Шпаргалка по "Инвестициям"

• Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

• Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

 

 

 

 

 

 

 

14-15.  Понятие портфеля  финансовых инвестиций. Виды портфеля

Современное финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием  «инвестиционного портфеля». Оно базируется на том, что большинство инвесторов избирают для осуществления финансового  инвестирования более чем один финансовый инструмент, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой  процесс формирования инвестиционного  портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно  сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для  осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной  инвестиционной политикой. Так как  на подавляющем большинстве предприятий  единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких предприятий понятие  «инвестиционный портфель» отождествляется  с понятием «фондовый портфель» (или «портфель ценных бумаг»).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений  политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сформулированной главной  цели строится система конкретных локальных  целей формирования инвестиционного  портфеля, основными из которых являются:

1) обеспечение высокого  уровня формирования инвестиционного  дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких  темпов прироста инвестируемого  капитала в предстоящей долгосрочной  перспективе;

3) обеспечение минимизации  уровня инвестиционных рисков, связанных  с финансовым инвестированием;

4) обеспечение необходимой  ликвидности инвестиционного портфеля;

5) обеспечение максимального  эффекта «налогового щита» в  процессе финансового инвестирования.

Рассмотрим современные  подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающие реализацию конкретных форм его политики финансового инвестирования. Такая  типизация проводится по следующим  основным признакам.

• По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде  вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую  отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде  эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы  инвестиционной прибыли на вложенный  капитал.

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей  долгосрочной перспективе вне зависимости  от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными  словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста  рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так  как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут  позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

• По уровню принимаемых рисков различают три основных типа инвестиционного портфеля — агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно, и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости  от сопутствующего ему уровня инвестиционного  риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому  сопутствует наивысший уровень  инвестиционного риска, при котором  инвестированный капитал может  быть потерян полностью или в  значительной доле.

Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которой общий  уровень портфельного риска приближен  к среднерыночному. Естественно, что  по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли  на вложенный капитал будет также  приближена к среднерыночной.

Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного  риска. Такой портфель, формируемый  наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование  финансовых инструментов, уровень инвестиционного  риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень  безопасности финансового инвестирования.

• По уровню ликвидности выделяют три основных типа инвестиционного портфеля — высоколиквидный портфель, среднеликвидный портфель и низколиквидный портфель. Такая типизация инвестиционного портфеля предприятия определяется, с одной стороны, целями финансового инвестирования (эффективное использование временно свободных денежных активов в составе оборотного капитала или долговременный рост инвестиционного капитала), а с другой — интенсивностью изменения факторов внешней среды, определяющей частоту реинвестирования капитала в процессе реструктуризации портфеля.

Высоколиквидный портфель формируется, как правило, из краткосрочных финансовых инструментов инвестирования, а также  из долгосрочных их видов, пользующихся высоким спросом на рынке, на котором  регулярно совершаются сделки купли-продажи.

Среднеликвидный портфель, наряду с вышеперечисленными видами финансовых инструментов инвестирования, включает также определенную часть их видов, не пользующихся высоким спросом  и с нерегулярной частотой трансакций.

Низколиквидный портфель формируется, как правило, из облигаций  с высоким периодом погашения  или акций отдельных предприятий, обеспечивающих более высокий (в  сравнении с среднерыночным) уровень  инвестиционного дохода, но пользующихся очень низким спросом (или вообще не котируемых на рынке).

• По инвестиционному периоду различают два основных типа инвестиционного портфеля — краткосрочный портфель и долгосрочный портфель. Такая типизация основана на соответствующей практике бухгалтерского учета финансовых активов предприятия.

Краткосрочный портфель (или  портфель краткосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении до одного года. Такие финансовые инструменты  инвестирования служат, как правило, одной из форм страхового запаса денежных активов предприятия, входящих в  состав его оборотного капитала.

Долгосрочный портфель (или  портфель долгосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении более одного года. Этот тип портфеля позволяет  решать стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия и осуществлять избранную им политику финансового  инвестирования.

• По условиям налогообложения инвестиционного дохода выделяют два типа инвестиционного портфеля — налогооблагаемый портфель и портфель, свободный от налогообложения. Такая типизация инвестиционного портфеля связана с реализацией одной из целей формирования предприятием — обеспечением максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым  подлежит налогообложению на общих  основаниях в соответствии с действующей  в стране налоговой системой, формирование такого портфеля не преследует целей  минимизации налоговых выплат при  осуществлении финансовых инвестиций.

Портфель, свободный от налогообложения  состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым  налогами не облагается. К таким  финансовым инструментам относятся, как  правило, отдельные виды государственных  и муниципальных облигаций, преследующие цели быстрой аккумуляции инвестиционных ресурсов для решения неотложных инвестиционных задач. Освобождение инвестора  от налогообложения доходов по таким  финансовым инструментам дополнительно  стимулирует их инвестиционную активность, увеличивая сумму чистой инвестиционной прибыли на размер данной налоговой  льготы.

• По стабильности структуры основных видов финансовых инструментов инвестирования их портфель дифференцируется в разрезе двух типов — портфель с фиксированной структурой активов и портфель с гибкой структурой активов. Такая типизация инвестиционного портфеля связана с принципиальными подходами инвестора к последующей его реструктуризации.

Портфель с фиксированной  структурой активов характеризует  такой его тип, при котором  удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования (акций, облигаций, депозитных вкладов и т.д. ) остаются неизменными в течение продолжительного периода времени. Последующая реструктуризация такого портфеля осуществляется лишь по отдельным разновидностям финансовых инструментов инвестирования в рамках фиксированного общего объема по данному  виду.

Портфель с гибкой структурой активов характеризует такой  его тип, при котором удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования являются подвижными и  изменяются под воздействием факторов внешней среды (их влияния на формирование уровня доходности, риска и ликвидности) или целей осуществления финансовых инвестиций.

• По специализации основных видов финансовых инструментов инвестирования в современной практике инвестиционного менеджмента выделяют следующие основные типы портфелей:

Портфель акций. Такой  портфель позволяет целенаправленно  решать такую цель его формирования, как обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в  предстоящей долгосрочной перспективе. Разновидностью такого типа портфеля является портфель акций венчурных (рисковых) предприятий.

Портфель облигаций. Этот тип портфеля позволяет решать такие  цели его формирования как обеспечение  высоких темпов формирования текущего дохода, минимизация инвестиционных рисков, получение эффекта «налогового  щита» в процессе финансового  инвестирования.

Портфель векселей. Этот тип  портфеля позволяет предприятию  целенаправленно обеспечивать получение  текущего дохода в краткосрочном  периоде за счет эффективного использования  временно свободного остатка денежных активов (при одновременном укреплении хозяйственных связей с оптовыми покупателями своей продукции).

Портфель международных  инвестиций. Формирование такого типа портфеля осуществляют, как правило, институциональные инвесторы путем  покупки финансовых инструментов инвестирования (акций, облигаций и т.п.), эмитированных  иностранными субъектами хозяйствования. Как правило, такой тип портфеля направлен на реализацию цели обеспечения  минимизации уровня инвестиционных рисков.

Портфель депозитных вкладов. Такой портфель позволяет целенаправленно  решать такие цели его формирования, как обеспечение необходимой  ликвидности, получение текущего инвестиционного  дохода и минимизация уровня инвестиционных рисков.

Портфель прочих форм специализации. В основе формирования такого портфеля лежит выбор одного из других видов  финансовых инструментов инвестирования, не рассмотренных выше.

• По числу стратегических целей формирования выделяют моно- и полицелевой типы портфелей.

Моноцелевой портфель характеризует  такой его тип, при котором  все входящие в его состав финансовые инструменты инвестирования отобраны по критерию решения одной из стратегических целей его формирования (обеспечения  получения текущего дохода; обеспечения  прироста инвестируемого капитала в  долгосрочной перспективе, минимизации  инвестиционного риска и т.п.). Такой одноцелевой портфель может  включать в свой состав все основные виды финансовых инструментов инвестирования, обеспечивающие его стратегическую направленность.

Полицелевой (комбинированный) портфель предусматривает возможности  одновременного решения ряда стратегических целей его формирования. В современной  инвестиционной практике наиболее часто  осуществляется формирование комбинированного портфеля по первым двум рассмотренным  признакам — целям формирования инвестиционного дохода и уровню принимаемых рисков. Такими основными  вариантами комбинированных типов  инвестиционных портфелей являются: