Оценка эффективности реструктуризации предприятия

устойчивость,  ликвидность баланса, рентабельность,  использование оборотных активов и спрогнозировать его состояние в будущем.

          В литературе выделяют четыре основные группы показателей, используемых при оценке эффективности реструктуризации:

-  показатели ликвидности  (включают коэффициенты текущей ликвидности, срочной ликвидности, абсолютной ликвидности);

- показатели финансовой устойчивости (коэффициенты соотношения заемных  и собственных средств, обеспеченности собственными средствами, маневренности собственных оборотных средств);

- показатели деловой активности предприятия (коэффициенты оборачиваемости оборотного капитала и оборачиваемости собственного капитала);

- показатели эффективности использования ресурсов/рентабельности предприятия (коэффициенты рентабельности активов, рентабельности собственного капитала).

          Каждая группа показателей оценивает отдельные стороны деятельности

предприятия,  ни одна из них не позволяет однозначно оценить эффективность проекта реструктуризации.

          При оценке реструктуризации как инвестиционного проекта используются динамичные (дисконтированные) методы оценки эффективности проектов и методы оценки эффективности проектов на недисконтированной основе. Наибольшее распространение получили динамичные методы оценки,  в основе которых лежит теория временной стоимости денег, в частности – дисконтирование. 

          При оценке проектов с учетом временного фактора используются

следующие показатели:

- период (срок) окупаемости проекта;

- чистая текущая стоимость доходов;

- ставка доходности проекта;

- внутренняя ставка доходности  проекта;

- модифицированная ставка доходности;

- ставка доходности финансового  менеджмента.

          Таким образом,  процесс реструктуризации предприятия объективно необходим в условиях динамично развивающейся экономики.  Необходимой

слагаемой    эффективного управления процессом реструктуризации является

оценка эффективности структурных преобразований. Комплексная оценка позволяет выбрать наиболее выгодный вариант реструктуризации, обеспечить эффективное управление  процессом реструктуризации[14]. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2 РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ОАО «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ»

 

2.1 Характеристика ОАО «Норильский никель»

В период структурной перестройки промышленности страны в 1989 году на основе добровольного объединения пяти предприятий, входящих ранее в объединение «Союзникель» Министерства цветной металлургии был создан Российский государственный концерн по производству металлов.

В его состав вошли следующие предприятия:

1) Норильский горно-металлургический  комбинат;

2) комбинат «Североникель»;

3) горно-металлургический комбинат  «Печенганикель»;

4) Красноярский завод цветных  металлов;

5) Оленегорский механический завод;

6) институт «Гипроникель», присоединившийся позже.

В апреле 1994 года концерн был преобразован в Российское акционерное общество (РАО) по производству цветных и драгоценных металлов «Норильский никель», а входящие в него предприятия стали дочерними акционерными обществами (АО) [8, с. 50].

В 1994-1995 гг. было проведено акционирование (приватизация) РАО «Норильский никель». В соответствии с планом приватизации часть акций РАО была передана трудовому коллективу, другая часть была выставлена на реализацию на специализированных аукционах, в результате чего владельцами акций «Норильского никеля» стали более 250 тыс. человек. Контрольный пакет акций РАО (38% уставного капитала, или 51% голосующих акций), закрепленный в федеральной собственности, в ноябре 1995 года был выставлен на залоговый аукцион. По его результатам ОНЭКСИМ Банк стал номинальным держателем контрольного пакета акций РАО «Норильский никель».

5 августа 1997 года состоялся коммерческий конкурс с инвестиционными условиями, на котором государственный пакет акций РАО «Норильский никель» был приобретен ЗАО «Свифт».

В 1997 году с целью повышения инвестиционной привлекательности предприятий РАО и внедрения современных управленческих моделей были созданы ОАО «Кольская горно-металлургическая компания» и ОАО «Норильская горная компания».

В 2000 году «Норильский никель» начал реструктуризацию, в результате которой был осуществлен перевод центра капитализации с РАО «Норильский никель» на ОАО «Норильская горная компания», которая в феврале 2001 года была переименована в ОАО «ГМК «Норильский никель» [5, с. 5].

В настоящее время, «Норильский никель» – крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди. Помимо этого «Норильский никель» производит побочные металлы – кобальт, хром, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу.

Основными видами деятельности предприятий группы «Норильский никель» являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.

Производственные подразделения группы находятся на трех континентах в пяти странах мира – России, Австралии, Ботсване, Финляндии и ЮАР.

Основные российские производственные подразделения группы являются вертикально интегрированными и включают:

1) Заполярный филиал ОАО «ГМК «Норильский никель»;

2) ОАО «Кольская горно-металлургическая компания».

Заполярный филиал находится на Таймырском полуострове, являющемся частью Красноярского края, полностью за Полярным кругом. Транспортное сообщение филиала с другими регионами страны осуществляется по реке Енисей и Северному морскому пути, а также посредством воздушного сообщения. ОАО «Кольская горно-металлургическая компания», расположенная на Кольском полуострове, является ведущим производственным комплексом Мурманской области и полностью интегрирована в транспортную инфраструктуру Северо-Западного Федерального округа.

В Австралии Норильский никель владеет:

1) предприятием по добыче и выщелачиванию латеритных никелевых руд Norilsk Nickel Cawse;

2) предприятиями по добыче никеля Black Swan, Lake Johnston, Waterloo;

3) крупным проектом по добыче сульфидных никелевых руд Honeymoon Well.

Норильскому никелю принадлежит 85% акций предприятия по добыче сульфидного никеля Tati Nickel Mining Company, находящегося в Ботсване.

Завод Norilsk Nickel Harjavalta, входящий в состав группы, является единственным никелерафинировочным заводом в Финляндии.

Норильскому никелю принадлежит 50% акций предприятия по добыче никеля Nkomati в ЮАР, разрабатываемого совместно с компанией African Rainbow Minerals (ARM).

В группу также входят:

- научно-исследовательский институт ООО «Институт Гипроникель», расположенный в Санкт-Петербурге с отделениями в городах Норильск и Мончегорск;

- научно-техническое подразделение Norilsk Process Technology в Австралии [12].

Российские подразделения Компании в первом квартале 2011 года произвели 164 тысячи тройских унций платины по сравнению с 154 тысячами тройских унций в первом квартале прошлого года, что также выше производственного плана на 2011 год.

В первом квартале 2011 года финским никелерафинировочным заводом Norilsk Nickel Harjavalta было произведено 11,7 тысяч тонн товарного никеля, что на 31% превышает результаты аналогичного периода прошлого года. Увеличение объемов выпуска готовой продукции объясняется существенным ростом загрузки перерабатывающих мощностей завода, в том числе за счет поставок полупродуктов (штейна) третьих сторон.

Объем производства никеля в концентрате предприятием Tati Nickel в первом квартале 2011 года составил 2,4 тысячи тонн, при этом в отчетном периоде поставки никеля в концентрате на завод Norilsk Nickel Harjavalta не осуществлялись. На результаты отчетного периода основное влияние оказало изменение минералогического состава руды, ставшее причиной снижения объема производства никеля и побочных металлов (медь, платина, палладий) по сравнению с первым кварталом 2010 года, а также проведение на обогатительной фабрике промышленных испытаний по переработке хвостов магнитной сепарации.

Доля Группы в выпуске никеля в концентрате предприятием Nkomati (50%) в первом квартале 2011 года составила 1,5 тысяч тонн, которые были направлены для переработки на завод Norilsk Nickel Harjavalta. На производственные результаты предприятия Nkomati оказали влияние фактор сезона дождей и пониженное содержание металла в перерабатываемой руде [12].

Организационная структура ОАО «ГМК «Норильский никель» приведена на рисунке 2.1.

Рис. 2.1 Организационная структура ОАО «ГМК «Норильский никель»[8,c. 52].

В целом структура управления ОАО «ГМК «Норильский никель» отвечает предъявляемым к ней требованиям с соблюдением норм управляемости, оптимального числа звеньев и уровней управления. Такая структура управления предоставляет возможность руководителям эффективно осуществлять оперативное и стратегическое руководство организацией.

 

2.2 Анализ реструктуризации

В 2000 году «Норильский никель» начал реструктуризацию, которая была направлена на повышение эффективности деятельности и инвестиционной привлекательности группы «Норильский никель» [6, с. 10].

До начала реструктуризации корпоративная структура группы «Норильский никель» имела ряд особенностей:

1) акционеры РАО «Норильский  никель» владели акциями холдинговой компании, контролировавшей основные производственные активы;

2) акционеры РАО «Норильский  никель» были удалены от центра прибыли;

3) формирование прибыли на холдинговом уровне для дивидендных выплат и целей инвестиционного характера было затруднено;

4) отсутствовала собственная торгово-сбытовая сеть за рубежом [8, с. 52]

В период антикризисного управления компанией такая корпоративная структура была оправданна. Но впоследствии она стала себя изживать, потому что поставленные цели по ликвидации просроченной задолженности были достигнуты, а задачи по выстраиванию контролируемой цепочки от добычи и переработки металлов до их реализации были решены. Компании надо было развиваться дальше.

Однако слабая инвестиционная привлекательность старой структуры затрудняла привлечение финансирования для дальнейшего развития. Невозможно было проводить эффективную дивидендную политику, потому что возникали проблемы с двойным налогообложением прибыли дочерних обществ, выплачиваемых акционерам РАО в виде дивидендов.

Время, когда «Норильский никель» был полностью ориентирован на внутренний рынок (его продукция предназначалась для нужд оборонной промышленности государства), давно прошло. Около 90% своей товарной продукции компания производила на экспорт. «Норильский никель» стал интегрироваться в международную среду.

Стратегию выживания, актуальную для «Норильского никеля» в 1996-1998 гг., сменила стратегия долгосрочного развития. Была разработана и начала действовать Программа технико-экономического развития и модернизации предприятия, рассчитанная до 2010 года и предусматривающая капитальные вложения в размере 3,5 млрд. долл. на расширение сырьевой базы, внедрение новых технологий, замену оборудования, развитие международных проектов.

Для того чтобы сделать «Норильский никель» компанией мирового уровня, руководство группы приняло решение о реструктуризации. Только таким образом можно было обеспечить возможность выхода компании на качественно новый уровень, и это стало одним из направлений стратегического развития «Норильского никеля» [8, с. 54].

Перевод центра капитализации с РАО «Норильский никель» на ОАО «Норильская горная компания» был осуществлен посредством дополнительной эмиссии акций ОАО «Норильская горная компания» с размещением по закрытой подписке среди акционеров РАО «Норильский никель» и оплатой размещаемых акций ОАО «Норильская горная компания» акциями РАО «Норильский никель».

Процесс реструктуризации состоял из нескольких этапов:

1) Приобретение торговой компании  «Норимет Лимитед» (Великобритания). 

11 февраля 2000 года советом директоров было принято решение, а 20 апреля 2000 года вступили в силу соответствующие соглашения о приобретении РАО «Норильский никель» контроля над компанией «Норимет Лимитед» (Великобритания) в обмен на 37,9% акций ОАО «Норильская горная компания». Приобретение контроля над компанией «Норимет Лимитед» осуществлялось путем приобретения промежуточных холдинговых компаний, конечной из которых являлась российская компания «Интеррос-Пром», вскоре после приобретения переименованная в компанию «НорильскИнвест». Прибыль после налогообложения компании «Норимет Лимитед» за финансовый год, закончившийся 31 декабря 1999 года, согласно отчетности компании, заверенной ее аудиторами, составила 75,6 млн. долл. Стоимость чистых активов на эту же дату составила 88,8 млн. долл. (для сравнения прибыль на 31 декабря 1998 года составила 10,1 млн. долл., стоимость чистых активов – 13,1 млн. долл.) [12].