Инвестиционный потенциал сбережений населения и механизм их реализации в России

• постепенное снижение процентных ставок вследствие увеличения конкуренции на рынке, стабилизации макроэкономической ситуации, постепенного расширения ресурсной базы;
• увеличение объемов инвестиционного кредитования вследствие увеличения доступности инвестиционных кредитов, с одной стороны, и объективной необходимости в обновлении основных фондов предприятий, с другой;
• удлинение предельных сроков кредитования;
• широкое проникновение инвестиционного кредитования во все новые сферы экономики, в том числе с использованием инструментария поддержки со стороны государства;
• применение новых форм кредитования (кредитование лизинговых компаний, использование аккредитивных форм расчетов, финансирование импортных сделок);
• видоизменение видов и принципов кредитования с целью максимального удовлетворения потребностей клиентов;
• установление зависимости условий инвестиционного кредитования от объема сотрудничества заемщика с банком по другим направлениям.

       Все же инвестиционная активность банков остается пока очень низкой. Основные причины: недостаточная ресурсная база, краткосрочный характер пассивов банков, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики. Последние связаны с неблагоприятным инвестиционным фоном, с низкими темпами структурных преобразований в отраслях реальной экономики, с низкой инвестиционной привлекательностью предприятий, с закрытостью информации о финансовом состоянии фирм и структуре собственности, с недостаточной правовой защищенностью кредиторов, с неэффективной внутрибанковской системой управления рисками.

       С целью совершенствования системы  инвестиционного кредитования необходимо, в числе прочего, увеличивать  долгосрочную ресурсную базу банков, использовать государственные инвестиционные ресурсы для вложения в инвестиционные проекты заемщиков-предприятий наряду с кредитными ресурсами, оптимизировать налогообложение инвестиционной деятельности предприятий и направления инвестиционного кредитования банков, создавать систему реализации залогового имущества, оптимизировать методику определения инвестиционной кредитоспособности предприятий – заемщиков.

       Согласно  исследованию «Индекс промышленного оптимизма», выполненному Институтом экономики переходного периода по состоянию на 21 января 2009г., пессимизм в промышленности по-прежнему огромен (его масштабы сопоставимы лишь с 1995-1996гг. и 1998г.), но перестал увеличиваться. Доступность кредитов для промышленных предприятий в январе перестала снижаться, констатируют в ИЭПП. Тем не менее, рост кредитования сдерживается растущими макроэкономическими рисками, ухудшением кредитоспособности предприятий, растущими девальвационными ожиданиями.

       По  словам экспертов, в этих условиях банкам довольно сложно оценить приемлемые условия кредитования, с учетом столь высокой неопределенности и пока комплекс этих проблем остается.

       Макроэкономические  прогнозы на 2009г. не блещут оптимизмом не только для России, но и для  всей мировой экономики. А значит, готовиться нужно к тому, что кредитные ресурсы еще долгое время будут дороги и труднодоступны. 
 

        4.2.  Фондовый рынок 

       Использование механизма фондового рынка –  важной формы мобилизации средств  в рыночной экономике – позволяет  аккумулировать значительные объемы средств  на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки.

       Фондовый  рынок в России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.

       Инвестирование в ценные бумаги также является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей – рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

       Финансовые  инструменты – это различные формы финансовых обязательств, как долгосрочного, так и краткосрочного характера, которые являются предметом купли и продажи на финансовом рынке. К финансовым инструментам обычно относят:

• ценные бумаги (основные и производные);
• драгоценные металлы;
• иностранную валюту;
• паи и др.;

       Ценные  бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и  частных инвесторов. Это объясняется следующим:

• во-первых, многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;
• во-вторых, ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;
• в-третьих, инвестирование в реальные активы требует значительных финансовых средств, а ценные бумаги относительно дешевы;
• в-четвертых, информация о доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу. В связи с этим, ценные бумаги являются весьма привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.

       Как правило, вложения осуществляются не в  одну ценную бумагу, а в набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют «портфельным». Иными словами, портфельное инвестирование означает вложение средств в совокупность ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги и др.).

       Задача портфельного инвестирования – получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске. Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

• с помощью такого инвестирования возможно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;
• умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

       Одной из наиболее эффективных форм портфельного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

       ПИФы  – это вид коллективных инвестиций. Можно также сказать, что это деньги пайщиков, собранные вместе, которые инвестируются в ценные бумаги и другие инвестиционные инструменты.

       ПИФ не имеет своего офиса и персонала. Он обслуживается рядом структур, являющихся юридическими лицами и по всем правилам  отвечающих за свою деятельность. К ним относятся управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор, брокер, аудитор и агенты.

       Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора на получение  денежных средств, определенных, исходя из  имущества паевого инвестиционного фонда, на дату выкупа.

       Каждый  инвестиционный пай  предоставляет  его владельцу  одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг. Инвестиционные паи выпускаются в документарной и бездокументарной форме. Проценты и дивиденды по  инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производственных от инвестиционных паев  ценных бумаг не допускается.

       По  операционной структуре  и срокам инвестирования выделяют открытые, закрытые и интервальные ПИФы. Различие заключается  в том, как часто фонды  могут  производить выдачу и погашение паев. Каждый тип имеет свои преимущества и недостатки.

       Основным  преимуществом открытых фондов является их ликвидность. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Кроме того, преждевременное погашение паев только увеличивает расходы на выплату различного рода вознаграждений.

       Инвестирование  в интервальные ПИФы отличаются  долгосрочным  характером, поэтому следует учитывать временной фактор. Особенность интервального ПИФа заключается в том, что управляющему интервальным фондом  не нужно обеспечивать каждый день  возможность погашения паев пайщиками, таким фондам  разрешено покупать менее ликвидные ценные бумаги, которые часто являются недооцененными и потенциально доходными.

       От  открытого и интервального ПИФов закрытый ПИФ отличается,              во-первых  наличием объекта инвестирования (если это закрытый ПИФ недвижимости), во-вторых, возможностью «входа» и «выхода». Закрытый ПИФ рассчитывается с пайщиками в конце срока своего действия. 

       Сегодня многие аналитиков рассматривают закрытый ПИФ  как вспомогательный и  не основной. Однако, по мнению журнала  «Коммерсантъ Деньги», именно в условиях кризиса все преимущества и выгоды этого инструмента  проявятся  в максимальной  степени и отодвинут на второй план все прежние схемы  работы с инвесторами. Одним из наиболее актуальных в сегодняшних условиях российской экономики  преимуществ ПИФа  является его устойчивость, позволяющая  оператору не зависеть от спонтанных  настроений на рынке и выстраивать  долгосрочную  стратегию  инвестирования, управления, диверсифицировать вложения в зависимости только от потребностей  инвестиционного проекта.

       Журнал  «Коммерсантъ Деньги» предлагает нашему вниманию наиболее распространенные виды паевых инвестиционных фондов:

• ПИФы акций, результаты работы которых следует рассматривать только в долгосрочном периоде, в течение, например, 10 лет. Инвестиции в ПИФ акций при правильно созданной стратегии и диверсифицированном портфеле на длительный промежуток времени является  менее рискованным, нежели краткосрочное вложение безо всякой стратегии и портфеля.
• ПИФы облигаций содержат в портфеле  преимущественно облигации, и отличается  сравнительно невысоким доходом при минимальном уровне риска. Приоритет в инвестировании  направлен на капиталовложение в облигации, и является разновидностью краткосрочной инвестиционной стратегией.
• ПИФы смешанных инвестиций характеризуются оптимальным  соотношением  риск/доходность. Принято считать, что такие фонды комбинируют акции и облигации в портфеле. Таким образом, обеспечивается баланс  двух  основных  видов  активов в портфеле  в зависимости  от ситуации на рынке. Показывают  более высокие результаты, нежели фонд облигаций, при риске гораздо меньшем, чем  фонды акций.

       ПИФы  акций, облигаций и смешанных  инвестиций являются наиболее популярными  видами фондов. Однако, на российском рынке  начинают появляться новые типы фондов: фонд денежного рынка, фонд фондов, венчурные фонды (бывают только закрытого  типа), фонд недвижимости, индексные фонды, ипотечные фонды.

       Сегодня в России ПИФ является одним из самых доступных и простых  инструментов, который подходит широкому кругу инвесторов.

       В последнее время приобрели популярность ПИФы, средства, которых инвестируются  исключительно в объекты недвижимость. Среди частных инвесторов все больше популярны отраслевые ПИФы, то есть фонды, активы которых вложены преимущественно в бумаги предприятий одного сектора экономики. Появление подобных специализированных продуктов говорит о переходе рынка коллективных инвестиций на более высокий уровень развития.

       Обычно  выделяют шесть базовых секторов: металлургия, нефть и газ, электроэнергетика, телекоммуникации, а также финансовый и потребительский. На сегодняшний день наибольшая доля активов отраслевых фондов приходится на ПИФы электроэнергетики (47 %). Далее идут металлургия (18 %) и телекоммуникации (16 %). На ПИФы нефтегазового сектора приходится 10 процентов от всех активов, и меньше всего средств вложено в фонды финансового (6 %) и потребительского (4 %) секторов.  

       Металлургия и машиностроение

        Фонды металлургии и машиностроения являются самыми доходными на сегодняшний день. За первое полугодие 2008г. они принесли своим пайщикам 11,89 процента прибыли. Ни одна из других отраслей не может похвастаться такой доходностью. Индекс отрасли металлургии и машиностроения RAEX.mm за первое полугодие 2008 года увеличился более чем на 11 процентов, но наступившая июльская коррекция снизила среднюю стоимость паев на 7,5 процента.

      Крупнейшими фондами отрасли являются «Альфа-Капитал Металлургия» (СЧА –1571 млн руб.), «Трубная площадь — Российская металлургия» (607 млн руб.) и «Тройка Диалог — Металлургия» (475 млн руб.). Лидерами доходности за первое полугодие 2008 года были «БКС — Фонд Металлургии» (28,6 %), «Максвелл Металлургия» (19,5 %) и «Альфа-Капитал Металлургия» (16,4 %).

      Портфели  фондов металлургического сектора  состоят в основном из акций: ОАО  «ЧТПЗ», ОАО «Северсталь», ОАО «ЧЦЗ», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО  «ММК», ОАО «Мечел», ОАО «НЛМК», ОАО «Полюс Золото», ОАО «Полиметалл», ОАО «Распадская», ОАО «Трубная металлургическая компания», ОАО «Корпорация ВСМПО–АВИСМА».