
Для проведения процедур рефинансирования Банком России используется несколько способов: предоставление внутридневных кредитов, кредитов овернайт, ломбардных кредитов, кредитов, обеспеченных активами или поручительствами и кредитов, обеспеченных золотом. С января по октябрь 2012 года Центральный банк предоставил кредитным организациям  41 889 555,14 млн. руб. по внутридневному кредиту, 112 025,57 млн. руб. по кредиту овернайт, 160 638,07 млн. руб. по ломбардному, 1 247 660,59 по кредиту, обеспеченному активами или поручительствами и 1 702,00 по кредитам, обеспеченных золотом. Если сравнивать с 2011 годом, то по первому виду кредита объем выданной суммы увеличился на 3 700 314,25 млн. руб., по второму сумма сократилась на 96 935,55 млн. руб., по третьему виду сумма сократилась на 47 895,39 млн. руб., сумма четвертого вида увеличилась на 816 349,95 млн. руб., а по пятому виду сумма увеличилась на 1683.00 млн. руб.

Валютные интервенции являются одним из основных инструментов денежно-кредитной политики Банка России, который представляет собой куплю-продажу Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Они направлены на сглаживание резких, экономически неоправданных колебаний обменного курса и недопущение чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля, а также на накопление международных резервов до такого уровня, который учитывает размеры предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

Установление ориентиров роста денежной массы или политика таргетирования. Для контроля над количеством денег в стране Банк России устанавливает максимальные и минимальные границы прироста денежной массы. Центральный Банк устанавливает целевые ориентиры динамики денежной массы, для того, чтобы повысить эффективность и надежность функционирования системы денежного регулирования. З октября 2012 года Центральный Банк России прогнозировал, что рублевая денежная масса в 2012 году вырастет на 16-19%,  что должно замедлить темп роста инфляции в среднесрочной перспективе. 17

Прямые количественные ограничения, представляют собой установление лимитов на рефинансирование банков, проведение коммерческими банками отдельных банковских операций. Данный инструмент применяется в исключительных случаях, после консультации с Правительством России и только в рамках проведения единой денежно-кредитной политики.

     Центральный Банк России от своего имени может осуществлять эмиссию облигаций, которые размещаются и обращаются среди коммерческих банков, с целью реализации денежно-кредитной политики. Максимальная общая номинальная стоимость облигаций, составляет размер разницы между максимально возможной суммой обязательных резервов коммерческих банков и суммой обязательных резервов коммерческих организаций. 

2.3. Проблемы реализации денежно-кредитной политики ЦБ России

Денежно-кредитная политика Центрального Банка России осуществляется в условиях неустойчивости и изменчивости как внешних, так и внутренних условий экономики, и поэтому в ходе ее реализации возникают некоторые проблемы.

Во-первых, проблемно оценить состояние развития экономики, что является необходимым для выбора рациональных мер Банком России.          Во-вторых, влияние внешнеэкономических факторов затрудняет регулирование, осуществляемое в рамках национальной экономики. В итоге, цели, ради которых принимались какие-либо меры, искажаются.

Из-за нестабильности экономики России возникает  нестабильность спроса и предложения на кредитном рынке, что выявляет как положительные, так отрицательные стороны методов кредитования национального хозяйства.

К проблемам денежно-кредитной политики России можно отнести недостаточный надзор Центрального банка  за предоставляемой отчетностью коммерческих банков. Различия между параметрами деятельности, например, Банка Внешторгбанк на первый квартал 2009 года, которые рассчитаны по российским бухгалтерским стандартам и представлены на официальном сайте Центрального Банка России, значительно отличаются от параметров, рассчитанных по международным стандартам. В первом случае результат составил минус один миллиард рублей, а во втором плюс 200 млн. рублей, что по существу является правильным. Такие не состыковки вызывают недоверие к банковской отчетности и, как следствие, к банкам в целом.

Основным механизмом инфляции является рост денежной массы за счет покупки Банком России иностранной валюты - это главный дестабилизирующий фактор для денежной системы и один из основных факторов, который снижает инвестиционную привлекательность страны. Банк России пока не нашел безинфляционного механизма увеличения золотовалютных резервов и их эффективного хранения и использования.

Еще одной проблемой денежно-кредитной политики является инфляция. Зачастую в качестве главной цели денежно-кредитной политики выступает снижение инфляции. Например, в документе «О единой государственной денежно-кредитной политике на 2011-2013 годы » прогнозируется, что в 2011 году произойдет снижение инфляции до 5,5-6,5%, в 2012 году до 4,5-5,5%, а в 2013году до 4-5%. 

Но прогнозы не соответствуют реальности, на самом деле в 2011 году уровень инфляции составил 6,1%, а в 2012 году за период с января по октябрь инфляция составила 5,6% (табл.2), что уже выходит из установленных пределов, а впереди еще 2 месяца и по прогнозам агентства «Прайм» к концу года размер инфляции составит 7%.  Такое  «перевыполнение» плана подогревает инфляционные ожидания, вызывает недоверие к властям, тем самым вызывает ежегодный рост инфляции, выше намеченного в плане.

Таблица 2

Темпы инфляции в России за 2012 год по месяцам18

Невыгодность инвестиционных кредитов в национальной валюте для реального сектора экономики тоже можно отнести к проблеме денежно-кредитной политики Центрального Банка России. Эквивалентные процентные ставки по данным кредитам выше, чем по внутренним кредитам в иностранной валюте и намного выше, эквивалентных процентных ставок по зарубежным кредитам. Видя сложившуюся ситуацию в экономике страны, ведущие национальные банки и мощнейшие корпорации, включая такие, как Газпром, Сбербанк и Внешторгбанк, кредитуются за рубежом. Основной причиной кредитования данных банков и корпораций за рубежом является то, что процентные ставки там ниже, чем в России на 10%.

Это приводит к тому, что:

• Снижаются возможности для того, чтобы развивалась финансовая и банковская система Российской Федерации. Ведь, даже государственные банки кредитуются за границей. При том, что в стране имеется огромный запас валюты, кредитный процесс для целей инвестирования экономики не организован.
• Происходит увеличение реального совокупного государственного долга. По обязательствам государственных банков и государственных монополий солидарную ответственность несет государство.

Нужно сказать и о том, как повлиял мировой финансовый кризис, возникший в октябре 2008 года, а по мнению некоторых специалистов в 2007 году, на экономическую ситуацию в России. Можно выделить такие отрицательные последствия, как:

• Упали цены на нефть, вследствие, чего возникли проблемы с инвестированием в данный сектор и появился риск того, что замедлится реализация проектов, направленных на увеличение добычи и строительства энергопроводов;
• Сократились темпы роста экономики России.
• Выросла безработица. Из-за кризиса некоторые предприятия осуществляют сокращение персонала, или сокращение рабочего дня и рабочей недели.
• Увеличились процентные ставки по кредитам, вследствие чего, сократилась покупательная способность большинства людей.
• Высокий уровень инфляции. На многие товары цены выросли, а спрос на эти товары сильно снизился, что привело к разорению очень многих компаний.

Спад мировой экономики повлиял на развитие российской экономики. Снижение притока иностранного капитала, падение цен на нефть сказалось на изменении российских базовых макроэкономических показателей. Однако кризис вызвал не только отрицательные, но и положительные изменения в экономике.

Сейчас многие экономисты полагают, что кризис 2008 года не заканчивался, а просто находился в стадии ремиссии и финансовый кризис 2011 года во многих развитых странах является второй волной мирового финансового кризиса и скорее всего дно, после которого должен начаться подъем экономики еще не достигнуто. Наивно предполагать, что Россию этот кризис минует. Старые проблемы, которые спровоцировали первую волну, до конца не устранены, плюсом добавились новые  проблемы в европейской экономике. На фоне кризиса, спрос на сырье, которое составляет основную часть российского экспорта, явно не возрастет, следовательно, темпы роста экономики России также будут отставать от докризисных. Может также продолжать ослабевать рубль, что снизит покупательную способность населения. Причиной роста доллара по отношению к рублю можно назвать как бегство от рисков, так и падение цен на нефть, которое негативно сказывается на доходе бюджета.