Шпаргалка по дисциплине "Оценка стоимости бизнеса"

1. Функционально  самостоятельные машины, агрегаты  и установки;

2. Технологические  комплексы, объединяющие в соответствии  с технологическим процессом  технологические машины и вспомогательные устройства в поточные и автоматические линии;

3. Машинный  или станочный парк производственного  структурного подразделения, представляющий  собой совокупность инвентарных  объектов.

В оценке машин и оборудования часто задача оценки может состоять в оценке только стоимости воспроизводства или стоимости замещения объекта.

Стоимость воспроизводства объекта оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

Стоимость замещения объекта оценки - сумма затрат на создание объекта, идентичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки с применением идентичных материалов и технологии, с учетом износа объекта оценки.

Рыночная стоимость - это расчетная величина, равная денежной сумме, за которую предполагается переход имущества из руки в руки на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Полная стоимость воспроизводства - совокупность затрат, требующихся на воспроизводство новой точной копии объекта собственности из тех же или очень похожих материалов, рассчитанная в текущих ценах.

Полная стоимость замещения - текущая стоимость нового аналогичного объекта, эквивалентного по полезности оцениваемому объекту.

Страховая стоимость - это рыночная стоимость оборудования определяемая при страховании и фиксируемая в страховом полисе (договоре).

Таможенная стоимость- в общем случае это цена для исчисления таможенной пошлины по ставке тарифа, установленной в процентном отношении к цене объекта.

Утилизационная стоимость- это стоимость выработавшего свой ресурс и списываемого оборудования. Утилизационная стоимость включает в себя стоимость агрегатов, узлов и систем, как отслуживших свой срок и реализуемых по цене металлолома, так и еще годных для использования.

Процесс оценки машин и оборудования состоит из следующих этапов:

• Постановка задачи
• Определение вида стоимости
• Определение объекта оценки и сбор информации.
• Расчет оценочной стоимости машин и оборудования
• Согласование результатов оценки и оформление отчета

Подходы к оценке стоимости машин и оборудования.

Теорией и практикой оценки рыночной стоимости достаточно выработаны три основополагающих методических подхода: сравнительный, затратный и доходный, которые могут быть применимы и для оценки машин и оборудования с учетом специфики оцениваемых объектов.

Как известно, сравнительный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах.

Затратный подход известен как совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий, но в ценах на дату оценку Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки.

Согласно Федеральному стандарту оценки, доходный подход - это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. При оценке с позиции доходного подхода основой являются будущие доходы от эксплуатации объекта на протяжении срока его полезного использования как фактор, определяющий современную величину стоимости объекта.

при оценке машин и оборудования исключительно важную роль играет фактор износа. Более того, достоверное определение износа является в оценке машин и оборудования отдельной чрезвычайно важной задачей, не всегда имеющей однозначное решение, что может кардинально влиять на стоимость машин и оборудования, а следовательно и на стоимость предприятия в целом. Износ машин, оборудования и транспортных средств происходит весьма интенсивно. Объект на момент оценки уже имеет ту или иную степень износа, причем как физического, так и функционального, что делает оценку износа наиболее значимой в совокупности оценочных процедур по определению стоимости технического объекта.

Именно совокупный износ является основным фактором, оказывающим влияние на размер остаточной, определяемой на дату оценки стоимости машины или оборудования.

 

48. Оценка стоимости  нематериальных активов.

Выделяют 4 вида нематериальных активов:

- объекты  интеллектуальной собственности;

- права  пользования природными ресурсами;

- отложенные  затраты;

- цена  фирмы.

Три подхода к оценке стоимости :

В целом для оценки НМА применимы те же три основополагающих подхода, которые применяются для оценки в целом: это затратный, доходный и сравнительный подходы.

Так, величина стоимости в рамках затратного подхода базируется на затратах, которые необходимо понести, чтобы воспроизвести объект оценки. Если речь идет об оценке вновь созданного, нераскрученного товарного знака, то вероятно, такое отождествление может быть справедливым, особенно если все расходы произведены недавно. Если же речь идет об оценке уже раскрученного бренда, то понесенные затраты чаще всего имеют довольно отдаленное отношение к рыночной его стоимости, будь то затраты на рекламу (эффективность которой, как известно, может быть разной) или тем более затраты на регистрацию.

Не всегда применим к нематериальным активам и сравнительный подход. Дело в том, что нематериальные активы чаще всего продаются в составе бизнеса, отдельная же продажа объектов НМА случается довольно редко. Кроме того, существует ряд объектов, например, патенты или права на произведения искусства к которым весьма сложно подобрать аналоги в полном смысле этого слова. Конечно, известны случаи, когда тот или иной бизнес покупается ради торговой марки, или например, принадлежащей предприятия технологии, но чаще всего бывает непросто выделить стоимостную долю покупки, приходящуюся на нематериальный актив.

Поэтому основным подходом при оценке нематериальных активов чаще всего является доходный подход. Этот подход основан на доходах, которые ожидает получить владелец объекта оценки (в нашем случае – нематериального актива). Оценивая нематериальный актив в рамках доходного подхода, аналитик ищет способ выделить доход, относящийся к оцениваемому нематериальному активу, чтобы определить стоимость НМА при помощи обычных методов доходного подхода (капитализации либо дисконтирования).

В целом удобство применения того или иного подхода зависит от того, какой именно нематериальный актив оценивается.

Для получения величины стоимости нематериального актива необходимо, прежде всего, скорректировать полученную величину дохода, связанного с использованием оцениваемого НМА скорректировать на величину затрат, связанных с обслуживанием и использованием НМА (это могут быть, например, различные организационные, экономические издержки, на поддержку патента, затраты на маркетинг и другие подобные затраты). Далее, если денежный поток от актива предполагается меняющимся со временем, то стоимость объекта НМА вычисляется по стандартной формуле дисконтированного денежного потока:

где CFi– денежный поток от использования актива за год i и r - ставка дисконтирования. Если денежный поток от использования НМА предполагается постоянным, то используется стандартный метод капитализации, в рамках которого стоимость равна:

Здесь CF означает денежный поток, связанный с оцениваемым НМА на первый прогнозный год, а g означает долгосрочный темп прироста денежного потока.

На доходный подход опираются два наиболее распространенных метода: метод дисконтированных доходов и метод прямой капитализации

Метод дисконтированных доходов предполагает преобразование по определенным правилам будущих доходов, ожидаемых инвестором, в текущую стоимость оцениваемых нематериальных активов.

Метод прямой капитализации достаточно прост и в этом его главное и единственное достоинство. Расчет текущей стоимости нематериальных активов данным методом выполняется в три последовательных этапа:

- расчет  ежегодного чистого дохода;

- выбор  коэффициента капитализации. Коэффициент  капитализации должен быть увязан  с ранее выбранным показателем  капитализируемого дохода;

- расчет  текущей стоимости нематериальных активов.

Сравнительный подход используется при оценке рыночной стоимости нематериальных активов исходя из данных о недавно совершенных сделках с аналогичными нематериальными активами.

Метод базируется на принципе замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за данный объект больше, чем стоимость доступного к покупке аналогичного объекта, обладающего такой же полезностью, что и данный объект. Поэтому цены продажи аналогичных объектов служат исходной информацией для расчета стоимости данного объекта.

На основе затратного подхода определяют стоимость воспроизводства. При использовании затратного подхода нематериальные активы оцениваются как сумма затрат на их создание, приобретение и введение в действие.

 

49.Оценка рыночной  стоимости финансовых вложений

К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами. 
Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального внимания оценщика. Если определяется рыночная стоимость вложений в ценные бумаги, котирующиеся на рынке (на бирже, на специальных аукционах) — то информация берется, например, из сборников. Если же ценные бумаги не котируются, то оценщик должен самостоятельно определить их рыночную стоимость.

Определение рыночной стоимости облигаций

Облигация- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».  
Оценщик, как правило, работает со следующими основными видами облигаций:

• с купоном с постоянным уровнем выплат;
• с купоном с плавающим процентом;
• с бессрочными облигациями (эта форма не используется в РФ, но имеет место в мировой практике).

Определение рыночной стоимости акции

Акция, -«эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Оценка привилегированных акций. По своей природе привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией. 
Эта акция подразумевает обязательство выплаты стабильного, фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости.

Оценка обыкновенных акций.

Задача определения стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью как в плане величины, так и времени их получения.  
Модель двухстадийного роста.

Многие модели оценки базируются на предположении, что темпы роста в конце концов уменьшаются, и, следовательно, происходит переход от уровня роста превышающего нормальный (т. е. от сверхнормального) к нормальному темпу роста.

Таким образом, текущая стоимость акции равна:

• текущей стоимости дивидендов за период сверхнормального роста;
• дисконтированной стоимости цены акции в конце периода сверхнормального роста.

 

50.Экономическое  содержание метода ликвидационной  стоимости, основные этапы.

Вторым методом имущественного (затратного) подхода является метод ликвидационной стоимости. 
Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

• компания находится в состоянии банкротства, или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов. 
Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает в себя несколько основных этапов: 
1. Берется последний балансовый отчет (желательно последний квартальный). 
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия: недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов требует различных временных периодов. 
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов. 
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. 
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия. 
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода. 
7. Вычитаются преимущественные права на удовлетворение: выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами. 
Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.