Построение алгоритмов хеджирования с использованием опционных контрактов

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

 

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине

«Моделирование рынка ценных бумаг»

 

Тема: «Построение алгоритмов хеджирования с использованием опционных контрактов»

 

 

 

 

                                                                      Выполнила:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Введение ………………………………………………………………..  3

Глава 1. Теоретические аспекты хеджирования. Сущность опциона и его виды ……………………………………………………………………....  5

1. Понятие и сущность хеджирования …………………………...  5
2. Опцион как производный финансовый инструмент, его виды ..10

Глава 2. Процессы хеджирования с использованием опционных контрактов ……………………………………………………………………. 16

2.1 Построение модели Блека-Шоулза  оценки справедливой цены опциона ……………………………………………………………………….. 16

2.2 простейшие способы  хеджирования опционами ………………. 20

2.3 построение опционных  стратегий ………………………………. 28

Глава 3. Проблемы развития рынка производных финансовых инструментов в России ……………………………………………………… 43

           Заключение ……………………………………………………………..  49

           Список литературы …….………………………………………………  51

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы.

Среди производных финансовых инструментов наибольший интерес представляют опционы, так как это самый гибкий финансовый инструмент. Опционы являются производными ценными бумагами, производным финансовым инструментом. Опционы были известны в Голландии ещё в XVIII веке. В настоящее время торговля ими активно ведется на Европейской бирже опционов, на Филадельфийской фондовой бирже в США.

Целью данной работы является рассмотрение опционов как производного финансового инструмента, используемого для операций хеджирования. В связи с этим поставлены задачи:

- определение сути хеджирования 

- определение понятия  опциона, рассмотрение его классификаций  и принципов применения

- рассмотрение основных  применяемых опционных стратегий 

- выявление проблем на  рынке производных финансовых  инструментов в России.

Объект исследования – опцион, предмет – хеджирование с помощью опционных контрактов.

Среди всех финансовых инструментов только опционы обладают следующим свойством: они защищают их владельца от неблагоприятного развития событий, не лишая его возможности получить дополнительную прибыль в случае благоприятного исхода. Предметом опционного контракта могут быть следующие инструменты: акции, облигации, векселя, валюта, товары и др. Надо отметить, что по обороту в денежном выражении опционы пока еще существенно уступают фьючерсам. Однако совершенно очевидно, что доля опционов на биржевом рынке деривативов неуклонно растет, и весьма быстро. Все это обуславливает актуальность данного исследования.

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические аспекты хеджирования. Сущность опциона и его виды

 

                     1.1 Понятие и сущность хеджирования

 

Современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Производители и потребители заинтересованы в создании эффективных механизмов, способных защитить их от неожиданных изменений цен и минимизировать неблагоприятные экономические последствия.

В  деятельности любых компаний и субъектов, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель, всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа произведенной продукции, риск обесценения вложенного в какие-либо активы капитала, покупка активов, т.е. в ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.

Именно с этим и связано понятие хеджирования. Любой актив, денежный поток или финансовый инструмент подвержен риску обесценения. Начинающие инвесторы и трейдеры фондового рынка довольно часто интересуются вопросом, зачем необходимо хеджирование, кто и как его использует. Это правильные вопросы и от ответа на них может зависеть благосостояние этих людей.

Суть хеджирования состоит в заключении основной и дополнительной сделки. То есть приобретение актива сопровождается приобретением права на его продажу по фиксированной цене.

Таким образом, хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках[2]. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив[5].

Хеджирование рисков основано на стратегии  минимизации нежелательных рисков, поэтому результатом операции может являться также и снижение потенциальной прибыли, поскольку прибыль, как известно, находится в обратной зависимости с риском.

Если ранее  хеджирование  использовалось исключительно для минимизации ценовых рисков, то в настоящее время целью  хеджирования  выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на  фьючерсном  рынке. Так в целях защиты от денежных потерь по определённому активу (инструменту) может быть  открыта позиция  по другому активу (инструменту), которая, согласно мнению хеджера, способна компенсировать данный вид потерь[12].

Хеджирование позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности субъектов[5]:

• страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной;
• снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки;
• в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов;
• высвобождаются средства хозяйствующих субъектов и повышается управляемость[11].

Таким образом, хедж является специфическим капиталовложением, сделанным, чтобы уменьшить риск ценовых движений, например, в  опционы.

Стоимость  хеджирования  должна оцениваться с учётом возможных потерь в случае отказа от хеджа. В связи с этим необходимо отметить, что стратегии, основанные на производных финансовых инструментах, используются вместо традиционных способов именно благодаря меньшим накладным расходам вследствие высокой ликвидности срочных рынков[12].

Необходимость использования хеджирования на рынке ценных бумаг в начале 2008 года прочувствовали многие инвесторы и трейдеры. Волатильность на фондовом рынке была невероятной, падение акций многих очень крупных компаний превзошло самые пессимистические прогнозы. И те, кто не успел вовремя избавиться от акций или захеджировать свои позиции покупкой пут опционов потеряли значительные суммы[4].

Цели и причины хеджирования могут быть самые разные. Каждый субъект преследует свои конкретные цели, соответствующие специфике его рода деятельности. В связи с этим выделяется несколько видов хеджирования, которые представлены в схеме ниже.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Схема 1. Виды хеджирования

 

Полное хеджирование предполагает страхование рисков на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

По технике осуществления операций есть два вида хеджирования:

•     короткий   хедж — продажа фьючерсных контрактов;

•    длинный   хедж — покупка фьючерсных контрактов. Кроме того, хеджирование может быть осуществлено с помощью операций с опционами[1].

Чистое (обычное) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по времени и объемам сбалансированы с обязательствами на реальном рынке. В современной практике чистое хеджирование не играет важной роли[1].

Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Выгода получается при благоприятном изменении соотношения наличных и фьючерсных цен. В условиях нормального рынка арбитражное хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практикуется в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование заключается в том, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество товара Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара[1].

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром. Предвосхищающий хедж служит в качестве временного заменителя торгового контракта, который будет заключен позже.

В современных условиях селективное и предвосхищающее хеджирование является наиболее распространенным и широко используется всеми фирмами[1].

Хеджирование ограждает от возможных потерь, но в тоже время уменьшает возможности получить дополнительную не запланированную прибыль от изменения стоимости активов. В большинстве случаев именно эта цель и преследуется – устранение рисков потери прибыли. Дополнительная прибыль не так важна при планировании финансовых потоков и обязательств.

 

1.2 Опцион как  производный финансовый инструмент, его виды.

 

Среди производных финансовых инструментов наибольший интерес представляют опционы, так как это самый гибкий финансовый инструмент. Опционы являются производными ценными бумагами, производным финансовым инструментом[6].

Опционом (option) называется стандартный контракт, который удостоверяет право его владельца на приобретение или продажу фиксированного количества базового актива по установленной цене в срок, определенный в нем. Это контракт, заключенный между продавцом, который выписывает и продает опцион как ценную бумагу, и покупателем, который покупает его и получает право купить или продать указанные в опционе активы. В момент покупки опциона не продаются и не покупаются указанные в нем активы, а покупается только право в будущем совершить сделку по их покупке или продаже[13].

Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона решает его исполнить[4,5].

Поскольку  опцион  является производным финансовым инструментом, или деривативом, то его стоимость является производной от стоимости другого финансового инструмента, лежащего в его основе. В качестве инструмента, лежащего в основе опциона, могут выступать акции, облигации, валюта, ставки процента, биржевые индексы, товары и производные финансовые инструменты (например,  фьючерсные  контракты)[15].