Электронные деньги

Профессор Калифорнийского университета А. Берентсен  в своей работе отмечает, что электронные деньги в принципе могут заменить наличные деньги, эмитируемые центральным банком. И поскольку наличные деньги центрального банка являются компонентами всех денежных агрегатов, то изменение в спросе на традиционные наличные деньги может воздействовать на все эти агрегаты. Однако, наибольшее воздействие, считает А. Берентсен, будет оказано на денежный агрегат М1, который в большинстве стран включает в себя наличные деньги центрального банка в обращении, дорожные чеки и депозиты до востребования. В других денежных агрегатах, прежде всего, в агрегатах М2 и М3, также будут происходить изменения, но по причине невысокого удельного веса в них наличных денег центрального банка эти изменения будут не столь значительны [58, с. 205].

Объем наличных денег центрального банка в обращении, депозитов до востребования и их соотношение между собой представлены в таблице 1.2.

Данные таблицы 1.2 являются важнейшими индикаторами потенциального результата от замещения наличных денег центрального банка электронными деньгами и необходимы для определения возможных изменений в денежном агрегате М1.

Таблица 1.2 – Наличные деньги и депозиты до востребования в различных странах за 2010 год, в % к ВВП

Страна	Наличные деньги	Депозиты до востребования	Отношение наличных денег  к депозитам до востребования
Бельгия	5.2	14.0	0.37
Канада	3.5	4.4	0.80
Франция	3.4	19.2	0.18
Германия	6.8	16.2	0.42
Италия	5.9	30.7	0.19
Япония	8.8	23.6	0.37
Нидерланды	6.3	18.8	0.34
Швейцария	7.8	17.9	0.44
США	5.2	11.6	0.45

По мнению А. Берентсена влияние электронных денег на денежный агрегат М1 зависит от трех факторов:

1)  готовности банковской системы увеличить объем своих депозитов;

2) резервных требований по депозитам до востребования и электронным деньгам;

3)  определения денежного агрегата М1 [58, с. 208].

При этом коммерческие банки  будут расширять свою депозитную базу в том случае, если затраты  по вновь привлеченным депозитам  будут меньше доходов от их размещения.

В зависимости от наличия резервных требований необходимо рассмотреть два варианта влияния электронных денег на денежный агрегат М1:

1) резервные требования  не установлены (равны нулю);

2) резервные требования  установлены.

Возможные изменения  в денежном агрегате М1 в первом случае представлены в таблице 1.3.

Таблица 1.3 – Изменения в денежном агрегате М1 при отсутствии резервных требований

Определение агрегата М1	Изменения в агрегате М1
M = C + D	не определены
M = C + D + EM	увеличится

Для упрощения анализа денежный агрегат М1 состоит из банкнот и монет центрального банка в обращении (С) и депозитов до востребования (D). EM – электронные деньги.

В случае если электронные  деньги не включаются в состав М1, то денежный агрегат М1 может как  увеличиться, так и уменьшиться. При этом происходят изменения в структуре М1: удельный вес наличных денег центрального банка в М1 уменьшается, а удельный вес депозитов до востребования, соответственно, увеличивается. Если электронные деньги включить в денежный агрегат М1, то это приведет к увеличению М1 поскольку снижение наличных денег центрального банка будет компенсировано увеличением депозитов до востребования и электронных денег в обращении.

Для того, чтобы определить возможные изменения в денежном агрегате М1 при наличии обязательных резервов, обратимся к очень интересной позиции А. Берентсена, который отталкивается для определения такого изменения от понятия «денежный мультипликатор».

В упрощенном смысле денежный мультипликатор описывает отношение  между различными денежными агрегатами и денежной базой. Отношение между денежной базой и денежным агрегатом М1 можно выразить следующим образом:

 

,

(1.1)

 

где М – денежный агрегат М1;

m – денежный мультипликатор;

Н – денежная база.

В своей самой простой форме денежный мультипликатор может быть получен из следующих отношений:

 

,	(1.2)
,	(1.3)
	(1.4)

 

где С – наличные деньги в обращении;

D – депозиты до востребования;

ЕМ – электронные деньги в  обращении;

R – обязательные резервы;

Е – свободные резервы;

r_D – норма обязательных резервов по депозитам до востребования;

r_ЕМ – норма обязательных резервов по электронным деньгам.

Вышеприведенные соотношения  позволяют оценить возможные  изменения в денежном агрегате М1, что нашло свое отражение в таблице 1.4.

Таблица 1.4 – Изменения в денежном агрегате М1 при наличии обязательных резервов

Определение М1		rEM = 0	rEM = rD	rEM = 1

Первая строка таблицы 1.4 описывает изменения в денежном агрегате М1 когда электронные деньги в него не включаются. В этом случае, если

r_EM < 1 – r_D, то М1 увеличится. Если r_EM = 1 – r_D, то М1 не изменится. И, наконец, если r_EM > 1 – r_D, то М1 уменьшится. Так, например, если r_EM = 1, то денежный агрегат уменьшится на объем электронных денег, выпущенных в обращение. Изменение М1 зависит также и от нормы обязательных резервов по депозитам до востребования. Чем больше значение r_D, тем меньше изменится денежный агрегат М1.

Вторая строка таблицы  описывает изменения М1 когда электронные деньги включаются в его состав. В этом случае денежный агрегат М1 увеличивается если резервные требования не будут равны единице (100 %). Если r_EM = 1, конверсия наличных денег центрального банка в электронные деньги не приведет к изменению М1.

На основе вышесказанного проведем оценку изменения М1 при условии, что электронные деньги не включаются в состав в М1 и по ним не установлены  резервные требования. В этом случае производная функция будет иметь  следующий вид:

 

(1.5)

 

При этом эластичность М1 определяется исходя из следующей формулы:

 

(1.6)

 

где с – отношение наличных денег к депозитам до востребования.

Чем меньше резервные  требования по депозитам до востребования (r_D) и чем больше отношение наличных денег к депозитам до востребования (с), тем больше эластичность денежного агрегата М1.

Таблица 1.5 содержит оценки потенциального увеличения денежного агрегата М1 для ряда стран когда 1 % наличных денег центрального банка конвертируется в электронные деньги. Допущения:

1. электронные деньги не включаются в состав М1;
2. резервные требования по электронным деньгам не установлены;
3. банковская система максимально расширяет депозиты;
4. установлены резервные требования по депозитам до востребования;
5. другие обязательства банков, требующие обязательного резервирования, отсутствуют.

Оценки, представленные в третьей колонке, являются верхней  границей увеличения денежного агрегата М1.

Опасения, что в случае бесконтрольной эмиссии электронных  денег произойдет резкое увеличение денежной массы и, как следствие, ускорение темпов инфляции, представляется, по мнению целого ряда отечественных и западных экономистов, вполне оправданным.

Таблица 1.5 – Потенциальное увеличение М1 при конверсии наличных денег в электронные деньги

Страна	Отношение наличных денег  к депозитам до востребования	Норма обязательных резервов по депозитам до востребования, %	Увеличения М1 при конверсии 1 % наличных денег Центрального банка в электронные деньги, %
Франция	0.18	1	15
Германия	0.42	2	14.5
Италия	0.19	15	0.9
Япония	0.37	1.3	20.5
Швейцария	0.44	2.5	12
США	0.45	10	2.8

По мнению профессора Калифорнийского университета Б. Коэна, до тех пор, пока электронные деньги работают по принципу предоплаты, их воздействие  на объем денежной массы состоит, главным образом, в увеличении скорости обращения и снижении потребности в расчетных операциях через Центральный банк. В то же время Б.Коэн отмечает, что в настоящее время развиваются новые виды электронных денег – «подарочные деньги» (gift money), используемые для приобретения товаров в интернет-магазинах (в США – это системы Flooz, Beenz, Cybergold; в Великобритании – iPoints).

Клиенты получают эти  «деньги» не после предоплаты и не на основе средств, внесенных на банковский депозит, а в качестве приза за покупку товаров или услуг у определенных онлайн-продавцов, входящих в ту или иную систему. Учитывая то обстоятельство, что  клиентами компаний Flooz.com являются сегодня 450 тысяч, а Beenz.com – 720 тысяч потребителей, не говоря уже о других компаниях, а также то, что эти новые системы электронных денег поддерживают  проведение микроплатежей, причем некоторые из них обладают свойствами онлайновой совместимости, разменностью и портативностью, бесконтрольный выпуск «подарочных денег» также может привести к увеличению денежной массы [31, с. 3].

Влияние электронных  денег на товарный рынок. Выше уже отмечалось, что электронные деньги обладают депозитной природой. Для совершения платежной операции деньги размещаются на банковский депозит. При этом за пользование этими деньгами банк не платит ни одного процента. Иными словами, банк получает беспроцентную ссуду от клиента, держащего его электронные деньги.

Уступив через передачу денег право доступа к товарам, потребитель получает электронные  деньги, которые, являясь платежным средством, восстанавливают право приобретения товаров и услуг. Такое свойство электронных денег расширяет платежеспособность за пределы наличия товарных ресурсов. Схема поступления в оборот излишних платежных средств представлена на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2 – Схема поступления в экономический оборот излишних платежных средств через электронные деньги

Представленная схема  справедлива только в случае эмиссии  электронных денег частными институтами  при отсутствии 100 % резервного требования.  Данная схема наглядно иллюстрирует скрытую эмиссию излишних денег с двойным давлением на товарный рынок. Иными словами, происходит увеличение денежной массы, не обеспеченной соответствующим количеством товаров, что, в свою очередь, может привести к росту темпов инфляции.

Идею двойного давления на товарный рынок достаточно серьезно рассматривают и отдельные западные экономисты.