Финансовая модель организации: специфика финансирования имущества организации

 

 

 

	Показатель долга Кд = 3С / Вб
	Показатель автономии (Ка) Ка = СС / Вб
	Показатель финансовой устойчивости Кфу = ПК / Вб
	Показатель финансового  риска Кфр = 3С/СС
	Показатель маневренности  собственных источников Км = (СС –  ВА – У)/СС
	Показатель устойчивости структуры мобильных средств (Куст. Мс.) Куст.М. = (ОБ – КП)/ОБ
	Показатель обеспеченного  оборотного капитала собственными источниками Ксос = (СС – ВА – У)/ОБ

 

Блок 2. Анализ собственного капитала

{ Блок 3
	Блок 3.1	Блок 3.2
	Наличие собственных  оборотных средств Ес=Ис.с –  Авнеоб	Показатель относительной  финансовой устойчивости Зз = Ис. с + Кб (тмц)
	Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат Екд = (Ис.с + КД) – Авнеоб	Показатель неустойчивой финансовой устойчивости Зп + ГП ≥ У КЌ
	Показатель общей величины основных источников формирования запасов  и затрат ЕУ= (Ис.с +КД+КЌ) – Авнеоб	Показатель кризисного финансового состояния Ес + ДЗ ≤ КЗ + Сб
	Показатель обеспеченности запасов и затрат источниками  их формирования ±Екд =(Ис.с +КД+ КЌ) –  Зз
	Показатель абсолютной финансовой устойчивости Зз≤ Ис. с + Кб (тмц)

 

 

ГЛАВА 2   Источники финансирования активов( имущества) предприятия

 

           2.1 Классификация источников финансирования

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной.

«Фирма получает необходимые ей финансовые ресурсы из разных источников. Эти источники могут быть рассмотрены с разных позиций, а потому подразделяются на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлеченные, платные и бесплатные»

Разделение  источников по срочности, означающей, что по истечении того или иного срока привлеченные средства должны быть возвращены их поставщику, важно для понимания в том смысле, что чем длительнее период пользования источником, тем в более медленно оборачивающиеся активы могут быть инвестированы средства.

Разделение  источников на внутренние (внутрифирменные) и внешние (внефирменные) означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения внешних источников. Первый вариант предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определенную их мобилизацию, второй - отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы расширить свою деятельность не в ущерб финансированию уже сложившихся направлений.

Выделение источников собственных и привлеченных средств  отграничивает две принципиально  разнящиеся группы финансовых доноров: собственники фирмы и прочие доноры. Каждая из этих групп имеет свои плюсы и минусы в плане взаимоотношений с фирмой; точно так же и фирме не безразлично, какая из групп (и в какой пропорции) участвует в финансировании ее деятельности.

«Платность - важнейшая характеристика любого источника финансирования. Практически все источники платны, однако стоимость источника варьирует, а потому, выбирая определенную структуру финансирования, фирма пытается найти наиболее приемлемый для нее и ее собственников вариант.»

На рисунке 1.1. приведена классификация вышеперечисленных источников финансирования сформировавшихся в нашей стране и использующихся в настоящее время при структурировании пассива типового бухгалтерского баланса.

 

Рисунок 1.1 Структура источников финансирования деятельности фирмы

 

«Все финансовые ресурсы фирмы, как внутренние, так и внешние, в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении фирмы, делятся на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Это деление достаточно условно, а масштаб временных интервалов зависит от финансового законодательства конкретной страны, правил ведения финансовой отчетности, национальных традиций.»

На  рисунке 1.1. обособлены три вида долгосрочного  капитала: капитал собственников, заемный  капитал, спонтанные долгосрочные источники. Далее в курсовой работе, будет рассмотрена сущность каждой из категорий.

Капитал собственников  фирмы - это стоимостная оценка совокупных прав собственников фирмы на долю в ее имуществе (синоним собственный капитал). В балансовой оценке численно равен величине чистых активов; в рыночной оценке (для листинговой компании) совпадает с понятием «рыночная капитализация». Как источник средств представлен разделом «Капитал и резервы» в пассиве баланса, а основными его компонентами являются уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль.

«Собственные средства пополняются за счет внутренних и  внешних источников. Внутренние накопления образуются путем распределения  валовой, а затем и чистой прибыли, а вновь выпушенные и реализованные акции привлекают средства извне.»

Термином - уставный капитал, характеризуется совокупная номинальная стоимость акций общества, приобретенных его акционерами. Уставный капитал организации рассматривается как гарантия интересов кредиторов, а потому в России для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный уставный капитал ОАО должен составлять не менее 1000-кратного МРОТ на дату его регистрации, а ЗАО - не менее 100-кратного МРОТ.

Если по итогам очередного финансового года оказывается, что стоимость чистых активов акционерного общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации (см. ст. 90 и 99 ГК РФ).

При учреждении акционерного общества все его акции должны быть размещены среди учредителей и оплачены в течение срока, определенного в уставе. Согласно российскому Федеральному закону «Об акционерных обществах» не менее 50% акций, распределенных при учреждении общества, должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента его государственной регистрации, а оставшиеся - в течение года, если иное не предусмотрено уставными документами. Неоплаченная часть уставного капитала отражается в активе баланса по статье «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал».

Уставный капитал нередко состоит из двух частей: долевого капитала в виде привилегированных акций и долевого капитала в виде обыкновенных акций. Чаще всего привилегированные акции составляют незначительную часть уставного капитала и с течением времени либо погашаются фирмой, либо конвертируются в обыкновенные акции.

Добавочный капитал - это условное название источника финансирования, представленного самостоятельной статьей в пассиве баланса. За этим источником фактически стоят владельцы обыкновенных акций.

Резервный капитал - это источник финансирования, представленный самостоятельной статьей в пассиве баланса, отражающей сформированные за счет чистой прибыли резервы фирмы. В балансе резервный капитал представлен двумя основными статьями: резервами, образованными в соответствии с законодательством, и резервами, образованными в соответствии с учредительными документами. Первые создаются в обязательном порядке, вторые - на усмотрение руководства фирмы.

Прибыль - этот источник принципиально отличается от рассмотренных. Дело в том, что все вышеприведенные источники входят в группу так называемых нераспределяемых фондов и резервов, т.е. их нельзя использовать для начисления дивидендов, тогда как прибыль потенциально доступна для подобной операции. В балансе прибыль может отражаться разными способами; в частности, в рекомендованном Минфином России формате баланса прибыль представлена лишь в части кумулятивной нераспределенной прибыли; прибыль отчетного периода можно видеть лишь в отчете о прибылях и убытках.

«Заемный капитал - это средства сторонних лиц), предоставленные предприятию на долгосрочной основе. Это хотя и долгосрочный, но временный источник финансирования.»

«Заемные средства представляют собой чужой капитал, который  хозяйствующий субъект может  приобрести у его собственника на определенное время. Эти ресурсы отличаются от собственного капитала тем, что поступают во временное пользование, как правило, за определенную плату и подлежат возврату в конкретные сроки.»

Условия их поступления  и возврата регламентируются соответствующим договором, заключаемым между кредитором и заемщиком капитала. В договоре определяются его объем, форма предоставления, направления расходования средств, размер и способ установления материального обеспечения, сроки возврата, цена заемных средств и некоторые другие условия.

Краткосрочные источники  финансирования. Эти источники представлены в пассиве баланса в виде обязательств фирмы перед третьими лицами, которые должны быть погашены в течение 12 мес. с момента составления отчетности. За этими источниками фактически стоят кредиторы, т.е. поставщики сырья, банки, государство, работники фирмы и др.

 

 

2.2 Правила финансирования активов

         Кредиторы и инвесторы для обеспечения гарантий возврата своих вложений на основе недопущения нарушения финансового равновесия требуют соблюдения определенных правил при формировании структуры капитала. Естественно, соблюдение этих правил не всегда служит решающим критерием при принятии инвестиционных решений, однако на практике указанные правила широко применяются для анализа финансового состояния предприятий, оценки их кредитоспособности и инвестиционной привлекательности. Соблюдение правил формирования активов и пассивов является необходимым условием обеспечения финансового равновесия и оптимизации структуры капитала.

Правила финансирования формируют принципы, согласно которым  предприятие мобилизует финансовый капитал для покрытия потребности  в финансовых ресурсах. Различают  следующие основные правила финансирования предприятий:

золотое правило финансирования;

золотое правило баланса;

правило вертикальной структуры капитала.

Первые два  правила характеризуют горизонтальную структуру капитала и имущества  предприятия. Последнее касается лишь пассива баланса. Все три правила  базируются на расчете ряда показателей, которые характеризуют соотношения определенных статей баланса.

Золотое правило финансирования

Золотое правило  финансирования называют также золотым  банковским правилом, или правилом согласованности сроков. Это правило  требует, чтобы сроки, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, совпадали со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Это означает, что финансовый капитал может быть мобилизован на срок, не меньший того, на который соответствующий капитал замораживается в активах предприятия, то есть в основных и оборотных средствах.

При применении этого правила должно осуществляться сравнение отдельных статей актива и пассива баланса (отдельных  объектов инвестирования и источников финансирования), что реально лишь на стадии планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия. При этом должен действовать принцип “общего финансирования”, согласно которому все активы финансируются за счет всех пассивов. На практике пользуются двумя условиями, которые выражают его содержание 

 

 

 

Долгосрочные  активы / Долгосрочные пассивы  ≤  1; 

 

Краткосрочные активы / Краткосрочный капитал  ≥  1.  

 

В случае соблюдения золотого правила финансирование финансового равновесия обеспечивается при следующих условиях:

инвестированный капитал своевременно высвобождается в результате хозяйственной деятельности;

существует возможность  субституции или пролонгации  сроков возврата капитала;

платежи, срок оплаты которых настал, можно осуществить  за счет поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

Таким образом, золотое правило финансирования справедливо, если существует возможность пролонгации или привлечения нового финансового капитала в случае наступления сроков погашения предыдущей задолженности. Если возможна субституция или пролонгация, тогда совсем не обязательна параллельность сроков привлечения капитала, и сроков инвестирования.

Золотое правило баланса

Золотое правило  баланса требует не только параллельности сроков финансирования и инвестирования, но также и соблюдения определенных соотношений между отдельными статьями пассивов и активов. В общих чертах это правило требует выполнения следующих двух условий:

основные средства должны финансироваться за счет собственного капитала и долгосрочных займов;

долгосрочные  капиталовложения должны финансироваться  за счет средств, мобилизованных на долгосрочный период, то есть долгосрочные пассивы могут использоваться не только для финансирования основных фондов, а и для долгосрочных оборотных активов (например, оборотные средства, авансированные в стратегические запасы сырья, неликвидные товары и т. п.).

Использование золотого правила баланса дает возможность избежать проблем с ликвидностью, если списание активов в результате хозяйственной деятельности по объемам и срокам совпадает с погашением привлеченного капитала и если денежных поступлений достаточно для обеспечения расчетов в процессе текущей операционной деятельности. В долгосрочном капитале необходимо также иметь возможность пролонгировать сроки погашения существующих кредитов и привлечь новый капитал. Если же такие возможности существуют, то соблюдение золотого правила баланса является необязательным.