Управление портфелем ценных бумаг в банках Казахстана

Облигация в силу своих  технических свойств юридического и финансового характера оказывается  наиболее пригодной к тому, чтобы служить орудием долгосрочного кредита.

Облигации содержат следующие  основные элементы: надпись, что это облигация; название и место нахождения эмитента облигации; имя покупателя либо надпись, что облигация выписана на предъявителя; номинальную стоимость; размер процентов, если это предусмотрено; долю в прибыли, если это предусмотрено; сроки погашения и выплаты процентов; место и дату выпуска, а также серию и номер облигации; образцы подписей уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации. Обязательный реквизит целевых облигаций - указание товара, под которой они выпускаются. Кроме основной части к облигации может прилагаться купонный лист на выплату процентов.

Купон на выплату процентов  содержит следующие основные элементы: порядковый номер купона на выплату процентов; номер облигации, по которой выплачиваются проценты; название эмитента; год выплаты процентов и образцы подписей уполномоченных лиц эмитента облигации. Классификацию облигаций проводят в зависимости от метода обеспечения или по правам эмитентов и держателей.

В зависимости от наличия  обеспечения облигации делятся  на закладные и беззакладные.

Закладные облигации  обеспечиваются юридическими документами. Закладная находится у кредитора до момента расчета. При выпуске закладных облигаций важная роль отводится посреднику, который соблюдает интересы держателей.

Беззакладные облигации - это просто обещание вернуть долг, не подкрепленное обеспечением имущества  общества.

В зависимости от прав, предоставляемых эмитентом держателям, может существовать множество категорий облигаций,

Отзывные облигации  дают эмитенту право досрочно погасить их по цене, несколько превышающей номинальную. Чем меньше времени до официального срока погашения, тем меньше "отзывная цена". Соответственно, процент, выплачиваемый по таким облигациям, непостоянен.

Облигации отложенного  фонда представляют собой бумаги, выпускаемые на средства, получаемые от прибыли. Выкуп идет постадийно, равными партиями, что обеспечивает высокое качество таких бумаг.

1.3 Развитие системы управления  фондовым рынком в развитых странах.

Развитие управления системы фондовым рынком в развитых странах  происходит в основном на организованном рынке.  Неорганизованный рынок не играет значительной роли в фондовой торговле, в других он лидирует по объемам продаж ценных бумаг. Так, в США более ⁴/- всех операций с ценными бумагами на вторичном рынке приходится на внебиржевой оборот, обслуживающий почти все операции с государственными долговыми бумагами.

В последние годы в  литературе, посвященной фондовому рынку США, получила распространение концепция "четырех рынков", согласно которой вторичный рынок ценных бумаг делится на:

• "первый рынок", осуществляющий торговлю зарегистрированными фондовыми ценностями, то есть фондовая биржа;
• "второй рынок" - внебиржевой рынок, на котором производятся сделки с незарегистрированными на бирже ценными бумагами;
• "третий рынок" - внебиржевой рынок, на котором торгуют зарегистрированными ценными бумагами через посредников. В США этот сектор вторичного рынка сложился в начале 60-х годов как способ, позволяющий не уплачивать высокие комиссионные, взимаемые на организованном рынке при покупке крупных партий ценных бумаг, предназначенных для хеджирования финансовых ресурсов от инфляции. В начале 70-х годов в члены фондовых бирж была принята часть фирм, оперировавших на "третьем рынке". Однако полного размывания этого рынка не произошло. В настоящее время на нем успешно работают многие известные фирмы (например, "Уиден и Ко", "Джеффриз"), выполняющие поручения клиентов в качестве брокеров и специалистов;
• "четвертый рынок" сформировался как внебиржевой рынок, обслуживающий через компьютерную систему крупных институциональных инвесторов. Большинство операций "четвертого рынка" проводится в США, минуя финансовых посредников, через "Интитьюшионал нетуоркс корпорэйшин", обладающей такой системой.

Неорганизованному рынку  ценных бумаг (состоящему по указанной концепции из "второго", "третьего" и "четвертого" рынков) принадлежит значительная роль в обслуживании оборота ценных бумаг. В странах с развитой рыночной экономикой он конкурирует с организованным рынком (например, в торговле акциями), а также органически дополняет биржевой механизм (в торговле долговыми ценными бумагами).

В отличие от организованного  рынка во внебиржевом обороте нет единого физического центра для осуществления операций (биржевого зала), сделки по купле-продаже ценных бумаг производятся по телефонным или компьютерным линиям связи.

Торговля на организованном рынке строго регламентирована и ведется профессионалами узкой квалификации. Неорганизованный рынок проводит свои операции на основе переговоров по менее жестким (по сравнению с биржевыми) правилам. Посредники, совмещают функции брокера и дилера (в рамках одной конкретной сделки совмещение функций брокера и дилера не допускается).

Большинство фондовых бирж Запада устанавливают высокие стандарты  для допуска ценных бумаг к  котировке. Внебиржевой рынок возник как альтернатива биржевому для  проведения операций с бумагами новых компаний и корпораций, чьи параметры не соответствуют критериям, предъявляемым для их регистрации на бирже. 

Отсутствие ценных бумаг  какой-либо конкретной корпорации в  котировочных бюллетенях фондовых бирж не означает, что для ее ценных бумаг  нет благоприятного рынка. Ряд фирм, например крупная американская телефонная корпорация "Эм-Си-Ай", отвечая критериям регистрации и на бирже, в то же время предпочитают внебиржевой рынок. По мнению специалистов "Эм-Си-Ай", данный рынок выгодно отличается от фондовых бирж меньшей степенью централизации и регламентирования и большей емкостью.

Основой внебиржевого оборота  в США является созданная в 1971 году Национальной ассоциацией фондовых дилеров система автоматической котировки NASDAQ. В настоящее время эта компьютерная сеть, объединяющая более 500 дилерских фирм, котирует акции более 4000 компаний и является вторым по объему (после Нью-Йоркской фондовой биржи) рынком акций в США. На долю индивидуальных инвесторов приходится более половины общей суммы торговых сделок, проходящих через NASDAQ, где в день исполняется более 30 000 поручений граждан.

Несмотря на то, что  операции в системах компьютерной торговли проводятся напрямую, существует постоянный контроль над всеми сделками в системах, выявляющий любые недобросовестные операции участников рынка ценных бумаг на основе анализа и расследования всех необычных изменений в ценах и объемах проданных ценных бумаг. Внебиржевой компьютерный рынок США постоянно расширяет сферу своей деятельности как за счет вовлечения в нее новых участников, так и применения новых фондовых инструментов.

По мере развития рынка  ценных бумаг, ресурсов государства  становится недостаточно для его  регулирования. Возникает объективная  необходимость в передаче части  функций на уровень саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такими организациями в мировой практике признают предпринимательские ассоциации, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. (Обратившись справочнику любой страны, можно обнаружить одну или несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе.)

Саморегулирование рынков.

Саморегулируемые организации - это выработка  общих правил игры или защита интересов. Это часто  обособленный рынок, доступ к которому огражден требованиями к профессионализму и этике, объемам торговли и капитала, их финансовому здоровью и т.д. То есть создание и функционирование саморегулируемых организаций – это показатель уровня развития рынка ценных бумаг, тот его этап, когда государство как бы отдает часть своих функций по надзору и регулированию рынка, с тем чтобы профессиональные участники рынка ценных  бумаг сами устанавливали для себя правила игры и осуществляли контроль за их исполнением, имея в виду, что этот контроль (по объему и качеству) значительно результативнее, чем надзорная деятельность, ограниченная рамками государства.

Саморегулируемые организации, с одной стороны, защищают интересы участников рынка ценных бумаг, а  с другой - устанавливают правила поведения на нем.                            

В США,  к саморегулируемым относятся фондовые биржи, Национальная ассоциация фондовых дилеров и др. Наиболее представительной является Национальная ассоциация фондовых дилеров. Основными видами ее деятельности являются:   

• содействие развитию инвестиционно-банковского дела и торговле ценными бумагами;
• внедрение стандартных правил осуществления фондовых операций;
• обеспечение контроля над соблюдением членами ассоциации законодательства по ценным бумагам;
• расширение взаимодействия ассоциации с правительством при решении проблем, связанных с функционированием рынка ценных бумаг;
• разрешение споров, возникающих между членами ассоциации.

Членство в ассоциации свободно для квалифицированных  участников фондового рынка, имеющих лицензию государственных органов на право осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам.

Национальная ассоциация приняла ряд правил, которые регулируют взаимоотношения членов ассоциации со своими клиентами, порядок совершения сделок между ее членами, определяет способы разрешения спорных вопросов, и меры ответственности за нарушение этих правил.

Многочисленные прецеденты, приводимые как приложение к правилам, демонстрируют разнообразные факты  уклонения от требований с указанием лиц, допускавших противоправные действия.

Специальный блок правил частной практики посвящен регулированию деятельности инвестиционных компаний; порядку ведения залоговых счетов; торговле опционами; принципам размещения рекламы; запретам заниматься каким-либо посторонним бизнесом и другими видами деятельности.

Представляет интерес  система регулирования рынка  ценных бумаг, которая сложилась  в Великобритании. Она отличается от систем, сложившихся в других странах.

Саморегулируемые организации  выдают лицензии на право ведения инвестиционной деятельности; разрабатывают и совершенствуют правила, регулирующие деятельность своих членов; осуществляют инспекторские функции; наказывают нарушителей, применяют санкции.

Как видно, саморегулирование  в британском смысле заключает в себе большую долю государственного регулирования, то есть регулирования в государственных интересах. Специфика здесь в том, что осуществляется регулирование за счет самих же членов. В результате сам принцип регулирования получается менее централизованным.

Следует отметить, что  такое регулирование возможно там, где есть многолетние традиции свободного предпринимательства, рынка Ценных бумаг и когда участников этого  рынка много.

Решая проблему использования  зарубежного опыта в сфере  государственного регулирования рынка ценных бумаг, необходимо отметить, что особая роль в системе регулирования должна отводиться объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг (саморегулируемым организациям).                   

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам при разработке нормативного документа о саморегулируемых организациях профессиональных участников фондового рынка должна отразить следующее:

а) порядок заключения сделок между членами. Правила саморегулируемой организации должны предусматривать порядок заключения сделок между ее членами. Эти правила должны определять необходимую типовую документацию и последовательность совершения действий;

б) правила, предусмотренные  для защиты интересов клиентов. Правила  могут включать следующие положения: член саморегулируемой организации обязан зачислять средства и акции, принадлежащие клиентам, на счета, отдельные от его собственных. Производить взносы в фонд, создаваемый в целях возмещения возможных убытков инвесторов; не вправе скрывать информацию, связанную с конфликтами интересов в случае наличия последних; не вправе использовать ценные бумаги и денежные средства, принадлежащие клиентам, на цели не в интересах клиентов;

в) требования обеспечения  финансовой ответственности. Правила  саморегулируемой организации должны включать положения направленные на уменьшение риска, связанного с неплатежеспособностью членов.

г) требования по обеспечению  открытости информации. Правила саморегулируемой организации должны определять объем и содержание информации о своей деятельности, которую каждый член должен предоставлять другим членам. Например, эти правила могут требовать от членов предоставлять информацию о лицах, которым принадлежит контрольный пакет акций организации, или  лицах контрольный пакет которых принадлежит организации;

д) порядок соблюдения и обеспечения исполнения правил. Правила саморегулируемой организации  должны предусматривать порядок  проверки соблюдения членами правил саморегулируемой организации; принятия мер по обеспечению соблюдения этих правил.

В странах с развитой рыночной экономикой помимо законов  и специальных органов государственного регулирования рынка ценных бумаг в самом рынке существуют "законы", обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование.

Саморегулирование определяется двумя основными элементами: