Оценка и управление стоимостью на предприятии УОХ «Краснодарское» КГАУ на основе доходного подхода

• на отложенные налоговые активы и обязательства;

• на чистый долг, если таковой имеется.

Поскольку в расчет дисконтированного денежного потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, связанного с прогнозом выручки, то при ее несовпадении с фактической величиной избыток собственного оборотного капитала нужно прибавить, а недостаток — вычесть из величины предварительной стоимости. То же самое касается и нефункционирующих активов, так как в расчете участвовали только те активы, которые были использованы в формировании денежного потока. Значит, при наличии непрофильных активов, имеющих определенную стоимость, которая не учтена в денежном потоке, но может быть реализована (например, при продаже), нужно увеличить предварительную стоимость бизнеса на величину стоимости таких активов, рассчитанную отдельно. Если рассчитывалась стоимость предприятия на инвестированный капитал, то полученная рыночная стоимость относится ко всему инвестированному капиталу, то есть включает кроме стоимости собственных средств еще и стоимость долгосрочных обязательств компании. Значит, для получения стоимости собственного капитала необходимо величину установленной стоимости уменьшить на размер долгосрочной задолженности.

После внесения всех поправок будет получена величина стоимости, которая является рыночной стоимостью собственного капитала компании.

Бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Доходы должны стабилизироваться и выйти на равномерные долгосрочные темпы роста. Для расчета стоимости впостпрогнозный период можно использовать один из следующих способов расчета дисконта:

• по ликвидационной стоимости; 

 по стоимости чистых активов;

• по методу Гордона.

При использовании модели Гордона терминальная стоимость определяется как отношение денежного потока за первый год постпрогнозного периода к разности ставки дисконта и долгосрочных темпов роста денежного потока. Затем терминальная стоимость приводится к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконта, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода.

В итоге общая стоимость бизнеса определяется в виде суммы текущих стоимостей потоков доходов в прогнозный период и стоимости компании в постпрогнозный период.

В процессе оценки стоимости компании доходным подходом создается финансовая модель денежных потоков, которая может служить базой для принятия обоснованных управленческих решений, оптимизации расходов, анализа возможностей увеличения проектных мощностей и диверсификации объема выпускаемой продукции. Эта модель будет полезной и после проведения оценки.

Для выбора той или иной методики расчета рыночной стоимости в первую очередь нужно определиться с целью проведения оценки и планируемым использованием ее результатов. Затем следует проанализировать предполагаемое изменение денежных потоков компании в ближайшем будущем, рассмотреть финансовое состояние и перспективы развития, а также оценить окружающую экономическую среду, как мировую, так и национальную, в том числе отраслевую. Если при недостатке времени нужно узнать рыночную стоимость бизнеса, или подтвердить результаты, полученные при использовании других подходов, или когда глубокий анализ денежных потоков невозможен или не требуется, можно использовать метод капитализации для быстрого получения относительно достоверного результата. В других случаях, особенно когда доходный подход является единственно возможным для расчета рыночной стоимости, предпочтителен метод дисконтирования денежных потоков. Возможно, в определенных ситуациях для расчета стоимости компании понадобятся оба метода одновременно.

И конечно, не стоит забывать, что стоимость, полученная с помощью доходного подхода, напрямую зависит от точности построения долгосрочных макроэкономических и отраслевых прогнозов аналитиком. Тем не менее даже использование грубых показателей прогноза в процессе применения доходного подхода может быть полезным для определения ориентировочной стоимости компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Организационно-экономическое состояние предприятия и расчет основных показателей

 

 

1. Краткая организационно-экономическая характеристика УОХ Племзавода «Краснодарское» КГАУ

 

УОХ Племзавод «Краснодарское» КГАУ организован в апреле 1958 года на базе племенного свиноводческого совхоза «Краснодарский», созданного еще в 1930 году. Как племенной завод хозяйство было утверждено приказом Министра сельского хозяйства   СССР в августе 1979 года.

УОХ «Краснодарское» расположен в поселке Лазурный (пригород г. Краснодара) на Прикубанской равнине, рельеф которой имеет слабый уклон с востока на запад. Земельный массив хозяйства вытянут с востока на запад на 10 км, с севера на юг – на 3,5 км. Центральная усадьба учебно-опытного хозяйства «Краснодарское» находится в 20 км от железнодорожной станции «Краснодар-2» и в 6 км от автомагистрали Краснодар – Ростов. Жилые поселки, фермы и другие производственные участки племзавода связаны между собой и с базами снабжения и сбыта дорогами,  покрытыми асфальтом.

Пункты продажи сельскохозяйственной продукции: элеватор,  молзавод, железнодорожная станция и другие базы снабжения, находящиеся в ст. Динской, г. Краснодаре, ст. Пластуновской (молоко-приемный пункт ЗАО Кореновского молочно-консервного комбината).

По агрономическим свойствам земельные угодья хозяйства представляют собой преимущественно западно-прикавказские тяжелосуглинистые черноземы разной степени выщелоченности. Такие почвы хорошо подходят для выращивания основных   сельскохозяйственных культур. По пониженным элементам рельефа размещаются деградированные глинистые черноземы и черноземно-луговые тяжело суглинистые почвы. Среднегодовое количество осадков составляет примерно 600 мм. В течение года осадки распределяются неравномерно, при этом большая их часть выпадает осенью и зимой. Средняя продолжительность безморозного периода – 180-200 дней. Зима сравнительно теплая. Вегетационный период продолжается 230-260 дней. Отрицательными моментами климата   является восточные суховеи, град, в отдельные   годы –  засуха.

 

 

Организационная структура УОХ «Краснодарское» КГАУ представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Организационная структура УОХ «Краснодарское» КГАУ

Чтобы рассмотреть и оценить финансовое положение УОХ «Краснодарское» необходимо рассмотреть основные показатели производственной, коммерческой и финансовой деятельности организации в динамике за 2011-2013 гг. и проведем их оценку.

Рассмотрим ресурсы предприятия. Результаты анализа отразим в таблице 1.

 

 

 

 

 

Таблица 1 – Ресурсы предприятия Племзавода УОХ «Краснодарское» КГАУ

 

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2013 г. %   к
				2011 г.	2012 г.
Среднегодовая численность работников, чел.	156	149	146	93,6	98,0
в т. ч. занятых в сельском хозяйстве	133	126	126	94,7	100,0
Общая земельная площадь, га	4315	4315	4145	96,1	96,1
в т. ч. сельхозугодий	3990	3990	3820	95,7	95,7
из них пашни	3381	3381	3211	95,0	95,0
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	124516	95484	126897	101,9	132,9
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.	107142	117263	119038	111,1	101,5
Затраты на производство продукции-всего, тыс. руб.	179308	230486	253761	141,5	110,1
в т. ч. на продукцию  сельского хозяйства	120620	159746	166942	138,4	104,5
Энергетические мощности, всего, л. с.	16104	16668	17357	107,8	104,1
Наличие техники (на конец года), единиц:
тракторы	57	63	62	108,8	98,4
грузовые автомобили	12	12	12	100,0	100,0
Комбайны	8	8	10	125,0	125,0
Поголовье скота и птицы (на конец года), гол.
крупный рогатый скот	2724	2651	2427	89,1	91,6

 

 

Расчёт данной таблицы показал, что среднегодовая численность работников на предприятии снизилась в 2013 г. относительно 2011 г. на 10 человек или на 6,4 процентных пункта. Это было связано с увольнением 7 работников, занятых в сельском хозяйстве.

Общая земельная площадь сократилась на 3,9 процентных пунктов. Это произошло вследствие снижения площади сельхозугодий на 4,3 процентных пункта и площади пашни – на 5,0 процентных пункта.

Среднегодовая стоимость основных средств за исследуемый период увеличилась на 2381 тыс. руб. или на 1,9 процентный пункт из-за роста стоимости прочих внеоборотных активов.

Среднегодовая стоимость оборотных средств также увеличилась на 11,0 процентных пунктов вследствие роста дебиторской задолженности на 133,8 процентных пункта, денежных средств и денежных эквивалентов на 9,3 процентных пункта.

Затраты на производство всей продукции выросли на 41,5 процентный пункт, это было связано с ростом затрат на продукцию сельского хозяйства, которое увеличило свои издержки на 46322 тыс. руб.

Произошёл рост энергетических мощностей на 7,8 процентных пункта из-за увеличения единиц техники: комбайнов – на 25,0 процентных пункта, тракторов – на 8,8 процентных пункта.

Поголовье скота снизилось на 297 головы или на 10,9 процентных пунктов.

Также необходимо рассмотреть результаты деятельности исследуемого предприятия.

Они выражаются в системе таких экономических параметров, как товарная и валовая продукция, прибыль до налогообложения, прибыль от реализации, чистая прибыль и многие другие показатели.

Проведение финансового анализа позволяет определить, каким образом рациональнее всего использовать и распределять ресурсы, помогает в построении прогнозов для дальнейшего функционирования предприятия.

Далее рассмотрим обеспеченность земельными ресурсами и эффективность их использования, так как земля является важнейшим производственным ресурсом. Земля выступает главным средством производства в аграрной сфере, применяется здесь и как предмет труда и как средство труда. Она оказывает решающее влияние на подбор и использование других сельскохозяйственных средств производства, эффективность аграрного труда. По хозяйственному использованию земли подразделяют на сельскохозяйственные  и несельскохозяйственные угодья.

Задачами анализа использования земельных ресурсов являются:

• изучение состава и структуры земельных угодий;

• изучение полноты использования земли;

• определение экономической эффективности использования.

Эффективность использования земли на предприятии в определенной степени характеризуется структурой сельскохозяйственных угодий. Пашня и многолетние насаждения наиболее продуктивны, поэтому их высокий удельный вес способствует лучшему использованию земли. В таблице 2, рассмотрим динамику изменений в составе и структуре земельных угодий в УОХ «Краснодарское» КГАУ за предыдущие 3 года, по которым уже составлена отчетность в рассмотренном нами хозяйстве.

Из таблицы видно, что выручка по сельскохозяйственным угодьям и пашни в УОХ «Краснодарское» КГАУ за исследуемый период имеет тенденцию к увеличению. В 2013 г. размер выручки составил 202662   тыс. руб. и 33597тыс. руб. соответственно, что выше значений 2011 г. Несмотря на это чистый доход  в 2013 году повысился на 39087 тыс. руб. в сельскохозяйственных угодьях, в следствии того что снизились производственные затраты. Производственный уровень рентабельности в 2013 году повысился на 24,3%, поскольку темпы роста чистого дохода опережали темпы роста производственных затрат.

 

 

Таблица 2 – Экономическая эффективность использования земли в

УОХ «Краснодарское» КГАУ

 

Показатель	Сельскохозяйственные угодья			Пашня
	2011	2012	2013	2011	2012	2013
Площадь, га	3990	3990	3820	3381	3381	3211
Стоимость валовой продукции, тыс. руб.	199114	234160	207335	64253	104762	99067
Производственные затраты, тыс. руб.	179308	230486	164574	54844	98036	93570
Чистый доход, тыс. руб.	-19806	3674	42761	9409	6726	5497
Выручка от продажи продук-ции, тыс. руб.	142588	139812	202662	32379	32442	33597
Полная себе-стоимость, тыс. руб.	111393	119632	175663	19568	16597	28930
Прибыль от продаж, тыс. руб.	31195	20180	26999	12811	15845	4667
Затраты труда, тыс. чел.- ч.	312	306	311	57	57	58
Произведено на 1 га, тыс. руб. - валовой продукции -чистого дохода -выручки от продажи - прибыли	49,9 -5 35,7 7,8	58,7 0,9 35 5,1	54,3 11,2 53,1 7,1	19,0 2,8 9,6 3,8	31,0 2 9,6 4,7	30,1 1,7 10,5 4,6
Производственный уровень рентабельности, %	-11,1	1,6	25,9	17,2	6,9	5,8
Коммерческий уровень рентабельности, %	28,0	16,9	15,4	65,5	95,5	13,9