Мобилизация инвестиционных средств проекта путем эмиссии ценных бумаг

  Размещение эмиссионной ценной бумаги может начинаться лишь после ее государственной регистрации в установленном законом порядке. Оно осуществляется в течение срока, обозначенного в решении о выпуске, но не может превышать 1 года с даты государственной регистрации. Размещение путем подписки ценных бумаг, государственная регистрация которых сопровождается регистрацией их проспекта, может начинаться не ранее, чем через две недели после публикации сообщения о государственной регистрации.

    Количество размещаемых ценных бумаг, естественно, не может превышать количества, указанного в решении о выпуске. В силу сложившихся на рынке обстоятельств эмитент может разместить и меньшее количество бумаг, чем он планировал. Однако, если доля неразмещенных ценных бумаг превысит долю, установленную государством, эмиссия будет признана несостоявшейся (обычно не должна превышать 25 или 50% заявленного выпуска).

   Информация о цене размещения ценной бумаги может раскрываться только в день начала самого размещения. В ходе размещения эмиссии цена размещения может меняться, но при публичном размещении или обращении выпуска ценных бумаг запрещается закладывать преимущество в приобретении ценных бумаг одними инвесторами перед другими. Данное ограничение не применяется при:

• эмиссии государственных ценных бумаг;
• предоставлении акционерам преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций (на момент принятия решения о размещении);
• введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

 

  Размещение акции и облигации осуществляется по рыночной цене, которая в случае акций не может быть ниже их номинальной стоимости.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска ценной бумаги не позднее 30 дней после завершения ее размещения. Отчет представляется в орган государственной регистрации.

   Окончанием размещения ценной бумаги считается:

• окончание срока размещения, установленного в решении о выпуске;
• истечение одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг;
• дата размещения последней ценной бумагами данного выпуска (т. е. исчерпание свободных к размещению ценных бумаг).

  В случае распределения акций при учреждении акционерного общества регистрация отчета об итогах выпуска акций по времени совпадает с государственной регистрацией выпуска этих акций.

  Отчет об итогах выпуска включает следующую информацию:

• даты начала и окончания размещения ценной бумаги;
• фактическую цену размещения;
• количество размещенных ценных бумаг;
• общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги по видам поступивших средств (рубли, иностранная валюта, материальные и нематериальные активы).

 

   Одновременно с текстом отчета в регистрирующий орган предоставляются и другие необходимые документы, перечень которых устанавливается федеральным органом по рынку ценных бумаг.

Регистрирующий орган рассматривает отчет в двухнедельный срок и при отсутствии нарушений регистрирует его. В этом случае эмитенту выдаются уведомление о регистрации итога выпуска и два экземпляра его отчета об итогах выпуска с отметкой (штампом) о государственной регистрации.

 

  Решение об отказе в государственной регистрации отчета допускается в следующих случаях:

• нарушения условий размещения, установленных решением о выпуске;
• невыполнение требований по раскрытию информации о выпуске;
• нарушение сроков представления отчета об итогах выпуска;
• несоответствие состава сведений, содержащихся в отчете, установленным нормам, и по иным причинам.

   В случае  если эмитент предоставил неполные сведения для регистрации отчета или в них имеются иные «формальные» основания для отказа в его регистрации, ему (эмитенту) может быть предоставлена возможность исправить допущенные нарушения.

   Если имеет место отказ в государственной регистрации отчета об итогах выпуска, то последний признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. В этом случае эмитент обязан возвратить полученные средства инвесторам, а они должны вернуть ему ценные бумаги данного выпуска (или записи о них аннулируются). Все издержки, связанные с выпуском ценных бумаг, признанным несостоявшимся, относятся за счет эмитента и являются его убытком.

 

                           2.2.Методы эмиссии ценных бумаг

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Упомянутые действия по размещению ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют процедуру эмиссии ценных бумаг.

 В общем случае процедура  эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

• принятие решения о размещении ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

       Рис. 2.2. представлена, процедура эмиссии ценных бумаг

 

 

 

 

 

                                                          

Не более 1 года  30 дней

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                     Рис. 2.2. Процедура эмиссии ценных бумаг

 

   В случае размещения акций при учреждении акционерного общества, а также в случае размещения ценных бумаг при реорганизации юридических лиц, за исключением реорганизации в форме присоединения, государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией самого выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг находятся между собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности признается недобросовестной эмиссией и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

    В случае размещения ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, эмиссия ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. В иных случаях эмиссия ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению эмитента. Если эмиссия ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, он может быть зарегистрирован впоследствии – после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, т.е. за рамками процедуры эмиссии ценных бумаг.

    Важно отметить, что до регистрации проспекта ценных бумаг запрещается публичное обращение ценных бумаг, в том числе на торгах, проводимых фондовой биржей или иным организатором торговли на рынке ценных бумаг.    Таким образом, одним из главных факторов, оказывающих на эмитента влияние при принятии решения об осуществлении регистрации проспекта ценных бумаг в тех случаях, когда это не требуется, является обеспечение возможности публичного обращения ценных бумаг и повышения капитализации эмитента.

 

    В общем случае решением о размещении ценных бумаг должны быть определены:

 

• вид, категория (тип) размещаемых ценных бумаг;
• количество размещаемых ценных бумаг и номинальная стоимость каждой размещаемой ценной бумаги;
• способ размещения ценных бумаг;
• цена размещения ценных бумаг, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения, в том числе цена размещения или порядок определения цены размещения акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционерам, имеющим преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг;
• форма оплаты ценных бумаг, размещаемых посредством подписки.

   Проспект эмиссии ценных бумаг - документ, который содержит основную информацию о предстоящем предложении, о продаже ценных бумаг с описанием условий эмиссии, финансового положения и характера деятельности эмитента, и ту, которая используется эмитентами и гарантами с целью распространения заказов; должен быть зарегистрирован регулирующим органом.

   Регистрация выпусков ценных бумаг предполагает регистрацию проспектов их эмиссии.

   Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в Департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках Банка России или в территориальное учреждение Банка России по месту своего нахождения следующие документы.

Рис. 2.3.Представлены документы, необходимые для выпуска ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

                                                                                                           Продолжение Рис.2.3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                 Рис.2.3. Документы, необходимые для выпуска ценных бумаг

 

 

   Данные размещаемые в проспекте ценных бумаг:

   О размещаемых ценных бумагах в проспекте ценных бумаг сообщаются следующие данные:

• общие сведения об акциях (категория, тип, форма акции);
• порядок хранения и учета прав на ценные бумаги;
• общий объем выпуска (по номинальной стоимости);
• количество размещаемых акций;
• номинальная стоимость одной акции;
• права, предоставляемые акциями;
• общие данные об облигациях (серия и форма облигации, общий объем выпуска, количество размещаемых облигаций, номинальная стоимость одной облигации;
• права, предоставляемые облигациями;
• срок погашения облигации;
• условия и порядок погашения облигаций;
• данные об эмитенте ценных бумаг;
• наименование организаций, осуществляющих учет прав на ценные бумаги (регистраторов);
• даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
• обеспечение по размещаемым облигациям;
• сведения о стоимостных и расчетных условиях размещения ценных бумаг (цена размещения ценной бумаги и форма расчета);
• условия и порядок оплаты ценных бумаг;
• данные об организациях, принимающих участие в первичном размещении ценных бумаг (андеррайтерах);
• направления использования средств от размещения ценных бумаг;
• сведения о доходах по ценным бумагам;
• порядок налогообложения доходов по размещаемым ценным бумагам и др.

   Цель эмиссии - это привлечение необходимых денежных средств.

• Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:
• Формирование первоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества;
• Увеличение уставного капитала акционерного общества;
• Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;
• Реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество);
• Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;
• Пополнение собственного капитала (привлечение не заёмных инвестиций);
• Привлечение заёмных инвестиций.

   Проспект эмиссии ценных бумаг в обязательном порядке удостоверяется независимой фирмой, занимающейся аудитом. В некоторых случаях требуется подпись независимого оценщика. Если это публичное размещение (IPO) – то обязательно требуется подпись финансового консультанта, который подтверждает достоверность и актуальность информации, а также ее полноту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 3.ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

 

Расчет интегральных показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта

 

Исходные данные:

Реальная величина ставки дисконтирования принимается постоянной по периодам проекта и равной 10%. Премия за риск 15 %. Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет: 1-ый год – 18%, 2-ой год – 17,5 %,   3-ий год – 17%.

Прогноз движения денежных средств, представлен в таблице 3.1. Все показатели таблицы 3.1 выражены в прогнозных ценах.

Таблица 3.1

Прогноз движения денежных средств

 

Наименование показателя	Значения показателя по годам, тыс. р.
	первоначальное состояние	1-ый год	2-ой год	3-ий год
1	2	3	4	5
Объем продаж	-	4320	6283	7640
Переменные издержки	-	1440	2094	2512
Общие издержки и налоги	-	2160	3142	3772
Кэш-Фло от операционной деятельности	-	720	1047	1356
Приобретение активов	40	40	-	-
Активы на балансе предприятия	886	-	-	-
Кэш-Фло от инвестиционной деятельности	- 926	- 40	-	-