Международный кредит

Роль Великобритании как основного международного кредитора объясняется общеэкономическим расцветом этого государства, который сопровождался активным использованием сырьевых источников в колониальных странах и производством готовой продукции непосредственно в Англии. Ежегодно Британия предоставляла кредиты в объеме 9 процентов ВНП. Примерно на том же уровне находились Франция, Германия и Нидерланды. Крупнейшими потребителями британского капитала в период с 1865-го по 1914 год были США — 836 миллионов фунтов стерлингов, Канада — 412, Аргентина — 349, Австралия — 339, Индия — 317, Южная Африка — 262, Бразилия — 172, Россия — 139. Всего в различные страны было экспортировано 4,1 миллиарда фунтов стерлингов.

Рост международного кредитования, сопровождавшийся банкротством крупных банков (например, Дом Бэрингов — Baring House) и в целом дестабилизацией всей мировой кредитной системы, внес коррективы как в практику международных кредитных отношений, так и в работу национальных органов кредитного регулирования. Банковские кризисы происходили по причине изменения цен на материальные ценности, служившие кредитным обеспечением, или из-за дефолта по ценным бумагам правительств стран-заемщиков и т. д. В результате возникали проблемы платежеспособности у заемщиков и проблемы ликвидности у кредиторов. Кризисный опыт международных кредитных отношений научил центральные банки проводить периодические инъекции ликвидных средств для стабилизации национальных кредитных систем. В результате возникла дилемма: проводить интервенции, стабилизируя кредитный механизм, но при этом снижая уровень своих резервов, или поддерживать обменный курс своей валюты в установленных пределах.

Уникальное решение этой проблемы нашла Великобритания, где дисконтные дома предоставляли коммерческим банкам наличность. При этом сами дисконтные дома могли получить кредит от центрального банка. В отличие от дисконтных домов инвестиционные банки, активно занимающиеся международным кредитом, часто организовывали синдикат банков нескольких стран, который давал взаймы средства властям государств, испытывавших кризис в валютной или кредитной системах (например, Ротшильды или Морган). Займы возвращались, как только восстанавливался платежный баланс. В результате этих действий появились первые международные банковские синдицированные кредиты, а сами синдикаты по сути выполняли роль международного кредитора последней инстанции.

Второй этап развития мировой кредитной системы пришелся на межвоенный период и характеризовался не столько объемами международного кредитования, как это было ранее, сколько многочисленными эпизодами кредитных кризисов и сформировавшихся на их основе стабилизационных механизмов.

В течение Первой мировой войны американские банки активно финансировали военные закупки Великобритании и Франции в США. Позднее Казначейство США взяло на себя суверенные долги этих двух государств, выплатив необходимые суммы американским банкам. После войны США отказались от участия в требовании репараций с Германии и Австрии и даже предоставили займы немецкой стороне для снижения их долга. В 1923 году договор между США и Великобританией регламентировал условия рефинансирования военного долга — в течение 62 лет со ставкой 3-3,5 процента. Аналогичный договор был заключен и с Францией, согласно которому объем долга был снижен до 2,2 миллиарда долларов. Кроме того, в период с 1924-го по 1928 год США и Великобритания, а также в небольших объемах и Голландия кредитовали такие страны, как Германия, Франция, Аргентина, Куба, Чили, Австралия, Канада, Бразилия, Румыния, Новая Зеландия, Южная Африка, Югославия, Греция, Австрия, Колумбия, Польша и Турция. В целом же объем мировых инвестиций, финансируемых международным кредитом в межвоенный период, вырос незначительно — с 44 до 53 миллиардов долларов США, в том числе в Англии — до 22,9, США — до 11,5, во Франции — до 3,9 миллиарда долларов.

Межвоенный период — время глубоких экономических кризисов, ярчайшим примером чему является Великая депрессия. Вместе с тем именно с помощью международных банковских кредитов удалось преодолеть назревающие кризисы банковской системы Австрии в мае 1931 года, Венгрии — в июне 1931 года, Германии — в июле 1931 года, Великобритании — в сентябре того же года. Кризисные процессы в кредитной сфере привели к тому, что многие страны были вынуждены ввести программы по страхованию депозитов. Кроме того, государственные финансовые органы стали важным источником финансовых ресурсов для коммерческих банков, тем самым освободив центральные банки от этих обязанностей. В Соединенных Штатах таким органом выступила Финансовая Корпорация по Реструктуризации (Reconstruction Finance Corporation (RFC), которая с возобновлением деятельности коммерческих банков после “банковских каникул” 1933 года инвестировала значительные средства в привилегированные акции банков.

Третий этап развития мировой кредитной системы пришелся на период с 1970-го по 1981 год. Основными кредиторами являлись США, Великобритания, Япония, Германия и Франция, а заемщиками их капиталов — Бразилия, Мексика, Испания, Венесуэла, Южная Корея, Аргентина, Турция, Югославия, Польша, Румыния, Египет, Индонезия, Филиппины, Чили и СССР. Международные финансово-кредитные операции США выросли с 4,2 процента ВВП в 1975 году до 36,4 процента в 1985 году, до 92,1 — в 1990-м и до 134,9 процента — в 1993 году. Рост международного кредитования в Японии также оказался впечатляющим: с 1,5 процента ВВП в 1975 году до 121 — в 1990-м; в Германии — с 5,1 процента ВВП в 1975 году до 54,9 — в 1990-м и до 169,6 — в 1993 году.

Пробуждение международных кредитных отношений в 1970-хгодах было связано с необходимостью размещения финансовых ресурсов стран — экспортеров нефти после нефтяного кризиса 1973-1974 годов. Экспортеры нефти, получившие высокие доходы от колебаний цен на нефть, традиционно пытались направить свои ресурсы в западные коммерческие банки. Однако размещение средств на депозитах в то время было платным. Поэтому оставались два выхода: либо обратиться к мировым рынкам долгосрочных капиталов, либо направиться на новые рынки стран Латинской Америки.

Ограничение роли государства и возведение закона спроса и предложения в наилучший из всех возможных принципов порядка привели к повышению рыночных рисков, что было также актуально и для международного кредитования. В рассматриваемый период обострились разные проблемы банковских систем, как, например, “слишком велик, чтобы обанкротиться” (“too big to fail”), асимметрия информации и т. д. Последствием третьей волны международного кредита стала угроза распространения кредитных кризисов на несколько стран, как это произошло в Латинской Америке.

Международный кредит может стать источником финансовой нестабильности в нескольких странах следующим образом. Когда несколько стран с сопоставимыми экономическими системами и преимущественно с развивающимися рынками имеют общего кредитора, то кризис в одной стране может распространиться и на другие. В случае возникновения кризисной ситуации в одном государстве кредитор, пытаясь сбалансировать свой инвестиционный портфель, начинает автоматически сокращать кредитование в других странах, в которых он держит свои активы, опасаясь кризиса в этих экономически похожих странах.

Необходимо отметить, что появление международных финансовых институтов в 1940-х годах стало важным событием в эволюции мировой валютной и финансовой систем. Однако в международных кредитных отношениях МВФ и Всемирный банк наиболее наглядно продемонстрировали свою кредитную роль в международных экономических отношениях именно в период третьего этапа развития мировой кредитной системы. Долговой кризис в странах Латинской Америки в 1980-х годах позволил международным организациям выступить в роли международного кредитора последней инстанции. Стратегией международных организаций в разрешении кризисной ситуации в американском регионе было предоставление дополнительных кредитных ресурсов нуждающимся странам для выплаты ими процентов и создания стабильной кредитно-долговой ситуации. Вместе с тем кризис привел к оттоку капиталов из стран-должников, который значительно превышал кредитные вливания МВФ, поэтому данная стратегия не смогла улучшить экономическое положение стран Латинской Америки.

Четвертый, современный этап развития мировой кредитной системы пришелся на период с 1991 года по настоящее время. Основными международными кредиторами на современном этапе являются США, Германия, Япония, Великобритания и Испания. Кредитные ресурсы этих стран направляются в такие регионы и страны, как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Центральная и Восточная Европа, страны СНГ, Колумбия, Панама, Пакистан. Причиной кредитной привлекательности развивающихся стран является валютно-финансовая атмосфера, которую создали власти, проводя соответствующую политику, позволяющую инвесторам получать высокие доходы с небольшим риском. Данная политика включала в себя как минимум два элемента. Во-первых, национальные валюты стран новых рынков значительно укрепились. Мексика, Аргентина, Бразилия, Таиланд, Филиппины, Индонезия, Малайзия, Южная Корея зафиксировали курсы своих валют на уровне, который поддерживали на протяжении нескольких лет, не допуская девальвации. Это вселяло доверие к местным валютам и к кредитным инструментам, выраженным в этих денежных знаках. Во-вторых, государственные власти выпустили такие надежные, высоколиквидные, краткосрочные ценные бумаги, которые приносили финансовые ресурсы как для финансирования бюджетных дефицитов, так и предыдущих выпусков этих ценных бумаг.

Этапы развития мировой кредитной системы представлены в таблице.

Таблица Этапы развития мировой кредитной системы [9, с. 16]

 3 Международный кредит: преимущества и недостатки

3.1 Факторы современного развития международного кредита

Современный этап развития международных кредитных отношений начался в 1990-х годах. Новый этап либерализации капитала и возникновения новых рынков пришелся именно на этот период. Если США, ФРГ, Канада и Швейцария отменили контроль над перемещением капитала в 1970 году, что во многом увеличило международные кредитные операции, то остальные страны решились на этот шаг позже: Великобритания — в 1979-м, Япония — в 1980-м, Франция и Италия — в 1990-м, а Испания и Португалия — в 1992 году. К началу 1990 года благодаря политике стран “большой семерки”, а также МВФ, в котором эти страны имеют решающее слово, капитал получил полную свободу для распространения по всему миру. Традиционно главными кредиторами остаются Соединенные Штаты, Германия, Япония и Великобритания. Кроме того, к современным кредиторам примкнула Испания.

Современный этап развития международных кредитных отношений характеризуется тем, что кредиторами и должниками в основном выступают не правительства, как в 1980-х годах, а банки и компании. Соотношение частных

и государственных международных кредитов в развивающиеся страны, достигнувшее в 1994 году 4:1, выросло к 1997 году до почти 9:1.

Основной движущей силой развития международного кредита выступают “горячие деньги” (“hot money”), представляющие собой форму ссудного капитала, целью которой является извлечение максимальной прибыли в короткие сроки с помощью вложений в высоколиквидные кредитно-финансовые активы. “Горячие деньги” стремятся уйти за границу при неустойчивости экономики, сопровождаемой инфляцией и обесценением денег. В свою очередь, инфляция способствует развитию различных форм валютной спекуляции на понижение курса валюты. Бегство капиталов может быть обусловлено также политическими причинами (например, перед угрозой Второй мировой войны или после убийства кандидата в президенты в Мексике в 1994 году).

Новая волна международного кредита была вызвана в первую очередь потребностями заемщиков, которые нуждались в финансировании своего развития. К новым, быстро развивающимся рынкам, требующим внешнего кредитования, относятся страны Юго-Восточной Азии (Филиппины, Индонезия, Таиланд, Южная Корея), страны Латинской Америки (Мексика, Аргентина, Бразилия, Венесуэла), а также страны СНГ (Россия, Украина, Казахстан, Грузия и т. д.). Иными активными пользователями международного кредита в этот период стали Пакистан, Панама и Колумбия. Всего в 1996 году объем международных кредитов в развивающиеся страны превысил 265 миллиардов долларов, что в 6 раз превышает аналогичный показатель начала 1990-х годов и в 4 раза больше размера третьей волны международного кредита. К началу 2001 года объем международных кредитов, предоставленных банками развитых стран, равнялся 5,3 триллиона долларов; совокупные долговые обязательства стран по международным банковским кредитам составили 7,7 триллиона долларов; годовое международное синдицированное кредитование (синдицированное кредитование — кредитование, осуществляемое несколькими кредитными учреждениями (синдикатом) по одному или нескольким проектам) увеличилось за 1980—2000 годы в 18 раз и достигло около 1,5 триллиона долларов. Появление новых рынков было обусловлено как экономическими, так и политическими причинами.