Шпаргалка по дисциплине "Оценка стоимости бизнеса"

 

51.Оценка  ценных бумаг

Оценка ценных бумаг — это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями. Оценка стоимости ценных бумаг и детальный анализ финансовых вложений компании позволяет не только определить рыночную стоимость ценных бумаг, иных форм участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений. Ценные бумаги - это денежные или товарные документы, дающие их обладателю имущественные права и право на получение определенных денежных сумм, доходов. К денежным ценным бумагам относят облигации, векселя, денежные чеки. Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся: 
Акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя, вексель, депозитный, сертификат, двойное складское свидетельство, закладная, инвестиционный пай, ипотечный сертификат участия, коносамент, облигация, опцион эмитента, простое складское свидетельство, приватизационные ценные бумаги, российская депозитарная расписка, сберегательный сертификат, чек.

Оценка рыночной стоимости ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения рыночной стоимости бизнеса (действующего предприятия). При проведении оценки ценных бумаг, можно выделить следующие направления, получившие наибольшее развитие: самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции, векселя и облигации. Особенности оценки этих ценных бумаг, а также перечень необходимых документов, стоимость и сроки проведения оценочной экспертизы представлены в разделах:

• Оценка акций
• Оценка векселей
• Оценка облигаций
• Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
• Оценка двойного складского свидетельства

Основными факторами, влияющими на оценочную стоимость ценной бумаги, являются:

1. Соотношение  спроса и предложения;  
2. Котировки аналогичных ценных бумаг;  
3. Доходность или текущая стоимость будущего дохода;  
4. Характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);  
5. Надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств;

 

52.Оценка инвестиций

Инвестиции (капитальные вложения) - это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

Критерии оценки инвестиций

Заключается в представлении информации инвестору для принятия решения инвестировать (или не инвестировать) данный проект. Особую роль при этом играет финансово-экономическая оценка.

2 критерия оценки инвест. проектов: финансовая оценка и экономическая оценка.

Финансовая оценка заключается в анализе ликвидности или платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом.

В экономической оценке проекта главное - это потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и динамические методы (методы дисконтирования).

При использовании статических методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока окупаемости инвестиций.

При помощи методов дисконтирования получают такие показатели как текущая стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR).

Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта зависит от полноты и достоверности исходных данных и от правильного выбора методов, использованных при их анализе.

Методы оценки инвестиционных проектов на действующем предприятии

1) Методы, основанные на применении  дисконтирования:

- метод определения чистой текущей стоимости NPV;

- метод расчета индекса прибыльности IP;

- метод расчета внутренней нормы  рентабельности IRR;

- расчет дисконтированного срока  окупаемости;

2) методы, не использующие дисконтирование.

В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях совершенного рынка. Для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации и т.д., требуется модифицировать критерии. Основная проблема при использовании критериев дисконтирования денежных потоков - это выбор ставки дисконтирования.

Наиболее распространенными ставками дисконтирования являются: средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям, др.

Оценка эффективности инвестиций

Эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника определяется по соотношению его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении после компенсации собственных издержек и расплаты с кредиторами, государством и пр. Эффективность инвестиционного проекта может оцениваться как количественными так и качественными характеристиками.

Среди различных показателей эффективности весьма важную роль играют показатели эффекта.

Эффект - категория, характеризующая превышение результатов реализации проекта над затратами на нее за определенный период времени.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

Расчеты эффективности могут выполняться в текущих или в прогнозных ценах. На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. Расчет эффективности проекта в целом рекомендуется производить как в текущих, так и в прогнозных ценах. При разработке схемы финансирования и оценке эффективности участия в инвестиционном проекте рекомендуется использовать только прогнозные цены.

 

53.Оценка дебиторской  задолженности

Требуется анализ дебиторской задолженности по срокам погашения, выявление просроченной задолженности с последующим разделением ее на:

• безнадежную (она не пойдет в экономический баланс);
• ту, которую предприятие еще надеется получить (она пойдет в экономический баланс).

При анализе дебиторской задолженности оценщик должен проверить не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями. Несписанная дебиторская задолженность оценивается дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

 

54.Оценка  стоимости интеллектуальной собственности

Интеллектуальная собственность. В рамках ИС выделяются:

• права на объекты промышленной собственности (изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки и знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест проиcхождения товаров и меры по пресечению недобросовестной конкуренции).  
  Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров — обозначения или названия, служащие для отличия товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.
• права на секреты производства (ноу-хау);
• права на объекты авторского права и смежных прав: все виды научных, литературных, художественных произведений, программные продукты для ЭВМ и базы данных, топологии интегральных микросхем.

Объекты интеллектуальной собственности

1. Объекты права промышленной собственности:
• Изобретения
• Полезные модели
• Промышленные образцы
• Торговые марки
• Географические обозначения
• Фирменные наименования
2. Объекты авторского права и смежных прав:
• Литературные произведения
• Художественные произведения
• Компьютерные программы
• Базы данных
• Исполнения произведений
• Фонограммы и видеограммы
• Передачи организаций вещания
3. Нетрадиционные объекты интеллектуальной собственности:
• Сорта растений
• Породы животных
• Топографии интегральных микросхем
• Коммерческие тайны
• Научные открытия

К особенностям оценки интеллектуальной собственности можно отнести зависимость стоимости от:

• объема передаваемых прав;
• возможности несанкционированного использования;
• уровня готовности к коммерческому использованию.

Работа по оценке нематериальных активов, прежде всего интеллектуальной собственности, в составе нематериальных активов производится в определенной последовательности:

• экспертиза объектов интеллектуальной собственности;
• экспертиза охранных документов (патентов и свидетельств);
• экспертиза прав на интеллектуальную собственность;

Экспертиза объектов интеллектуальной собственности. Проверяется факт наличия объектов интеллектуальной собственности, а также факт их использования. Экспертиза охранных документов (патентов и свидетельств). Для объектов промышленной собственности должны иметься официальные охранные документы, подтверждающие права на них — патенты на изобретение и промышленные образцы, свидетельства на полезные модели и товарные знаки. 
Объекты авторского права не имеют официальных охранных документов, хотя возможно наличие регистрационных документов

Экспертиза прав на интеллектуальную собственность. 
Оценщик должен провести проверку документов, подтверждающих права предприятия на объекты интеллектуальной собственности: патентов, лицензий, свидетельств, учредительных договоров о передаче имущественных прав в уставные капиталы предприятии, контрактов или авторских договоров между предприятием и разработчиками ОИС актов, актов приема-передачи при безвозмездной передаче прав на ОИС.В процессе оценки данных активов оценщики используют доходный, затратный и рыночный подходы.

 

Билет № 55. Накопительная стоимость денег (шесть функций сложного процента)

(1 колонка в таблице из учебника)

Данная функция позволяет определить будущую стоимость инвестированной денежной единицы. Используется в том случае если известна текущая стоимость денег и требуется определить её накопленную сумму при заданной ставке дохода на капитал:

Если проценты начисляются 1 раз в год:

 

Если проценты начисляются несколько раз в год:

где FV – будущая стоимость денег;

PV – текущая стоимость денег.

n – кол-во лет,

i – ставка дохода на капитал,

m- частота накопления в год.

 

Билет № 56. Текущая стоимость денег (шесть функций сложного процента)

(4 колонка)

Текущая стоимость единицы – это величина, обратная накопленной сумме единицы, то есть текущая стоимость единицы, которая должна быть получена в будущем. При заданной ставке дисконта функция дает оценку текущей стоимости тех денег которые могут быть получены или заплачены в конце определенного периода, эта функция обратно функции из билета 55

Раз в год:

Несколько раз в год:

 

Билет № 57. Будущая стоимость аннуитета (шесть функций сложного процента)

(2 колонка)

Аннуитет – это серия равновеликих платежей, отстающих друг от друга на один и тот же промежуток времени (бывает обычный и авансовый) (PMT)

На основе использования данной функции определяется будущая стоимость аннуитета.

Платежи в конце периода:

1 раз в год:

Несколько раз в год:

Платежи в начале периода:

1 раз в год:

Несколько раз в год:

 

Билет № 58. Фактор фонда возмещения (шесть функций сложного процента)