Диверсификация портфеля

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание.

 
Введение..........................................................................................................3

1. Цена рискового  актива.....................................................................................4

2.  Взаимосвязь  прибыли и риска......................................................................8

3.  Диверсификация  портфеля…….................................................................13

     3.1. Основные методы оценки активов портфеля ...................................16

     3.2. Основные типы диверсификации…………………………………..17

     3.3. Особенности диверсификации на  развивающихся рынках……….21

Заключение....................................................................................................24

Список используемой литературы....................................................................26 

Введение 

     Актуальность  темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов оценки инвестиционных рисков в российской экономике.

     В частности, актуальность финансового  управления рисками на международных  рынках связана с тем, что риски  увеличиваются, произошла их глобализация, сократились  ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных  ставок, курсов  ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В целом, финансовые  рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными.

     Риск  является оценкой потенциальных  (максимально  возможных)  потерь, которые может понести банк, страховая компания, пенсионный фонд  или паевой фонд, осуществляющие определенную финансовую деятельность. Для институционального инвестора в целом эти  максимально  возможные  потери  не должны превышать  определённой  величины.  В  противном случае существует вероятность возникновения финансовой неустойчивости. Как сделать так,  чтобы этого  не  произошло? Необходима система управления  рисками.  Значимость управления риском заключается в  возможности,  во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера  возможных неблагоприятных последствий. Для того чтобы управлять риском, необходимо иметь его  количественную оценку, т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных событий и величину потерь сопутствующих им.

     Задачей данной курсовой работы является рассмотрение рисков инвестиционных решений. Для этого нам необходимо рассмотреть цену рисковых активов, изучить взаимосвязь прибыли и риска, а также проанализировать диверсификацию портфеля.

1.  Цена рисковых активов 

     Инвестиционный  риск – это опасность потери инвестиций, неполучения  от них полной отдачи, обесценения вложений. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект свои средства.

     Суть  инвестирования заключается во вложении собственного или заемного капитала в определенные виды активов, которые  должны обеспечивать в будущем получение прибыли. Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, и различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и самым рискованным. 

     Риск  – это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не  произойти.  В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

     Риска  можно  избежать,  т.е.  просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для  предпринимателя  избежание  риска  зачастую означает отказ от возможной прибыли.

     Существует также понятие  «ситуация  риска». Его   можно определить   как сочетание,  совокупность  различных   обстоятельств   и условий,   создающих определенную  обстановку  для  того или  иного  вида   деятельности.   Если существует  вероятность  количественно  и качественно   определять   степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

     Ситуации  риска сопутствуют три условия:¹

     - наличие неопределенности;

     - необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

          -  возможность оценить вероятность осуществления выбираемых

             альтернатив.

        Однако ситуацию риска  следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя  характеризуется  тем, что  вероятность  наступления  результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска  можно охарактеризовать как разновидность  неопределенности, когда наступление событий вероятно  и может  быть  определено, т. е. объективно  существует возможность оценить  вероятность  событий, предположительно   возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

     Понимание того,  что  субъект  столкнулся  с «ситуацией  риска»  и ему  предстоит выбор из нескольких альтернативных вариантов поведения, называется «осознанием риска».

     Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо  учитывать,  что  это понятие включает в себя не только наличие рисковой ситуации  и ее осознание, но и принятие решения, сделанного на основе количественного  и качественного анализа риска.

     Данное  нами определение риска является неполным, так как мы не учли такое важное свойство как вероятность.

     Вероятность —  математический  признак,  означающий  возможность  рассчитать частоту   наступления   события   при   наличии   достаточного    количества статистических данных.

     Помимо  этого, необходимо также отметить основную  особенность  риска — он имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается  то событие,  от совершения или  несовершения  которого  зависит соответственно   успех   или   неудача предполагаемого предприятия.  И так как риск  в таком случае  выражается процентной (или  количественной)  возможностью  несовершения  благоприятного события, то чем больше существует  возможностей  предвидеть,  свершится  или не свершится это событие, тем меньше значение  риска.

     Исходя  из вышесказанного,   дадим   следующее   определение.  

Риск — ситуация, связанная с наличием выбора  из предполагаемых  альтернатив  путем оценки  вероятности  наступления  рискосодержащего  события,  влекущего  как положительные, так и отрицательные последствия.

     Всю работу над риском  целесообразно  рассматривать  только  в системе отношений между субъектами и объектами  управления  риском.

     Система управления представляет  собой  сложный  механизм  воздействия управляющей системы на управляемую с целью получения  желаемого  результата.

     Таким образом, управление риском  как  система  состоит  из двух  подсистем: управляемой  подсистемы  (объекта   управления)   и управляющей   подсистемы (субъекта управления).

     Весь  цикл инвестиционного проекта можно  разбить на три этапа. На первом этапе (предынвестиционном) разрабатываются  технико-экономическое обоснование  проекта, осуществляются маркетинговые  исследования, ведутся переговоры с  потенциальными инвесторами и проводится эмиссия акций или других ценных бумаг. На втором этапе происходит собственно инвестирование в выбранные активы: покупка акций или строительство нового производственного комплекса и т.д. С момента ввода в действие производственных фондов или по окончании формирования инвестиционного портфеля начинается третий  (эксплуатационный) этап развития проекта. Он характеризуется началом возврата вложенных средств и получением дохода.  

     Активы - это средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме прямых выплат (прибыль, дивиденды и т.д.) и скрытых выплат (увеличение недвижимости, акций и т.д.).²

     Норма отдачи доходов ( R ) = отношению всех денежных поступлений к цене приобретения.

      ,            (1)

     где D - дивиденды

       - прирост капитала

       Р - цена приобретаемого актива

     Активы  делятся на рисковые и безрисковые.

     Безрисковые активы - это активы дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские векселя, краткосрочные депозитные сертификаты и т.д.)

     Рисковые  активы - это активы, доход от которых зависит от случая.

     В силу понятия и определения рискового  и безрискового актива, цена рискового актива ниже безрискового, и чем больше разница между ценами этих активов, тем более рискованным является актив.

     Таким образом, на финансовом рынке существует понятие цены актива, которую можно определить как чистый дисконтированный доход, который в состоянии принести актив за период службы. Чистый дисконтированный доход определяется как разница между дисконтированной суммой ожидаемого в будущем дохода и суммой инвестиций.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.  Взаимосвязь прибыли и риска 
 

     Основной  задачей в процессе оптимального формирования портфеля ценных бумаг, является распределение инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям. В общем случае задача оптимизации портфеля состоит в выборе такого распределения средств между активами, при котором происходит максимизация прибыли при заданных ограничениях на уровень риска.

     Под эффективным понимается портфель, удовлетворяющий  требованиям минимального риска и максимального дохода. Если инвестор стоит перед выбором одного из эффективных портфелей, то он выберет тот, который будет являться наиболее предпочтительным для него. Инвестору часто приходится сталкиваться с выбором рисковых активов, т.е. активов, доходность которых в будущем не определена. Кстати, как показывает практика, риск актива обратно пропорционален его доходности.³

     Рассмотрим, как измеряется ожидаемая доходность и риск активов, а также ожидаемая доходность портфеля, состоящего из рисковых активов.

     Формула доходности инвестиционного портфеля имеет вид:

                         или      ,        (2)

     где R_р — доходность портфеля р за период;

     R_n — доходность актива n за период;

     W_n — вес актива n в портфеле (т.е. доля рыночной стоимости актива n в общей рыночной стоимости всего портфеля);

     N — число активов в портфеле.

     Пример. Пусть инвестиционный портфель состоит из акций ЛУКОЙЛа (20%), Сбербанк (40%) и Мосэнерго (40%) при соответствующей недельной доходности 0,93%, 1,81% и 1,6%. Тогда недельная доходность портфеля будет равна Rр = 0,2*0,93+0,4*1,81+0,4*1,6= 1,55%

     Представленная  выше формула показывает, что доходность портфеля, состоящего из N активов (R_p), равна сумме всех взвешенных доходностей отдельных активов, входящих в портфель.

     Для удачно ведения портфеля, инвестору  важно знать его ожидаемую  доходность. Ожидаемая доходность портфеля — это взвешенная сумма ожидаемых доходностей активов, входящих в портфель. При этом вес ожидаемой доходности каждого актива определяется как доля рыночной стоимости отдельного актива в общей рыночной стоимости портфеля.

     Ожидаемая доходность рискового актива вычисляется  следующим образом. Сначала задается распределение вероятностей для  возможных значений реализованной доходности. Распределение вероятностей — это функция, сопоставляющая каждое возможное значение доходности и вероятности его реализации. При заданном распределении вероятности ожидаемое значение случайной величины есть взвешенное среднее ее возможных значений, причем роль весов играет вероятность реализации этих значений. Математически ожидаемая доходность актива выражается следующим образом:

               (3)

     где r_n — n-е возможное значение доходности i-го актива;

     р_n — вероятность реализации значения доходности п для i-го актива;

     Пример. Пусть проведено 100 измерений доходности акции Мосэнерго-3 в 20 случаях она составила 3,5%, в 15 – 2,6% и в 65 случаях была 1%. Тогда математическое ожидание доходности по акции Мосэнерго-3 будет Е(Ri)=3,5*0,2+2,6*0,15+0,65*1=1,74%.