Анализ инвестиционной деятельности российских банков за рубежом

Основные функции инвестиционных банков - следующие:

1. Получение средств (капитала) путем продажи акций или облигаций  на первичном рынке капитала (первичное  размещение) за определенное вознаграждение, в которое включается в том числе и плата за риск, что не будет найден покупатель, которого устроит цена выпуска или взаимоприемлемая цена.

2. Предоставление консультационных  услуг крупным фирмам, банкам  и правительственным органам  по различным аспектам финансовых  отношений, слияниям и поглощениям  компаний, приватизации, проектному  финансированию и многим другим проблемам финансов, кредита и денег.

Обеспечение источников капитала для деятельности клиентов, реализации конкретных проектов традиционно является основным и определяющим видом деятельности инвестиционных банков. Он тесно связан с консультированием по слияниям и поглощениям корпораций, что имеет самое непосредственное отношение к купле-продаже ценных бумаг. Характерно, что консультационные услуги по определенной сделке нередко выливаются в долгосрочное партнерство, которое начинается с работы по размещению новых выпусков акций участвующих в сделке сторон. Эта деятельность известна как инвестиционная банковская деятельность или корпоративные финансы. Ведущие инвестиционные банки в рамках этой функции осуществляют широкий ряд операций. Так, в области корпоративных финансов они консультируют компании и правительственные органы по вопросам финансирования, слияний и поглощений, размещения выпусков акций компаний на первичном рынке, размещения других видов ценных бумаг компаний на первичном рынке. На вторичном рынке ценных бумаг они выступают и как агенты, и как принципалы.

В качестве агентов они выполняют поручения клиентов. В последнее время отмечалась тенденция снижения комиссионных, которые получали банки за эту деятельность, что сократило прибыль от торговли акциями и облигациями до минимума. Более того, при обслуживании сделок крупных клиентов операции могут быть даже убыточными. Тем не менее эти операции продолжают занимать стабильное место в деятельности инвестиционных банков, поскольку, во-первых, среди них есть операции, все-таки приносящие прибыль, а во-вторых, они укрепляют связи с корпоративными клиентами и последующие отношения с ними приносят заметные доходы.

Также инвестиционные банки выполняют другие операции, среди которых:

- управление активами;

- управление личными финансами;

- кредитование;

- операции с деривативами.

Инвестиционные банки также осуществляют операции по приобретению бумаг в собственность. В этом случае банк выступает в роли принципала и самостоятельно выходит на рынок с целью получить доход. Эти операции более рискованные, чем агентские, но они и более прибыльные. Банк с помощью определенных моделей, например известной модели оценки рисков VAR - "доход по риску", отслеживает соотношение ожидаемой прибыли и риска. Торговля приносящими владельцу фиксированный доход облигациями, а также акциями, деривативами становится все более значимой для банков.

В рамках данной деятельности банков достаточно отчетливо просматриваются два направления: корпоративные финансы и торговля ценными бумагами, которые, естественно, определяют разные операции и разные виды деятельности.

В рамках направления "Корпоративные финансы" инвестиционные банкиры обычно стремятся к удовлетворению запросов клиентов, они готовы идти им навстречу, иногда даже в ущерб собственным интересам, поскольку настроены на продолжительные деловые отношения и ведущим мотивом становится удовлетворение клиентских запросов. "Торговцы" ценными бумагами, напротив, более склонны к риску, поскольку для операций используют капитал своей фирмы, у них прослеживается ярко выраженное стремление к максимизации прибыли.

Две эти "культуры", или, иначе говоря, две рыночные философии, не всегда мирно сосуществуют, в ряде банков их представители относятся друг к другу с определенной долей враждебности. Инвестиционные банкиры считают торговцев "толкачами" и недальновидными спекулянтами, а "торговцы" в свою очередь полагают, что их оппоненты просто не умеют делать деньги.

Этот спор, с нашей точки зрения, беспредметный. Отметим, однако, что в последнее время, а под ним имеем в виду докризисный период, "инвестиционные настроения" завоевывают все более прочные позиции и становятся основным видом деятельности. Исходя из этого, можно предположить, что усвоение уроков кризиса упрочит тенденцию, поскольку последствия более чем риско

Риски рисками, но сам принцип построения конгломератов дает немалые преимущества. Диверсификация источников доходов и портфелей позволяет убытки от одних операций покрывать прибылью от других; организационная синергия позволяет использовать преимущества разных рынков и направлений деятельности; диверсифицированная структура дает возможность оказывать весь комплекс услуг клиенту "за один визит". Присутствие на разных сегментах финансового рынка позволяет своевременно и во всей совокупности оценить вероятность рисков и своевременно предпринять соответствующие меры по их минимизации.

Вместе с тем полностью избежать конфликта интересов банка и клиента не удается.

Глобальный финансовый кризис заставил пересмотреть отношение практически ко всем сторонам и аспектам финансовой деятельности. Стали уделять повышенное внимание риск-менеджменту, борьбе с проявлениями коррупции, утечками инсайдерской информации и конфликтам интересов. В этой связи британское Управление по регулированию рынка финансовых услуг (ФСА) проявило озабоченность уровнем и порядком выплат комиссионных вознаграждений за консультационные услуги. Регулятор объявил о намерении оградить потребителей от прямых уплат вознаграждений, которые делаются автоматически.

На это решение натолкнул ряд скандалов, связанных с ошибочными или "неправильными" рекомендациями клиентам по продажам ценных бумаг. Предлагалось ввести новый порядок, при котором инвестор должен быть заранее и четко проинформирован о размере вознаграждения, на основании этой информации он и принимает решение об уплате гонорара или вычете суммы из размера инвестиций. Самое главное, что сумма гонорара, которую получает консультант, будет согласовываться с инвестором, а не определяться провайдером услуг. Такие шаги были призваны остановить "неправильные продажи ценных бумаг на основе высоких комиссионных". В итоге уровень последних снизился, заработок финансовых консультантов упал. Высказывались опасения, что провайдеры (поставщики инвестиций) из-за снижения комиссионных не смогут обслуживать запросы инвесторов с низкими доходами.

Глобализация, то есть пересечение денежными потоками национальных границ вследствие активизации международных сделок, в которых американские банки выступали, как правило, в качестве одной из сторон сделок или одним из участников проводившихся операций.

Инвестиционные банки получили немалую выгоду от распространения секьюритизации - американского изобретения, которое было экспортировано на другие финансовые рынки. Секьюритизация означает не что иное, как сдвиг в источниках финансирования - от банковских кредитов к выпуску ценных бумаг. Этот процесс обусловлен рядом причин. Первой и важнейшей причиной является цена ресурсов. Средства, полученные из такого источника, избавляют многие банки от необходимости снижать уровни заимствований, чтобы их регулятивный капитал соответствовал требованиям органов надзора (регулятора).

1.3. Инвестиции в банковском секторе

Разрабатывая Стратегию развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 года ("Вестник Банка России" от 13 апреля 2005 г. N 19), безусловно, учитывался баланс как национальных интересов, так и интересов иностранных инвесторов. С одной стороны, приток внешних инвестиций в банковский сектор является "важным фактором развития", который "привносит на российский рынок банковских услуг современные технологии, новые финансовые продукты, способствует повышению корпоративной культуры, развитию конкуренции". С другой стороны, Решением Совета директоров Банка России от 29 марта 1993 г. (текст не публиковался) был установлен лимит участия иностранного капитала в банковской системе страны в размере 12%, что далеко от рыночного регулирования инвестиционных процессов.

Преодолев психологический кризис после кризиса банковского 1998 г., начиная с 2004 г., когда доля участия иностранного капитала не превышала 5%, в 2005, а затем в 2006 г. иностранные банки стали активно наращивать свое присутствие на российском финансовом рынке. В начале 2005 г. это было более 6%, к концу года более 9%, а в середине прошлого года лимит участия в банковской системе России был превышен и в настоящее время составляет около 20%. Этому способствует и общая динамика макроэкономических показателей России, дающая определенную уверенность иностранным инвесторам в поступательном развитии экономики.

Наибольший интерес к банковским активам проявляли прежде всего крупные международные банковские группы, сориентированные на долгосрочное размещение своего бизнеса в России. В специальном исследовании, подготовленном экспертами Goldman Sachs в конце 2005 г., определялась группа наиболее вероятных претендентов на российские банковские активы: Deutsche Bank, BNP Paribas, ABN Amro, Credit Agricole, Societe Generale, HSBC, Commerzbank, Unicredit, Dexia, SEB, Fortis ("Ведомости" от 20 ноября 2006 г.).

Существует две наиболее распространенные модели вхождения в капитал российского банка: корпоративная и прямого участия. Остальные являются лишь различными видами симбиоза. Так, корпоративная модель предполагает приобретение долей (акций) участников (акционеров) у участников. Этим способом итальянская банковская группа Unicredit с покупкой немецкого HVB приобрела контрольный пакет Международного московского банка (ММБ). Однако российские чиновники достаточно настороженно относятся к такого рода сделкам, видимо, потому, что они проходят без какого-либо их участия.

В начале 2007 г. действующий порядок приобретения акций (долей) кредитных организаций был несколько изменен Федеральным законом от 29 декабря 2006 г. N 246-ФЗ "О внесении изменений в статьи 11 и 18 Федерального закона "О банках и банковской деятельности" и статью 61 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" ("Российская газета" от 31 декабря 2006 г. N 297), законодатель ставил перед собой цель максимально упростить и сделать прозрачной всю разрешительную процедуру, связанную с инвестированием иностранного капитала в уставный капитал российских банков.

Для решения вопроса приобретения инвестором каких-либо активов или бизнеса, в том числе и кредитной организации, необходимо постараться осмыслить все возможные этапы данной сделки как единое целое. Каждая подобная сделка имеет самостоятельные правовые, организационные, управленческие, экономические аспекты. Тем не менее системный подход позволяет достаточно наглядно выделить следующие этапы данного процесса.

Карта сделки

Данное деление в большой степени условно и является лишь ориентиром для построения самостоятельного алгоритма для конкретного инвестиционного проекта. Каждый из очерченных вопросов требует самостоятельного раскрытия в контексте конкретной сделки.

В соответствии с ч. 5 ст. 18 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. N 395-1 "О банках и банковской деятельности" ("Российская газета" от 10 февраля 1996 г.) данное заявление Банк России рассматривает в течение двух месяцев и (или) предоставляет разрешение или направляет заявителю мотивированный отказ, в ином случае считается, что разрешение дано. Последнее, а именно отсутствие какого-либо документарного подтверждения решения ЦБ РФ, может затруднить дальнейшие этапы согласования.

При приобретении в результате одной или нескольких сделок иностранным инвестором (группой инвесторов) более 10% активов или более 20% уставного капитала российской кредитной организации и при этом если уставный капитал превышает 160 млн. руб., приобретатель обязан получить предварительное согласие антимонопольного органа. Данное положение закреплено п. 4 Постановления Правительства РФ от 7 марта 2000 г. N 194 "Об условиях антимонопольного контроля на рынке финансовых услуг и об утверждении Методики определения оборота и границ рынка финансовых услуг финансовых организаций" (Ведомственное приложение к "Российской газете" от 18 марта 2000 г.).

Ходатайство заинтересованных лиц направляется в федеральный антимонопольный орган, если размер уставного капитала кредитной организации, ее активы или стоимость приобретаемых (получаемых в управление) акций (долей) превышают сумму в размере 200 млн. руб. В ином случае указанное ходатайство направляется в территориальное подразделение антимонопольного органа по месту нахождения кредитной организации. При этом заявителем может выступать предполагаемый участник (при создании/увеличении уставного капитала) или приобретатель (при приобретении).

Критерий оценки нерезидентов - юридических лиц, в соответствии с Положением ЦБ РФ от 19 марта 2003 г. N 218-П "О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц - учредителей (участников) кредитных организаций" ("Вестник Банка России" от 8 мая 2003 г.), состоит в оценке финансового положения приобретателя и оценке достаточности собственных средств. Независимо от соблюдения других обязательных требований финансовое положение инвестора не может быть признано удовлетворительным, если в отношении приобретателя имеется вступившее в силу судебное решение о признании его банкротом, наличии у него задолженности по налоговым платежам, иной просроченной и неоспоренной задолженности сроком более 10 дней. Считается неудовлетворительным состояние инвестора, если из представленной за три года финансовой отчетности следует вывод об отсутствии реальной деятельности, наличии соответствующих активов. Между тем размытость отдельных оценочных критериев дает банковским чиновникам возможность самостоятельно определять степень "целесообразности" дачи того или иного разрешения.