Финансовая модель организации: специфика финансирования имущества организации

Правило вертикальной структуры капитала

Следующее правило  связано с анализом состава и  структуры источников формирования капитала. Правило требует соблюдения определенного соотношения между  собственным и ссудным капиталом  предприятия.

Анализируя вертикальную структуру баланса, вычисляют два основного показателя: коэффициент финансовой независимости и коэффициент финансового левериджа (коэффициент задолженности).

Коэффициент финансовой независимости, “автономии” Кавт определяется как отношение общей суммы собственных средств к итогу баланса. Чем больше значение коэффициента, тем благополучнее финансовое состояние предприятия и меньшая зависимость от внешних финансовых источников. Если часть собственных средств в структуре источников финансирования увеличивается, то Кавт => 1, а если существует тенденция к финансированию за счет займов, то Кавт => 0.

Важное значение в процессе анализа структуры  капитала имеет показатель финансового левериджа 

 

Фл = ПК / ВК, 

 

который характеризует  зависимость предприятия от ссудного капитала и определяется как отношение ссудного капитала ПК к источникам собственных средств ВК. Коэффициент финансового левериджа носит название также коэффициента задолженности. Считается, что возрастание показателя финансового левериджа свидетельствует о возрастании финансового риска, то есть о возможности потери платежеспособности. В таком случае общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть критическое значение Кавт = 0,5.

На практике структура капитала предприятий в значительной мере зависит от отрасли производства, формы организации бизнеса, а также от ряда иных специфических факторов.

Вместе с тем  дать расчет оптимальной структуры  капитала для всей совокупности предприятий  невозможно, поскольку оптимальное соотношение собственного и ссудного капитала зависит от специфических условий деятельности каждого конкретного предприятия.

Эффект финансового  левериджа

Показатель эффекта финансового левериджа Эфл. рассчитывают в процессе санационного аудита предприятия с тем, чтобы определить отклонения от оптимальной структуры капитала и оценить возникающие риски, а также при разработке стратегии финансирования санации  для оптимизации источников привлечения финансовых ресурсов. 

 

Рентабельность собственного капитала зависит не от абсолютных величин (сумма собственного и ссудного капитала), а от относительных показателей (рентабельность активов, проценты за кредит, коэффициент финансового левериджа). Если ставка процента за кредит не зависит от уровня задолженности и остается стабильной, то между коэффициентом финансового левериджа и рентабельностью собственного капитала существует линейная зависимость (чем больше задолженность, тем больше рентабельность). Повышение рентабельности собственного капитала за счет привлечения ссудного капитала, если рентабельность активов превышает проценты за кредит, называется эффектом финансового левериджа(эффектом финансового рычага).

Эффект финансового левериджа характеризует зависимость рентабельности собственного капитала предприятия от рентабельности всех активов, процентов за кредит и коэффициент задолженности. Он измеряет эффект финансирования деятельности и повышения рентабельности собственного капитала за счет увеличения части ссудного капитала.

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. Комплексное управление активами и пассивами по критерию наличия СОС

3.1 Собственные оборотные  средства 

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества  предприятия. Состояние и эффективность  их использования — одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования.

Для изучения состава  и структуры оборотные средства группируются по четырем признакам: 1) сферам оборота; 2) элементам; 3) охвату нормированием;  4) источникам финансирования.

По сферам оборота оборотные средства подразделяются на оборотные производственные фонды (сфера производства) и фонды обращения (сфера обращения).

Оборотные средства функционируют  одновременно в сфере производства и в сфере обращения, проходя три стадии кругооборота: снабжение, производство и сбыт (реализация).

Предприятие использует в производстве, кроме покупных полуфабрикатов, полуфабрикаты собственного производства, которые по своей природе близки к незаконченной продукции.

Затраты на освоение новой  продукции, подготовительные и другие работы, рассчитанные на длительное время, составляют расходы будущих периодов и списываются на себестоимость продукции в будущих периодах.

По охвату нормированием  оборотные средства подразделяются на нормируемые оборотные средства (оборотные средства в запасах товарно-материальных ценностей) и ненормируемые оборотные средства (дебиторская задолженность, средства в расчетах, денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке).

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные оборотные средства.

Наличие собственных  и заемных средств в обороте  предприятия объясняется особенностями организации производственного процесса. Постоянная минимальная сумма средств для финансирования потребностей производства обеспечивается собственными оборотными средствами. Временная потребность в средствах, возникшая под влиянием зависящих и не зависящих от предприятия причин, покрывается кредитом и другими источниками.

Оборотные средства классифицируются и по другим признакам. В зависимости от ликвидности (скорости превращения в денежные средства) оборотные средства подразделяются на абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые и  медленно реализуемые оборотные средства (табл. 1).

 

Таблица 1. Состав и структура  оборотных средств по степени

ликвидности

Группа оборотных средств	Состав включаемых статей актива баланса
1. Наиболее ликвидные  активы           2. Быстрореализуемые  активы       3. Медленно реализуемые  активы   4. Общая сумма оборотных  средств	1.1. Денежные средства: — касса; — расчетный счет; — валютный счет; — прочие денежные средства 1.2. Краткосрочные вложения 2.1. Товары отгруженные 2.2. Краткосрочная дебиторская задолженность 2.3. Прочие оборотные  активы Запасы за минусом  расходов будущих периодов п. 1 + п. 2 +п. 3

 

В зависимости от степени  риска вложения капитала:

• оборотный капитал с минимальным риском вложений — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

• оборотный капитал с малым риском вложений (дебиторская задолженность (за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом);

• оборотный капитал со средним риском вложений (незавершенное производство, расходы будущих периодов и др.);

• оборотный капитал с высоким риском вложений: сомнительная дебиторская задолженность; залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом.

Под структурой оборотных  средств понимается соотношение  отдельных элементов во всей их совокупности. В таблице 2 приведена примерная структура оборотных средств на машиностроительном предприятии.

Таблица 2. Примерная структура  оборотных средств на машиностроительном предприятии

№ п/п	Состав элементов оборотных  средств	Их доля в общей  совокупности, %
1. 2.   3.   4. 5. 6. 7.	Производственные запасы Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства Расходы будущих периодов Оборотные фонды Готовая продукция на складах Продукция отгруженная, но еще не оплаченная Средства в расчетах Денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке Фонды обращения Оборотные средства	57 17   8 82 5 7 4 2   18 100

 

Знание и анализ структуры  оборотных средств на предприятии  имеют важное значение, так как  она в определенной мере характеризует  финансовое состояние на тот или иной момент работы предприятия. Например, чрезмерное увеличение доли дебиторской задолженности, готовой продукции на складе, незавершенного производства свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия. Дебиторская задолженность характеризует отвлечение средств из оборота данного предприятия и использование их дебиторами, должниками в своем обороте. Повышение доли незавершенного производства, готовой продукции на складе указывает на отвлечение оборотных средств из оборота, снижение объема реализации, следовательно, и прибыли. Все это свидетельствует о том, что на предприятии оборотными средствами необходимо управлять с целью оптимизации их структуры и повышения их оборачиваемости.

Структура оборотных  средств на предприятии непостоянна и изменяется в динамике под влиянием многих причин.

Структура оборотных  средств на предприятиях различных  отраслей промышленности далеко не одинакова  и зависит от:

• специфики предприятия. На предприятиях с длительным производственным циклом (например, в судостроении) велика доля незавершенного производства; на предприятиях горного профиля  большая доля расходов будущих периодов. На тех предприятиях, у которых процесс производства продукции скоротечный, как правило, наблюдается большой удельный вес производственных запасов;

• качества готовой продукции. Если на предприятии выпускается продукция низкого качества, которая не пользуется спросом у покупателей, то резко повышается доля готовой продукции на складах;

• уровня концентрации, специализации, кооперирования и комбинирования производства;

• ускорения научно-технического прогресса. Этот фактор влияет на структуру оборотных средств разнопланово и практически на соотношение всех элементов. Если на предприятии внедряются топливосберегающая техника и технология, безотходное производство, то это сразу влияет на снижение доли производственных запасов в структуре оборотных средств.

Влияют на структуру  оборотных средств и другие факторы. При этом необходимо иметь в виду, что одни факторы носят долговременный характер, другие — кратковременный.

Система формирования оборотных  средств оказывает влияние на скорость их оборота и эффективность использования.

Избыток оборотных средств  означает, что часть капитала предприятия  бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотных средств будет тормозить ход реализованного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.

Вопрос об источниках формирования оборотных средств  важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно  меняется, поэтому потребности предприятия в оборотных средствах нестабильны. Покрывать эти потребности только за счет собственных источников становится практически невозможным. Поэтому основной задачей управления

процессом формирования оборотных средств является обеспечение эффективности привлечения заемных средств.

Состав и структура  источников формирования оборотных  средств приведены в таблице 3.

Таблица 3. Источники  оборотных средств.

Собственные	Заемные	Дополнительно привлеченные
Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонд накопления Фонд социальной сферы Целевые финансирова- ния и поступления Нераспределенная прибыль	Долгосрочные кредиты  банков Долгосрочные займы Краткосрочные кредиты  банков Краткосрочные займы Коммерческие кредиты Инвестиционный налоговый кредит Инвестиционный взнос  работников	Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам по оплате труда по страхованию бюджету прочим кредиторам Фонд потребления Резервы предстоящих  расходов и платежей Резервы по сомнительным долгам Благотворительные и  прочие поступления

 

Как правило, минимальная  потребность предприятия в оборотных  средствах покрывается за счет собственных источников прибыли, уставного капитала, резервного капитала и др. Однако в силу ряда объективных причин, таких как инфляция, рост объемов реализации, задержки в оплате счетов клиентов, у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников – банковских и коммерческих кредитов, займов.

Предприятия, работающие на принципе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения. В этих условиях возрастает необходимость определение потребности предприятий в собственных оборотных средствах, играющих главную роль в нормальном функционировании предприятий.

Определение потребности  предприятия в собственных оборотных средствах осуществляется в процессе нормирования, то есть определения норматива оборотных средств.

Целью нормирования является определение рационального размера  оборотных средств, отвлекаемых  на определенный срок в сферу производства и сферу обращения.