Проблемы формирования рынка ценных бумаг в России

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Тема 1. Проблемы формирования рынка ценных бумаг  в России

 

Вопрос 1. Сфера, где можно накопить капитал или его получить – финансовая сфера деятельности.

Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:

• рынок банковских капиталов
• рынок ценных бумаг
• валютный рынок
• рынок страховых и пенсионных фондов.

Все они представляют финансовый рынок или рынок капитала.

Финансовый рынок – это рынок посредников между первичными вкладчиками денежных средств и их конечными пользователями.

Поскольку не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме отнесен к финансовому рынку.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров, получила название рынка прочих ценных бумаг (рынок денежных и товарных ценных бумаг).

Место РЦБ можно оценивать с 2-х позиций, с точки зрения:

1. объемов привлечения денежных средств из разных источников (Внешних - банковские ссуды; средства, полученные от выпуска ценных бумаг. Внутренних – амортизация, прибыль.)
2. вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок:

• в производственную сферу инвестиции,
• в недвижимость, антиквариат, произведения искусства
• в валюту.

Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от:

• уровня доходности рынка
• условий налогообложения рынка
• уровней риска потери капитала
• организации рынка и удобства для инвестора, возможности быстрого входа и выхода с рынка, уровня информированности рыка.

Основные отличия РЦБ от других рынков.

Отличия проявляются, если сравнивать сам объект исследования рынка (т.е. что на нем обращается):

1. Номенклатура РЦБ соответствует не рынку какого то отдельного товара, а товарному рынку в целом. (Например, товарный рынок → соль, сахар РЦБ → ценная бумага).
2. Товары производятся на заводах, фабриках, а ценные бумаги – только обращаются. (Товар → производиться на заводах, фабриках, а на РЦБ – нет производственной сферы, только сфера обращения).
3. Разные механизмы реализации (Товар и ценная бумага – свои схемы реализации, они по разному - доходят до потребителя).
4. Товар может продаваться один или максимум несколько раз, а ценная бумага – может продаваться и покупаться неограниченное количество раз.

Основой РЦБ является: товарный рынок, деньги и денежный капитал.

Товарный рынок – является надстройкой над деньгами и денежным капиталом.

 

Вопрос 2.

1. Статья в журнале «Рынок ценных бумаг» - Российский фондовый рынок навстречу иностранным эмитентам.

Федеральная служба по финансовым рынкам утвердила приказ о единых требованиях к классификации российских и иностранных ценных бумаг. С принятием этого документа зарубежные эмитенты получат возможность прямого доступа на российский рынок, а российские фонды смогут инвестировать в иностранные финансовые инструменты. Эксперты отмечают, что помимо зарубежных компаний с «российскими корнями», ожидается выход на российский рынок большого числа компаний из стран СНГ. Статья посвящена проблеме готовности российского рынка к приходу иностранных эмитентов.

Законопроект по этому вопросу будет принят весной 2008 г. Однако существует еще много нерешенных проблем.

Необходима доработка нормативной базы, биржевых правил, прежде всего в области раскрытия информации о корпоративных событиях компании-эмитента. Необходимо доработать вопросы объема раскрытия, стандартов, роков, периодичности и, самое главное ответственности за раскрытие информации – кто возьмет на себя ответственность по доведению до российских инвесторов информации по таким важнейшим вопросам, как выплаты доходов по ценным бумагам. Все это должно быть определено в нормативной базе.

Также необходима доработка требований, предъявляемых к стандартам проспекта ценных бумаг. Нужно определить и правила допуска этих бумаг на российские биржи: условия включения в Список ценных бумаг, возможность и требования по их включению в котировальные списки (т.е. внести изменения в требования к организаторам торговли).

Главное, что предстоит решить, - минимизировать риски российских участников рынка, связанные с несвоевременным, неполным и некорректным раскрытием информации по иностранным ценным бумагам.

Несмотря на определенные временные проблемы с ликвидностью, объемы российского рынка ценных бумаг таковы, что рынку не хватает не денег, а новых бумаг и свежих инвестиционных идей. Поэтому он легко «переварит» новичков-эмитентов. Кроме того, новые бумаги, привлекут на рынок новых инвесторов, новые деньги, а значит, и вырастет ликвидность рынка. Не следует ждать (особенно в ближайшее время) выхода на российский рынок таких эмитентов, как IBM,SHELL и им подобных. Технология прямого выхода будет востребована, прежде всего компаниями-эмитентами стран СНГ.

 

2. Статья на сайте www. Macra-audit.ru – Некоторые проблемы рынка ценных бумаг с точки зрения аудитора.

Для нормального функционирования рынка необходимы заинтересованность государства, развитие, а не деградация экономики, доверие к нему со стороны населения и т.д. далеко не последнюю роль среди мер по повышению доверия играет совершенствование нормативной базы по бухгалтерскому учету и налогообложению операций с ценными бумагами, аудиту. Достаточно «юный» возраст российского фондового рынка, а также несовершенство законодательства порождают определенные проблемы и спорные моменты в этой сфере.

Темы, с которыми наиболее часто возникают вопросы: подоходный налог и определение налогооблагаемой базы при исчислении налога на прибыль.

Подоходный налог, удерживаемый с физических лиц при операциях с ценными бумагами. С развитием фондового рынка количество частных инвесторов неизменно будет возрастать, а обязанность по удержанию налога в настоящий момент согласно действующему законодательству лежит на организациях, являющихся источником выплаты дохода, поэтому с этими вопросами будет сталкиваться все большее число профессиональных участников рынка ценных бумаг, и прежде всего инвестиционные компании, работающие с физическими лицами, и компании, управляющие имуществом паевых фондов.

На основании нормативных документов, в целях налогообложения в совокупный доход, полученный физическим лицом в налогооблагаемый период, не включаются суммы, не превышающие 1000-кратный МРОТ или суммы фактических затрат на приобретение реализуемых ценных бумаг. При всей кажущейся простоте здесь у бухгалтеров также возникают вопросы.

Например, физическое лицо приобретает ценные бумаги одного эмитента и одного типа в течение некоторого периода времени по разным целям. В целях определения дохода согласно закону «О подоходном налоге» инвестор принимает к зачету фактически произведенные расходы по их приобретению.

В случае реализации только части бумаг возникают вопросы: стоимость каких бумаг учитывать для определения дохода: можно ли в отношении физического лица применять методы определения себестоимости реализуемых ценных бумаг методами ЛИФО, ФИФО или средней цены; не будет ли нарушением несоответствие выбранного физическим лицом метода и принятым учетной политикой инвестиционного института?

Налог на прибыль.

Согласно, инструкции, регулирующей исчисление налога и уплаты в бюджет, убытки по операциям с ценными бумагами, не имеющими рыночной котировки или не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, могут быть отнесены на уменьшение доходов от реализации данной категории ценных бумаг. Однако инструкция (О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций) недостаточно четко определяет понятие «категория ценных бумаг» и, несмотря на разъяснения министерства РФ по налогам и сборам, эта тема является предметом для творческих изысканий бухгалтера.

Поэтому во всех спорных вопросах следует обращаться в аудиторско-консалдинговые фирмы, которые имеют большой опыт в разрешении спорных моментов и, что самое важное, дают разъяснения по сложным вопросам задолго до реакции официальных органов, принимая определенный риск на себя.

 

Тема 2. Классификация и значение ценных бумаг

Вопрос 1. Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Классификация ценных бумаг:

1. Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которые лежат имущественные права на какой либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Они делятся на:

• первичные ценные бумаги – основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные).
• вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; (это ценные бумаги не сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

2. Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (это ценная бумага на какой либо ценовой актив: на цены товаров (биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота) или на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций и т.п.)).

К этим ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.

Классификация основных видов ценных бумаг, согласно их экономической сущности:

1. Акция – единичный вклад в уставной капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;
2. Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода.
3. Банковский сертификат – свободно обращающиеся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.
4. Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством – вексельным правом.
5. Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.
6. Коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
7. Варрант – документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; - документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой то компании в течении определенного срока времени по установленной цене.
8. Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.
9. Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Классификация ценных бумаг по определенным признакам:

 

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	- срочные, имеющие установленный при их выпуске срок существования - бессрочные, срок обращения которых ничем не регламентирован
Происхождение	- первичные - вторичные
Форма существования	- бумажные (или документарные) - безбумажные (или бездокументарные)
Национальная принадлежность	- отечественные - иностранные
Тип использования	- инвестиционные (капитальные), ЦБ являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и т.д. - неинвестиционные, ЦБ которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты)
Порядок владения	- предъявительские, ЦБ не фиксирует имя ее владельца - именные, ЦБ содержит имя ее владельца, обращение происходит путем простой передачи от одного лица к другому
Форма выпуска	- эмиссионные, выпускаются обычно крупными сриями и больших количествах, и внутри каждой серии все ЦБ абсолютно идентичны - неэмиссонные, выпускаются поштучно или небольшими сериями
Форма собственности	- государственные, это различные виды облигаций - негосударственные, ЦБ которые выпускаются в обращение корпорациями и даже частными лицами
Характер обращаемости	- рыночные (свободнообращающиеся), могут свободно продаваться и покупаться на рынке - нерыночные, их нельзя продавать не кому, кроме тех кто их выпустил
Уровень риска	- безрисковые и малорисковые - рисковые Чем выше доходность, тем выше риск.
Наличие дохода	- доходные - бездоходные, когда при выпуске ЦБ не оговаривается размер дохода ее владельцу
Форма вложения средств	- долговые, ЦБ выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм (векселя, банковские сертификаты) - владельческие долевые, ЦБ которые дают право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты)
Экономическая сущность (вид прав)	- акции - облигации - векселя  и др.