Сущность, виды, методы оценки реальных опционов при подготовке инвестиционных решений

Рассмотрев показатели рентабельности продаж видно, что на конец 2009 года рентабельность продаж по валовой прибыли снизилась на 1,1% и составила 7,01%. Этот показатель показывает, что на единицу выручки приходится 7,01% валовой прибыли.

Рентабельность продаж по операционной прибыли имеет положительную динамику. На конец 2009 года этот показатель увеличился на 3,45% и составил 1,04%.Показатель указывает на то, сколько прибыли до выплаты  налогов приходится на единицу выручки.

Рентабельность продаж по чистой показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки. На конец 2009 года этот показатель увеличился на 4,11% и составил 0,04%.

Рентабельность продукции (затратоотдача) показывает, сколько прибыли от продаж приходится на 1 тысячу рублей затрат. Этот показатель вырос на 0,12% и на конец 2009 года имеет значение минус 2,62%. Это означает, что продукция является убыточной.

Проведя анализ показателей рентабельности, нужно проанализировать коэффициент генерирования доходов. Этот коэффициент характеризует возможности генерирования доходов данной комбинацией активов и показывает, сколько рублей операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы ООО «Городской молочный завод «Лискинский». На конец 2009 года коэффициент генерирования доходов увеличился на 5,8% и составил 2,1%. Рост этого показателя подтверждается и значением показателя рентабельности продаж по операционной прибыли.

Далее проведем анализ рентабельности инвестиций с позиции инвесторов.

Показатель рентабельности активов ROA имеет положительную динамику. На конец 2009 года он увеличился на 5,8 % и составил 2,1%. Показатель ROA характеризует с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал.

Рентабельность инвестированного капитала ROI характеризует доходность долгосрочного капитала. Этот показатель на конец 2009 года увеличился на 9,15% и составил 4,13%.

Проведя анализ рентабельности инвестиций с позиции фирмы можно сказать, что рентабельность активов ROAat увеличилась на 5,9% и составила на конец 2009 года 1,7%.

Рентабельность инвестированного капитала ROIat имеет положительную динамику. На конец 2009 года этот показатель увеличился на 9% и составил 3,3%.

Рассмотрев динамику показателя рентабельности инвестиций с позиции собственников предприятия ROE, видно, что этот показатель по сравнению с 2008 годом увеличился на 8,6% и составил 0,14%. Этот рост подтверждается значением показателя рентабельности продаж по чистой прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

График динамики показателей рентабельности, в процентах. 3.

 

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализировать ее сильные и слабые стороны необходимо синтезировать показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно – следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты. Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является рентабельность собственного капитала ROE.

Рентабельность собственного капитала (ROE) – это отношение суммы чистой прибыли к собственному капиталу:

ROE = ЧП ÷ СК,

Где ЧП – чистая прибыль

СК – собственный капитал.

ЧП = В-С-КР-УР-%пол.-%упл.+ДрД+ПрОД-ПрОР+ВнД-ВнР+отлН/а-

- отлН/о-н/п,

Где В – выручка от продаж,

С – себестоимость продукции,

КР – коммерческие расходы,

УР – управленческие расходы,

%пол. – проценты к получению,

%упл. – проценты к уплате,

ДрД – доходы от участия в других организациях,

ПрОД – прочие операционные доходы,

ПрОР – прочие операционные расходы,

ВнД – внереализационные доходы,

ВнР – внереализационные расходы,

отлН/а – отложенные налоговые активы,

отлН/о – отложенные налоговые обязательства,

н/п – налог на прибыль.

Факторная модель рентабельности собственного капитала

ROE = [(В-С-КР-УР-%пол.-%упл.+ДрД+ПрОД-ПрОР+ВнД-ВнР+отлН/а-

- отлН/о-н/п) ÷ СК] × 100%.

Из этой факторной модели следует, что на рентабельность собственного капитала влияют те же факторы, которые влияют на чистую прибыль. Чтобы определить влияние каждого фактора на рентабельность собственного капитала необходимо осуществить  расчеты используя метод цепной подстановки:

1. Влияние изменения выручки от продаж на ROE

ΔROEв=[(В1-С0-КР0-УР0-%пол0.-%упл0.+ДрД0+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-

-ВнР0+отлН/а0-отлН/о0-н/п0)÷ СК1 - (В0-С0-КР0-УР0-%пол0.-упл0.+ДрД0

+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-  ВнР0+отлН/а0- отлН/о0-н/п0) ÷ СК0] × 100% = 191,27%

2. Влияние изменения себестоимости на ROE

ΔROEс=[(В1-С1-КР0-УР0-%пол0.-%упл0.+ДрД0+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-

-ВнР0+отлН/а0-отлН/о0-н/п0)÷ СК1 - (В1-С0-КР0-УР0-%пол0.-упл0.+ДрД0

+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-  ВнР0+отлН/а0- отлН/о0-н/п0) ÷ СК1] × 100% =

= -180,14%.

3. Влияние изменения коммерческих расходов на ROE

ΔROEкр = [(В1-С1-КР1-УР0-%пол0.-%упл0.+ДрД0+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-

-ВнР0+отлН/а0-отлН/о0-н/п0)÷ СК1 - (В1-С1-КР0-УР0-%пол0.-упл0.+ДрД0

+ПрОД0-ПрОР0+ВнД0-  ВнР0+отлН/а0- отлН/о0-н/п0) ÷ СК1] × 100% =

= -7,63%.

Факторы влияющие на изменения рентабельности собственного капитала рассчитываются аналогично.

4. Влияние изменения управленческих расходов на ROE

ΔROEур = -8,38%.

5. Влияние изменения процентов к получению на ROE

ΔROE% пол = -1,46%.

6. Влияние изменения процентов к уплате на ROE

ΔROE% упл = -0,53%

7. Влияние изменения прочих доходов на ROE

ΔROEПРоД = 27,62%

8. Влияние изменения прочих расходов на величину ROE

ΔROE ПРоР = -11,68%

9. Влияние изменения отложенных налоговых активов на величину ROE

ΔROEотлНа = -0,04%

Совокупное влияние факторов составляет

ΔROE = ΔROEв + ΔROEс +

ΔROEкр + ΔROEур + ΔROE% пол + ΔROE% упл +

+ ΔROEПРоД + ΔROE ПРоР + ΔROEотлНа

 

ΔROE = 191,27-180,14-7,63-8,38-1,46-0,53+27,2-11,68-0,04 + 8,61%

Рентабельность собственного капитала увеличилась за счет роста чистой прибыли. Конкретно из за роста выручки от продажи и увеличения прочих доходов.

Показатель рентабельности собственного капитала позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Формулу рентабельности собственного капитала с использованием модели Дюпона можно представить в следующем виде.

ROE = ЧП ÷ СК

Преобразуем формулу рентабельности собственного капитала, введя два множителя, заемный капитал (ЗК) и выручка от продаж (В).

ROE = × × = × × , где

  - это коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага), (см. таблицу В.7 приложение В)

  - это коэффициент трансформации заемного капитала в выручку.

  - это рентабельность продаж по чистой прибыли (см. таблицу В.10 приложение В).

ΔROEпл.фин.рыч. = 0,954×5,81×(-0,041)-0,358×5,81×(-0,041) = -0,142 или -14,2%

ΔROEкоэф.трансф. = 0,954×4,18×(-0,041)-0,954×5,81×(-0,041) = 0,064 или 6,4%

ΔROEрент. = 0,954×4,18×0,0004-0,954×4,18×(-0,04) = 0,1646 или 16,46%

Определим совокупное влияние факторов

ΔROE = -14,2%+6,4%+16,46% = 8,6%

Увеличение плеча финансового рычага на 59,6% вызвало снижение рентабельности собственного капитала на 14,2%. Увеличение рентабельности по чистой прибыли на 4,11% способствовало увеличению рентабельности собственного капитала на 16,46%.

Можно сделать вывод, что увеличение заемного капитала оказало отрицательное влияние на рентабельность собственного капитала, а увеличение чистой прибыли и рост выручки оказали положительное влияние.

 

3.Совершенствование методики текущего финансового планирования ООО «Городской молочный завод «Лискинский»

 

Итак, в ходе анализа ООО «Гормолзавод «Лискинский» в рассматриваемый промежуток времени мы  признали, что предприятие являлось неплатежеспособным, что в течение двух лет оно не имело собственных средств, следовательно, являлось финансово неустойчивым. Таким образом, мы решили, что для повышения его платежеспособности необходимо оптимизировать состояние оборотных средств, а также поддерживать оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности на оптимальном уровне. Для этого мы предложили ужесточить требования к дебиторам посредством уменьшения сроков предоставления кредита и введения платежного календаря, тем самым предположительно уменьшив объем краткосрочной дебиторской задолженности, направив эту сумму на закупку сырья и материалов.

Так можно сделать вывод, что на операционном и финансовом циклах ООО Гормолзавод «Лискинский», произошедшие изменения связанные с оборачиваемостью дебиторской задолженности сказались только благополучно, так как уменьшение периода погашения дебиторской задолженности говорит о том, что она будет погашаться за меньший промежуток времени, а увеличение оборачиваемости производственных запасов о том, что за меньшее количество дней будет совершаться больше оборотов.

На ликвидность баланса также изменения в составе оборотных активов сказались положительно, на примере разности третьей группы активов и пассивов мы наблюдали, как за счет увеличения активов сократился платежный недостаток.

Однако, на коэффициентах ликвидности данные изменения сказались отрицательно, так коэффициент абсолютной ликвидности принял к 2009 году  значение ниже минимальной границы, это говорит о том, что предприятие не будет иметь возможности немедленно расплатиться по наиболее срочным обязательствам за счет достаточного для этого количества денежных средств, значение коэффициента быстрой ликвидности говорит о том, что меньший процент краткосрочных обязательств может быть погашен за счет имеющихся денежных средств и ожидаемых поступлений от дебиторов.

На показателях рентабельности изменения в составе оборотных активов сказались положительно, все благодаря тому, что у предприятия появилась прибыль, поэтому рентабельность собственного капитала, оборотного капитала и экономическая рентабельность вышли из отрицательных значений, что свидетельствует об эффективности производственной и коммерческой деятельности ООО Гормолзавод «Лискинский».

Что касается определения степени финансовой устойчивости предприятия, то особых изменений не наблюдалось, в связи с чем ООО «Гормолзавод «Лискинский» остался в зоне критического риска.

Таким образом, ужесточение требований к дебиторам посредством уменьшения сроков предоставления кредита и введения платежного календаря ООО «Гормолзавод «Лискинский» повысит платежеспособность и в большей степени положительно скажется на деятельности предприятия.

 

Заключение

 

Итак, в ходе написания курсовой работы были решены все поставленные задачи.

Мы выяснили, что оборотные активы представляют собой авансируемую в денежной форме стоимость, принимающую в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимую для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающуюся в исходную форму после его завершения

В состав оборотных активов предприятия входят оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды предприятий состоят из производственных запасов, незавершенного производства и расходов будущих периодов. Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства, полностью переносят свою стоимость на вновь созданный продукт, при этом изменяют свою первоначальную форму, это происходит в течение одного производственного цикла или кругооборота

Фонды обращения непосредственно не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения включают: готовую продукцию на складах, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств, к ним относятся: уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль, фонд накопления и фонд средств социальной сферы. К заемным источникам капитала необходимо отнести все привлеченные предприятием средства, независимо от того, откуда они получены и по какой цене. Заемными источниками капитала являются: банковские кредиты, займы, предоставленные другими инвесторами, финансирование из государственного бюджета и временно привлеченные средства кредиторов. Временно привлеченные средства (кредиторская задолженность) возникают в рамках образующегося товарного кредита в зависимости от условий оплаты и добросовестности партнеров, а также при задержках в оплате труда сотрудников предприятия и др.