Автор работы: Пользователь скрыл имя, 21 Января 2013 в 00:49, дипломная работа
В настоящее время все популярнее становится вложение денежных средств в ценные бумаги, торговля на фондовой бирже. Как трейдеру узнать какова будет тенденция рынка, когда следует закупить ценные бумаги, когда продать, вложения в какие акции будут более прибыльными, какие более стабильными. Существует три главных метода анализа финансовых рынков: фундаментальный анализ, технический анализ и интуитивный подход к анализу [3, с.13 ].
Технический анализ основан на анализе рыночной конъюнктуры, динамики курсов, графиков.
ВВЕДЕНИЕ 2
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИИ 4
2. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ И АКЦИЙ 14
2.1 Основные методы оценки компании 14
2.2 Модели оценки обыкновенных акций 24
3. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ СТОИМОСТИ КОМПАНИЙ ЛУКОИЛ, ВТБ, СБЕРБАНК, ГАЗПРОМ, РОСНЕФТЬ. 27
3.1 Фундаментальный анализ акции компании «Лукоил» 27
3.2 Оценка стоимости акций ВТБ 36
3.3 Оценка акций ОАО Сбербанк 41
3.4 Оценка стоимости акций Газпромбанк 49
3.5 Оценка стоимости акций Роснефть 57
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 68
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 72
Рыночная стоимость облигации равна
10000/(1+0,0632)3=3225
Доходность облигации равна
10000*6,23/3225=19,31
Страновой риск 2,25
Отраслевой риск 7,44
Итого ставка дисконтирования равна
19,31+2,25+7,44=29
Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%
Стоимость ОАО Сбербанк= 3 321 563 / 0, 29 = 11453665 тыс. руб.
Таким образом, можно определить скорректированную рыночную стоимость предприятия , она будет равна:
Затратный подход- 778936 тыс.руб. средневзвешенный коэффициент=71%
Доходный подход - 11453665 тыс.руб. средневзвешенный коэффициент=29%
Скорректированная рыночная стоимость:
778936*0,71+11453665 *0,29=3674606 долл.
Рассчитаем рыночную стоимость акции ОАО «Сбербанк, при условии что в обращении находятся 50000000 акций.
Стоимость одной акции составит 3,34 дол., или 100,2 руб.
Таким образом, исходя из данных показателей деятельности ОАО «СБЕРБАНК», практически по всем доходам банка в 2009 г. наблюдается рост. Рентабельность банка в 2009 г. возросла на 0,3% и составила 0,6 %. Из этого следует, что 0,4 % своих доходов банк направляет на возмещение своих расходов. Увеличение данного показателя в 2009 г. свидетельствует об эффективности деятельности банка.
Размер чистой прибыли Банка, направленной на выплату дивидендов | |||||
по 2001 год |
6% | ||||
за 2002 год |
7% | ||||
за 2003–2004 годы |
8% | ||||
за 2005 год |
8,50% | ||||
за 2006–2009 годы |
10% | ||||
за 2010 год |
12% | ||||
Год выплаты |
По итогам года |
Обыкновенные акции, |
Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб. |
Привилегированные акции, |
Номинальная стоимость привилегированной акции, руб. |
2002 |
2001 |
52,85 |
50 |
1,14 |
1 |
2003 |
2002 |
109 |
50 |
2,32 |
1 |
2004 |
2003 |
134,5 |
50 |
2,88 |
1 |
2005 |
2004 |
173,9 |
50 |
3,79 |
1 |
2006 |
2005 |
266 |
50 |
5,9 |
1 |
2007 |
2006 |
385,5 |
3000 |
9,3 |
60 |
2008 |
2007 |
0,51 |
3 |
0,65 |
3 |
2009 |
2008 |
0,48 |
3 |
0,63 |
3 |
2010 |
2009 |
0,08 |
3 |
0,45 |
3 |
2011 |
2010 |
0,92 |
3 |
1,15 |
3 |
Рассмотрим динамику выплат дивидендов за 2003-2010 гг
Таблица 8
Динамика выплаты дивидендов по акциям
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 | |
дивиденд |
8 |
8 |
8,5 |
10 |
10 |
10 |
10 |
12 |
12 |
темп прироста |
100 |
106,3 |
117,6 |
100 |
100 |
100 |
120 |
100 |
Рис. 3 Динамика выплаты дивидендов по акциям ОАО «Сбербанк»
На основании данного графика видно, что дивиденды во времени не изменяются, имеют определенную стабильность. Поэтому цена акции будет рассчитываться по формуле.
Ца = Д / r,
Д — одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих лет.
R – доходность акции
Цена акции составит
Ц=12/0,03=400
Цена акции теоретическая ниже чем рыночная. Это обусловлено тем, что выплаты дивидендов по акциям ОАО «Сбербанк» каждый год выплачивается в равных пределах.
"Газпромбанк" (Открытое акционерное общество) – один из крупнейших универсальных финансовых институтов России, предоставляющий широкий спектр банковских, финансовых, инвестиционных продуктов и услуг корпоративным и частным клиентам, финансовым институтам, институциональным и частным инвесторам. Банк входит в тройку крупнейших банков России по всем основным показателям и занимает третье место в списке банков Центральной и Восточной Европы по размеру собственного капитала.
Банк обслуживает ключевые отрасли российской экономики – газовую, нефтяную, атомную, химическую и нефтехимическую, черную и цветную металлургию, электроэнергетику, машиностроение и металлообработку, транспорт, строительство, связь, агропромышленный комплекс, торговлю и другие отрасли.
Розничный бизнес также является стратегически важным направлением деятельности Банка, и его масштабы последовательно увеличиваются. Частным клиентам предлагается полный набор услуг: кредитные программы, депозиты, расчетные операции, электронные банковские карты и др.
Газпромбанк занимает сильные позиции на отечественном и международном финансовых рынках, являясь одним из российских лидеров по организации и андеррайтингу выпусков корпоративных облигаций, управлению активами, в сфере частного банковского обслуживания, корпоративного финансирования и других областях инвестиционного банкинга.
В числе клиентов Газпромбанка – около 3 миллионов физических и порядка 45 тысяч юридических лиц.
В составе разветвленной региональной сети Газпромбанка 43 филиала и три дочерних и зависимых российских банка. Газпромбанк участвует в капитале трех зарубежных банков – Белгазпромбанка (Белоруссия), Арэксимбанка (Армения) и Gazprombank (Switzerland) Ltd, г.Цюрих (Швейцария). ГПБ (ОАО) также открыты представительства в Пекине (Китай), Улан-Баторе (Монголия) и Нью-Дели (Индия).
Газпромбанк является членом
Российского национального
Ключевые финансовые показатели банка нарастающим итогом с начала каждого года отражены в таблице 9
Таблица 9
Финансовые показатели банка
Период |
RoA |
RoE |
Леверидж / |
ЧПМ |
Доходность |
Стоимость |
Чистый |
Cost / |
Валюта |
Средний |
Средние |
Средние |
ЧПД |
ЧКД |
ЧКД / ЧПД |
3 мес. 2012 |
3,46% |
46,63% |
13,4 / 7,4% |
2,28% |
6,83% |
4,64% |
2,19% |
51,82% |
2 361 558 904 |
175 714 376 |
2 199 929 203 |
2 153 432 592 |
12 543 773 |
2 503 403 |
20,0% |
12 мес. 2011 |
2,04% |
26,70% |
13,0 / 7,7% |
2,83% |
6,86% |
4,18% |
2,68% |
40,10% |
1 913 318 228 |
146 623 106 |
1 804 676 393 |
1 738 276 621 |
51 104 429 |
12 756 579 |
25,0% |
9 мес. 2011 |
0,92% |
11,82% |
12,8 / 7,8% |
2,13% |
5,06% |
3,05% |
2,01% |
43,69% |
1 837 893 348 |
143 163 948 |
1 739 216 173 |
1 667 238 240 |
37 181 201 |
7 975 323 |
21,4% |
6 мес. 2011 |
2,14% |
27,56% |
12,8 / 7,8% |
2,66% |
6,53% |
4,05% |
2,48% |
37,15% |
1 820 947 733 |
141 918 552 |
1 731 696 253 |
1 653 408 080 |
23 056 621 |
5 324 930 |
23,1% |
3 мес. 2011 |
2,93% |
37,17% |
12,7 / 7,9% |
2,54% |
6,40% |
4,06% |
2,34% |
32,41% |
1 810 379 144 |
142 788 876 |
1 734 893 776 |
1 643 944 773 |
11 047 316 |
2 585 448 |
23,4% |
12 мес. 2010 |
0,88% |
11,69% |
13,3 / 7,5% |
2,53% |
7,17% |
4,88% |
2,29% |
78,80% |
1 642 649 843 |
123 666 222 |
1 581 022 064 |
1 500 109 535 |
40 045 376 |
3 796 524 |
9,5% |
9 мес. 2010 |
0,28% |
3,77% |
13,5 / 7,4% |
1,86% |
5,44% |
3,77% |
1,67% |
530,14% |
1 624 339 281 |
120 712 956 |
1 567 147 632 |
1 485 683 469 |
29 255 611 |
2 049 882 |
7,0% |
6 мес. 2010 |
0,86% |
11,84% |
13,7 / 7,3% |
2,34% |
7,20% |
5,11% |
2,09% |
0,00% |
1 648 374 761 |
120 290 045 |
1 588 586 321 |
1 510 865 892 |
18 630 937 |
2 981 701 |
16,0% |
3 мес. 2010 |
0,23% |
3,19% |
13,8 / 7,3% |
2,44% |
7,26% |
5,05% |
2,21% |
0,00% |
1 669 198 968 |
121 179 408 |
1 608 451 097 |
1 532 080 494 |
9 835 825 |
1 396 809 |
14,2% |
12 мес. 2009 |
0,51% |
7,24% |
14,1 / 7,1% |
2,72% |
8,61% |
6,24% |
2,37% |
31,91% |
1 786 288 126 |
126 900 036 |
1 723 382 838 |
1 627 313 932 |
46 975 696 |
7 983 888 |
17,0% |
9 мес. 2009 |
0,03% |
0,48% |
14,0 / 7,1% |
1,96% |
6,51% |
4,82% |
1,69% |
27,58% |
1 825 207 720 |
130 247 880 |
1 761 442 338 |
1 660 134 347 |
34 674 951 |
4 819 203 |
13,9% |
6 мес. 2009 |
1,34% |
18,62% |
13,9 / 7,2% |
2,51% |
8,78% |
6,61% |
2,17% |
17,67% |
1 843 101 789 |
133 064 475 |
1 767 801 825 |
1 674 192 094 |
22 269 863 |
2 632 670 |
11,8% |
3 мес. 2009 |
3,63% |
50,23% |
13,8 / 7,2% |
2,52% |
8,71% |
6,40% |
2,31% |
7,29% |
1 835 096 025 |
132 701 527 |
1 724 946 213 |
1 668 219 032 |
10 904 327 |
186 685 |
1,7% |
12 мес. 2008 |
2,20% |
21,62% |
9,8 / 10,2% |
3,85% |
8,45% |
4,79% |
3,66% |
19,91% |
1 001 796 160 |
102 225 798 |
920 223 683 |
882 346 856 |
35 497 409 |
7 356 911 |
20,7% |
9 мес. 2008 |
1,25% |
11,04% |
8,8 / 11,4% |
2,99% |
6,11% |
3,32% |
2,79% |
45,14% |
891 245 061 |
101 302 435 |
822 565 066 |
773 070 348 |
24 625 316 |
4 608 428 |
18,7% |
6 мес. 2008 |
3,59% |
30,91% |
8,6 / 11,6% |
4,04% |
7,98% |
4,24% |
3,74% |
26,31% |
861 346 157 |
100 144 292 |
800 657 355 |
744 374 488 |
16 187 988 |
2 981 355 |
18,4% |
3 мес. 2008 |
0,97% |
8,15% |
8,3 / 12,0% |
4,11% |
8,09% |
4,33% |
3,76% |
65,79% |
826 490 001 |
99 189 932 |
774 972 711 |
712 068 450 |
7 971 193 |
1 407 421 |
17,7% |
Доходность активов/стоимость ресурсов банка с начала каждого года отражена в таблице 10
Таблица 10
Доходность активов ОАО «Газпромбанк»
Период |
Стоимость | |||||
Депозиты физ. лиц |
Текущие счета физ. лиц |
Депозиты юр. лиц 1 |
Текущие счета юр. лиц 2 |
Облигации |
Векселя | |
1-й кв. 2012 |
6,52% |
0,01% |
6,98% |
3,27% |
7,44% |
2,02% |
4-й кв. 2011 |
6,46% |
0,01% |
5,92% |
2,02% |
6,80% |
4,06% |
3-й кв. 2011 |
4,90% |
0,00% |
4,28% |
1,45% |
5,12% |
3,45% |
2-й кв. 2011 |
6,60% |
0,01% |
5,71% |
1,87% |
6,74% |
5,31% |
1-й кв. 2011 |
6,79% |
0,01% |
5,64% |
1,84% |
6,68% |
6,38% |
4-й кв. 2010 |
8,35% |
0,01% |
6,41% |
1,92% |
8,06% |
7,74% |
3-й кв. 2010 |
6,50% |
0,00% |
4,93% |
1,51% |
6,15% |
5,62% |
2-й кв. 2010 |
8,91% |
0,01% |
6,53% |
2,16% |
8,25% |
7,22% |
1-й кв. 2010 |
8,91% |
0,01% |
6,31% |
2,13% |
8,32% |
6,41% |
4-й кв. 2009 |
8,85% |
0,05% |
6,50% |
2,14% |
11,21% |
6,34% |
3-й кв. 2009 |
6,50% |
0,05% |
4,65% |
1,61% |
8,52% |
4,05% |
2-й кв. 2009 |
8,41% |
0,10% |
5,84% |
2,23% |
11,35% |
4,96% |
1-й кв. 2009 |
8,22% |
0,15% |
5,46% |
1,63% |
11,28% |
4,26% |
4-й кв. 2008 |
7,38% |
0,16% |
7,12% |
2,19% |
8,01% |
4,40% |
3-й кв. 2008 |
5,66% |
0,12% |
5,16% |
1,65% |
5,53% |
3,19% |
2-й кв. 2008 |
7,47% |
0,17% |
6,55% |
2,14% |
7,34% |
3,97% |
1-й кв. 2008 |
7,47% |
0,18% |
6,64% |
2,03% |
7,34% |
5,34% |
Валюта баланса отражена в таблице 11
Таблица 11
Валюта баланса Газпромбанка
Отчетная дата |
1 ноября 2011 г. |
1 декабря 2011 г. |
1 января 2012 г. |
1 февраля 2012 г. |
1 марта 2012 г. |
1 апреля 2012 г. |
Изменение |
Валюта баланса |
1 926 706 297 |
2 295 723 846 |
2 385 874 797 |
2 367 714 858 |
2 343 101 313 |
2 349 544 650 |
422 838 353 |
Прирост |
- |
+19,2% |
+3,9% |
-0,8% |
-1,0% |
+0,3% |
+21,9% |
За рассматриваемый период банк продемонстрировал рост валюты баланса на 21,9%, однако были и отчетные даты, на которые наблюдалось ее сокращение.
Показатели обязательных нормативов отражены в таблице 12
Таблица 12
Обязательные нормативы
Отчетная дата |
1 ноября 2011 г. |
1 декабря 2011 г. |
1 января 2012 г. |
1 февраля 2012 г. |
1 марта 2012 г. |
1 апреля 2012 г. |
Изменение |
Н1 |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
Н2 |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
Н3 |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
Н4 |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |