Шпаргалка по дисциплине "Оценка стоимости бизнеса"

Время. Вложенный в дело капитал со временем приносит процент, который, в свою очередь, со временем используется для получения еще большего процента.

Риск. Под инвестиционным риском понимается неопределенность в получении чистых доходов от вложенных инвестиций.

Ставка дохода. Ставка чистого дохода от инвестиций – это процентное отношение чистого дохода к вложенному капиталу. Ставка дохода предполагает оценку сумм ожидаемого чистого дохода и времени их получения. Ставка дохода на инвестиции часто называется ставкой конечной отдачи.

Чистый доход определяется как чистая прибыль, полученная после уплаты налогов и других обязательных платежей, а также амортизационные отчисления и другие поступления.

Аннуитет (обычный) — это серия равновеликих платежей, первый из которых осуществляется через один период, начиная с настоящего момента, т.е. платеж производится в конце рассматриваемых периодов.

Сложный процент. Сложный (кумулятивный) процент означает, что полученный процент, положенный на депозит вместе с первоначальными инвестициями, становится частью основной суммы. В следующий период времени он, наряду с первоначальным депозитом, уже сам приносит процент. Простой процент не предполагает получение дохода с процента.

Стандартные функции сложного процента для расчета денежных потоков.

1. Будущая стоимость единицы. Эта функция, определяющая величину будущей стоимости сегодняшней денежной единицы через «n» периодов при сложном проценте равном «i»:

Sn=(1+i)n

где Sn – накопленная сумма после периода «n»;

i – величина сложного процента;

n – количество периодов.

2. Настоящая стоимость единицы – величина, обратная будущей стоимости. Данная функция соответствует сегодняшней стоимости одной денежной единицы, полученной через «n» периодов при «i» процентах годовых:

3. Настоящая стоимость обычного единичного аннуитета. Функция определяет настоящую стоимость серии будущих равных единичных платежей в течении «n» периодов при «i» процентах годовых. Использует коэффициент аннуитета или коэффициент Инвуда, определяемый как сумма коэффициентов настоящей стоимости единицы за «n» периодов при «i» процентах годовых:

4. Взнос на амортизацию единицы. Определяет какой должен быть размер платежей в течение «n» периодов, чтобы их настоящая стоимость при норме процентов «i» была равна единице.

Амортизация — в данном случае это погашение (возмещение, ликвидация) долга в течение определенного времени.

Функция применяется при расчете платежей по погашению кредита, если эти платежи предполагаются одинаковыми по величине, при этом каждый платеж включает и выплату процента и погашение по основной сумме кредита. Настоящую стоимость кредита можно рассчитать как сумму, превращающуюся в серию платежей величиной:

Будущая стоимость аннуитета. Показывает какую будущую сумму даст единичный аннуитет при заданном числе периодов и норме процента. Практика депонирования одинаковых платежей и накопления их до определенной суммы широко распространена и называется формированием фонда возмещения.

Величины коэффициентов будущей стоимости аннуитета рассчитываются по формуле:

С другой стороны, накопление единицы за период соответствует будущей стоимости величины настоящей стоимости единичного аннуитета в конце периода «n» и определяется по формуле:

6. Коэффициент фонда возмещения. Определяет величину платежа аннуитета, будущая стоимость которого через «n» периодов при заданной сумме процентов равна единице. Этот коэффициент дисконтирует будущую стоимость единичного фонда возмещения в серию равновеликих платежей. Применяется данная функция при расчете депонируемых платежей, которые должны сформировать к определенному моменту в будущем требуемый остаток на счете. Коэффициент фонда возмещения является обратныой величиной коэффициента будущей стоимости аннуитета.

 

21.Понятие дисконтирования и капитализации

Техника дисконтирования позволяет сравнивать различные виды инвестиций, сделанные в разное время на разных условиях. Для того чтобы привести будущую стоимость инвестиции к ее текущей стоимости, необходимо умножить на коэффициент дисконтирования все денежные доходы, связанные с инвестицией, и суммировать полученные величины. Коэффициент дисконтирования (1 + r)-n или определяется с учетом доходности по альтернативному вложению. Подход, основанный на дисконтировании будущих доходов, представляется более применимым, когда ожидается существенное изменение будущих доходов по сравнению с доходами от текущих операций. («Существенное изменение» означает заметное увеличение или уменьшение относительно сложившегося темпа роста).

Ставка дисконтирования. В теории оценки ставка дисконтирования представляет общую ожидаемую ставку дохода (в процентах к цене покупки), на которую покупатель или инвестор вправе рассчитывать, приобретая в собственность некий актив (например, такой как векселя казначейства США), с учетом риска, присущего этой доле собственности.

Ставка дисконтирования используется для приведения к настоящему моменту времени доходов (расходов) будущего периода. Прогнозируемые денежные потоки или доходы приводятся к текущей стоимости с помощью ставки дисконтирования.

Капитализация- 1) оценка стоимости предприятия по его доходу или прибыли, заключающаяся в установлении величины капитала, способного приносить такие доходы или прибыль к стоимости капитала предприятия, “равной среднему ссудному проценту; 2) использование прибыли для увеличения капитала фирмы, превращение прибыли в капитал.

Подход, основанный на капитализации доходов, оказывается более подходящим оценочным методом, когда текущая деятельность компании может дать определенное представление о ее будущей деятельности (исходя из предположения о нормальных темпах роста). Общая характеристика подхода на основе капитализации:

22.Определение аннуитета и его виды

Аннуитет (годовой, ежегодный)- термин, описывающий график погашения финансового инструмента (выплаты вознаграждения или уплаты части основного долга и процентов по нему), когда выплаты устанавливаются периодически равными суммами через равные промежутки времени. Оплата в конце периодов.

Сумма аннуитетного платежа включает в себя основной долг и вознаграждение.

В широком смысле, аннуитетом может называться как сам финансовый инструмент, так и сумма периодического платежа, вид графика погашения финансового инструмента или другие производные понятия, оттенки значения. Аннуитетом, например, является:

• Один из видов срочного государственного займа, по которому ежегодно выплачиваются проценты, и погашается часть суммы.
• Равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определённые промежутки времени в счёт погашения полученного кредита, займа и процентов по нему.
• Соглашение или контракт со страховой компанией, по которому физическое лицо приобретает право на регулярно поступающие суммы, начиная с определённого времени, например, выхода на пенсию.
• Современная стоимость серии регулярных выплат, производимых с определенной периодичностью в течение срока, установленного договором страхования.

Виды аннуитетов:

Период ренты. Если он равен одному году, то аннуитет носит название годового. Если период ренты больше или меньше целого года, то аннуитет считается срочным. Следующий критерий – это число начислений процентов в течение одного года. Различают аннуитеты с однократным, многократным или непрерывным начислением. Другой критерий – это величина платежей. Если, размер платежей фиксированный, то аннуитет считается постоянным. Если размер платежей может изменяться, аннуитет получает название переменного. Существуют аннуитеты с ограниченным числом членов (ограниченные аннуитеты), которое известно заблаговременно, а также вечные, когда количество платежей заранее не определено.По времени выплаты первого аннуитетного платежа различают:аннуитет постнумерандо — выплата осуществляется в конце первого периода, аннуитет пренумерандо — выплата осуществляется в начале первого периода.

 

23. Система необходимой информации, необходимой для оценки стоимости предприятия

Информация, используемая в процессе оценки, должна отвечать требованиям:

• достоверности;
• точности;
• комплексности;

Используемая информация должна достоверно отражать ситуацию на предприятии, точно соответствовать целям оценки и комплексно учитывать внешние условия функционирования оцениваемого предприятия. 
Существуют различные пути организации информации: хронологический(последовательно), журналистский(от более важного к менее), логический(от общего к частному).  
Система информации

Оценка бизнеса основана на анализе стоимости предприятия как товара инвестиционного, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала.  
Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать следующим образом. 
Внешняя информация, характеризующая условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом; 
Внутренняя информация, характеризующая деятельность оцениваемого предприятия; 
В основе анализа всех информационных блоков лежит следующая последовательность инвестиционного анализа

Нормальное функционирование бизнеса основано на оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспечения запланированного роста, что в значительной степени определяется внешними условиями функционирования предприятия (уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции в отрасли) 
Внешняя информация

Информационный блок внешней информации характеризует условия функционирования предприятия в отрасли и экономике в целом. 
Объем и характер внешней информации различается в зависимости от целей оценки. При составлении отчета необходимо показать, что информационная база, собранная и изученная оценщиком, является необходимой и достаточной для итогового заключения о стоимости предприятия.  
Информацию следует давать в оптимальном объеме и ориентированной на оцениваемый объект. 
Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как скажется на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации и характеризуют инвестиционный климат в стране.  
В зависимости от целей оценки, макроэкономический обзор может выделяться как отдельный раздел отчета об оценке или рассматриваться в общем контексте отчета. 
Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, который возникает из внешних событий, влияющих на рыночную экономику и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. 
Диверсификация — сокращение риска с помощью портфельных инвестиций (приобретение широкого круга ценных бумаг). 
Риск — степень определенности, которой характеризуется достижимость в будущем ожидаемых результатов.  
Как правило риск воспринимается как возможность потери, хотя по определению любое возможное отклонение (+/-) от прогнозируемой величины есть отражение риска. 

24.Понятие риска, типы рисков

риск - возможность отклонения фактических результатов проводимых операций от ожидаемых (прогнозируемых). Чем шире диапазон возможных отклонений, тем выше риск данной операции.

При этом под результатом операции обычно понимают ее доходность (норму дохода), т.е. сумму полученных доходов, исчисленную в процентном отношении к сумме произведенных затрат.

Риск и доходность изменяются в одном направлении: чем выше доходность, тем, как правило, выше риск операции. В свою очередь, чем выше риск, тем большую норму доходности требуют инвесторы.

В процессе реализации инвестиционного проекта могут возникать следующие виды рисков:

• финансовые риски(эконом.нестабильность, инфляция, дефицит бюдж.средств)
• маркетинговые риски(неверный выход рынков сбыта, отсутствие сбытовой сети, задержка на выходе на рынок)
• технологические риски(ошибки в проектировании, определении мощности; нехватка квалифицированной раб. силы)
• риски участников проекта;
• политические риски(соц.-эконом. нестабильность, изменение торгово-полит. режима таможенной политики, изменения в системах экспортного финансирования)
• юридические риски(несовершенство законодательства, неправильное оформление документов)
• экологические риски( аварии, изменения законодательства в части требований к окружающей среде)
• строительные риски(задержки в строительстве, срыв в сроках строительства,снижение качества)
• специфические риски;
• обстоятельства непреодолимой силы или "форс-мажор".

.

 

25. Показатели риска и их факторы

Показатель уровня риска должен характеризовать возможное отклонение от запланированного приращения потенциала предприятия, который этим отклонением обусловлен.

Факторы риска хозяйственной деятельности в зависимости от сферы возникновения на внешние и внутренние. К внешним для производственного предприятия относятся факторы, обусловленные причинами, не связанными непосредственно с деятельностью самого предприятия. Внутренними факторами риска будем считать факторы, появление которых обусловлено или порождается деятельностью самого предприятия.

Факторы риска производственного предприятия:

1. ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ:
•    Политические
• Социально- экономические
• Экологические
• Научно-технические
2. ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
• Воспроизводственной деятельности
• В сфере обращения
• В сфере управления
• Производственной деятельности: (основной, вспомогательной, обеспечивающей)

 

26. Основные  методы корректировок финансовых  отчетов