Валютный рынок России: новые тенденции и развитие

Итак, система  валютного контроля в нашей стране имеет два направления:

• контроль внешнеторговых операций;
• контроль валютных операций на территории РФ.

Контроль внешнеторговых операций основан на том, что потоки товаров и денег не пересекаются между собой. Необходим институт, который выполнял бы функцию контроля путем их сравнения.

Контроль операций на внутреннем валютном рынке основан на контроле приобретения (только для проведения разрешенных Банком России операций) и продажи валютной выручки. Норматив обязательной продажи составляет 50%. Здесь контроль состоит в том, чтобы соблюдался норматив обязательной продажи, то есть половина валютной выручки была продана на внутреннем валютном рынке. Нерезиденты на территории России осуществляют расчеты в иностранной валюте без ограничений, а их рублевые операции подлежат контролю на двух стадиях: первая - при приобретении рублей инобанком и вторая - при расчетах инофирмы в рублях на территории России и при репатриации прибыли. Также расчеты на территории России в иностранной валюте возможны между посредником и реальным поставщиком или покупателем продукции резидентом. Для этого вида контроля используется принцип множественности счетов. Определенные расчеты возможно проводить только с определенных счетов: нерезидентам для текущей деятельности - счет типа "Т", инвестиционной - "И", операций с государственными ценными бумагами - "С"; резидентам для хранения валюты - "текущий" счет, экспортных операций - "транзитный", импортных операций - "специальный транзитный".

Модификация правил проведения внешнеторговых операций шла  по двум линиям: "косвенной" и "прямой". "Косвенный" - это контроль уровня экспортных и импортных цен, объема авансовых платежей и ограничения в виде указаний, лицензий или разрешений. "Прямой" - контроль поступления в РФ валютной выручки от экспорта товаров, обоснованности платежей в иностранной валюте, эквивалентности бартера и другие, основанные на подсчете и сравнении.

Классификация валютных операций установлена Законом  РФ "О валютном регулировании  и валютном контроле". По этой классификации  все валютные операции разделяются  на: текущие (переводы в РФ и из РФ иностранной валюты для осуществления расчетов по экспорту и импорту с отсрочкой не более 180 дней; получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней; переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и иных доходов по операциям, связанным с движением капитала; переводы неторгового характера в РФ и из РФ); связанные с движением капитала (все иные операции, не являющиеся текущими). При этом текущие операции осуществляются без ограничений, а операции, связанные с движением капитала, осуществляются в порядке, установленном Банком России. Этот порядок может реализовываться разрешениями и лицензиями, предоставлением отчета о проведенных операциях или свободным характером проведения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 РАЗВИТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА РФ И ЕГО НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ

2.1 Состояние  валютного рынка РФ

 

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. определялась динамикой мировых цен на основные товары российского экспорта (главным образом цен на нефть) и потоков капитала, а также параметрами курсовой политики Банка России.

В январе-марте  в условиях преимущественного роста  цен на мировом рынке энергоносителей  наблюдался существенный приток средств  от внешнеторговых операций, что создавало  поддержку национальной валюте и способствовало укреплению рубля. Возросшее предложение иностранной валюты от поступлений средств по счету текущих операций в этот период сопровождалось чистым оттоком капитала частного сектора.

Резкое снижение цен на нефть в мае-июне создало интенсивное давление на рубль и явилось основной причиной его существенного ослабления.

Зафиксированный в июне чистый ввоз частного капитала не оказал достаточной поддержки дешевеющему рублю. С повышением мировых цен на нефть, начавшимся в июле, рубль частично восстановил свои позиции. Чувствительность национальной валюты к конъюнктуре мировых товарных рынков оставалась высокой.

В 2012 г. Банк России продолжал проводить курсовую политику, направленную на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты, не препятствуя при этом формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики по-прежнему использовалась рублевая стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Банк России применял механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Действия регулятора, проводимые в рамках совершенствования механизма реализации курсовой политики Банка России и создания условий для перехода к режиму свободного плавания рубля к 2015 г., были также направлены на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в отношении дальнейшей курсовой динамики.

Интервенции Банка  России способствовали поддержанию относительного баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и продолжали оказывать заметное воздействие на динамику объемов золотовалютных резервов на протяжении 2012 г. (табл. 1).

Таблица 1 - Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке (млрд. долл. США)

Месяц	2010 год		2011 год		2012 год
	Покупка	Продажа	Покупка	Продажа	Покупка	Продажа
1	2	3	4	5	6	7
I	2,2	-	0,8	-	0,5	0,7
II	7,1	-	4,6	-	2,8	-
III	15,1	-	5,4	-	4,3	-
IV	11,9	-	3,7	-	4,0	-
V	5,7	-	4,5	-	1,7	0,3
VI	2,2	-	4,0	-	-	2,4
Продолжение таблицы 1
1	2	3	4	5	6	7
VII	0,5	-	5,1	-	-	1,1
VIII	1,3	-	1,2	0,7	-	0,4
IX	0,0	1,4	-	7,6	-	0,5
X	-	3,8	-	5,0	-	0,0
XI	-	5,6	-	1,6	-	0,1
XII	-	0,9	-	2,0	-	-
Итого	57,8		46,2		18,8

 

 

Находясь под  воздействием факторов, определяющих спрос и предложение иностранной  валюты на внутреннем валютном рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины  снижалась на протяжении января-марта 2012 г., при этом ее волатильность оставалась невысокой (рис. 1).

Резкое увеличение рублевой стоимости корзины в мае с последующей некоторой ценовой коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя. Краткосрочная волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины в2012г. по сравнению с 2011 г. заметно возросла (табл. 2).

 

Рисунок 1 – Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины Банка России и международных резервов РФ

Таблица 2 – Индикаторы краткосрочной волатильности в 2011 и 2012 годах²

Показатель	Среднее дневное изменение, %	Максимальное  дневное изменение, %	Размах колебаний, руб.
Бивалютная  корзина	0,34→0,41	2,69→2,32	4,53→4,43
Курс доллар США/рубль	0,51→0,49	3,66→2,07	5,51→4,85
Курс евро/рубль	0,35→0,33	3,35→1,60	4,39→3,58

 

 

Выраженной  понижательной или повышательной динамики курсов ведущих мировых валют к рублю на протяжении большей части 2012 г. не прослеживалось (рис. 2).

 

 

 

 

Рисунок 2 – Динамика официальных курсов иностранных валют к рублю (руб.)

Основной иностранной  валютой в 2012 г. на внутреннем валютном рынке по-прежнему был доллар США, волатильность курса которого к рублю оставалась высокой (рис. 3, табл. 2). Официальный курс доллара США к рублю снизился на 4,3% по отношению к 1.01.12, до 30,8110 руб. за доллар США на 1.12.12.

 

 

Рисунок 3 – Краткосрочная валатильность курса доллар США/рубль

 

В 2012 г. волатильность  курса евро к рублю сохранилась  на уровне предыдущего года (рис. 4, табл. 2). Официальный курс евро к рублю снизился на 3,8% и на 1.12.12 составил 40,0759 руб. за евро.

Существенное  влияние на конъюнктуру внутреннего валютного рынка оказывают курсовые ожидания его профессиональных участников. Как правило, оценка курсовых ожиданий проводится на основании анализа динамики спредов между фьючерсными/форвардными и текущими котировками иностранных валют к рублю. На протяжении 2012 г. сохранялись широкие форвардные спреды по «длинным» контрактам как на курс доллара США, так и на курс евро к рублю, что указывало на ожидание участниками рынка ослабления рубля к основным мировым валютам в среднесрочной перспективе (до 1 года).

 

Рисунок 4 - Краткосрочная валатильность курса доллар евро/рубль

Котировки более  коротких контрактов в основном иллюстрировали неопределенность ожиданий участников рынка в отношении краткосрочной динамики курса национальной валюты.

В 2012 г. темпы  изменения реального курса рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России были умеренными. В ноябре 2012 г. по отношению к декабрю 2011 г. реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,7% (за2011г.– на1,1%), реальный курс рубля к евро–

на 6,4% (за 2011 г. –  на 1,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 3,8% (в 2011 г. – на 3,8%).

Активность  участников межбанковского внутреннего  валютного рынка в 2012 г. по сравнению с 2011 г. несколько возросла при увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в2012г. по сравнению с 2011 г. увеличился в основном за счет объемов операций с валютной парой рубль/доллар США при значительном сокращении объемов сделок с парой доллар США/евро.

В структуре  оборота межбанковского кассового  валютного рынка в 2012 г. резких изменений по сравнению с предшествующим годом не произошло. Преобладание операций рубль/доллар США по-прежнему было подавляющим (более 70%). Увеличение доли операций рубль/доллар США произошло в основном за счет сокращения доли сделок с парой доллар США/евро (с 23,7% в 2011 г. до 18,1% в 2012 г.). Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям рубль/евро, доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла третью позицию в структуре оборота российского валютного рынка. Доли прочих валютных пар были малозначимы.

Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2012 г. показывает повышение интереса участников рынка к операциям на биржевом сегменте, который сохраняет свою значимость как курсообразующий.

Объемы биржевых операций с прочими валютными  парами (евро/доллар США, рубль/китайский юань, а также операции с валютами стран СНГ– основных торговых партнеров России) оставались

незначительными.

В рамках дальнейшего  расширения инструментария на Московской Бирже с 23.04.12 начались торги «длинными» свопами с датами расчета по второй части сделки одна и две недели, один, два, три и шесть месяцев, а с 20.08.12 – с датами расчета по второй части сделки девять месяцев и один год. Расширение инструментария было связано с пожеланиями участников валютного рынка иметь в запасе валютные свопы срочностью до 1 года.

Срочный сегмент  российского межбанковского валютного рынка в 2012г. оставался неликвидным – отмечались существенные колебания активности его участников. При этом подавляющее большинство сделок заключалось с парой рубль/доллар США. Слабое развитие российского срочного рынка, ограниченность его инструментария, а также спекулятивный характер большинства срочных валютных сделок во многом ограничивают возможности участников по хеджированию рисков.