Управление портфелем ценных бумаг

Содержание

 

Введение 5

1 Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг 7

1.1 Понятие и виды ценных бумаг 7

1.2 Портфель ценных бумаг: понятие и виды 13

1.3 Процесс формирования портфеля ценных бумаг 16

2 Особенности оценки стоимости ценных бумаг на примере ООО «ИнвестКонсалт» 21

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ООО «ИнвестКонсалт» 21

2.2 Оценка стоимости ценных бумаг ООО «ИнвестКонсалт» 22

2.3 Оценка риска при формировании портфеля ценных бумаг ООО «ИнвестКонсалт» 27

3 Пути совершенствования методов управления портфелем ценных бумаг на современном этапе 34

3.1 Диверсификация портфеля ценных бумаг 34

3.2 Виды портфельных рисков и их хеджирование 39

Заключение 46

Список использованных источников 48

 

 

Введение

 

Социально-экономические  преобразования, осуществляемые в России и направленные в сторону формирования рыночной экономики, обусловили институциональное  становление и развитие такой  важной сферы экономики, как рынок  ценных бумаг. Это связанно с тем, что развитие экономики зависит  от уровня развития корпоративных финансов. Корпоративные финансы составляют основу деятельности любого предприятия, снабжая его необходимыми финансовыми  и капитальными ресурсами. Для осуществления  этих функций корпоративные финансы  используют различные источники  финансирования: частные накопления, кредитные ресурсы, фондовый рынок.

В последнее время среди  основных источников особо начал  выделяться фондовый рынок, на котором  предприятие посредством ценных бумаг аккумулирует необходимые  ему ресурсы.

Многие  предприятия банки в настоящее  время имеют достаточно большой  объем свободных средств, которые  возможно как инвестировать в  различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги организация, как  и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно  портфель ценных бумаг является тем  инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое  соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции  отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

Портфели  ценных бумаг предприятий являются частью взаимосвязанной системы  портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей  подчинено интересам обеспечения  устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Основной целью работы является анализ портфеля ценных бумаг, в связи с чем в работе поставлены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические  основы инвестиционного анализа  ценных бумаг;

- проанализировать методы  оценки доходности и риска  вложений в ценные бумаги;

- дать организационно-экономическую характеристику ООО «ИнвестКонсалт»;

- провести оценку стоимости  ценных бумаг ООО «ИнвестКонсалт»;

- охарактеризовать риски,  возникающие при формировании  портфеля ценных бумаг ООО «ИнвестКонсалт» и дать их количественную оценку;

- выявить проблемы, возникающие  в процессе оценки, и пути их  решения.

Объектом исследования выступает деятельность ООО «ИнвестКонсалт».

Предметом исследования выступает  механизм оценки ценных бумагООО «ИнвестКонсалт».

 

 

 

1 Теоретические  основы формирования портфеля  ценных бумаг

1.1 Понятие и виды ценных бумаг

 

Вложение  денежных средств в ценные бумаге является одной, из форм финансовых инвестиций как для частного, так и институционального инвестора.

Получение дохода от вложения финансовых средств  в ценные бумаги является главной, но не единственной целью. Так например, инвестиции в акции, кроме получения  дохода в виде дивидендов, преследуют цель сохранении капитала в условиях инфляции, обеспечение прироста капитала за счет повышения курсовое стоимости  акций и, наконец, институциональный  инвестор может преследовать цель по реализации, так называемого, стратегического  инвестирования, т.е. приобретения контрольного пакета акций с целью получения  возможности управления компанией, эмитировавшей данные акции.

Bсe ценные бумаги, исходя ив их экономической природы, можно разделить на следующие группы: ценные бумаги, выражающие отношения совладения; ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения; производные ценные бумаги.

К ценным бумагам, выражающим отношения совладения, или долевым ценным бумагам относятся  акции.

К ценным бумагам, опосредующим кредитные отношения, относятся различные формы долговых обязательств: облигации, казначейские векселя и др.

К производным  инструментам фондового рынка (производным  ценным бумагам) относятся обратимые  облигации (например, облигации, которые  спустя определенное время могут  быть обменены на акции), обратимые  привилегированные акции (привилегированные  акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции) и некоторые другие инструменты.

Исходя  из механизма выплаты доходов, различаются  ценные бумаги фиксированным доходом  и ценные бумаги с изменяющимися  доходом. Обычно твердый фиксированный  процентный доход приносят облигации  и ряд других долговых инструментов. Вместе с тем, фиксированные доходы выплачиваются и по привилегированным  акциям. Как видим, разделение ценных бумаг по методу выплаты доходов  не всегда совпадает сихклассификацией  по экономической природе.

Основную  долю в общем объеме ценных бумаг  составляют акции и облигации.

Оценка  инвестиционных качеств ценных бумаг  начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор, хотя бы потенциально, считает достойными своего внимания. При этом учитываются, например, следующие факторы: особенности  выпуска и обращения отдельных  видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежности и доходности; степень  ликвидности.

С позиций  инвестора в настоящее время  для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и  облигации. Акция — ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом  участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в  этом акционерном обществе и право  на участие в управлении им, дает право ее владельцу на получение  части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении  имущества при ликвидации акционерного общества.

Для определения  инвестиционных качеств акций важна  их классификация. По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновенные и привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированные  акции значительно выше, чем в  обыкновенные в связи с преимущественным правом на получение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества  в случае ликвидации акционерного общества.

По степени  надежности вложений привилегированные  акции занимают промежуточное положение  между простыми акциями и корпоративными облигациями, поскольку в отличие от облигаций не имеют четкого срока погашения и столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при его ликвидации, как простые акции.

По критерию доходности наиболее предпочтительными  для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены  к изменениям конъюнктуры фондового  рынка и условий инфляционной экономики. Кроме того, владельцы  обыкновенных акций могут принимать  непосредственное участие в разработке дивидендной политики акционерного общества.

При этом обыкновенные и привилегированные  акции имеют свои достоинства  и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества. К числу  достоинств обыкновенных акций относятся:

возможность получения более высоких доходов  в период эффективной деятельности акционерного общества;

более высокая  степень корреляции доходов с  темпами инфляции;

возможность прямого влияния на хозяйственную  деятельность предприятия путем  участия в управлении им;

более высокая  ликвидность на фондовом рынке;

возможность участия в разработке дивидендной  политики акционерного общества и др.

К недостаткам  простых акций относятся:

нестабильность  уровня доходов и возможность  получения низких дивидендов (при  неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды могут не выплачиваться  вообще);

возможность потери всего инвестиционного капитала при предприятиротстве и ликвидации акционерного общества;

низкая  защищенность от инвестиционных рисков и др. Достоинства привилегированных  акций состоят:

в обеспечении  стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых  производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности предприятия;

в защищенности от инвестиционных рисков (полностью  от систематического и частично от несистематического);

в обеспечении  преимущественного права на получение  дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества  при ликвидации акционерного общества. Недостатками привилегированных акций  являются:

отсутствие  права участия в управлении акционерным  обществом;

возможность отзыва (обратного выкупа) акций  вне зависимости от желания акционера;

более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению  с обыкновенными акциями. По особенностям регистрации и обращения акции  делят на именные и на предъявителя.

С позиций  инвестора именные акции менее  ликвидны на фондовом рынке в связи  со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем  за их обращением. Облигации представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую  о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязанность  эмитента возместить ему номинальную  стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено  условиями выпуска).

По видам  эмитентов облигации делятся  на государственные, муниципальные (местных  займов) и корпоративные, что имеет  существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции их рисков. Наименее рискованными являются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска  обладают корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции.

Дифференцируется  и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные  облигации, а наименьший — государственные. По сроку погашения облигации  делят на краткосрочные, среднесрочные  и долгосрочные. По уровню риска  предпочтительными для инвестора  являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций  возрастает и уровень риска.

Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска (больший риск — больший  доход). По форме выплаты дохода облигации  делят на процентные и беспроцентные (целевые). С позиций инвестора, стратегической целью которого является приращение капитала в денежной форме, целесообразно инвестирование в процентные облигации, которые к тому же имеют более высокую текущую ликвидность на фондовом рынке.

На практике оценить инвестиционную привлекательность  акций и облигаций можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов, либо давая  инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге, изучая при этом финансово-экономическое  положение предприятия-эмитента, отрасли, к которой оно принадлежит, и  т.д. Так, исторически сложились два  направления в анализе фондового  рынка — технический и фундаментальный.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а также  различных показателей, характеризующих  эффективность деятельности предприятия-эмитента. Выделяют следующие группы показателей:

платежеспособности (ликвидности), дающие представление  о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства;

финансовой  устойчивости, показывающие уровень  привлечения заемного капитала и  способности предприятия обслуживать  этот долг;

деловой активности, говорящие об эффективности  использования средств предприятия;

рентабельности, позволяющие судить о прибыльности предприятия;

инвестиционные, отражающие критерии, пороговый уровень, выше которого ценные бумаги могут  считаться инвестиционно качественными. Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые предприятием.

Кроме того, изучаются практика управления предприятием, его дивидендная и кадровая политика и т.п. Помимо анализа положения  дел на предприятии анализируются  данные о состоянии дел в отрасли, в которой действует предприятие (на базе использования классификаторов  отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также на основе качественного анализа развития отрасли и ее рынка).

Предметом изучения являются также факторы  макроэкономического характера. В  поле зрения инвестора должны быть показатели ВВП, уровня инфляции, безработицы, процентной ставки, объема экспорта и  импорта, валютный курс и т.п. Эти  данные определяют общий экономический  климат в стране и открывают инвестору  понимание долгосрочной и среднесрочной  конъюнктуры.

Результатом проведенного фундаментального анализа  является прогноз дохода, который  определяет будущую стоимость ценной бумаги. При этом инвестор получает сигнал о целесообразности покупки  или продажи ценной бумаги. Технический  анализ предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются  и отражаются в ценах фондового  рынка.

Основное  положение данного анализа состоит  в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется  в отчетах предприятия и становится объектом фундаментального анализа. Главными объектами технического анализа  являются спрос и предложение  ценных бумаг, динамика объемов операций их купли-продажи, динамика курсов.