Причины и механизм современных финансовых кризисов

 

Зародышем мирового финансово-экономического кризиса 2008 года является финансовый кризис в США. Главным рычагом финансового кризиса в США является кризис ипотечного кредитования, который начал развиваться в Америке в 2006 году. Звучит, как достаточно оправдывающая причина. Но так ли это на самом деле? Исследуем причины кризиса ипотечного кредитования подробней.

Странная и абсурдная ипотечная карусель завертелась на рынке американской ипотеки, начиная с 2001 года. Частные ипотечные компании выдают ссуды американцам, которые чаще всего были просто не в состоянии выплачивать деньги. Причем под гибкую процентную ставку. Ипотечный кредит могли получить такие персоны, у которых доход был достаточно низким, либо непостоянным, заемщики, с не слишком выдающейся кредитной историей и даже пожилые безработные люди. Для таких заемщиков был даже придуман специальный термин – рынок нестандартного кредитования (subprime market).[12, 15] Предоставляя кредиты любому заемщику, практически не учитывая его платежеспособность, банки превышали все допустимые риски дефолта, теряя при этом возможность управления и контроля над кредиторами. 

Структура ипотечных кредитов 2006 г.: первоклассные займы составили 60%, кредиты сомнительным и ненадежным клиентам –  20%, еще 20% приходилось на альтернативные кредиты Alt-A. (заемщик имеет хорошую кредитную историю, но не может подтвердить свой доход). [4, 232]

Итого 40% выданных кредитов были малозащищенными и рискованными. Удивительно, что экономические агенты верили в безрисковость, стабильность и успешность существующей системы.

Данная мягкая привлекательная для заемщиков  денежно-кредитная политика, проводившаяся AHC США с начала 2000-х годов, стимулировала выдачу банками кредитов. Среднегодовые темпы прироста банковского потребительского кредитования в 2003-2007 гг. были на уровне 5%, прирост потребительских кредитов в III квартале 2007 г. составил 7,2%. Объем выданных ипотечных кредитов возрос с 238 млрд долл. в I квартале 2000 г. до 1199 млрд долл. в III квартале 2003 г.[7, 27]

Выдачей кредитов практически всем желающим занимались 11 специализированных банков. В итоге вся отрасль активно развивалась. Ипотека возросла, люди ограничили приобретение машиностроения, продуктов, следовательно развития остальных отраслей снизилось. Однако к началу 2007 г. в жилищном секторе США образовался кризис перепроизводства, снижение цен на дома усилилось.

Вследствие этого такие американцы лишались жилья, и оно переходило в собственность банков-кредитодателей. Но дело в том, что покупателей такого жилья уже не находилось. По данным Национальной ассоциации риэлторов (the National Association of Realtors), объем незавершенных сделок по продаже жилья в США увеличился на 2,1% за февраль текущего года после снижения на 2,8% в предыдущем месяце.В годовом исчислении индекс снизился на 8,2% при предыдущем значении -4,4%. (см. рисунок 2)

Рис. 2 – Индекс незавершенных сделок по продаже жилья с июля 

2006 г. по ноябрь 2010 г.

В итоге — банкротство банков. Но также немаловажную роль в этой ситуации играют производные финансовые инструменты. Ведь игроки-спекулянты на рынке жилья пользовались именно ими. Они, можно сказать, накачивали рынок несуществующими деньгами.

Из-за многочисленных спекуляций стал нарастать финансовый кризис: произошло резкое сокращение ликвидности в банковской сфере, затем наступил «кредитный зажим». Происходил обвал американских фондовых индексов (август 2007 г.), банкротство инвестиционных банков и ипотечных институтов США, изменение динамики курса доллара, а значит, цены на нефть падают. С падением цен на нефть начались проблемы и в реальном секторе экономики. 
 По мере вхождения экономики США в рецессию наметилась тенденция постепенного сокращения объема выданных банковских кредитов. В III квартале 2008 г. объем выданных населению ипотечных кредитов составил всего лишь 415 млрд. долл. Значительно снизились темпы прироста потребительских кредитов - в ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем их объем сократился на 3,7%.

Постепенно финансовый кризис в США начал распространяться во всем мире. Американские корпорации приступили к срочной распродаже активов и выводу денег из других стран.  Последовательно снижается и ожидаемый уровень мировых цен на нефть. Согласно  показателям на 13 января 2009 г., средняя цена 1 барреля нефти марки WTI на 2009 г. оценивался в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals). Этот процесс вызывал снижение мирового спроса на нефть.

Помимо ипотечной причины кризиса выделяют  перепроизводство, но не обычной, а специфической продукции — информационной и управленческой, перепроизводство основной мировой валюты — доллара США, недостаток ликвидности в банках, кризис доверия между финансовыми институтами, уровень корпоративного управления, породивший серьезные диспропорции на низовом .

Существовавшая в течение десятилетий мировая экономическая система практически была моновалютной, с одной доминирующей составляющей - американским долларом, имевшим статус основной резервной валюты. Это вызывало практически безграничную потребность в ее эмиссии, вследствие которой доллар печатался без остановки. По мере роста мировой экономики потребность возрастала, станок работал все активней. При этом доминирующая долларовая компонента в валютных резервах ведущих экономических держав (в том числе и России) сделала эти страны заложником происходящих в экономике США процессах. Следует отметить, что в последние два десятилетия правительство США уже не контролировали ситуацию, и долларовую массу, находящуюся в обращении, что, кстати сказать, и вполне объяснимо.

Вспомним, что печатает доллар США не государственный банк, а   Федеральная Резервная Служба (ФРС) – «частный независимый финансовый орган, созданный для  выполнения функций центрального банка и осуществления централизованного контроля над коммерческой банковской системой США». [http:// rosfinkom.ru/newes/1849.html] Раз это не государственный орган, следовательно, нет надзора над ним.

Величина долларовой массы в обращении в несколько раз превышает величину реальных активов, функционирующих и перераспределяемых в рамках мировой торговли и мирового экономического сотрудничества. Понятно, что долго так продолжаться не могло. Сегодня на финансовом рынке торгуются преимущественно не реальные ценности, а деривативы (производные финансовые инструменты - опционы, фьючерсы, форварды), используемые для получения спекулятивной прибыли.

Безусловно, экономическая система, построенная на необеспеченных деньгах, принесла много хорошего – в мире повысился уровень жизни, люди разбогатели. Но она также принесла много бед. Многие аналитики предполагают, что данная система рухнет до 2025 года (что повлечет за собой новый кризис).

Оценивая вышесказанные факты, выясняем, что катализатором финансового кризиса стал неконтролируемый рост денежной массы. Эмиссионные средства, поглощаясь отраслями промышленности и потребительским сектором, привели к повышению спроса на продукцию, недвижимость, и, как следствие к повышению цен. Ипотечный кризис в США – это  последствия дисбаланса, вызванного всеобщим кредитованием, идею которого охотно подхватили и другие страны. Это еще раз доказывает порочность всей мировой экономической системы, ее беззащитность и уязвимость.

Третье вытекающей и взаимосвязанной причиной является «мыльный пузырь» банковской системы. Череда банкротств крупнейших банков США вызвала резкое падение ликвидности значительной части мировой банковской системы во всех уголках земного шара. Это обусловило резкое схлопывание кредитной активности в экономике стран мира и сокращение денежной массы, результатом чего явился рост стоимости денег в экономике (процентные ставки).

Итак  схема мирового финансово-экономического кризиса  2008 года выглядит так:

1) планомерное падение эффективности  кредитной деятельности в ипотечном  секторе США;

2) кризис кредитной ликвидности  в США;

3) кризис кредитной ликвидности  в мире;

3) падение ликвидности банков  и крупных корпоративных заемщиков;

4) падение кредитной активности  в странах мира;

5) сокращение денежной массы  в экономике стран мира;

6) рост стоимости денег (повышение  процентных ставок);

7) снижение платежеспособного спроса  в мировой экономике;

8) появление эффекта перепроизводства  и рост товарных запасов;

9) снижение деловой активности, и падение объемов производства;

10) экономический спад в странах  мира.

Мне кажется, что при стратегически-продуманных антикризисных мерах, проведенных США вовремя,  можно было бы избежать  или хотя бы смягчить кризис и не довести его до глобального мирового уровня. Ведь аналитики осознавали опасность и последствия  вышеуказанного ипотечного кредитования, мыльных пузырей на фондовом рынке, азартную игру спекулянтов с ценными бумагами, акциями и инвестиционными фондами. Если бы, например, Америка возвращала деньги медленней, продавая акции зарубежным странам, уверена, удалось смягчить волну кризиса. США потянуло весь мир за собой в глобальный финансовый кризис. Это логично,  ведь на «войне» каждый думает о себе.

Было бы необычайно сложно выделить одну или две проблемы, послужившие толчком к возникновению финансового кризиса в США. Отличительной чертой данного кризиса является в том, что целое созвездие причин привели к столь плачевной ситуации экономики в Америке и целом мире.

Безусловно, влияние внешних факторов, и ситуация на американском финансовом рынке отразилось на финансовом рынке РФ.

 

  2.2. АНАЛИЗ РОССИЙСКОЙ  ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ         

         КРИЗИСА 2008 ГОДА

Прежде, чем приступать к этому анализу, рассмотрим некоторые вопросы о природе кризиса в РФ. Очевидно, что он привнесен извне, однако, не менее важными причинами такой обостренной реакцией на «инфекцию» являются внутренние причины. Уязвимость России к кризисным потрясениям на мировом финансовом рынке была вызвана в первую очередь перекосами в экономике в самой стране, зависимостью экспорта от мировых цен на сырьевые товары и масштабным внешним долгом частного сектора.

Проанализируем состояние экономики до вступления в кризис. Накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели за последние 15 лет: значительный профицит бюджета, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем, в последние годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики. Так, в 2007 г. расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал "перегрев" экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой – быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005 – 2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза. На начало 2005 г. он составил 108 млрд. долл. США, а на конец 2007 г. – 417,2 млрд. Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.

Снижение цен на нефть с мая 2008 года и ограничение заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии 2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд долл. США в 2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 млрд долл. в 2008 г. В IV квартале прошлого года по сравнению с I кварталом счет текущих операций сократился в 4,5 раза – с 37 млрд долл. США до 8 млрд долл., а в целом за год он составил 99 млрд долл. США (см. таблица1) [Источник банк России.] В 2009 г. ожидается нулевое сальдо счета текущих операций.

Таблица 1

Платежный баланс Российской Федерации за 2008 год (млрд долл. США)

Квартал/показатель	I	II	III	IV (оценка)	Год (оценка)
Счет текущих операций	37,4	25,8	27,6	8,1	98,9
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами	-24,7	35,4	-9,4	-129,7	-128,4
Финансовый счет (кроме резервных активов)	-24,6	35,2	-9,6	-130,0	-129,0
Изменение валютных резервов ("+" - снижение, "-" – рост	-6,4	-64,2	-15,0	131,0	45,3
Справочно
Чистый ввоз/вывод капитала частным сектором	-23,1	41,1	-17,4	-130,5	-129,9

К проблемам российского финансового сектора можно отнести: слабая антикризисная политика, дисбаланс асимметрии развития финансов и недостаточную капитализацию банковской системы для реализации задач по ускорению экономического роста. Качественное изменение роли небольших и средних банков в экономике, устранение межрегиональных различий в распределении банковских организаций приводят к ликвидации структурных региональных диспаритетов в аккумуляции денежных ресурсов банковской системы и денежном обеспечении экономики в регионах.