Формирование собственного капитала российских компаний

РП = ЧП = П х (1 – t).

 
Тогда взаимосвязь между  прибылью, остающейся в распоряжении собственников капитала компании, и  прибылью до уплаты процентов и налогов  можно выразить следующим образом:

РП	х	П	=	П х (1 - t) х П	=
П		РП		П х [(П - ФИ) х (1 - t) - Е]

 

П х (1 - t)	=	П	,
(П - ФИ) х (1 - t) - Е		(П - AB) - E / (1 - t)

 

 
где Е — платежи из чистой прибыли. 
 
Используя данный подход, получаем показатель, характеризующий финансовый риск компании в полной мере. Он показывает, как изменится прибыль, остающаяся в распоряжении собственников капитала, при изменении прибыли до уплаты процентов и налога на 1%.  
 
Еще одним методом анализа приемлемой для компании структуры капитала является оценка структуры капитала других компаний с аналогичным уровнем финансового риска. Если структура капитала компании существенно отличается от структуры капитала компаний из этой же отрасли, «она должна быть готова защищать свою позицию, так как специалисты по инвестициям и кредиторы обычно оценивают компанию в сравнении с другими из той же отрасли»<*>. При этом необходимо учитывать, что показатели финансового рычага различных компаний существенно отличаются один от другого в зависимости от сферы деятельности и размера компании. Компания может использовать работу с аналитиками, рейтинговыми агентствами, инвестиционными фондами и другими институциональными инвесторами, кредиторами для выяснения их мнения относительно оптимального уровня рычага.

 

 
<*> Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ.; Гл. ред. серии Я.В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — С. 464.

Анализ форм 1 и 2 финансовой отчётности компании ЗАО МОФ «Парижская коммуна» за период с 2006-2007 г.

Анализ структуры имущества

Представим баланс анализируемого предприятия в упрощенном виде (таблица 1 и 2). За 2006 года активы предприятия уменьшились на 97425 руб., в том числе за счет уменьшения объема внеоборотных активов на 16836 руб. и оборотных средств на 80589 руб. другими словами, имущественная масса уменьшилась в основном за счет снижения объема оборотных активов. Другая ситуация наблюдается в 2007 году. Происходит увеличение актива баланса на 135904 руб. при увеличении внеоборотных средств на 82484 руб. и оборотных на 53420 руб. Изменения в составе имущества предприятия происходят незначительные. На протяжении всего исследуемого периода наблюдается превышение имущества длительного использования над остальными видами( доля внеоборотных активов за 2005 год составляет 62,3%, за 2006-65,2%, за 2007-64,8%).

Снижение объема оборотных  активов в первую очередь связано  с уменьшением готовой продукции  на 31204 руб. и дебиторской задолженности  на 29314 руб. Увеличение оборотных средств  в 2007 году связано с увеличением  денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Анализ пассивной части  баланса показывает, что отток  средств в 2006 году в сумме 97425 был  связан с долгосрочными, краткосрочными обязательствами и с расчетами  с кредиторами. Увеличение объема финансирования деятельности предприятия в 2007 году было на 133,2% обеспечено собственным капиталом и на 39,5%- краткосрочными заемными средствами.

Структура источников хозяйственных  средств предприятия характеризовалась  преобладающим удельным весом собственного капитала,  его доля в общем объеме пассивов увеличивалась в течение всего периода с 71,8% до 82,8%.

Изменения в течение  отчетного периода претерпел  состав краткосрочных заемных средств. На 3,1% возросла доля краткосрочных  банковских кредитов. В результате общий рост заемных средств был связан с увеличением данного источника формирования.

Также положительной тенденцией развития компании является снижение дебиторской и кредиторской задолженности и уменьшение  использования заемных средств. По данным баланса за 2007 год краткосрочная дебиторская задолженность снизилась на 58650 тыс. рублей по сравнению с началом года , кредиторская задолженность снизилась на 28777 тыс. рублей .

Снижение величины дебиторской  задолженности, совместно с увеличением  выручки более чем на 13%, привело  к сокращению длительности оборота дебиторской задолженности со 112 до 68 дней.

 

 

 

Таблица 1
Показатели	На начало отчетного года, руб.	% к валюте баланса	На конец отчетного периода, руб.	% к валюте баланса	Изменение
					руб.	% к валюте баланса
Актив
Внеоборотные активы	1025924	62,3	1009088	65,2	-16836	2,8
Оборотные активы-всего	620276	37,7	539687	34,8	-80589	-2,8
в том числе
запасы	102823	6,2	88662	5,7	-14161	-0,5
готовая продукция	55740	3,4	24536	1,6	-31204	-1,8
денежные средства и  краткосрочные финансовые вложения	175603	10,7	166006	10,7	-9597	0,1
дебиторская задолженность	309375	18,8	280061	18,1	-29314	-0,7
Баланс	1646200	100	1548775	100	-97425
Пассив
Собственный капитал	1181484	71,8	1213866	78,4	32382	6,6
Долгосрочные обязательсва	250462	15,2	180084	11,6	-70378	-3,6
Краткосрочные обязательства, всего	256752	15,6	167507	10,8	-89245	-4,8
Краткосрочные кредиты  и займы	20000	1,2	22000	1,4	2000	0,2
Расчеты с кредиторами	194212	11,8	132773	8,6	-61439	-3,2
Баланс	1646200	100	1548775	100	-97425

 

Таблица 2
Структура актива и пассива предприятия  за 2007 год
Показатели	На начало отчетного года, руб.	% к валюте баланса	На конец отчетного периода, руб.	% к валюте баланса	Изменение
					руб.	% к валюте баланса
Актив
Внеоборотные активы	1009088	65,2	1091572	64,8	82484	-0,4
Оборотные активы- всего	539687	34,8	593107	35,2	53420	0,4
в том числе
запасы	88662	5,7	90447	5,4	1785	-0,4
готовая продукция	24536	1,6	33743	2,0	9207	0,4
денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения	166006	10,7	279062	16,6	113056	5,8
дебиторская задолженность	280061	18,1	221411	13,1	-58650	-4,9
Баланс	1548775	100	1684679	100	135904
Пассив
Собственный капитал	1213866	78,4	1394869	82,8	181003	4,4
Долгосрочные обязательства	180084	11,6	110000	6,5	-70084	-5,1
Краткосрочные обязательства, всего	167507	10,8	179810	10,7	12303	-0,1
Краткосрочные кредиты и займы	22000	1,4	75747	4,5	53747	3,1
Расчеты с кредиторами	132773	8,6	103996	6,2	-28777	-2,4
Баланс	1548775	100	1684679	100	135904

 

 

Анализ ликвидности:

Ликвидность компании имеет  устойчивую тенденцию к росту. На протяжении последних трёх лет увеличиваются показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

 Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Структуры баланса предприятия признается неудовлетворительной если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2. Показатель текущей ликвидности равен 3,30 , это означает  что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги.

 Коэффициент быстрой ликвидности по своему смысловому значению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов. Показатель быстрой ликвидности равен 2,78, что достаточно высоко. Ориентировочное нижнее значение показателя – 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности очень высок и равен 1,55. Это так ввиду значительных краткосрочных финансовых вложений компании, а также высокого уровня денежных средств. Данный показатель является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

Доля рабочего капитала в активах составляет 25% .

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации  собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Величина коэффициента собственных оборотных средств равна 0,51 (в 2006 году она равнялась 0,38). Структуры баланса предприятия признается неудовлетворительной, если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

 Анализ финансовой устойчивости:

Одна из важнейших  характеристик финансового состояния  предприятия – стабильность его  деятельности с позиции долгосрочной перспективы.

Рассмотрим некоторые  показатели для характеристики предприятия.

Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность и равен 0,83%. Чем выше значение этого коэффициента, тем более устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств – их сумма равна 1.

Отношение суммарных  активов к суммарному акционерному капиталу снизилось с 1,39 до 1,21.

Величина запасов и  затрат относительно рабочего капитала снизилась и осталась значительно меньше его величины, что означает абсолютную финансовую устойчивость. Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, те предприятие не зависит от внешних кредиторов.

Анализ деловой  активности:

Деловая активность организации  проявляется в динамике ее развития, достижении ею поставленных целей, что  отражают натуральные и стоимостные  показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

За 2005 год показатель выручки увеличился на 138750 тысяч рублей. Её рост составил более 13% (в 2004 году он составил 3,61%). Известно, что значительная доля выручки компании происходит от предоставления услуг арендодателя, потому для оценки эффективности производства требуется анализ структуры выручки компании.

В то же время было зафиксировано некоторое увеличение коммерческих расходов и управленческих расходов. Следовательно, рост операционной прибыли был более скромным.

Оборачиваемость активов выросла с 0,61 до 0,70. Оборачиваемость внеоборотных активов составила 1,08.

Продолжительность операционного  цикла компании упала с 170 до 120 дней. Длительность финансового цикла снизилась с 112 до 68 дней. 

Рентабельность продаж за год выросла составила 16,55%, в то же время рентабельность активов по операционной прибыли увеличилась на 5,23% и составила 19,74%. Рентабельность активов по чистой прибыли возросла примерно на 7,26%.

Рентабельность инвестиций выросла с 16,40% до 22,02%.

Коэффициент финансовой устойчивости изменился незначительно, однако доля скорректированного собственного капитала компании в валюте баланса увеличилась с 78% до 83%. Это означает, что при неизменном показателе концентрации собственного капитала возможно увеличение долгосрочных заёмных средств.

Важными показателями являются также финансовые коэффициенты, на которые обращают внимание государственные  налоговые органы. Это коэффициент  налоговой нагрузки (отношение суммы уплаченных налогов к выручке (без НДС), рентабельность проданных товаров, работ, услуг (отношение финансового результата от продаж к себестоимости этих продаж), рентабельность активов (отношение финансового результата к стоимости активов). ЗАО МОФ "Парижская коммуна" в 2007 г. демонстрировало рост этих показателей.

 

№№	Наименование коэффициентов	Рекомендуемый коэффициент	2006 г.	2007 г.
1.	Коэффициент налоговой  нагрузки	4,9%	13,9 %	18,0%
2.	Рентабельность проданных  товаров, работ, услуг	6,5%	28,7%	37,2%
3.	Рентабельность активов	4,0%	4,9%	11,6%