Определение рыночной стоимости пакета акций

При оценке обоснованной рыночной стоимости предприятия учитывались:

1. Состояние  и перспективы развития предприятия, его рынков сбыта.

2. Текущее  экономическое и финансовое положение  предприятия.

3. Балансовая  стоимость активов и обязательств предприятия.

4. Прогнозные  оценки будущих доходов предприятия.

Исходя из изложенных общих принципов, а также принимая во внимание все сопутствующие и влияющие факторы, определяем следующую последовательность определения стоимости объекта оценки:

• Изучение материалов и документов, предоставленных администрацией предприятия, при допущении, что они верно отражают хозяйственное и финансовое состояние предприятия. Эти материалы включали: годовые бухгалтерские отчеты предприятия, краткосрочные прогнозы предприятия о будущих денежных потоках при осуществлении своей деятельности.

• Обзор состояния отрасли, прогноз развития предприятия, исходя из имевшихся в нашем распоряжении документов, результатов встреч с руководством предприятия.

• Изучение основных фондов предприятия, ознакомление с составом прочих активов.

• Определение рыночной стоимости недвижимости, машин и оборудования, транспортных средств на дату оценки.

• Анализ и оценка прочих активов, пассивов предприятия, их корректировка и последующая оценка предприятия методом чистых активов.

• Обсуждение с администрацией будущих объемов доходов и расходов предприятия, составление прогноза денежных поступлений и последующая оценка предприятия доходным методом.

• Сведение результатов, принятие заключения об обоснованной рыночной стоимости предприятия.

• Сведение результатов, принятие заключения об обоснованной рыночной стоимости оцениваемого контрольного пакета акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПАКЕТА АКЦИЙ ЧЕРЕЗ СТОИМОСТЬ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Экономические условия работы предприятия

Анализ фондового рынка России за февраль 2013 года

Необходимо отметить, что период со второй половины декабря прошедшего года по первую половину января текущего года характеризовался невысокой предновогодней активностью на рынке ценных бумаг. Динамика котировок отечественных "голубых фишек" и бумаг второго эшелона в конце декабря позволяла говорить о том, что на российском фондовом рынке доминировали тенденции, сформировавшиеся еще несколько месяцев назад.

Рынок акций. По итогам февраля индекс ММВБ упал на 3.93%, индекс РТС снизился на 5.42% (рис. 1).

Рис. 1. Значения индексов ММВБ и РТС в феврале 2013 г.

 

 

 

 

 

 

 

Среднедневной объем торгов на ММВБ составил 30,2 млрд руб. (рис. 2).

Рис. 2. Объемы торгов на ММВБ и РТС в феврале 2013 г.

После эйфории, царившей на финансовых рынках в январе, наступил

период трезвой оценки событий в мировой экономике. Смешанные и

неоднозначные статистические данные по крупнейшим странам мира, а также

активно обсуждаемые и частично реализованные меры по сокращению

монетарного стимулирования оказали резкое негативное воздействие на рынки.

Вывод: Акций оцениваемого предприятия (ОАО «5») на фондовом рынке РФ не выявлено.

 

Краткий обзор состояния отрасли

Оцениваемое предприятие относится к машиностроительным предприятиям, специализирующимся на производстве сложнорежущего инструмента.

В качестве основных факторов, влияющих как на состоянии отрасли в целом, так и на деятельность Общества, можно указать:

1. финансовое состояние экономики в целом;
2. экономическое состояние предприятий, осуществляющих деятельность в Свердловской области и являющихся главными заказчиками услуг транспорта и механизмов ОАО «5»;
3. финансовое благополучие населения Свердловской области;
4. решения правительства страны и региона,  касающиеся машиностроительной отрасли.

Динамика производства в российском машиностроении в І квартале 2013 года резко ухудшилась. В феврале произошел спад на 7.2% по отношению к уровню годичной давности, а в марте он углубился до 9.8%. Основное негативное влияние на результаты машиностроительного комплекса оказало снижение спроса на оборудование инвестиционного назначения.

 

Основными предполагаемыми негативными факторами, которые могут в ближайшие годы негативно отразиться на темпах развития Общества, могут быть следующие:

 В станкостроении в апреле  отмечен наихудший результат  за последний год. По сравнению  с апрелем 2012 года спад составил 11.3%. Результаты в станкостроении  в последние месяцы отражают  состояние инвестиционного климата  в России. В частности, инвестиции  в основной капитал предприятий  за январь-апрель 2013 года, по данным  Росстата, снизились на 0.2%, тогда  как годом ранее, наоборот, был  отмечен прирост на 14.1% в годовом  сравнении.

В целом за январь-апрель 2013 года состоялось 12 сделок на $612.1 млн. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года число сделок выросло на 20% (против 10 за первые четыре месяца 2012 года), а сумма — на 21% (против $505.5 млн. в январе-апреле 2012 года). 
Однако есть и настораживающие тенденции. В апреле-мае участились сделки по покупке площадок машиностроительных предприятий исключительно ради недвижимости, а не в производственных целях. Также значительная часть сделок весны 2013 года — продажа с торгов имущества заводов-банкротов.

Выводы: Таким образом, несмотря на не совсем благоприятную ситуацию общие тенденции развития машиностроительной отрасли в отчетном году ОАО «2» оценивает как умеренно оптимистичные. По мнению органов управления Общества, тенденции развития ОАО «5» в целом соответствуют общеотраслевым тенденциям.

 

Краткая характеристика предприятия ОАО «5»

ОАО «5» специализированное предприятие, много лет специализирующееся на производстве сложнорежущего инструмента: различных видов протяжек, червячных модульных фрез, долбяков, шеверов, зуборезных головок, насадных фрез, метчиков, а также других видов металлорежущего инструмента.

Основные виды деятельности ОАО «5»:

1. ОАО «5» оказывает производственные услуги следующего характера,
2. Полный комплекс услуг по термической обработке - закалка, отпуск, отжиг, нормализация.
3. Химико-термическая обработка – цементация. 
   4) Промышленная ковка заготовок из любых видов сталей весом до 30 кг. 
   5) Резка погонного металлопроката (круг, полоса, уголок и т. д.) с максимальным размером сечения до 300 мм на ленточно-пильных станках. 
   6) Напыление защитно-декоративным покрытием (нитрид титана). 
   7) Восстановление режущих свойств сложнорежущего инструмента – переточка по передней грани, шлифовка профиля (для принятия решения требуется предварительный осмотр инструмента).

 

все необходимые лицензии и сертификаты, полученные от государственных органов.

 Номенклатура продукции:

1. Фрезы червячные
2. Протяжки
3. Долбяки зуборезные
4. Шеверы дисковые
5. Зуборезные головки и резцы
6. Метчики
7. Насадные фрезы
8. Ножи
9. Непрофильная продукция

 

Благодаря исключительному опыту кадрового состава, отработанным десятилетиями технологиям и уникальному оборудованию, завод производит высокоточный качественный инструмент, имеющий заслуженно высокую репутацию у потребителей. 
Для изготовления инструмента используется высококачественная быстрорежущая и инструментальная сталь ведущих отечественных металлургических предприятий (ОАО «Электросталь», ОАО «Мечел», ОАО «Ижсталь»), а также зарубежных поставщиков Böhler-Uddeholm, Австрия и Erasteel, Франция. Весь закупаемый металл проходит стопроцентный входной контроль, что является одним из важнейших факторов, обеспечивающих высокие эксплуатационные характеристики инструмента. 
Заказчиками являются практически все крупные машиностроительные предприятия на территории бывших республик СССР, в том числе и предприятия оборонной, нефтегазовой, автомобильной, авиационной, сельскохозяйственной, станкостроительной и других ключевых отраслей промышленности.

 

Выводы по разделу: Таким образом, положение оцениваемого предприятия в настоящее время можно охарактеризовать как стабильное, с средним уровнем риска. Все это говорит о средней инвестиционной привлекательности оцениваемого предприятия.

 

Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансового состояния ОАО «5» включает в себя анализ бухгалтерских отчетов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за три года, предшествующих проведению оценки, для выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей. Оценщики полагались на финансовые документы предприятия без их дополнительной проверки и подтверждения. В табл. 2 и 3 приведены формы 1 и 2 бухгалтерского баланса.

ОАО «5» находится в городе Екатеринбург Свердловской области. Город занимает очень выгодное экономико-географическое положение по отношению к транспортным путям, которое определяется наличием железнодорожной инфраструктуры и наличием плохого качества автомобильных дорог в осеннее и весеннее время года за чертой города. Выгодное транспортно-географическое положение усиливается близким нахождением от буровых вышек и непосредственными потребителями услуг.

Основными потребителями услуг ОАО «5» являются практически все крупные машиностроительные предприятия на территории бывших республик СССР, в том числе и предприятия оборонной, нефтегазовой, автомобильной, авиационной, сельскохозяйственной, станкостроительной и других ключевых отраслей промышленности.

Оплата происходит своевременно в оговоренное время и сроки по безналичному расчету на расчетный счет.

В качестве основных факторов, влияющих как на состоянии отрасли в целом, так и на деятельность Общества, можно указать:

1. финансовое состояние экономики в целом;
2. экономическое состояние предприятий, осуществляющих деятельность в Свердловской области и являющихся главными заказчиками услуг транспорта и механизмов ОАО «5»;
3. финансовое благополучие населения Свердловской области;
4. решения правительства страны и региона,  касающиеся машиностроительной отрасли.

 

Финансовый анализ предприятия, вместе с анализом положения предприятия в отрасли и перспективами развития этой отрасли являются основой для расчетов в доходном подходе.

Имущество предприятия, находящееся в данный момент времени в распоряжении предприятия  – это экономические активы  предприятия.

 Финансовая устойчивость – это определенное состояние предприятия, гарантирующее постоянную платежеспособность. Финансовая устойчивость отражает уровень риска деятельности организации и ее зависимость от заемного капитала. По результатам расчетов финансовой устойчивости можно сделать вывод об интенсивности использования заемных средств, степени зависимости от краткосрочных обязательств.

Ликвидность – способность предприятия превращать активы в денежные средства для покрытия необходимых платежей по мере наступления их срока.

Оборотные средства – средства, которые предприятие может использовать в обороте.

Собственные оборотные средства – есть разница между капиталом  и внеоборотными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал.

Оборачиваемость активов определяет потенциал компании по получению дохода при существующем уровне  инвестиционных и структурных активов.

Рентабельность активов (имущества) – прибыль, получаемая с каждого рубля, вложенного в активы.

Коэффициент маневренности собственного капитала – отношение  собственных оборотных средств к капиталу предприятия; показывает с финансовой точки зрения мобильность собственных средств. Оптимальное значение 0,5.

Коэффициент финансирования (Ф1) показывает какой процент активов финансируется за счет собственных средств владельцев компании.

Коэффициент автономии (Ф2) соизмеряет отношение собственных и заемных средств: