Особенности формирования и развития рынка ценных бумаг в России

• разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;
• осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
• контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
• обеспечение правдивой информацией участников рынка;
• обеспечение защиты участников в государственных органах управления.(7, с. 23)

    Глава 3.  Современное  состояние, проблемы и тенденции развития российского 

                   рынка ценных бумаг.

1. Текущая ситуация на рынке ценных бумаг в России

   В России выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

   Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.(10, с. 95)

   Современный российский рынок ценных бумаг можно  охарактеризовать по следующим параметрам:

   Участники рынка (по данным 2006года):

• 2400 коммерческих банков,
• Центральный банк РФ (88 территориальных управлений),
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
• 60 фондовых бирж,
• 660 институциональных фондов
• более 550 негосударственных пенсионных фондов
• более 3000 страховых компаний
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

   Объемы  рынка.⁶

   Одним из наиболее объемных является рынок  государственных долговых обязательств, включающий:

• долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
• государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
• долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);
• внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
• казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).(9, с. 171)

   Рынок частных ценных бумаг (по данным 2006года):

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

   Качественные  характеристики за 2006 год:

   Российский  рынок ценных бумаг характеризуется  следующим:

• небольшими объемами и неликвидностью;
• "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
• неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
• раздробленной системой государственного регулирования;
• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
• значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
• крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
• инвестиционным кризисом;
• отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
• агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
• высокой долей спекулятивного оборота;
• расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

   Несмотря  на все отрицательные характеристики, современный российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов. (9, с. 58)

   Инвесторы воспряли духом, и истосковавшиеся  по покупкам они вновь обратили своё внимание не только на дешёвые госбумаги, но и на «заскучавшие голубые фишки, что позволило их котировкам восстановиться до уровней, предшествующих первой февральской коррекции.

   В текущих условиях денежного рынка  рекомендуется инвесторам более  взвешенно подходить к принятию решений и в первую очередь отталкиваться от справедливого соотношения «риск-доходность». Безусловно, притягательны ещё не восстановившиеся до уровней конца февраля цены «голубых фишек», среди которых ценовой апсайд на уровне 10 б.п. – 15 б.п. (по состоянию на 23 марта 2007г.) сохраняют облигации МОЭСК, ФСК-4, ФСК-5, Гидро-ОГК. Кроме того, расширенными относительно более коротких по дюракции выпусков выглядят спрэды ЛУКОЙЛа-4, Газпрома-8 и торгующегося на форварде Газпрома-9. Вместе с тем в списке торговых рекомендаций преобладают менее чувствительные к колебаниям конъюнктуры выпуски второго-третьего эшелонов. В частности:

   УМПО-2. текущая доходность бумаг выглядит завышенной относительно второго выпуска  НПО «Сатурн», уступающего УМПО по кредитному качеству. Справедливую доходность УМПО на вторичном рынке оценивают на уровне 8,5% годовых.

   Юнимилк. Рекомендуется держать облигации  «Юнимилка» в связи с тем, что  потенциал сужения спрэда на март месяц исчерпан.  Справедливая разница  в спрэдах к ОФЗ по бумагам «Юнимилка» и ВБД составляет 150 б.п. Тем не менее считается, что у компании есть потенциал улучшения кредитного качества.

   Техносила. Несмотря на то что спрэд приблизился  к справедливому уровню 500 б.п., рекомендуется  сохранять позиции в бумаге. При этом не исключается дальнейшее снижение доходности в среднесрочной перспективе на фоне позитивного новостного фона об укреплении кредитного качества компании.

   Л’Этуаль. Хотя краткосрочный ценовой апсайд по данному выпуску незначительный, текущая премия в достаточной мере компенсирует отсутствие отчетности по МСФО и наличия собственных площадей, учитывая уверенный рост оборотов и наименьшую среди прямых аналогов («Арбат Престиж», «Единая Европа») долговую нагрузку.

   Инком-Авто-2. Доходность бумаг на март месяц завышена по сравнению с сопоставимым по кредитному качеству «Автомиром». премия «инком-Авто» к «Автомиру» на уровне 135 б.п. выглядит слишком значительной для компенсации существующей разницы в масштабах.

   Кроме того, не сбавляющий оборотов первичный сегмент предлагает инвесторам интересные для покупки выпуски.

   Рублёвые  размещения облигаций в марте 2007г. показаны в Приложении 3. (13, с. 15)

   Заказчики выпуска акций - крупные предприятия  на всей территории России: «Ленинградская АЭС», «Балтийский завод», «Машиностроительный завод «Арсенал», «Электросила», «Адмиралтейские Верфи», «Балтийское Морское Пароходство», «Объединенный авиаприборостроительный консорциум», «Ижорский трубный завод», «ФОРД-Всеволожск», «ЛОМО», «Светлана», «ЛенСпецСМУ», «Метрострой», «ЛЭК», «ПАРНАС», «ФАЭТОН», «ЛСР», «Балтимор», «ПЕТМОЛ», «ПТК», «NESTE», «Беломорско-Онежское Пароходство», «Интауголь», «Хакасэнерго», "Газпром".

   Котировки акций на 20.07.2007г. указаны в Приложении 4.

   В Белгородской области покупаются и  продаются акции: Газпром, Роснефть, Сбербанк, ГМК, Лукойл, Лебединский ГОК, БелАЦИ Стойленский ГОК, Комбинат КМА Руда, ОЭМК, БЕЛГОРОДЭНЕРГО, Центр телеком, «Белсвязь», Полюс Золото и др..

     Рынок ценных бумаг в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

   Формирование  рынка ценных бумаг в России повлекло за собой возникновение многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования.

2. Проблемы российского рынка ценных бумаг и пути их решения

   Динамичное  развитие рынка сдерживается влиянием целого ряда негативных факторов:

• низок уровень капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг мелких и средних эмитентов;
• не развит рынок ценных корпоративных бумаг;
• отсутствует ответственность эмитентов и профессиональных участников из-за нарушение законодательства;
• отсутствуют полномочия региональной комиссии по ценным бумагам в части привлечения к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство.

   Нормативная база защиты прав вкладчиков и акционеров - это те нормы, содержащие в различных  нормативных правовых актах Российской Федерации законах, решение судов, имеющих нормативный характер.

   На  всем протяжении развития российского  фондового рынка государство при издании каждого правового акта пыталось выработать защитные механизмы, позволяющие инвестором чувствовать себя в безопасности за судьбу своих вкладов. Решение проблемы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации зависит от уровня защиты прав и законных интересов вкладчиков и инвесторов.

   Эта проблема приобрела большое социально-политическое значение в условиях незащищенности, как отечественных, так и иностранных  инвесторов, отсутствия законодательной  базы, на финансовом и фондовом рынках и устанавливающих ответственность за правонарушения на этих рынках, несовершенство системы государственного регулирования деятельности на финансовом и фондовом рынках и контроля за ней.

   В России профессиональные санкции за нарушение законодательства о рынке ценных бумаг и прав акционеров и инвесторов практически отсутствуют.

   Это связано с тем, что рынок ценных бумаг до сих пор находится  в стадии своего становления, и еще  не выработались какие-то критерии к  определению, что такое профессиональная санкция; слабы сами охранительные нормы, регулирующие рынок ценных бумаг еще находящиеся в зачаточном состоянии.

   Правовые  санкции за правонарушение в области  рынка ценных бумаг, к сожалению, совершенно не развиты.