Рынок ценных бумаг: структура, механизм функционирования

     К  специфическим функциям рынка  ценных бумаг можно отнести  следующие:

-         перераспределительную функцию;

-         функцию страхования ценовых и финансовых рисков.  

Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

-         перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

-         перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

-         финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

     В  целом же функционирование капитала  в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.¹⁷

     1.3 Структура рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, — это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.¹⁸

     Составные  части рынка ценных бумаг в  своей основе имеют не только

тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

• первичный и вторичный;

• организованный и неорганизованный;

• биржевой и внебиржевой;

• традиционный и компьютеризированный;

• кассовый и срочный.¹⁹

     В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки.

     Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

     Вторичный  рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

     В зависимости  от уровня регулируемости рынки  ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

     В зависимости  от места торговли различают  биржевые и внебиржевые рынки  ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным »). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

     В зависимости  от типа торговли рынок ценных  бумаг существует в двух основным  формах: традиционной и компьютеризированной.

     Традиционный  рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

     Компьютеризированный  рынок — это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического  места встречи продавцов и  покупателей;

компьютерные  торговые места располагаются непосредственно  в офисах

фирм, торгующих  ценными бумагами, или непосредственно  их продавцов и покупателей;

б) непубличный  характер процесса ценообразования, автоматизация  процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными

бумагами.

     В  зависимости от сроков, на которые  заключаются сделки с ценными  бумагами, рынки ценных бумаг  подразделяются на кассовые и  срочные. 

     Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного

исполнения  заключенных сделок, при этом чисто  технически их исполнение может растянуться  на срок до одного-трех дней, если требуется  поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

     Срочный  рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочным рынке.

     Участники  рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.²⁰

     Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: (Приложение А)

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

• органы регулирования  и контроля.

     Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

     Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

     Фондовые  посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

     Организации,  обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

     Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и организации.

     Инвесторы — это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

     Фондовые  посредники — это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

     Организации,  обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

• организаторов  рынка ценных бумаг (фондовые биржи  или небиржевые организаторы рынка);

• расчетные  центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.²¹

     Государственные  органы регулирования и контроля  рынка ценных бумаг в Российской  Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство);

• министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.);

• Центральный  банк Российской Федерации.²²

     Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресурсы).

      К тому же, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п. На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

     Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

     Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

     Поскольку  рынок ценных бумаг есть составная  часть рынка вообще, постольку  состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

     Участник  рынка может находиться либо  в позиции покупателя, либо в  позиции продавца, либо только  обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца.

     Другими  продавцами ценных бумаг могут  быть и инвесторы, и фондовые  посредники. Покупателями на данном  рынке являются только инвесторы  и фондовые посредники. Обслуживают  рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

     В зависимости  от отношения к рынку ценных  бумаг всех лиц, которые так  или иначе причастны к нему, можно условно разделить на  три группы.

     К первой  группе относятся «клиенты», или  «пользователи» фондового рынка.

Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них — один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них — часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

     Вторую группу  составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют

брокерами и дилерами. Это  организации, а в ряде стран и  граждане, для которых торговля ценными  бумагами — основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в  том, чтобы обслуживать эмитентов  и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты профессиональные торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

     Рядом с  «розничным» сегментом фондового  рынка существует не менее  значительный «оптовый» сегмент  сфера отношений непосредственно  между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы » торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют в «розничном» сегменте фондового рынка.

     Третью группу  составляют организации, которые  специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

     Необходимо  отметить, что применяемые здесь  наименования различных организаций  не являются исключительными.  Например, в ряде стран (в соответствии  с национальным законодательством  и историческими традициями) принято  говорить о брокерах (дилерах)  или о расчетно-клиринговых центрах и т.п. Имеются в виду, скорее, не наименования конкретных организаций, а виды деятельности (брокерская, дилерская, расчетная, клиринговая, депозитарная, биржевая и т.д.), которые по одному или в сочетании могут осуществляться различными юридическими лицами.²³

     Российское  законодательство (указы Президента  Российской Федерации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нормативные акты) оперируют следующими терминами:

• дилерская деятельность — дилер;
• брокерская деятельность — брокер, деятельность по организации торговли — организатор торговли и фондовая биржа;
• депозитарная деятельность — депозитарий;
• деятельность по ведению  реестра ценных бумаг — регистратор;
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам — клиринговый или расчетный центр;
• расчетная деятельность по ценным бумагам — расчетный центр.²⁴