Оценка бизнеса

Таблица 22

Прогноз амортизационных отчислений предприятия в прогнозный  и постпрогнозный периоды, тыс.руб.

Прогноз изменения оборотного капитала

Оборотный капитал представляет собой сумму оборотных (текущих) активов за вычетом суммы текущих обязательств. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он характеризует величину текущих активов Предприятия, финансируемых за счет средств инвесторов.

При определении величины оборотного капитала на начало прогнозного периода мы использовали результаты финансового анализа Предприятия.

Анализ оборотного капитала проводился с целью:

Определения избытка (недостатка оборотного капитала) капитала на дату оценки;

Прогнозирования необходимого объема оборотного капитала.

Определения динамики и наиболее вероятных объемов увеличения (сокращения) величины оборотного капитала на протяжении прогнозного периода.

Прогнозирование изменения величины оборотного капитала (притока или оттока денежных средств, связанного с изменением величины оборотного капитала), как правило, основывается на представлении о достаточности оборотного капитала для финансирования производственно-экономической деятельности Предприятия.

Представление о достаточности оборотного капитала Предприятия для обеспечения стабильной прибыльной деятельности Предприятия может формироваться на основе анализа следующих показателей:

-  Отношение величины оборотного капитала к величине собственного капитала;

-  Отношение величины оборотного капитала к величине выручки за анализируемый период.

Анализ достаточности оборотного капитала на основании расчета первого из указанных показателей имеет смысл при наличии информации о рыночной стоимости собственного капитала Предприятия.

Отношение оборотного капитала к выручке является наиболее информативным, и соответственно наиболее часто используемым  для целей анализа показателем.

В качестве базы расчета использовалось наиболее вероятное значение показателя "оборотный капитал / выручка" на протяжении прогнозного периода.

На основе расчета анализа ретроспективных данных нами был сделан вывод, что величина собственного оборотного капитала будет в прогнозный период уменьшаться и доля собственного капитала в выручки достигнет - значение оптимальной величины собственных средств в выручке выбирается в соответствии  с вариантом.

Результаты прогнозирования представляются в таблице 23

Таблица 23

Прогноз изменения величины оборотного капитала

Прогноз капитальных вложений

К капитальным затратам относятся расходы на ввод основных производственных фондов и сопутствующие расходы. Прогнозирование капитальных вложений возможно на основание прогнозирования величины основных средств сделанного нами ранее.

Таблица 24

Прогноз изменения величины капитальных вложений

Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования выбирается в соответствии с вариантом.

Расчет рыночной стоимости  предприятия.

В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.

Темп прироста денежного потока в постпрогнозный период выбирается в соответствии с вариантом.

В таблице 25 приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Горизонт прогнозирования денежного потока составил 3 года.

Таблица 25

Расчет стоимости собственного капитала методом дисконтирования денежного потока

Обоснованная рыночная стоимость предприятия вычисленная с помощью доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков, составила – 131876,31 тыс.руб.

24

Глава 3. Согласование результатов оценки и заключение о рыночной стоимости предприятия

Сходимость результатов оценки, полученная каждым из методов может находиться на невысоком уровне. Поэтому для совмещения данных значений и получения единой обоснованной рыночной стоимости необходимо применять методы согласования, в частности метод анализа иерархий.

Цель применения МАИ

Метод анализа иерархий позволяет наиболее точным экспертным методом определить значимость каждого метода оценки стоимости.

Метод анализа иерархий (МАИ) – это систематическая процедура для иерархического представления элементов, определяющих суть любой проблемы. МАИ состоит в расчленении задачи на более простые составляющие части и дальнейшей обработке суждений оценщика по парным сравнениям.

Алгоритм применения МАИ

Результаты оценки согласовываются по методу анализа иерархий, при этом используются следующие критерии согласования:

а) тип, качество и обширность данных на основе которых проводился анализ;

б) способность метода учитывать конъюнктуру развития экономики, отрасли и предприятия;

в) способность учитывать специфически особенности объекта (местоположение, размер, масштаб), его имущественный потенциал;

г) способность учитывать текущую ситуацию на рынке.

Строится иерархия, начиная с цели через промежуточные уровни (критерии) к самому нижнему уровню альтернативы.

Сравнения проводятся в терминах доминирования одного элемента над другим. Эти суждения выражаются в целых числах и для этого используется следующая шкала, приводимая в Таблице 26:

Таблица 26

Шкала важности параметров оценки