Перспективы развития рынка государственных краткосрочных облигаций в Российской Федерации

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Комсомольский-на-Амуре  государственный технический университет»

(ФГБОУ ВПО «КнАГТУ»)

Филиал ФГБОУ «КнАГТУ» в п Ванино

 

 

Кафедра «Экономики, финансов и управления»

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Перспективы развития  рынка государственных краткосрочных облигаций в Российской Федерации

 

 

 

 

 

 

 

                          

 

 

 

2012                    

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Рынок государственных краткосрочных облигаций, их целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Весь этот механизм подвергся значительной автоматизации и компьютеризации под воздействием научно-технической революции XX и XXI вв., что создало предпосылки для получения более эффективной информации об операциях с ценными бумагами.

Эмитентом государственных краткосрочных облигаций является Министерство финансов РФ. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3, 6, и 12 месяцев).

Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России.

Так как рынок государственных краткосрочных облигаций является немаловажным элементом финансовой системы страны, то существует объективная необходимость его рассмотрения.

В данной курсовой работе проводится анализ современных процессов  накопления и мобилизации денежных средств в государственных краткосрочных облигаций; организационно-функционального механизма рынка государственных ценных бумаг и их эмиссии; показывает его роль в движении фиктивного капитала, развитии рынка ссудных капиталов; роль Центрального Банка в этой сфере.

В работе описываются  конкретные условия и организационные формы существования рынка ценных бумаг в России, а также анализируются начальные этапы формирования рынка ГКО в Российской федерации. Однако в целом они имеют справочно-информационный характер и не рассматривают аналитической предпосылки роли ценных бумаг как важнейшего дополнительного и альтернативного финансирования экономики. Между тем, ценные бумаги и фондовые рынки – это важный источник финансирования деятельности предприятий всех видов, различных сфер экономики, государства и международного экономического сотрудничества. Ценные бумаги представляют собой экономическое понятие, экономическую категорию, столь же важную, как и ссудный капитал.

Изучение  и анализ российского опыта функционирования механизма рынка государственных краткосрочных облигаций и всех его составных элементов как источника финансирования экономики имеют важное значение для становления и развития российского рынка ценных бумаг. Широкий выпуск ценных бумаг, создание и развитие их рынка очень важны для российской рыночной экономики, так как позволят обеспечить альтернативное финансирование различных отраслей экономики наряду с другими его источниками (бюджетом, собственными средствами предприятий, кредитом).

Особое внимание уделяется деятельности первичного рынка и фондовой биржи как вторичного рынка ГКО, а также внебиржевого рынка, рассматривается их эволюционное взаимодействие между собой, а также с кредитно-финансовыми институтами.

Важным аспектом исследования является анализ спекулятивного механизма фондовой биржи, от которой не застрахована ни одна страна, и этот аспект должен быть учтен при организации рынка ГКО и фондовой биржи в Российской федерации и странах СНГ. Кроме того, фондовая биржа в развитых странах служит объективным барометром экономической и политической жизни, поэтому ее создание в РФ и объективное функционирование в конечном итоге должны привести к такому же отражению экономической и политической действительности.

Логическим  завершением курсовой работы является глава о совершенствовании и  развитии рынка государственных краткосрочных облигаций в РФ, в которой рассматриваются объективная необходимость его эволюции, актуальные этапы становления, а также трудности при его формировании и перспективы дальнейшего развития. Данное исследование при дальнейшей разработке может быть полезно для практических работников российских банков, кредитно-финансовых институтов, налоговых и финансовых органов.

Целью данной работы является исследование Перспективы развития  рынка государственных краткосрочных облигаций в Российской Федерации.

В соответствии с целью, в работе ставятся следующие  задачи:

1. определить условия выпуска ГКО;
2. выделить участников рынка ГКО;
3. рассмотреть размещение ГКО;
4. провести анализ российского рынка ГКО;
5. дать оценку рынка ГКО;
6. определить перспективные направления развития данного рынка.

Предметом исследования являются государственных краткосрочных облигаций.

Объектом  моего исследования является влияние государственных краткосрочных облигаций на российский рынок ценных бумаг.

В качестве методологической базы использовались труды таких авторов как: Селюков А. Д., Никифорова В. Д., Одинцова С. Б., Рябченко Н. С., Фельдман А. А., посвященные описанию и анализу рынка ценных бумаг и перспективам развития рынка ГКО в России, в частности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1  Экономическая сущность и  роль ГКО в экономике России             

1.1 История российского  рынка ГКО

 

История рынка государственных  ценных бумаг в РФ вкратце такова.  
В конце 1991 года в России был принят закон "О государствен-  
ном долге", который можно считать отправной точкой на пути к циви-  
лизованному регулированию доходов и расходов государства, денежно-  
го обращения, объёмов централизованных инвестиций и пр. Этот закон  
- предпосылка к созданию финансового рынка, своего рода правила  
участия государства в этом рынке.

В это же время Банк России провёл экспериментальный аукцион  
по размещению Первого внутренннего республиканского займа РСФСР  
1991 г. Характеристики этого займа:

- срок обращения - 3 года;

- купонная ставка - 8.5%.

В ходе аукциона было реализовано облигаций на сумму 55 млн.  
рублей и, кроме того, были опробованы новые для России технологии  
выпуска и размещения облигаций:

- безбумажный выпуск (в виде записей на счетах владельцев);

- аукционный сбор заявок;

- определение цены реализации на основе конкуренции ценовых  
предложений продаца и покупателей [1].

Опыт этого аукциона показал, что для создания широкого рынка  
государственных ценных бумаг необходимо:  
- совершенствование нормативной базы, что в некоторых случаях  
требует законодательно-нормативного определения новых понятий, та-  
ких, как дисконт, электронные платёжные документы;  
- создание негосударственной (коммерческой) сети организаций,  
прежде всего банков, осуществляющих роль посредников-организаторов  
рынка между ЦБ и массой инвесторов;  
- техническое обеспечение современного уровня осуществления  
торговли, расчётов и учёта [2].  
Следующим этапом на пути становления рынка ГКО стала начатая 10 августа 1992 г. ЦБ РФ постоянная торговля облигациями Государст-  
венного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991г.("тридцати-  
летний заём"). Его основные параметры:

-объём -80 млрд руб.;

-номинал облигаций  -100.000 руб.;

-срок обращения -30 лет (с 1 июля 1991г. по 30 июня 2021г.)

Этот заём был первым, котируемый ЦБ.  
Дальнейшие события оказали существенное влияние на ход подготовки  
к выпуску государственных краткосрочных облигаций.  
В мае 1992г. был создан "Российско-Американский банковский  
форум", инициированный с американской стороны делегацией банкиров,  
прибывших в Москву во главе с Президентом Федерального резервного  
банка Нью-Йорка Дж. Кариганом с целью предложить свой опыт для со-  
вершенствования российской банковской системы. В рамках Форума ор-  
ганизовались 3 совместные рабочие группы, одна из которых ставила  
своей целью разработку и осуществление "демонстрационного" рабочего проекта по выпуску в России краткосрочных государственных цен-  
ных бумаг [1]. Первоначально предполагалось, что в рамках проекта будет идти речь о долговых обязательствах ЦБ.  
В мае того же года в ЦБ было создано Управление ценных бумаг,  
включающее среди прочих Отдел размещения и обслуживания государст-  
венных займов ( для проведения аукционов и первичного размещения  
гос. облигаций), Отдел вторичного рынка (для технического осущест-  
вления операций на "открытом рынке "), Отдел расчётов ("бэк-офис"  
для оформления расчётных документов, ведения учёта и отчётности по  
операциям и выполнения функции центрального депозитария по государственным ценным бумагам).

В июле ЦБ провёл опрос (на конкурсной основе) профессиональных участников рынка ценных бумаг в Москве, чтобы выяснить, какой  
из существовавших в то время бирж можно поручить создание и под-  
держание технологической части рынка - торговой, расчётной и депо-  
зитарной системы.Четыре московские биржи представили свои проекты  
на конкурс и стали объектами конкурсного отбора( Московская между-  
народная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа,  
Московская межбанковская валютная биржа, Российская международная  
валютно-фондовая биржа) [3]. По итогам конкурса победу одержала ММВБ.  
Именно ей ЦБ предложил взять на себя роль технического организатора рынка. Одновременно был проведён предварительный отбор дилеров  
- организаций, способных взять на себя посредничество между ЦБ и  
широкими слоями инвесторов при проведении операций с государственными облигациями.

В декабре на ММВБ устанавливается  модельная версия торговой  
системы, депозитария и рабочая версия расчётной системы. Начинается обучение дилеров ведению операций с использованием указанных  
систем [4].

И, наконец, 18.05.1993 на ММВБ состоялся аукцион по размещению первого выпуска государственных  краткосрочных бескупонных облигаций  РФ. В этом аукционе приняли участие 24 организации, уполномоченные ЦБ - Дилеры.

 

1.2 Условия выпуска ГКО и участники рынка ГКО

 

Общие принципы функционирования российского рынка государственных  краткосрочных облигаций были разработаны  в рамках Российско-американского  банковского форума. Для их реализации в Банке России было создано Управление ценных бумаг, занимающееся размещением гособлигаций, операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО [5].

К непосредственным операциям  на рынке ГКО допускаются только специально отобранные Банком России дилеры, первоначальное количество которых  составляло 24. Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являются постановление Совета Министров – Правительства РФ № 107, постановление Верховного Совета РФ от 19.02.93 г.  и приказ Центрального банка РФ от 06.05.93 г утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций . Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3, 6 и 12 месяцев) [6].

 Номинал облигаций,  выпущенных до 27 сентября 1994 г составлял  100 тыс. рублей. С 27 сентября 1994 г. номинал облигаций равен 1 000 000 рублей. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальной цены. Облигации не имеют купонов. Выпуск облигаций осуществляется на безбумажной основе и виде записей на счетах “депо”. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России [5].

Каждому выпуску присваивается  номер государственной регистрации, состоящий из девяти значащихся разрядов: Х1Х2Х3Х4Х5Х6Х7Х8Х9, где Х1 – цифра “2”, указывающая на вид ценной бумаги – долговое обязательство; Х2 – указывает на тип ценной бумаги: “1” – для трехмесячных облигаций, “2” – для шестимесячных облигаций, “3” – для двенадцатимесячных облигаций; Х3Х4Х5 – порядковый номер выпуска данного типа; Х6Х7Х8 – буквы “RMF” (Russian Ministry of Finance) – указывают на эмитента; Х9 – буква “S” - указывает, что данная ценная бумага государственная. Соответственно, выпуск № 23001RMFS является первым выпуском двенадцатимесячных облигаций. Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее чем за семь дней до его размещения. Владельцами ГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно от каждого выпуска [5]. Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся к выпуску.