Венчурное финансирование: особенности в современных условиях

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ

Экономический факультет

Кафедра экономической информатики и математической экономики

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

на тему: «Венчурное финансирование: особенности в современных условиях»

 

 

 

 

 

 

Студентки 3 курса                                       ___________________  А. А. Бирюкова

дневного отделения                                     «__»____________2012г.

«Экономика»

 

 

 

Научный руководитель

_________________ О. Алябьева

«__»____________2012г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Минск, 2012

 

                                            СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     ВВЕДЕНИЕ

 

Сегодня ключевыми  факторами экономического роста  являются темпы и масштабы внедрения новых технологий, вовлеченность субъектов экономики в механизмы научного и технологического развития. Устойчивый экономический рост, основанный на инновационном развитии экономики — сложный динамический процесс, в котором проблемы эффективного использования финансовых ресурсов, поиска источников финансирования и привлечения инвесторов тесно связаны с формированием новых знаний, технологическим освоением научных открытий, внедрением нововведений с учетом современных форм управления и организации бизнеса.

Одним из таких  механизмов является венчурное (рисковое) финансирование нововведений.

Большинство экономистов  при определении данного понятия  указывают на происхождение слова  «венчурный» от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. Риск - ключевой элемент венчурного предпринимательства.

Действительно, рисковое инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования.

Имея свою долю в общем деле, венчурный капиталист разделяет и риск. Если компания добивается успеха, часть прибылей достается ему. Если же говорить о банках, которые тоже могли бы одолжить деньги, то они примут участие в деле, только если риск минимален, а, следовательно, доход будет намного ниже того, которого ждет венчурный капиталист.

Венчурное финансирование представляет собой специальный  вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе.

На данном этапе  экономического и технологического развития Республики Беларусь активно дискутируются вопросы развития и внедрения наукоемких производств. Тем самым, актуальность темы работы обусловлена необходимостью диверсификации развития экономики Республики Беларусь. И важнейшая задача здесь - создание эффективной системы венчурного финансирования. Ведь именно от этого будет зависеть успешная работа механизма инноваций, отвечающего за превращение результатов научных исследований в коммерчески выгодные проекты. И хотя мировой венчурный бизнес, как форма инвестирования, имеет уже более чем полувековую историю, в Беларуси этот вид бизнеса начал развиваться сравнительно недавно. Для белорусского венчурного бизнеса существует ряд проблем. В их числе такие нюансы, как степень влияния мирового венчурного бизнеса, требования к компаниям-соискателям венчурных инвестиций и основная проблема - отсутствие законодательства, регулирующего подобную деятельность.

Целью курсовой работы является выявление тенденций и перспектив  развития венчурного финансирования в Республике Беларусь.

Задачи работы:

- рассмотреть  зарождение венчурного предпринимательства;

- изучить механизм создания венчурных фондов, их преимущества и недостатки;

- провести анализ развития венчурного финансирования в Беларуси.

Объектом исследования является венчурное финансирование как особая форма предпринимательской деятельности по привлечению, управлению и использованию венчурного капитала.

Предметом исследования являются экономические и организационно-правовые отношения, возникающие в процессе развития современного венчурного финансирования.

Для достижения поставленной цели в  курсовой работе использовались книги К. Кэмпбелл, И.Я. Лукасевич, Л.П. Гончаренко, А.А. Раковец, а также материалы сети Интернет и научных периодических изданий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И РАЗВИТИЯ «РИСКОВОГО» БИЗНЕСА

 

Венчурный бизнес, как правило, трактуется как рисковый бизнес. Венчурное предпринимательство характерно для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и в первую очередь в высокотехнологических областях, где получение эффекта не гарантировано и имеется значительная доля риска.

Под венчурной фирмой понимается обычно коммерческая научно-техническая фирма, занятая разработкой и внедрением новых и новейших технологий и продукции с неопределенным заранее доходом, то есть с рискованным вкладом капитала.

Рисковый бизнес отнюдь не случайно получил свое название. Его отличают неустойчивость, ненадежность положения. «Смертность» рисковых организаций очень высока. И лишь единицы превратились в крупных продуцентов высоких технологий. Однако отдача оставшихся «в живых» фирм настолько велика как с точки зрения прибыли, так и с точки зрения совершенствования производства, что делает такую практику целесообразной.

Преимущество венчурного бизнеса - гибкость, подвижность, способность мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретная поставленная задача, жесткие сроки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интенсифицируют исследовательский процесс [17, с.52].

Сферой венчурного бизнеса  являются два основных вида хозяйствующих субъектов: малые наукоемкие фирмы и представляющие им капитал венчурные компании, а также венчурные центры крупных корпораций, различные промежуточные и новые формы [17, с.216].

Венчурное предпринимательство – деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода» [15, с.184].

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда, для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Венчурное финансирование — это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Рисковые предприятия небольшого, как правило, размера заняты разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. Этим они отличаются от обычных форм мелкого и среднего бизнеса. Основная сфера распространения рискового бизнеса - новейшие быстрорастущие наукоемкие отрасли: электроника, информатика, химия (новые материалы), новые средства связи, биоинженерия.

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 году Дориот основал American Research and Development Corporation («Американская корпорация исследований и развития» (АКИР)). Аналогичная организация появилась в 1947 году и в Великобритании, названная «Промышленная торговая и финансовая корпорация» (Industrial and Commercial Finance Corporation). Величайшим успехом АКИР стала Digital Equipment Corporation (DEC). Когда фирма разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 процент в год. 70 тысяч долларов США, которые АКИР инвестировала в DEC в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году.

Следующий этап развития  характеризуется бурным ростом данной отрасли сначала в США, а затем и в Европе. Все началось в Силиконовой долине (современном центре венчурных инвестиций). В 1957 году Артур Рок (в то время работавший в инвестиционной банковской фирме на Уолл-Стрит) и Юджин Клейнер (инженер из компании Shokley Semiconductor Laboratories в Поло Альто), собрав 1,5 миллиона долл. США, основали фирму Fairchild Semiconductor – прародителя всех полупроводниковых компаний. В 1961 году формируется первый венчурный фонд размером всего 5 млн. долларов США, из которых инвестировано было всего 3 млн. долларов США. Результаты были просто ошеломляющими: Артур Рок, израсходовав 3 млн. долларов США, через непродолжительное время вернул инвесторам почти 90 млн. долларов США. Вскоре появились легендарные фирмы Силиконовой долины – Kleiner Perkins Caufield & Byers, Sequoia, Mayfield, Greylock. Становление венчурного механизма совпало по времени с бурным развитием компьютерных технологий, что привело к созданию таких гигантов компьютерного бизнеса, как DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel. Подобная ориентация на компьютерные технологии вылилась в знаменитый «технологический бум».

На протяжении своего бурного развития, венчурный  бизнес непрерывно эволюционировал  по одному из двух путей развития: американскому (упор на частную инициативу) и европейскому (подпитка институциональными инвесторами). В конце 1990-х годов эта отрасль пережила стремительный рост, а затем глубокий спад, вызванный «технологическим пузырем», образовавшимся из-за переоценки возможностей Интернета. Односторонняя ориентация на компьютерные технологии привела к переизбытку капитала, и уникальный венчурный механизм дал сбой. Но с 2003 года объем инвестиций, количество фондов и проектов начинает медленно, но непрерывно расти. На 3 квартал 2012 года количество венчурных инвестиций в США составило 20 млрд. долларов США¹.

Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес, с целью упростить процесс привлечения капитала через экономическую систему и финансирования небольших новаторских компаний.

Малые фирмы  не случайно являются главным объектом рискового финансирования. Повышенная эффективность НИОКР и нововведенческого процесса в целом обусловлена в них рядом факторов:

1) научные разработки  в малых фирмах обычно ведутся  максимально интенсивно, так как  в течение сравнительно непродолжительного  периода все усилия сосредоточиваются  на одном проекте;

2) в них немногочисленный  аппарат управления, что не только снижает накладные расходы, но и позволяет избежать бюрократических проволочек и согласований, снижающих эффективность НИОКР в лабораториях крупных промышленных корпораций;

3) в малых  фирмах выше гибкость производства. Они лучше видят тенденции развития рынка, более умело приспосабливаются к запросам потребителей [1, с.112].

К середине 80-х гг. ХХ века в США действовало свыше 650 венчурных фирм. Правительства многих штатов, ищущие возможности помочь местным фирмам в создании новых рабочих мест, тоже стали вступать в ряды венчурных капиталистов.

Процесс развития венчурного бизнеса в Европе носит  дублирующий характер, здесь он незамедлительно потребовал создания профессиональных организаций. Они стали возникать как некоммерческие ассоциации. Сначала создавались национальные ассоциации, из которых самой старой является «Британская ассоциация венчурного капитала» (BVCA), основанная в 1973 году. «Европейская ассоциация венчурного капитала» (EVCA), основанная в 1983 году всего 43 членами, в настоящее время насчитывает более 320.

Собственно  же венчурная деятельность в Европе оживилась лишь во второй половине 1990-х годов, когда появились рынки  акций для растущих компаний, повысилась предпринимательская активность, усилилась  правительственная поддержка. Затем последовал всплеск, связанный с «технологическим бумом». Инвестиции в европейские компании, работающие в области высоких технологий, достигли в 1999 году 6,8 млрд. евро, что на 70 процентов превышало показатель 1998 года. В 1999 году количество инвестиционных сделок в секторе высоких технологий составило почти 5 тысяч, а средний размер сделки достиг 1,4 млн. евро (по сравнению с 1,3 млн. евро годом ранее). При этом три четверти всех средств, вложенных в hi-tech компании Европы (5,2 млрд евро), были инвестированы на начальных этапах становления их бизнеса или в процессе его расширения.