Рынок ценных бумаг

 Возникновение рынка ценных бумаг тесно связано с функционированием рынка реальных (материальных) активов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Фондовый рынок представляет собой механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.[22, c. 191]

Рисунок 1 – Структура рынка капитала

 

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. Небанковская модель (США) – в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель (Германия) – посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

   Рынок ценных бумаг, несмотря  на его единство, можно условно  разделить на несколько сегменгов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1. Эмитенты – государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2. Инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав;

3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и другие виды деятельности)[22, c.193].

    По характеру обращения ценных  бумаг его можно рассматривать  как первичный, т. е. представляющий  собой первичное размещение выпущенных  ценных бумаг среди инвесторов  на финансовом рынке, и как  вторичный, где осуществляется купля-продажа  ранее выпущенных ценных бумаг. Первичный рынок служит основой  рынка ценных бумаг,  определяя  его совокупные масштабы и  темпы развития.

     Несмотря на то, что  первичный  рынок является исходной базой  для развития рынка ценных  бумаг, его существование в условиях  отсутствия вторичного рынка   практически невозможно. Более того, во многих экономически развитых  странах,  вторичный рынок намного  превосходит первичный.

     Основными участниками вторичного  рынка являются не эмитенты  и   инвесторы, а специалисты, преследующие  цель получения прибыли в виде 

курсовой разницы. Деятельность спекулянтов сводится к постоянной купле-  продаже ценных бумаг. В результате на вторичном рынке происходит   постоянное перераспределение собственников и движение капитала в те отрасли,  ценные бумаги которых растут в цене.

     Кроме того, в соответствии с  мировой практикой, рынок ценных  бумаг делится на два в значительной  мере независимых друг от друга  рынка: организованный (биржевой) и  свободный (внебиржевой). В общем  виде понятие «организованный  рынок» подразумевает сделки, заключенные  на фондовой бирже, в то время  как понятие «свободный рынок»  предполагает сделки с ценными  бумагами вне биржи, которые осуществляются  между покупателем и продавцом  через посредников.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством[22, c.194].

     Свободный рынок в этом смысле  не предъявляет жестких требований  к продавцам и покупателям. Здесь  действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Рынок ценных бумаг также подразделяется на рынок производных ценных бумаг, рынок долевых ценных бумаг и рынок долговых ценных бумаг.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок, или рынок “через прилавок” (cover the connter). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. Структура рынка ценных бумаг в России, как и везде, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг.

     Все сказанное выше позволяет  выделить основные функции рынка  ценных бумаг, которыми являются: 

Во-первых, рынок ценных бумаг играет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Через этот рынок происходит основной приток капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

     Во-вторых, рынок ценных бумаг  обеспечивает массовый характер  инвестиционного процесса, позволяя  любым экономическим агентам, имеющим  свободные денежные средства, осуществлять  инвестиции в производство путем  приобретения ценных бумаг.

     В-третьих, рынок ценных бумаг  очень чутко реагирует на происходящие  и предполагающиеся изменения  в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других  сферах жизни общества. Основными  индикаторами, по которым судят  о состоянии экономики страны, являются обобщающие показатели  состояния этого рынка (индексы  Доу-Джонса в США, ДАКС в Германии  и др.).

      В-четвертых, с помощью ценных  бумаг реализуются принципы демократизма  в управлении экономикой на  микроуровне, когда решение принимается  путем голосования владельцев  акций.

     В-пятых, через куплю-продажу ценных  бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную  политику, приобретая акции необходимых  предприятий и совершая, таким  образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития  общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг выступает важным инструментом государственной финансовой политики. Основным рычагом реализации данной функции является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на увеличение или сокращение уровня ВНП[22, c.197].

      Выполнение ценными бумагами  указанных выше функций возможно  благодаря тому, что они обладают  рядом свойств, отличающих их  от иных юридических документов, которыми также подтверждаются  различные субъективные гражданские права, в частности, долговых расписок, страховых полисов, завещаний и т.д.

Таким образом, цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка ценообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств к эмитентам ценных бумаг.

 Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, — это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Деятельность  фондовой биржи

 

Фондовая биржа — это организация, деятельность которой обеспечивают необходимые условия для нормального обращения ценных бумаг. Наиболее полно сущность фондовой биржи проявляется при выполнении ею в экономике следующих функций:

    - мобилизация и концентрация временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевыми посредниками на фондовом рынке;

    - финансирование и кредитование  производства и расходов правительства  страны;

    - концентрация операций с ценными  бумагами, установление на них  цен, отражающих уровень спроса  и предложения, и формирование  фиктивного капитала.

Фондовая биржа является важным звеном экономики, обслуживающий процесс мобилизации, концентрации и перераспределения финансовых ресурсов[2, c.76].

Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней “место”, ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг). Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки) , а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из них составляют брокеры (биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение (комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом). Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки. [2, c.80]

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры (джобберы, специалисты) - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть, в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.

В отдельную группу выделяются биржевые спекулянты, играющие на понижение, продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение, напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.