Управление денежными потоками

                                                       2

1. Экономическая сущность денежных потоков предприятия

Осуществление практически всех видов финансовых операций; генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток». Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные.

Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег предприятием. Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестве денежных потоков. Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной «границы» предприятия. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком).

Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности[1]  . В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Если показатель бухгалтерской прибыли базируется на

                                                        3         

многочисленных, часто очень условных расчетах, денежный поток всегда очевиден – достаточно сальдировать притоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым документом), чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока. Поэтому в финансах любой актив или хозяйственная операция оцениваются прежде всего с точки зрения величины и направленности денежных потоков, порождаемых активом или операцией.  Сформулируем основные характеристики денежных потоков предприятия как объекта финансового управления, которые комплексно отражают сущностные стороны этой категории (рис.1). Денежный поток как объект финансового управления хозяйственной деятельностью предприятия. Процесс движения денег отражает денежные отношения предприятия, которые входят в сферу его финансовой деятельности. Эта связь между денежными потоками предприятия и сферой его финансовой деятельности подчеркивается многими экономистами; по наиболее широко употребляемому определению, финансы предприятий представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Рис. 1. Основные сущностные характеристики денежного потока предприятия как объекта управления.

Денежный поток предприятия отражает его денежные отношения как внешнего, так и внутреннего характера.

                                                       4

К внешним следует относить денежные отношения предприятия с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами; с прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (коммерческими банками, фондовыми и валютными биржами, страховыми компаниями, инвестиционными фондами и компаниями и т.п.); с партнерами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщиками сырья и материалов, продавцами основных средств и нематериальных активов, покупателями готовой продукции, товарными биржами и т.п.); с органами производственной инфраструктуры (предприятиями транспорта, учреждениями связи и т.п.); с другими хозяйствующими субъектами.

К внутренним следует относить денежные отношения между головным и дочерними предприятиями; между структурными подразделениями («центрами ответственности»); предприятия с его учредителями (акционерами), с персоналом и т.п.

Система основных форм денежных отношений предприятия приведена на рис. 2.

Рис. 2. Основные формы денежных отношений предприятия

Денежный поток предприятия как процесс, связанный с формирова­нием, распределением и использованием его капитала. Основу денеж­ного потока

                                                        5

предприятия составляет движение денежных активов, принадлежащих ему на правах собственности, т.е. собственный капитал в денежной форме. В этом качестве собственный капитал в наиболее обобщенном виде характеризуется как ранее накопленный за­пас денег и их субститутов на определенный момент времени. Ины­ми словами, денежный поток на конкретную дату можно рассматри­вать как дискретный капитал предприятия в денежной форме, харак­теризуемый запасом его денежных активов (любое изменение этой дискретной величины в динамике отражает характер денежного по­тока предприятия в рассматриваемом периоде времени).

Денежный ноток предприятия как процесс, отражающий использование предприятием различных форм кредита. Движение денежный средств предприятия неразрывно связано с движением используемого им ссудного капитала, привлекаемого для осуществления  хозяйственной деятельности в форме кредита. Эта связь обусловлена тем, что в современных условиях кредит является важнейшим источником удовлетворения спроса предприятий на денежные ресурсы. Каким бы высоким ни был уровень самофинансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия, хозяйствующим субъектам для обеспечения ускоренного роста и повышения рентабельности собственного капитала необходимо привлекать кредитные денежные ресурсы. Кредит необходим предприятию для поддержания непрерывности кругооборота его фондов, обслуживания производственного процесса и процесса реализации  произведенных товаров, приобретения различных капитальных товаров при осуществлении инвестиционной деятельности.                                                                                          

Эффективное управление денежными потоками предприми требует знания особенностей и форм ссудного капитала, механизма формирования ставки процента на кредитном рынке, а также специфики   организации   кредитной   системы   страны   (совокупности кредитных отношений, институтов и инструментов).

Денежный поток предприятия как процесс, характеризующий обо­рот и трансформацию отдельных видов его активов. Используемые предприятием

                                                        6

денежные активы находятся в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм. Процесс такого постоянного движения и трансформации, характе­ризуемый в экономической теории термином «оборот активов», осуществляется в виде определенных повторяющихся циклов. Под циклом оборота активов понимается период полного завершения кругооборота отдельных их функциональных групп и видов, в ре­зультате чего они возвращаются к исходной своей форме — денеж­ным активам. Характер кругооборота активов, формирующих внутренние и внешние денежные потоки предприятия, проиллюстриро­ван рис. 3.

Рис. 3. Характер кругооборота денежных активов предприятия, формирующего его денежные потоки

2. Виды денежного потока

Концепция денежного потока предприятия как самостоятельно­го объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в российской, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции   рассматриваются   обычно  лишь   в   составе   вопросов управления остатками денежных активов, управления формирова­нием финансовых ресурсов и антикризисного управления предпри­ятием при угрозе банкротства. Даже финансовая отчетность, харак­теризующая движение денежных средств предприятия в динамике,  относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в России такая отчетность находится в стадии установления).

                                                        7

Вместе с тем денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а следовательно, и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансо­вого менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

Важность эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями.

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Денежный  поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим показателем его финансового здоровья, предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько разные       виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.

Рис. 4. Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

                                                          8

3. Принципы и процесс управления денежными потоками

Принципы управления денежными потоками

Процесс управления денежными потоками предприятия базиру­ется на определенных принципах: информативной достоверности, обеспечения  сбалансированности, обеспечения  эффективности  и ликвидности.

1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управ­ляющая  система,  управление денежными  потоками  предприятия   должно   быть   обеспечено   необходимой   информационной   базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутст­вует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1970-х годов и, по  мнению многих специалистов, еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают  вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в России от принятых в международной практике еще больше  усложняют  задачу  формирования  достоверной   информационной  базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.                                                                              

2.  Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям  и задачам управления требуем обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3.  Принцип    обеспечения   эффективности.   Денежные   потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и

                                                       9

расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значитель­ных объемов временно свободных денежных активов предприятия (рис. 5). По существу, эти временно свободные остатки денежных средств имеют характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Дости­жение эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

Рис. 5. Неравномерность отдельных видов денежных потоков предприятия во времени

_________   — поступление (положительный денежный поток)

— — —       — расходование (отрицательный денежный поток)

4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия , который отрица­тельно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечи­вать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечива­ется путем синхронизации положительного и отрицательного де­нежных потоков в разрезе временных интервалов.

Процесс управления денежными потоками.

Управление денежными потоками предприятия неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по

                                                       10

расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена.

Основной  целью  управления  денежными  потоками  является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходова­ния денежных средств и их синхронизация во времени.

Процесс управления денежными потоками предприятия после­довательно проходит следующие основные этапы:

1)   обеспечение полного и достоверного учета денежных пото­ков предприятия и формирование необходимой отчетности;

2)   анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде;

3)   оптимизация денежных потоков предприятия;

4)   планирование денежных потоков предприятия в разрезе раз­личных их видов;

5)   обеспечение эффективного контроля денежных потоков пред­приятия.

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности.

На этом этапе управления реализуется принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными пото­ками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтер­ского учета и финансового менеджмента предприятия.

Основной целью организации учета и формирования отчетно­сти, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планиро­вания и контроля.