Акционерное общество как участник рынка ценных бумаг

Изготовление бланков акций, облигаций, сертификатов, векселей осуществляется только на государственных специализированных предприятиях в соответствии с требованиями Правил изготовления бланков ценных бумаг и документов сурового учета, утвержденных специальным приказом Министерства финансов, Службы безопасности и Министерства внутренних дел Российской Федерации.

Инвестиционные операции. Разнообразие инвестиционных операций

АО на рынке ценных бумаг определяется как разными целями, так и неодинаковыми стратегиями, которые использует АО - инвестор и которые предусматриваются его инвестиционной политикой. Однако независимо от вида операций процесс инвестирования в ценные бумаги состоит из нескольких этапов (направлений):

- определение  целей, горизонта и формы инвестиций;

- инвестиционный  анализ:

- формирование  и управление портфелем ценных  бумаг;

- оценка  эффективности инвестиционной деятельности.

АО инвестируют средства в ценные бумаги, имея при этом разные цели:

- расширение  доходной базы за счет роста  стоимости ценных бумаг, получения  прибыли, в форме процентов, дивидендов, дисконта, курсовой разницы, от перепродажи  ценных бумаг;

- поддержание  ликвидности АО путем создания вторичных резервов в форме высоколиквидных ценных бумаг (инструментов денежного рынка), которые в случае необходимости легко можно реализовать или использовать в качестве залога при займе средств;

- обеспечение  диверсификации банковских операций  с целью минимизации банковских  рисков и стабилизации доходов;

- формирование  контрольного пакета ценных бумаг  и участие в управлении деятельностью  объекта инвестирования;

- расширение  клиентской базы, обеспечения присутствия  банка, на самых динамических  рынках.

Цели инвестиционной деятельности определяют форму инвестиций в ценные бумаги. Инвестиции могут быть стратегическими и портфельными.

Стратегические инвестиции - это вкладывание средств в ценные бумаги конкретных эмитентов. Цель стратегических инвестиций - это формирование контрольного пакета ценных бумаг компании (фирмы) и управления ее деятельностью.

Портфельные инвестиции - это вкладывание средств в ценные бумаги разных видов, которые принадлежат разным эмитентам, но управляются как единственное целое. Цель портфельных инвестиций - это прирост капитала на основе роста курсовой стоимости портфеля и получение прибыли от создания ценными бумагами стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков.

Формирование целей, определения горизонта и форм инвестиций, - это первый этап инвестирования. Следующий этап - это инвестиционный анализ. Самыми распространенными считаются два направления анализа - фундаментальный и технический.

В условиях российского рынка из-за неразвитости рыночных механизмов объективной оценки курсов ценных бумаг и низкой ликвидности рынка преимущество отдается фундаментальному анализу.

 

 

Следующий этап инвестиционного процесса - это формирование

АО портфеля ценных бумаг с учетом результатов проведенного анализа и управления этим портфелем. АО, вкладывают средства в финансовые инструменты, которые имеют разные характеристики с точки зрения ликвидности, доходности, склонности к риску.

Структура портфеля ценных бумаг зависит от целей инвестиционной деятельности АО  и от избранной АО  инвестиционной стратегии - пассивной или активной. Главное задание АО-инвестора - это сформировать эффективный портфель, то есть портфель, который обеспечивает наивысший уровень ожидаемого дохода при данном уровне риска или наименьший риск при данном уровне дохода.

Последний этап инвестиционного процесса - это оценка эффективности инвестиционной деятельности банка и, в частности, эффективности управления портфелем ценных бумаг.

Под оценкой эффективности имеется в виду, во-первых, периодический контроль за тем, насколько реальные результаты инвестиционной деятельности отвечают целям политики, сформированной банком и, следовательно, насколько эффективной оказалась стратегия банка из формирования и управления портфелем.

Во-вторых, эффективность, безусловно, оценивается доходностью вложений, которая достигнута банком за соответствующий промежуток времени, в сравнении с показателями других инвесторов или рынка вообще.

Согласно нормативным документам ЦБ РФ ценные бумаги, в которые

АО вкладывают средства, классифицируются по разными критериями.

С учетом этих критериев осуществляется учет вложений в ценные бумаги на балансе АО (коммерческих банков).

АО могут осуществлять операции с ценными бумагами за счет собственных и привлеченных средств , как на первичном рынке, так и на вторичном, на биржевом и внебиржевом. Облигации внутреннего государственного займа АО могут покупать на первичном рынке, беря участие в аукционах с размещением облигаций, которые проводятся ЦБ РФ.

К участию в аукционах допускаются АО, которые придерживаются установленных ЦБ РФ экономических нормативов и подписали с ним договор

о депозитарном и информационном обслуживании операций с облигациями и о приобретении статуса депонента депозитария ЦБ РФ. Если АО покупают облигации с целью их дальнейшей перепродажи, они должны получить разрешение Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на осуществление деятельности относительно выпуска и оборота ценных бумаг.

АО для проведения операций покупки-продажи ценных бумаг принимают участие в биржевой и внебиржевой торговле. Порядок проведения операций на биржевом рынке регламентируется нормативными документами соответствующей биржи. Биржевая торговля осуществляется на основании большого ряда конкретных правил, требований, принципов, процедур, то есть она представляет собой в значительной мере «организованную» систему торгов. Для того, чтобы принимать участие в биржевых торгах с ценными бумагами, например, на межбанковской валютной бирже (МВБ), АО  должно стать членом Фондовой секции (ФС) биржи и приобрести брокерское место на торговом площадке-секции. Категория членства в Фондовой секции зависит от того, какие биржевые соглашения должно намерение заключить АО.

Внебиржевой рынок ценных бумаг в большинстве стран являет собой сложную систему рыночных отношений, которые складываются «вне» или «рядом» с торговлей на фондовых биржах. Во внебиржевой системе торговли существуют определенные правила и процедуры заключения и выполнения соглашений покупки-продажи ценных бумаг, но в целом требования относительно участия в ней являются либеральнее в сравнении с биржевым рынком. Учитывая это достаточно часто внебиржевой рынок еще называют «неорганизованным» рынком . Наиболее «организованной» подсистемой внебиржевого рынка является система компьютерной торговли.

АО в процессе инвестирования в ценные бумаги подпадают под действие многих рисков, основные из них:

- рыночный - связанный с возможностью непредвиденного изменения доходности и стоимости ценных бумаг на рынке;

- риск процентных  ставок - связанный с изменчивостью процентных ставок на финансовом рынке;

- кредитный - связанный с возможностью невыполнения долговых обязательств эмитентом.

АО управляют рисками с целью их ограничения или минимизации уровня. Относительно инвестиционной деятельности  АО используют такие методы управления рисками :

- диверсификация  инвестиций;

- установление  лимитов на осуществление тех  или других инвестиционных операций;

- хеджирование  рисков с помощью соответствующих  производных финансовых инструментов;

- создание  резервов на обесценение ценных  бумаг. Резервы сглаживают негативные последствия для АО потерь от реализации ценных бумаг по цене более низкой, чем цена приобретения.

Согласно нормативным документам ЦБ РФ  акционерные общества создают специальные резервы на покрытие возможных потерь по приобретенным ценным бумагам.

Залоговые операции.  АО могут использовать ценные бумаги, которые находятся в их собственности, как предмет залога, то есть как предмет обеспечения своих обязательств по соглашениям при получении кредита (рефинансирование) от Центрального банка или на межбанковском рынке.

Залоговые операции АО не имеют самостоятельного значения . Они являются производными от кредитных операций и осуществляются АО для гарантирования своевременного и полного погашения кредита.

Ценные бумаги как предмет залога должны удовлетворять определенные требования: принадлежать залогодателю, быть ликвидными, их стоимость должна превышать сумму займа и начисленных процентов. Маржа, то есть разница между стоимостью заставленных ценных бумаг и займом, который предоставлен под ценные бумаги с учетом процентов, зависит от качества ценных бумаг. В мировой банковской практике наивысший рейтинг качества имеют государственные ценные бумаги, в виду их надежности, ликвидности и определенности. Размер займа может достигать 90% от стоимости заставленных государственных ценных бумаг, то есть маржа может составлять около 10%. При использовании для залога корпоративных ценных бумаг берется во внимание, вращаются ли они на бирже. Ценные бумаги, которые котируются на бирже, оцениваются, как правило, выше, чем те, которые не котируются, потому маржа при их использовании под залог будет ниже.

Центральные банки выступают относительно АО (коммерческих банков) в роли кредиторов в последней инстанции. Они предоставляют АО с целью поддержки их текущей ликвидности кредит под залог ценных бумаг, который называется ломбардный кредит. Центральные банки могут предоставлять ломбардный кредит как по заявкам АО под фиксированную процентную ставку, так и путем проведения кредитных аукционов.

Общая сумма ломбардного кредита, которая может быть выдана АО (коммерческим банкам), процентная ставка и сроки кредита устанавливаются ЦБ РФ с учетом основных направлений монетарной политики и ситуации на денежно-кредитном рынке.

Ломбардный кредит - это краткосрочный кредит, ломбардная процентная ставка определяется на высшем уровне, чем учетная процентная ставка ЦБ РФ. Кредит выдается и оформляется через региональные управления ЦБ РФ. Как обеспечение кредита ЦБ РФ принимает ценные бумаги, которые удовлетворяют определенные требования:

- ценные  бумаги должны быть занесены  к Ломбардному списку, то есть  списку ценных бумаг, утвержденного Правлением ЦБ РФ;

- ценные  бумаги должны учитываться на балансе АО и быть свободными от других обязательств АО;

- срок погашения  ценных бумаг должен превышать  срок пользования кредитом.

Задолженность АО по ломбардному кредиту не должна превышать 75% стоимости портфеля ценных бумаг (облигаций), которые предоставлены как обеспечение кредита. ЦБ РФ осуществляет контроль над достаточностью обеспечения кредита. В случае падения стоимости портфеля облигаций до уровня, который является недостаточным для обеспечения ломбардного кредита, АО обязано предоставить дополнительное количество облигаций как обеспечение и соответственно заблокировать их на отдельном счете в Депозитарии или частично погасить задолженность.

АО (коммерческие банки) могут самостоятельно предоставлять и получать от других АО (коммерческих банков) кредиты под залог облигаций внутреннего государственного займа. Облигации, которые передаются как обеспечение кредита (как залог), блокируются в депозитарии на основании депо-распоряжения АО-залогодателя и сообщение АО-кредитора (залогодержателя) о перечислении средств. В случае возвращения кредита облигации разблокируются на основании соответствующего распоряжения

АО-залогодателя и сообщения АО-кредитора о возвращении кредита. При невыполнении условий кредитного соглашения заставленные облигации по письменному соглашению сторон переходят в собственность АО-залогодержателя.

Операция РЕПО - это финансовая операция, которая состоит из двух частей. В первой части этой операции (стандартное РЕПО) одна сторона продает ценные бумаги другой стороне. В то же время первая сторона берет на себя обязательства выкупить указанные ценные бумаги в определенный срок или по требованию второй стороны. Это обязательство на обратную покупку отвечает обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона.

Разница между ценами и является тем процентным доходом, который должна получить сторона, которая выступает покупателем ценных бумаг (продавцом денежных средств) в первой части РЕПО. Цена обратного выкупа являет собой сумму первобытной цены продажи и некоторого процента, который платится заемщиком средств. Ставка этого процента (ставка РЕПО) рассчитывается на основе года (365 дней), который дает определенное основание рассматривать РЕПО как форму краткосрочного кредита, обеспеченного ценными бумагами.

ЦБ РФ может осуществлять операции РЕПО из покупки-продажи государственных ценных бумаг как путем непосредственной договоренности

с АО (коммерческими банками), так и проведением тендера заявок АО (коммерческих банков) на участие в операциях РЕПО.

Посреднические операции. Согласно российскому законодательству

АО могут заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг при наличии соответствующего разрешения Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Финансовое посредничество включает такие виды деятельности:

- деятельность  по выпуску ценных бумаг по  доверенности, от имени и за  счет эмитента путем организации  подписки на ценные бумаги  или их реализации иным способом;

- коммерческая  деятельность с ценными бумагами, которая предусматривает покупку-продажу  ценных бумаг, которая осуществляется АО от своего имени и за свой счет с целью перепродажи третьим лицам (дилерская деятельность). Доход дилера образуется за счет разницы в ценах, по которым он покупает и продает ценные бумаги;

- комиссионная  деятельность с ценными бумагами. Покупка-продажа ценных бумаг, которая осуществляется АО как торговцем ценными бумагами на основании договоров-поручений или комиссии за счет клиентов (брокерская деятельность). В договоре определяются вид и срок действия заказа клиентов, права и обязанности сторон, условия расчетов и размер комиссионного вознаграждения, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров.

АО как торговец ценными бумагами обязан:

- действовать  в интересах клиентов;

- предупреждать  клиентов о рисках конкретного  соглашения с ценными бумагами;

- согласовывать  с клиентом уровень возможного  риска относительно выполнения  операций покупки-продажи или  учета ценных бумаг;

- предоставлять  клиенту информацию относительно  курса ценных бумаг;

- выполнять  договоры и заказы клиентов  в порядке их поступления;

- прежде  всего, выполнять операции с ценными  бумагами по договорам и заказам  клиентов, а затем уже собственные  операции с такими же ценными  бумагами;