Оценка стоимости предприятия и его активов

     Метод отраслевых коэффициентов чем то схож с методом компании-аналога, а именно в том, что компании-аналоги рассматриваются на основе коэффициентов и сравниваются по этим коэффициентам, в то время как в методе отраслевых коэффициентов рассчитываются среднерыночные мультипликаторы с учетом финансово-хозяйственных показателей компании и отраслевых коэффициентов.

     Суть  состоит в том, что:

- определяются отраслевые коэффициенты, выставляются им минимальные и максимальные показатели, т.е. диапазон

- определяются финансово-хозяйственные показатели компании

- выбранный из диапазона и обоснованный отраслевой коэфициент умножается на финасово-хозяйственный показатель компании

- получается набор расчетных стоимостей компании, который приводится к единой расчетной стоимости компании

     Основные  отраслевые коэффициенты следующие:

     Капитализация/Чистые активы

     Капитализация/Запасы

     Капитализация/Выручка 

     Капитализация/Прибыль 

     Основные  отраслевые коэффициенты рассчитываются аналитиками и статистическими  агентствами применительно к  отраслям, например:

• нефтедобывающие предприятия
• металлодобывающие предприятия
• машиностроение
• пищевая промышленность

     Полезность  этого подхода:

     Во-первых, можно понять, подпадает ли компания под выбранный отраслевой коэффициент.

     Во-вторых, выбивается ли компания из диапазона  отраслевых коэффициентов.

     В-третьих, умножая финансово-хозяйственные  показатели предприятия на отраслевые коэффициенты можно взвешенно по показателям предприятий сравнить между собой предприятия в  данной отрасли

     Таким образом, определяем какая из сопоставимых компаний имеет лучшие показатели внутри одной отрасли (в сравнении со среднеотраслевыми показателями).

     Имущественный метод традиционно играет большую роль в оценке предприятий. С его помощью устанавливают затраты, которые пришлось бы осуществить, если бы задались целью воспроизвести имеющееся предприятие. Имущественный метод поэтому также называют методом расчета восстановительной стоимости предприятия. Можно выделить два рода восстановительной стоимости.

     (а)  Под полной восстановительной  стоимостью предприятия понимают  расходы, которые нужно было  бы произвести, чтобы полностью  «отстроить» это предприятие (в смысле создания предприятия с такой же способностью приносить прибыли).

     (б)  Частичная восстановительная стоимость  включает только стоимость движимого  имущества предприятия, т. е.  в первую очередь, стоящие на  балансе предприятия оборудование  и оборотные средства. В нее  не входит то, что обычно обобщающе  называют «стоимостью налаженного  бизнеса» или «гудвилом» (созданные собственными силами нематериальные активы).

     Имущественный метод преимущественно используется как способ определения частичной  восстановительной стоимости предприятия, составляющейся из стоимости подлежащих учету па его балансе оборудования и оборотных средств. Поскольку  при использовании имущественного метода не ставится вопрос об источниках финансирования затрат па «воспроизводство»  имущества предприятия, данный метод  является прежде всего инструментом для определения совокупной стоимости  предприятия. При этом в том, что  касается исчисления стоимости активов  предприятия (SW), справедливы следующие  общие положения:

     - Стоимость имущества предприятия  устанавливается в результате  оценки тех активов предприятия,  которые подлежат учету на  его балансе, по отдельности.

     - Оценка стоимости имущества предприятия  привязана к конкретному моменту  времени и ориентируется на  текущие цены соответственных  производственных ресурсов (на стоимость  воспроизводства).

     - Как правило, проводится различие  между избыточными и неизбыточными активами предприятия.

     В теории оценки давно признано, что  стоимость предприятия не может  являться простой суммой стоимости  отдельных его активов. В силу того, что ценность имеет и «гудвил» предприятия, стоимостью предприятия служит скорее его полная восстановительная стоимость. Последняя никак не может пониматься как сумма стоимости разных видов имущества. Частичная восстановительная стоимость предприятия (собственно стоимость его имущества) по этой причине традиционно рассматривается и применяется в качестве объективного контрольного показателя, который рассчитывается по завершении главной оценки и может пониматься также как основа для установления «нормальной» (без учета «гудвила») стоимости предприятия. Подобная функция является показателем частичной восстановительной стоимости предприятия и может проводиться и тогда, когда используются прочие методы оценки.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Особенности оценки стоимости недвижимости, машин  и оборудования, а также нематериальных активов и финансовых вложений предприятия

Оценка  стоимости недвижимого имущества

     -(англ. real estate appraisal) - оценка стоимости одного из видов материальных активов (недвижимости). Гражданским кодексом РФ (ст. 130) к недвижимости отнесены: земельные участки; все, что прочно связано с землей, в том числе здания и сооружения, леса, многолетние насаждения; участки недр; обособленные водные объекты; подлежащие регистрации воздушные и морские суда; суда внутреннего плавания; космические объекты; предприятия как имущественные комплексы, используемые для предпринимательской деятельности.

     Определение недвижимого имущества как объекта  оценки не совпадает с этим определением недвижимости в ГК РФ. К недвижимости в оценочной деятельности относят  только земельный участок, на котором  произведены улучшения (построены  здания и сооружения) в целях увеличения приносимого недвижимостью дохода. Оценка стоимости недвижимого имущества  включает прежде всего совокупность действий оценщика по определению конкретного вида стоимости объекта (обоснованной рыночной, инвестиционной, залоговой и др.). Величину рыночной стоимости рассчитывают на конкретную дату, результаты оценки могут быть использованы только для поставленной цели. Различают индивидуальную и массовую оценку стоимости недвижимости.

     Индивидуальная  оценка осуществляется в три этапа. На 1 -м этапе проводят осмотр оцениваемого объекта, сбор и анализ финансовой информации; уточняют физические параметры. Кроме  внутренней информации оценщик собирает необходимую внешнюю информацию, характеризующую сегмент рынка  недвижимости, к которому относится  оцениваемый объект, а также данные о ценовых и физических параметрах объектов, сходных с оцениваемым. На 2-м этапе оценщик выбирает оптимальные методы доходного, затратного и сравнительного (рыночного) подходов и проводит оценку выбранными методами. Выбор методов зависит от вида оцениваемого объекта, целей оценки, состояния конкретного сегмента рынка недвижимости. Эти параметры в комплексе с результатами анализа финансовых показателей оказывают влияние на взвешивание промежуточных значений стоимости, полученной различными методами, при выведении итоговой величины стоимости оцениваемого объекта на 3-м этапе.

     К особенностям недвижимого имущества  как объекта оценки стоимости  относят: состав оцениваемых активов - земля и здания; необходимость  оценки частичных прав; использование  рыночных ставок арендной платы при  определении потенциального валового дохода; расчет ставки капитализации  как суммы нормы дохода и нормы  возврата капитала; применение моделей  ипотечно-инвестиционного анализа для оценки объектов недвижимости, финансируемых путем выдачи кредита; главенствующее влияние местонахождения на стоимость; сравнение оцениваемого объекта и аналогов по физическим параметрам и др.

     Особенности оценки стоимости  машин и оборудования

     Оценку  машин и оборудования, как и другого имущества, проводят в соответствии с общепринятыми понятиями и принципами, содержащимися в международных и отечественных стандартах оценки, рассматривающих интересы субъектов рынка в приобретении, продаже имущества как товара.

     Вместе  с тем в отличие от других видов  активов машины и оборудование характеризуются  следующими отличительными чертами:

• являются активной частью основных фондов;
• могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба, как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно привязаны;
• могут быть как функционально самостоятельными, так и образовывать технологические комплексы;
• отличаются высокой конструктивной сложностью и наличием множества ценобразующих характеристик;
• оцениваются в основном сравнительным и затратным подходом; возможности доходного подхода для оценки отдельных единиц оборудования ограничены;
• тесной методологической связью затратного и сравнительного подходов при оценивании;
• наличием специфических видов оценочных стоимостей и методов их расчета (полная восстановительная стоимость, рыночная стоимость при продолжающемся использовании и др.);
• необходимостью учета в рассчитываемой стоимости приобретаемой полноты прав собственности;
• отсутствием общепринятой нормативно-информационной базы (за исключением некоторых сегментов рынка машин и оборудования, например транспортных средств);
• сложностью измерения общего накопленного износа и его составляющих;
• тесной связью с оценкой производственного бизнеса в целом;
• отличиями в ценообразовании, обусловленными наличием многих видов производств, начиная с экспериментального и заканчивая массовым, а также проводимой ценовой политикой предприятий-изготовителей.

     В зависимости от целей и мотивов  оценки объектом оценки могут выступать:

• одна отдельно взятая машина или единица оборудования (типичный случай — определение страховой стоимости или рыночной стоимости при сделках купли-продажи);
• множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай — переоценка основных фондов);
• производственно-технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно-технологических связей (типичный случай — при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать собственное производство).

     В первом случае говорят об оценке «россыпью», во втором — «потоком», а в третьем  имеет место «системная оценка». Системная оценка, в отличие от двух других случаев, наиболее близка к оценке производственного бизнеса  в целом.

     При оценке машин и оборудования важным является правильность выбора методов  оценки. Эти методы опираются на три подхода: затратный, сравнительный (рыночный), доходный.

Особенности оценки стоимости  нематериальных активов

     В ряде российских нормативных документов дается определение нематериальных активов, рассматриваются их виды.

     Обобщая изложенный в этих документах материал можно отметить, что к нематериальным активам относятся активы:

• либо не имеющие материально-вещественной формы, либо материально-вещественная форма которых не имеет существенного значения для их использования в хозяйственной деятельности;
• способные приносить доход;
• приобретенные с намерением использовать в течение длительного периода времени (свыше одного года).

Нематериальные  активы можно подразделить на четыре основные группы:

1. Интеллектуальная  собственность (ИС);

2. Имущественные  права;

3. Отложенные  или отсроченные расходы.

4. Цена  фирмы (гудвилл).

     В процессе оценки данных активов оценщики используют доходный, затратный и  рыночный подходы. Применение доходного подхода в оценке нематериальных активов.