Анализ денежного потока на примере ОАО «Дятьковский Хрусталь»

ЧДП_ф.д. = П_СК + П_ДК + П_КК +БЦФ – В_ДК – В_КК - В_Д

где П_ск — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

П_ДК — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

П_КК — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк — сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

В_КК - сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

В_Д - сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

При углубленном анализе более детально изучаются факторы изменения основных слагаемых чистого денежного потока от инвестиционной деятельности.

Результаты расчета  суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют  определить общий его размер по предприятию:

ЧДП_общ = ЧДП_од + ЧДП_ид + ЧДП_фд

Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при анализе денежных потоков нужно использовать оба метода в комплексе.

Коэффициентный метод  является  неотъемлемой  частью анализа  денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важным моментом в  данном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих корректив по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности

Одним из важнейших показателей  определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока (Кддп)., который рассчитывается по формуле:

 

              ДП

Кддп= ЗК+ΔЗ+Д

ДП- чистый денежный поток  за анализируемый период

ЗК - выплаты по   долго-  и  краткосрочным  кредитам  и  займам  за анализируемый период.

ΔЗ –прирост остатков материальных оборотных активов

Д -дивиденды, выплаченные  собственникам организации

В качестве обобщающего  показателя  используется  коэффициент  эффективности денежных потоков - Кэдп-

Кэдп=ДП' /ДП0

ДП - чистый денежный поток  за анализируемый период. тыс.руб.

ДП0 - отток денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

Важным моментом  анализа  денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, то есть отклонении разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки в данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени – синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков_,  который определяется по формуле:

r = σ²_ху /  σ_хσ_у

                       _{n                   - -}

σ²_ху = 1/n * [(∑(х_i-x)(y_i –y)]

    ⁱ⁼¹

                                                                                                                           _{n                 -}

σ_х =√ [∑ (х_i-x)²] / n

                                                                                                                         ⁱ⁼¹

                                                                                                                           _{n                 -}

σ_y =√ [∑ (y_i-y)²] / n

                                                                                                                         ⁱ⁼¹

 

где  r —коэффициент  корреляции  положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде.

Х_i - сумма положительного денежного потока за  временной интервал.

Y_i-сумма отрицательного денежного потока за  временной интервал.

_-

х - средняя величина притока  денежных средств за временной интервал

_-

у - средняя величина оттока денежных средств за временной интервал.

Из всего выше изложенного  следует, что положительные и  отрицательные потоки сбалансированы.

В процессе проведения коэффициентного  анализа денежных потоков необходимо уделить внимание факторному анализу, то есть, количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов (причин), оказывающих прямое или косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования денежных средств организации в анализируемом периоде.

Для факторного анализа  денежных потоков необходим расчет влияния различных факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по прибыли от продаж:

ρ _дп(п) = Р_N / ДП_п

Моделируя данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной факторной системы, получаем шестифакторную систему:

                                                                               _{-            -                          -}

ρ _дп(п) = Р_N / ДП_п=  (Р_N /N) * (К/ ДС) * (ДС/ДП_п) =

 [1-((U/N)+(M/N)+(A/N))* (N/K)* (ДС/ДП_п)] /ДС / К

где, N – выручка от продаж, тыс. руб.

  _-

К – средняя величина активов, тыс. руб.

U – затраты на оплату труда с учетом начислений на з/плату

М – материальные затраты  на производство и реализацию продукции, тыс. руб.

А – амортизация за период, тыс. руб.

U/N – зарплатоемкость продаж, (х1)

M/N – материалоемкость продаж (х2)

A/N – амортизациоемкость  продаж (х3)

N/K – оборачиваемость активов (х4)

     _-

ДС / ДП_п – доля среднего остатка денежных средств в общем объеме положительного валового денежного потока (х5)

     _-

ДС / К – доля среднего остатка денежных средств в общем  объеме активов организации (х6)

                                                                                                                                                                              _-

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через (х), а результативный показатель (ρ_дп) через – у -, получим факторную модель следующего вида:

у = (1-(х1 + х2 + х3))*х4*х5

1.4. Инвестиционная политика предприятия

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. По отношению к ней инвестиционная политика носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации. Процесс формирования инвестиционной политики предприятия проходит несколько этапов, основные из которых представлены на рис. 2.

 

 

Рис.  2.   Основные   этапы   формирования   инвестиционной политики предприятия

 

Главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия на каждом ее этапе становится состояние отечественной экономики, во многом определяющей инвестиционный климат в стране. В настоящее время больших возможностей для инвестиционной деятельности российских предприятий не существует.

Другой путь — это  привлечение иностранных инвестиций. Перспективы обновления основных фондов отечественных предприятий путем привлечения иностранного капитала почти не существует. Россия по степени инвестиционной привлекательности находится сейчас примерно на двухсотом месте в мире, и потому рассчитывать на заинтересованность иностранного капитала в инвестирование развития отечественной экономики не приходится.

При разработке инвестиционной политики предприятия, находящиеся в сложных экономических условиях, свою инвестиционную деятельность осуществляют на определенных принципах, единой правовой основе инвестиционной деятельности, имеют ограниченные источники финансирования. В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для всех участников инвестиционного процесса термины и понятия.

Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений. Экономика переходного периода приводит к постепенному изменению структуры капитальных вложений по формам собственности. Однако доля инвестиций в государственную собственность по-прежнему остается наибольшей.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:

•   вновь создаваемые  и модернизируемые основные фонды  и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

•   ценные бумаги (акции, облигации и др.);

•   целевые денежные вклады;

•   научно-техническая  продукция и другие объекты собственности;

•   имущественные  права и права на интеллектуальную собственность.

Аналогичные объекты  включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству РФ. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России посредством:

• долевого участия в  предприятиях, создаваемых совместно  с юридическими и физическими лицами РФ;

• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

• приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству РФ может принадлежать иностранным инвесторам;

• приобретения прав пользования  землей и другими природными ресурсами;

• предоставления займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.

Законом запрещается  инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:

• сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей;

•  инновационная сфера, где реализуются научно-техническая  продукция и интеллектуальный потенциал;

• сфера обращения  финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах). Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной  деятельности.  

2. Анализ денежных  потоков ОАО «Дятьковский Хрусталь»

2.1. Характеристика  предприятия.

Дятьковский хрустальный  завод  - одно из предприятий страны, где сегодня создается современное отечественное стекло. Его особое место в истории русского и современного стеклоделия обусловлено рядом важных отличительных черт. Основан завод был в конце ХУШ столетия династией известных российских промышленников Мальцовых.