ПИФы как способ инвестирования в РЦБ

ВВЕДЕНИЕ 

       В России широкому кругу инвесторов доступны две основные формы коллективных инвестиций:

1. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
2. Общие фонды банковского управления (ОФБУ).

       Наличие двух похожих друг на друга форм коллективных инвестиций имеет историческое объяснение - законодательство писалось в период противостояния между руководством ФКЦБ (ныне - ФСФР), регулирующей деятельность фондового рынка, и ЦБ России, регулирующим деятельность кредитных организаций. В результате получились две, во многом схожие, но все же имеющие свои особенности, структуры. Деятельность ПИФов регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и инструкциями ФСФР. Деятельность ОФБУ определяется инструкцией ЦБ Российской Федерации №63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ» и другими инструкциями ЦБ России.

       Актуальность  темы исследования состоит в том, что в условиях мирового финансового  кризиса ПИФы оказались более  жизнеспособными, чем другие формы коллективных инвестиций, в частности ОФБУ. Кризис вызвал значительные оттоки средств из всех видов инвестиционных фондов в течение 2008-2009 годов, а так же подорвал доверие населения в первую очередь к ОФБУ. Но при этом за тот же период значительно возросла финансовая грамотность населения, изменилась структура инвесторов, пайщиков, что дает основания предполагать бурный рост коллективных форм инвестиций в будущем.

       В России коллективные инвестиции существуют около 15 лет, но они не получили широкого развития. В то же время у населения остается значительное количество свободных денежных средств. Это требует поиска оптимальных способов привлечения сбережений населения. Одним из способов является использование паевого инвестирования, как наиболее перспективной и динамично развивающейся формы коллективных инвестиций. В этой связи особую актуальность приобретает анализ накопленного практического опыта деятельности этих институтов и совершенствование их работы.

       Целью данной работы, помимо описания теоретических основ работы паевых инвестиционных, фондов является определение перспектив развития данного вида коллективных инвестиций в ближайшие годы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПАЕВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1. Понятие и сущность паевых инвестиционных фондов

 
 

       Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) представляет собой совокупностью имущества - внесенных инвесторами денежных средств и приобретенных на эти средства активов. В обмен на внесенные денежные средства инвесторы получаю паи фонда - становятся пайщиками.

       Инвестиционный пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

       Инвестиционный  пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.

       В соответствии с законодательством  ПИФ не является юридическим лицом, а, следовательно, он освобожден от налогов  на работу фонда.

       Средствами  ПИФа управляет «управляющая компания» (УК). Ее деятельность заключается в  проведении операций со средствами фонда: на деньги пайщиков приобретаются активы, приносящие доход. Управляющая компания обязана иметь лицензию ФСФР. Варианты возможных инвестиций определяются документом, который называется «правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом».

       Перечень  объектов инвестирования и требования к структуре активов конкретного  паевого инвестиционного фонда  содержатся в инвестиционной декларации фонда. А фактический состав и  структура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционных вложениях фонда.

       Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества паевого инвестиционного  фонда объекты, не предусмотренные  инвестиционной декларацией фонда.

       Все активы фонда учитываются в специализированном депозитарии, который независим  от управляющей компании. Специализированный депозитарий не только хранит ценные бумаги, но и контролирует соответствие операций фонда утвержденной инвестиционной декларации. В деятельности фонда принимают участие еще две независимые организации: учет прав пайщиков на долю имущества в ПИФе осуществляет регистратор, а правильность ведения учета и отчетности УК проверяет аудитор.

       Специализированный  депозитарий и регистратор обязаны  иметь лицензию ФСФР, аудитор - лицензию Минфина. Такая схема призвана обеспечивать дополнительную защиту средств пайщиков, в том числе и от неправомерных действий управляющей компании. Оплата работы сотрудников всех упомянутых организаций осуществляется из средств фонда, т.е. из средств пайщиков.

       Денежная  оценка текущей стоимости активов, находящихся в фонде, за вычетом обязательств фонда по оплате текущих расходов, называется «стоимостью чистых активов» (СЧА) фонда.

       Стоимость одного пая получается при делении  СЧА на общее количество паев. Если управляющая компания грамотно распоряжается активами фонда, то они растут в цене и, соответственно, растет стоимость одного пая.

       Каждый  инвестор должен отдавать себе отчет  в том, что возможна и обратная ситуация: в результате рыночных потрясений и/или непрофессиональных действия управляющей компании стоимость пая может снижаться.

       Доход пайщика складывается из прироста стоимости  его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так  и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг  в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией.

       Управляющая компания также не вправе предоставлять  какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

       Владельцам  паев никакие доходы в виде процентов  или дивидендов не начисляются и  не выплачиваются.

       Пайщик  получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика).

       Расчетная стоимость пая открытого паевого  фонда определяется и публикуется  управляющей компанией ежедневно.

       Расчетная стоимость пая интервального  паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно.

       Стоимость пая определяется исходя из текущей  стоимости чистых активов (СЧА) фонда  путем деления СЧА на количество выданных паев.

       Стоимость чистых активов - это разница между  активами и пассивами фонда. Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.

       Если  рыночная стоимость ценных бумаг  в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая.

       Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи  паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).

2. Классификация паевых инвестиционных фондов

 

       В зависимости от возможностей пайщика  требовать от управляющей компании обратного выкупа паев, паевые инвестиционные фонды делятся на три типа, определены законом «Об инвестиционных фондах».

1. Открытые паевые инвестиционные фонды –  фонды, паи которых могут быть предъявлены пайщиком для выкупа круглый год, в любой рабочий день. При этом управляющая компания обязана выкупить паи в срок, установленный правилами фонда. Как правило, на это уходит несколько дней, но не более 15 дней. Таким образом, паи открытых фондов отличаются достаточно высокой ликвидностью.
2. Интервальные паевые инвестиционные фонды –  фонды, паи которых управляющая компания выкупает лишь в периоды времени, установленные правилами фонда, но не реже 1 раза в год. Многие интервальные фонды открываются для выкупа паев четыре раза в год (раз в квартал) сроком на две недели. Интервальным фондам разрешено вкладывать до 50% средств пайщиков в ценные бумаги, не котирующиеся на биржах.
3. Закрытые паевые инвестиционные фонды – фонды, в которых пайщики не имеют права требовать от управляющей компании выкупа паев в течение всего срока действия фонда.

    Такие фонды организуются на заранее определенный, как правило, длительный срок для инвестиций в недвижимость или в ценные бумаги с очень низкой ликвидностью.

       В зависимости от объектов, в которые  фонды вкладываются средства пайщиков, выделяют следующие основные категории  фондов:

1. Фонды акций

       Большая часть средств фонда акций, как это понятно из названия, инвестируется в акции. Поскольку вложения в акции являются вложениями с высокой степенью риска, высокий риск присущ и фондам акций. Как могут существенно меняться цены на акции, так может существенно меняться стоимость паев фондов акций.

       В случае успешных операций фонда и/или  благоприятной рыночной ситуации доходность паев может составить десятки  процентов годовых. Однако при непрофессиональном управлении фондом и/или общем спаде  рынка возможны падения стоимости  пая и значительные убытки пайщика.

       ПИФы  не имеют право заниматься «короткими продажами» или операциями на срочном  рынке, поэтому они не могут зарабатывать на падении рынка. Более того, фонды  акций обязаны держать в акциях большую часть своих активов, поэтому в случае серьезных кризисов на рынке акций такие фонды с большой вероятностью будут показывать отрицательные результаты вне зависимости от профессионализма управляющего. Поэтому инвестировать в фонды акций лучше на длительный срок – например, на несколько лет. На длительных промежутках времени рынок акций, как правило, показывает рост, и риск инвестирования в фонды акций снижается.

       Некоторые фонды инвестируют преимущественно  в «голубые фишки» высоколиквидные  акции. Такие фонды, как правило, являются открытыми. Некоторые фонды, напротив, выбирают объектом для инвестиции акции второго и третьего эшелонов с низкой ликвидностью, но с перспективой высокого роста стоимости. В этом случае они могут быть организованы как интервальные или закрытые. Бывают фонды, ориентированные на вложения в акции конкретные отраслей народного хозяйства, например, энергетику, «нефтянку» или «телекомы». Обычно такие фонды имеют «говорящие» названия типа «нефтяной» или «энергетический», а их приоритеты закрепляются инвестиционной декларацией.

2. Фонды облигаций

       В отличие от фондов акций, фонды облигаций - инструмент с низким риском и низкой доходностью. Результат работы таких  фондов, как правило, не будет впечатляющим, и в лучшем случае может незначительно  превысить доходность по банковским депозитам. Однако, и риск уменьшения стоимости пая при вложении в фонды облигаций невелик – цены на долговые инструменты колеблются незначительно, а доход по ним заранее известен.

       Согласно  инвестиционной декларации, большую  часть средств пайщиков такие  фонды направляют в облигации – государственные, муниципальные или корпоративные.

       Часто в портфеле фонда одновременно присутствуют облигации разных типов.

       Среди фондов, вкладывающих средства в корпоративные  облигации, различают фонды, вкладывающие средства в облигации надежных заемщиков и фонды «мусорных» или «бросовых» облигаций – такие фонды вкладывают средства пайщиков в облигации с более высокой доходностью, но и потенциально более высоким риском.