Оценка бизнеса

Таким образом, текущая стоимость зданий, сооружений, автотранспортных средств, оборудования, инвентаря, принимаемая к расчету скорректированных чистых активов составила - записывается результат полученный студентом.

Запасы

Стоимость запасов предприятия сформирована из запасов сырья и материалов и расходов будущих периодов. Фактическая оборачиваемость сырья и материалов позволяет оценить их по балансовой стоимости, так как она соответствует современным рыночным ценам. Однако, стоимость запасов необходимо уменьшить на сумму доходов будущих периодов.

Дебиторская задолженность

По нашему запросу дебиторская задолженность предприятия специалистами бухгалтерии была распределена по ориентировочному сроку погашения:

• до 1 месяца
• до 3 месяцев
• до 6 месяцев

Дебиторская задолженность нереальная к взысканию должна исключаться из суммы дебиторской задолженности принимаемой к расчету скорректированных чистых активов, в балансе такая дебиторская задолженность отсутствует.

Для всех вариантов дебиторская задолженность по структуре разделяется:

до 1 месяца – 27 %.

до 3 месяцев – 41 %.

до 6 месяцев – 32 %.

Дебиторская задолженность представляет собой некоторый платёж, который предприятие с определенной долей вероятности (риска) может получить в будущем. Таким образом, необходимо определить текущую стоимость будущего платежа.

Ставка дисконтирования в данном случае будет определяться с помощью разновидности метода кумулятивного построения, по формуле:

rДЗ0

                                                         rДЗi = –––––––––——–                                             (3.1)

Вероятность
получения ДЗ

где: rДЗi - ставка дисконтирования по задолженности покупателей;

rДЗ0 - безрисковая ставка дисконтирования

В ходе анализа рыночной ситуации в России в целом и в Волгоградской области, в частности, мы пришли к выводу, что наиболее целесообразно в качестве безрисковой ставки использовать ставки по рублевым депозитам Сбербанка РФ: на срок 1 месяц и 1 день годовая ставка составляет – 5,75%; на срок 3 месяца и 1 день годовая ставка составляет – 6%; на срок 6 месяцев и 1 день годовая ставка составляет – 8,25% (Источник www.sbrf.ru).

Вероятность получения дебиторской задолженности определяется исходя из доли безнадежной дебиторской задолженности и сроком погашения свыше трех лет в её общей сумме.

Текущая стоимость дебиторской задолженности рассчитывается аналогично расчету текущей стоимости денежных потоков:

                                                                                                                                                     (3.2)

Расчет величины дебиторской задолженности на дату оценки сводится в таблицу 4

Таблица 4

Дебиторская задолженность предприятия, тыс.руб.

Таким образом, к расчету скорректированной стоимости чистых активов принимается дебиторская задолженность в сумме записывается результат полученный студентом.

Для действующего предприятия, расплачивающегося по долгам, все обязательства принимаются к расчету всегда по полной стоимости. Текущая стоимость обязательств не определяется, так как условно считается, что предприятие должно иметь возможность полностью расплатиться по всем своим долгам в любой момент.

Остальные статьи пассивов предприятия не входят в расчеты метода чистые активы и поэтому нет необходимости корректировать их стоимость.

Расчет стоимости предприятия методом скорректированных чистых активов

Так как мы произвели корректировку всех активов принимаемых к расчету по методу чистые активы и обосновали величину пассивов принимаемых к расчету, можно переходить к объективной оценки стоимости предприятия методом корректировки балансовой стоимости чистых активов таблица 5

Таблица 5

Расчет стоимости скорректированных чистых активов предприятия, тыс. руб.

Таким образом стоимость скорректированных чистых активов предприятия на последнюю отчетную дату составила положительную величину – 159745,93 тыс.руб.

Глава 2. Оценка стоимости предприятия доходным подходом

Основным принципом, на котором основывается доходный подход в оценке, является принцип ожидания будущих доходов. Предприятие (бизнес) приобретается инвестором для того, чтобы получить выгоду в настоящем и создать предпосылки для ее получения в будущем.

В рамках доходного подхода традиционно выделяют две модели реализации этого подхода (или две группы методов):

-  статическая   (метод прямой капитализации);

-  динамическая  (метод дисконтированных денежных потоков).

Содержание обоих методов составляет прогнозирование того, что мы условно называем будущими доходами предприятия, и их преобразование в показатель текущей (приведенной) стоимости. Главное различие методов в том, что при капитализации берется так называемый репрезентативный доход (чистая прибыль, прибыль до уплаты налогов, валовая прибыль) за один временной период (обычно год), который преобразуется в показатель текущей стоимости путем простого деления на ставку капитализации.

При дисконтировании выстраивается прогноз будущих доходов (в этой роли обычно выступает поток денежных средств) на несколько периодов, затем они по отдельности приводятся к текущей стоимости по формулам сложного процента.

Применение метода прямой капитализации предполагает, что бизнес генерирует постоянные денежные потоки в течение достаточно продолжительного периода времени. В рамках данной оценки не применяется метод капитализации дохода.

В условиях нестабильности в стране, в целом, и в отрасли, в частности, нельзя спрогнозировать постоянные будущие денежные потоки. Метод дисконтированных денежных потоков применяется в условиях неравномерных денежных потоков.

Данный метод позволяет определить рыночную стоимость предприятия в зависимости от будущих доходов. Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколько готов заплатить за оцениваемое предприятие инвестор.

Основным показателем оценки является чистый денежный поток, рассчитываемый как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный период времени.

Последовательность применения метода дисконтирования денежных потоков приведена в таблице 6.

Выбор базы дохода

В рамках оценки предприятия определялся денежный поток для собственного капитала после налогообложения.

Таблица 6

Алгоритм метода дисконтирования денежных потоков