Биржевые стратегии на рынке ценных бумаг

Лучшей конструкцией опционной продажи является продажа опционов с далеким страйком, то есть со значением цены, далеко находящимся от текущего рыночного значения. Следовательно, такие короткие позиции необходимо открывать задолго до даты экспирации. В таком случае продавец опциона получает доход (премию) оттого, что рынок не придет в заданную точку за ограниченный период времени жизни опционного контракта.

В случае если даже цена пошла против продавца опционов, имеется множество способов регулирования проданной опционной позиции (например, использование дельта-нейтральной стратегии). Так же немаловажно, что у продавца всегда есть возможность закрыть позицию, а значит закрыть обязательство по опционному контракту в любое время, так как огромное количество покупателей опционов создают отличную ликвидность опционного рынка.

Недостатком стратегии продажи опционов может стать то, что продавец опционов, испытывая излишнее стремление к получению прибыли, может открыть позицию слишком близко к области, где опционный контракт может прийти в исполнение. Такие тактики часто используются на рынке. Они позволяют получать на счет многие сотни процентов годовых, но такая торговля очень рискована.

Да, несомненно, риск при продаже опционов не ограничен. Но не стоит забывать, что есть стратегии, которые ограничивают убытки даже при занятии коротких позиций (вертикальные медвежьи спрэды, бабочка, кондор). Более того, нельзя упускать важный момент. Создание таких конструкций, во-первых, позволяет избежать необходимости иметь большой залог на торговом счете, так как открываемые опционные позиции противоположны и компенсируют друг друга по требуемому залогу (он уменьшен), во-вторых, позволяет увеличить доход от реализации стратегии ввиду более эффективной работы денежных средств, так как свободных средств остаётся больше.

Покупателей же привлекает больше тот факт, что опцион при своей сравнительно небольшой стоимости позволяет получить доход намного больший, чем стоимость этого опциона. Таким образом, не стоит забывать заповедь опционного трейдера: «Покупай пункты, продавай время»10.

В заключение выделим основные преимущества опционов в целом:

- открытие опционных позиций  требует меньших сумм, чем на рынке спот;

- формирование прибыли в отсутствие  тренда;

- можно ограничить свои риски, не ограничивая при этом потенциальные  прибыли;

- трейдер сам выбирает цену  исполнения, дату истечения и  актив опционного контракта;

- опционы дают массу возможностей для хеджирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В работе были изучены понятие опциона и опционные стратегии на рынке. Ознакомившись с сущностью опционов и их ценообразованием, можно отметить следующее. Опцион - это контракт, дающий право его получателю на покупку (продажу) базового актива у продавца в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене с уплатой за это право последнему премии.

Каждый опцион имеет пять основных характеристик: вид опциона (call или put); активы, лежащие в основе опциона; цена-страйк; опционная премия; дата исполнения.

Уплачиваемая за опцион премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость опциона - это сумма, которая поступит на счет держателя опциона, если он исполнит опцион и закроет позицию в базовом контракте по текущей рыночной цене. Временная стоимость отражает степень риска приобретения опционом внутренней стоимости с текущего момента до момента экспирации.

На величину временной стоимости воздействует множество факторов: 1. текущая цена базового актива; 2. страйк опциона, то есть цена его исполнения; 3. время, остающееся до экспирации; 4. волатильность базового актива; 5. безрисковая ставка; 6. дивиденды (если таковые возможны). Более того, некоторые из этих факторов взаимосвязаны, и не всегда легко определить, какой из факторов оказывает наибольшее влияние.

Основные биржевые стратегии по опционным контрактам - это хеджирование и спекуляции.

Все стратегии можно разделить на следующие основные группы: простые, или базисные; спрэд; комбинационные (включая сложные); синтетические. Каждая группа стратегий, в свою очередь, имеет многочисленные разновидности.

Существует четыре вида простых опционных стратегий: покупка коллов; покупка путов; продажа коллов; продажа путов.

Именно на этих базисных стратегиях и строятся остальные.

Спрэд - это одновременная покупка и продажа опциона колл или пут на один и то же актив.

Комбинационные стратегии - это одновременное открытие различных позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом. Основными комбинациями считаются стрэдл, стрэнгл, стрэп и стрип.

Из сложных выделяют бабочки и кондоры.

Синтетические стратегии - это: а) одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом; б) одновременное открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив.

Во второй части исследования все эти стратегии рассмотрены более подробно, а для наглядности в работе приведено множество примеров на базе актива- акции компании. Опираясь на полученные результаты, в третьей части были сделаны общие выводы о том, какие стратегии больше всего подходят инвестору согласно его ожиданиям.

Если трейдер предпочитает:

- долгосрочные позиции, то безопаснее покупать опционы, поскольку степень риска при неверном долгосрочном прогнозе станет чрезвычайно высокой.

- среднесрочные позиции, то лучше, если они будут спрэдами, так  как в большинстве случаев  цена спот остается в пределах  предсказуемого диапазона в течение 2-3 месяцев.

- краткосрочные позиции, то ему  следует полагаться на степень  своей убежденности. В целом краткосрочные  опционы лучше продавать, так  как они быстро теряют свою  ценность.

Контракты с ближайшим сроком экспирации на данный момент очень актуальны, поскольку главные игроки пытаются успеть заработать именно на них. Таким образом, перед тем как определить выбор позиции, следует получить информацию о поведении предполагаемой волатильности за непосредственно предшествующий период.

Итак, если трейдер полагает, что волатильность повысится вместе с активным движением цены базового актива, то больше всего ему подходят такие стратегии как длинный колл, стрэп. Также можно применить длинные стрэдл и стрэнгл, стрип. При использовании этих стратегий возможная прибыль не ограничена, а убыток ограничен.

Если трейдер считает, что волатильность рынка повысится, но движение цены базового актива пойдёт вниз, то нужно использовать стратегии длинный пут и стрип. Также подойдут длинные стрэдл и стрэнгл и стрэп. Как и в первом случае, прибыль по этим стратегиям не ограничена, зато убытки ограничены.

Если трейдер предполагает, что волатильность рынка повысится, но не знает, в какую сторону пойдёт цена базового актива, то ему подходят длинные стрэдл и стрэнгл, стрип и стрэп, потому что эти стратегии позволяют получить прибыль при высокой волатильности независимо оттого, в какую сторону будет двигаться рынок.

Если трейдер думает, что волатильность уменьшится и цена останется на прежнем уровне, то ему уместно будет использовать стратегии короткие колл и пут, пропорциональные колл и пут спрэды, короткие стрэдл и стрэнгл, длинные бабочка и кондор. Однако из этих стратегий лишь последние две ограничивают убытки инвестора в случае повышения волатильности рынка.

Если инвестор не готов рисковать большими суммами, то ему подходят стратегии, ограничивающие убыток. К таковым относятся длинные колл и пут, медвежьи и бычьи колл и пут спрэды, колл и пут бэкспрэды, длинные стрэдл и стрэнгл, стрэп, стрип, длинные и короткие бабочки и кондоры. Но не стоит забывать о важном правиле рынка: чем меньше риск, тем ниже потенциальный доход.

Из результатов исследования можно сделать вывод о том, что наибольшему риску себя подвергают продавцы, так как, если ситуация сложится не в их пользу, их убытки в большинстве случаев будут не ограничены.

Более того, большинство опционных трейдеров, казалось бы, стремятся минимизировать свои риски использованием стратегий, которые бы ограничили их убытки в случае непредвиденного движения цены и волатильности. Это условие выполняется в своём большинстве посредством открытия длинных позиций. Все хотят покупать. Но какой же тогда интерес у продавцов опционов?

Чтобы ответить на этот вопрос, в работе были выявлены преимущества и недостатки длинных и коротких позиций по опционному праву.

Самой большой ценностью для продавца опциона является время. Так как купленный опцион существует только в пределах ограниченного промежутка времени, то не каждый покупатель инструмента успевает достичь своих целей.

Мало кто обращает внимание на тот факт, что рынки активно двигаются всего 30% времени и именно в эти моменты дают прибыль покупателям опционов и стратегий. В оставшееся 70% времени рынки находятся в узких коридорах, обесценивая купленные опционные контракты. Формирование прибыли в отсутствие тренда - ещё одно из преимуществ коротких позиций.

В случае если даже цена пошла против продавца опционов, имеется множество способов регулирования проданной опционной позиции. Так же немаловажно, что у продавца всегда есть возможность закрыть позицию, так как огромное количество покупателей опционов создают отличную ликвидность опционного рынка.

Недостатком стратегии продажи опционов может стать то, что продавец опционов, испытывая излишнее стремление к получению прибыли, может открыть позицию слишком близко к области, где опционный контракт может прийти в исполнение. Такие тактики часто используются на рынке. Они позволяют получать на счет многие сотни процентов годовых, но такая торговля очень рискована.

Да, несомненно, риск при продаже опционов не ограничен. Но не стоит забывать, что есть стратегии, которые ограничивают убытки даже при занятии коротких позиций (вертикальные медвежьи спрэды, бабочка, кондор). Более того, нельзя упускать важный момент. Создание таких конструкций, во-первых, позволяет избежать необходимости иметь большой залог на торговом счете, во-вторых, позволяет увеличить доход от реализации стратегии ввиду того, что свободных средств остаётся больше.

Покупателей в основном привлекает тот факт, что опцион при своей сравнительно небольшой стоимости позволяет получить доход намного больший, чем стоимость этого опциона, ведь открытие опционных позиций требует меньших сумм, чем на рынке спот. При всём этом длинная позиция ещё и ограничивает риски, не ограничивая потенциальные прибыли. Но важно знать, что по статистике 8 из 10 опционов истекают вне денег, принося доход именно продавцу, а не покупателю.

Ещё одним важным преимуществом опционов является то, что они дают массу возможностей для хеджирования, а иногда и для арбитража.

В заключение хочется напомнить о заповеди опционного трейдера: «Покупай пункты, продавай время».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Аюпов А.А. Производные финансовые  инструменты: учеб. пособие / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2008. - 114 с.

2. Балабушкин А. Опционы и фьючерсы: метод. пособие / А. Балабушкин. - Фондовая  биржа РТС, 2004

3. Кашина Е. Анализ стратегий  крупнейших игроков и не только / Е. Кашина // Аналитика Елены Кашиной http://forum.fibo-forex.ru. - 13 сентября, 2010

4. Макмиллан Л. Дж. МакМиллан об опционах / Л. Дж. Макмиллан. - Москва: ИК «Аналитика», 2002

5. Макмиллан Л. Опционы как стратегическое  инвестирование / Л. Макмиллан. - Евро, 2003. - 1195 с.

6. Торговля опционами: Синтетический  фьючерс // http://lowrisk.ru. - 8 февраля, 2008. - N2

7. Оптев. Основные понятия и определения  опциона / Оптев // http://www.csc.com

8. Саймон В. Опционы как инструмент  для частных инвестиций / В. Саймон // Pro Markets

9. Томсетт М. Биржевые секреты: опционы / М. Томсетт // Изд. Русич: 2008. - 354 с.

10. Натенберг Ш. Опционы: Волатильность  и оценка стоимости. Стратегии  и методы опционной торговли / Ш. Натенберг // Альпина Бизнес Букс: 2007. - 544 с 

11. Факторы, влияющие на цены  опционов // http://finam.livejournal.com. - 2010. - N2

12. Шаповалов В. Откровения трейдера / В. Шаповалов // Всё о финансовых рынках, -

13. Чекулаев М. Пять лучших опционных  стратегий / М. Чекулаев // Валютный спекулянт. - март 2005

14. 2001Чекулаев М. Как обмануть  рынок, или пять аргументов в  пользу опционов / М. Чекулаев // Валютный  спекулянт. - январь 2006

15. http://option.ru

16. http://bestforextrader.ru

17. http://parusinvestora.ru

18. http://enc.fxeuroclub.ru

19. http://old.open-broker.ru

20. http://bankofforex.ru

21. http://optiontraders.ru

22. http://dic.academic.ru

23. http://vunt.ru

24. http://ru.wikipedia.org

25. http://ttools.ru

26. http://rts.ru

27. http://welltrading.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2008. - 114 с.

2 Макмиллан Л. Опционы как стратегическое инвестирование / Л. Макмиллан. - Евро, 2003.