Источники финансирования предприятия

     Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения  капитала является расширение уставного  фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

     Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

• амортизационные отчисления;
• прибыль;
• долгосрочные кредиты банков;
• инвестиционный лизинг;
• эмиссия акций
• увеличение уставного капитала

   Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

   Отдельной строкой хотелось бы описать государственное  финансирование, несмотря на то, что  его доля в общем объеме инвестиции в России невелика (~19%, для сравнения, в Великобритании удельный вес государственных  инвестиций составляет 40%.).

   Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка  получить финансирование в областной  администрации или в правительстве  более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проект для  частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих, государство - самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы  в срок без опасения быть объявленными банкротами.

2.3 Управление краткосрочными источниками

     Краткосрочное финансирование используется, как правило, для пополнения оборотного капитала. Объём и структура оборотного капитала варьируют в зависимости  от отраслевой принадлежности предприятия, могут быть подвержены сезонным и  циклическим колебаниям, они также  зависят от эффективности управления портфелем продукции и стратегии управления оборотным капиталом.

     Если  фирма не может осуществить финансирование посредством эмиссии коммерческих векселей или взять ссуду в  банке из-за низкой кредитоспособности, она должна обратиться к альтернативным источникам.

     Чем ниже кредитоспособность фирмы, конечно, тем меньше источников краткосрочного финансирования ей доступно. Гибкость в связи с краткосрочным финансированием  зависит oт способности фирмы  выплатить ссуду, а также от способности  возобновить ее или увеличить. При  факторинге и банковском кредите  фирма может выплатить заем, если у нее есть избыток средств; таким  образом, она сокращает общие  процентные издержки. Что касается коммерческих ценных бумаг, фирма должна ждать срока погашения векселя, чтобы возвратить средства.[9 стр. 107]

     Гибкость  зависит от того, насколько легко  фирма может увеличить объем  кредитования в короткий срок. При  кредитной линии или револьверном кредите в коммерческом банке  легко увеличить объем кредитования, если, конечно, не достигнут его предел. При других формах краткосрочного финансирования фирма менее свободна. И, наконец, на выбор вида финансирования влияет степень обремененности активов  фирмы долгами. При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог  активы фирмы. Необходимость предоставлять  обеспечение сдерживает фирму при  будущем финансировании. Хотя при  факторинге продажа активов действительно  имеет место, принцип здесь тот  же. В этом случае фирма продает  один из самых ликвидных активов, таким образом, сокращая свою кредитоспособность, с точки зрения кредиторов.

     Все эти факторы влияют на фирму при  определении оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования. Так как издержки, вероятно, -- ключевой фактор, разница в других факторах должна быть сопоставлена с разницей в издержках. То, что является самым  дешевым методом финансирования в отношении внешних затрат, может  не оказаться таковым с учетом гибкости, возраста и степени обремененности долгами активов. Хотя предпочтительнее характеризовать источники краткосрочного финансирования при помощи данных о внешних и внутренних издержках, последние очень сложно рассчитать. Более практичный метод заключается в изучении источников по данным о внешних затратах на них, а затем нужно рассмотреть другие факторы, чтобы понять, изменяют ли они положение фирмы в смысле общей предпочтительности. Так как финансовые потребности фирмы меняются со временем, многочисленные источники краткосрочного финансирования должны использоваться на долгосрочной основе.

     Торговый  кредит кажется бесплатным, но содержит скрытые затраты.

     Поставщик, продлевающий торговый кредит, несет  вмененные издержки по средствам, инвестированным  в дебиторскую задолженность, поэтому  он, как правило, закладывает большую  часть этих расходов в цену. Эта  сумма зависит от условий рынка  и относительного успеха переговоров  между двумя сторонами.

     Краткосрочное банковское финансирование может дорого стоить, однако его преимущества - это  гибкость и возможность пролонгации.

     Факторинг (продажа или дисконтирование  дебиторской задолженности) также  ограничен сейчас в России. Преимущество факторинга в том, что он позволяет  продавцу поддерживать ликвидность. Недостатки в том, что факторинг недёшев, ограничен в России и обычно предоставляется  только клиентам банка.

     Коммерческие  векселя, по сути, являются необеспеченной дешёвой альтернативой торговому  кредиту и используются как денежный эквивалент для текущих расчётов в случае нехватки наличности

     Краткосрочный лизинг может сократить инвестиции в оборудование, которое нужно  предприятию только на ограниченный срок

     Преимущества  краткосрочного лизинга:

· служит альтернативой небольшим капитальным  затратам;

· денежные расходы и доходы от использования  основных средств совпадают во времени;

· выгодно, если арендатор не намеревается использовать основное средство в течение полного  экономического срока жизни последнего, например, арендует транспорт на короткий период, компьютеры и офисное оборудование;

· арендатор  платит “за удобства”, в то время  как арендодатель обычно отвечает за ремонт и обслуживание;

. краткосрочное  финансирование.

     К краткосрочным заимствованиям прибегают  компании всех видов и размеров. Краткосрочный долг - это заемные  средства, которые подлежат возврату в течение года, использующиеся для  финансирования текущих затрат.

     Источники краткосрочного финансирования:

1) Торговый  кредит. Это самый распространенный  источник краткосрочного финансирования. Он представляет собой кредит, который поставщик продукции  или материалов предоставляет  покупателю. Оформление этой сделки  может производиться договором  или устно. Формами торгового  кредита являются открытый кредит  и простой вексель. Открытый  кредит (открытый счет) позволяет  покупателю приобретать товары  с отсрочкой оплаты. Это неофициальное  соглашение, по которому покупатель  получает продукцию до того, как  заплатит за нее. Простой вексель  представляет собой долговое  обязательство покупателя в письменной  форме выплатить определенную  сумму денег поставщику к конкретному  сроку. 

2) Ссуды  от финансовых институтов. Предприятие  может обратиться к коммерческому  банку или другому финансовому  институту за краткосрочной ссудой. Ссуды бывают обеспеченные и  необеспеченные. Обеспеченная ссуда  - это такая ссуда, которая выдается  под гарантию какой-нибудь ценности, которую кредитор получает в  случае банкротства заемщика.

Различные виды краткосрочного финансирования (Приложение 3):

Краткосрочный долг - это любой долг, который  должен быть возвращен в течение  года. Краткосрочный долг распадается  на три основные категории:

* торговый  кредит поставщиков;

* ссуда  коммерческого банка или иного  учреждения краткосрочного кредитования;

* средства  от продажи коммерческих векселей  внешним инвесторам или другим  компаниям.

     Торговый  кредит представляет собой наиболее широко распространенный источник краткосрочного финансирования бизнеса. Вместо того чтобы  занимать деньги для расчетов за продукцию  и поставки материалов, компания в  этом случае покупает у поставщика в кредит. Степень официального оформления такой сделки может варьировать  от простого рукопожатия до скрепленного печатями и подписями договора. Две  наиболее распространенные формы торгового  кредита - это открытый кредит и простой  вексель.

     Большинство товарных сделок в бизнесе финансируется  через открытый кредит, который иногда называют также открытым счетом. Это  неофициальное соглашение, в рамках которого покупателю предоставляется  возможность получать продукцию  до того, как он заплатит за нее. Скажем, вы владеете магазином спортивной одежды. Вы заказываете производителю купальные  костюмы, и он соглашается предоставить их вам в кредит. Позже, когда вы начинаете распродавать костюмы, вы расплачиваетесь с производителем по счетам. Эта процедура позволяет  вам свести к минимуму разрыв между  притоком и оттоком наличности.

     Производителю купальников это тоже выгодно. Согласившись на отсрочку оплаты до 60 дней вместо общепринятых 30, он тем самым получает в вашем  лице надежного постоянного покупателя, который гарантированно предпочтет приобретать товары у него, а не у какого-то другого поставщика.

     Неформальный  характер открытого кредита внушает  доверие не всем предпринимателям. Некоторые предпочитают более надежное письменное долговое обязательство, заранее  подписанное клиентом, которому они  поставляют продукцию. Одной из форм такого обязательства является простой  вексель - безусловный письменный договор, составленный заемщиком, который обещает  выплатить кредитору определенную сумму денег к указанному сроку  в обмен на немедленный кредит. Часто в векселе указывается  и процентная ставка, подлежащая выплате.

     Какое бы важное значение для бизнеса ни имел кредит, может наступить момент, когда потребуются другие источники  краткосрочного финансирования. Предположим, что предприятие оказалось не способным расплатиться с долгами, так как его клиенты еще  не вернули ему свои долги. Или, скажем, руководство решило приобрести что-то за наличный расчет. В обоих случаях  предприятие может обратиться к  коммерческому банку или другому  финансовому институту за краткосрочным  займом.

     Ссуды коммерческих банков составляют 28% в  общем объеме краткосрочного финансирования. Уровень процентной ставки по краткосрочным  ссудам может быть либо фиксированным, либо плавающим.

     При ссуде с фиксированной процентной ставкой величина процента остается неизменной на протяжении всего срока, на который предоставлена ссуда. При ссуде с гибкой процентной ставкой величина процента меняется в соответствии с колебаниями  преобладающих процентных ставок.

     Вне зависимости от типа процентной ставки на уровень процента влияет степень  доверия к платежеспособности клиента. Крупнейшим корпоративным клиентам ведущих банков назначают самую  благоприятную базисную ставку. Другим компаниям к базисной ставке дополнительно  начисляется несколько процентных пунктов.

     Обеспеченные  ссуды - это такие ссуды, гарантией  которых служит какая-нибудь ценность, называемая обеспечением (залогом), которую  кредитор может получить в собственность, если заемщик окажется не в состоянии вернуть ссуду. Существуют три основных вида обеспечения: счета дебиторов, товарно-материальные запасы, другая собственность.

     Менее привлекательным вариантом для  большинства предприятий была бы продажа дебиторской задолженности  финансовой компании вместо использования  ее в качестве залога. Эта процедура  известна под названием факторинг  дебиторской задолженности. В таком  случае клиенты оплачивают свои счета  непосредственно фактору - фирме, специализирующейся на выдаче подобных ссуд.

     Компании, прибегающие к факторингу, как  правило, отчаянно нуждаются в деньгах, поэтому такая форма финансирования является довольно дорогостоящей. Фактор назначает на такие ссуды дисконтный процент; это означает, что некоторая  доля ежемесячных платежей по каждому  счету переходит к факторинговой  фирме.

     Некоторым предприятиям свойственно брать  в долг под залог товарно-материальных запасов (обычно - готовых изделий, реже - сырья) в качестве обеспечения ссуды. Если фирма обладает отличной репутацией и ценными товарно-материальными  запасами, банк или финансовая компания могут просто принять от нее расписку о том, что в случае неуплаты долга  заложенные товарно-материальные запасы перейдут в собственность кредитора. Однако чаще кредитор настаивает на том, чтобы заемщик для надежности поместил эти запасы на специальный  склад.