ПИФы как способ инвестирования в РЦБ

3. Фонды смешанных инвестиций

       Портфель  фонда смешанных инвестиций может включать в себя в различных сочетаниях акции и облигации, поэтому по показателям риска и доходности фонды смешанных инвестиций лежат между фондами акций и фондами облигаций.

       Управляющие фонда смешанных инвестиций имеют  возможность в случае роста фондового рынка переводить большую часть средств в акции, а в периоды падений рынка «уходить» в облигации, что позволяет смешанным фондам чувствовать себя уверенно как при росте, так и при падении фондового рынка.

       На  практике доходность таких фондов сильно зависит от профессионализма управляющего, от его способности правильно предугадывать периоды роста и падения.

       Не  все управляющие смешанных фондов используют активную стратегию управления фондом.

       Многие  акции и облигации с низкой ликвидностью бывает трудно быстро реализовать в больших объемах при изменении ситуации на рынке, поэтому зачастую фонд смешанных инвестиций просто диверсифицирует активы, включая в портфель как акции, так и облигации. В периоды падения рынка доход по облигациям частично компенсирует убытки по акциям.

       Как правило, в периоды роста фондового  рынка доходность смешанных фондов в среднем ниже, чем у фондов акций, однако в периоды падения  рынка такие фонды, как правило, «проседают» меньше, чем фонды  акций.

4. Фонды недвижимости

       Фонды недвижимости позволяют пайщику поучаствовать в инвестировании в недвижимость, не располагая значительными средствами. Поскольку ликвидность у недвижимости очень низкая, фонды недвижимости в России бывают только закрытыми. 

       В зависимости от инвестиционной декларации фондов недвижимости различают:

       1. Девелоперские фонды – инвестируют средства на этапе строительства недвижимости с тем, чтобы по окончании строительства реализовать жилье по более высокой цене. Риск вложений в такие фонды может быть высоким – например, стройка, в которую вложены деньги фонда, может быть заморожена, цены на недвижимость могут снизиться.

       2. Рентные фонды или фонды денежного потока – инвестируют средства в уже построенную недвижимость с целью получения дохода от сдачи ее в аренду. Рентные фонды менее рискованные, чем девелоперские и больше подойдут консервативным инвесторам, однако, доходность их также невысока.

       Особняком стоят фонды недвижимости, которые  можно условно назвать «налогосберегающими». Такие фонды создаются крупными хозяйствующими субъектами с целью оптимизации собственного налогообложения, частным инвесторам они, как правило, недоступны.

       ФСФР  требует, чтобы в названии фонда  в явном виде содержалось указание на тип фонда (открытый, интервальный, закрытый) и его категорию (фонд акций, облигаций, смешанный, недвижимости и т.п.). Так появились аббревиатуры типа ОПИФО (открытый ПИФ облигаций), ИПИФА (интервальный ПИФ акций) ЗПИФН (закрытый ПИФ недвижимости) и им подобные – такие сокращения вы можете встретить в рейтингах и обзорах работы ПИФов. 

       Реже  можно встретить специфические  виды фондов:

1. Индексные фонды – фонды, инвестирующие в акции в пропорциях, соответствующих долям бумаг в индексах фондового рынка. Это позволяет исключить риск, связанный с профессионализмом управляющего - стоимость паев индексных фондов изменяется синхронно с колебаниями рынка в целом. Но у нас в России не всё так здорово как хотелось бы. Подробнее см. В 3-ей главе данной курсовой работы
2. Фонды фондов – фонды, вкладывающие средства в паи других инвестиционных фондов и, таким, образом, максимально диверсифицирующие средства пайщиков. Такие фонды показывают результаты, примерно соответствующие средним результатам ПИФов.
3. Фонды денежного рынка – открытые фонды, инвестирующие средства пайщиков только в краткосрочные инструменты с максимальной ликвидностью, минимальным риском, и, увы, низкой доходностью.
4. Фонды венчурных инвестиций – закрытые фонды, вкладывающие средства в особо рискованные инвестиции с расчетом на доход в будущем. На настоящее время широкого распространения в России не получили.
5. Ипотечные фонды – фонды, инвестирующие средства в рефинансирование ранее выданных банками ипотечных кредитов. Доход фонда обеспечивается процентами по ипотечным кредитам, надежность гарантируется залогами недвижимости. Доходность таких фондов предполагается невысокой, однако, стабильной на протяжении многих лет.

3. Организация деятельности ПИФа

 
 

       В системе обслуживания паевых инвестиционных фондов участвуют сразу несколько  организаций. Разделение функций управления, учета, хранения и контроля между разными организациями способствует прозрачности деятельности фонда, а также гарантирует его дополнительную надежность.

       В процессе доверительного управления паевыми  фондами участвуют:

       Управляющая компания – осуществляет доверительное  управление имуществом ПИФа, в рамках действующего законодательства, а также в соответствии с постановлениями Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации. (ФСФР РФ).

       ФСФР  РФ – лицензирует деятельность компаний, обслуживающих работу паевых фондов, регистрирует Проспект эмиссии инвестиционных паев и Правила доверительного управления паевого инвестиционного фонда, осуществляет инспектирование деятельности управляющей компании.

       Специализированный  депозитарий – проводит хранение и учёт имущества фонда, даёт согласие управляющей компании на сделки с этим имуществом в соответствии с законодательством РФ.

       Регистратор – ведёт реестр владельцев паев.

       Агент – непосредственно принимает  заявки на выдачу (покупку, приобретение), погашение (продажу) и обмен инвестиционных паев.

       Аудитор – проверяет правильность ведения  бухгалтерского учёта и отчетности управляющей компании.

       Работу  ПИФов регулирует Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России), которая  следит за деятельностью управляющих  компаний в интересах пайщиков. Схема работы ПИфов представлена на рисунке 1.1

 

         Рисунок 1.1 Схема работы ПИФа 

       Федеральная служба по финансовым рынкам России:

1. своими постановлениями создает нормы и стандарты деятельности паевых фондов
2. выдает лицензии управляющим компаниям и другим участникам рынка паевых фондов и проводит регистрацию ПИФов
3. осуществляет постоянный текущий надзор и контроль.

       Создание  норм и стандартов

       В развитие Федерального закона «Об инвестиционных фондах» разработана очень серьезная юридическая база для работы ПИФов. Сегодня она содержит более 30 положений и других документов, где самым подробным образом установлены правила работы паевых инвестиционных фондов.

       Требования, которые установлены для управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, аудитора, не позволяют нарушать интересы пайщиков. Во-первых, требования Федеральной службы не дают этим организациям использовать средства фонда незаконным образом. Во-вторых, они не позволяют совершать слишком рискованные вложения средств инвесторов. В-третьих, исключены нарушения при хранении средств пайщиков. В-четвертых, нормы не позволяют рассчитывать прибыль произвольным образом. Наконец, этими правилами ПИФам предписывается также предоставлять в средства массовой информации и всем заинтересованным лицам полную и точную информацию о своей деятельности и о стоимости активов.

       Лицензирование  и регистрация

       ФСФР  лицензирует все основные виды деятельности по обслуживанию паевых фондов и регистрирует самый важный документ: "Правила паевого инвестиционного фонда".

       Благодаря лицензированию можно быть уверенным, что государство в лице ФСФР России не допустит к управлению деньгами пайщиков ненадежные компании. Получить лицензию может только компания, обладающая собственными средствами не меньше чем 20 млн. рублей и квалифицированным персоналом. Квалификация подтверждается аттестатом ФСФР России, а руководитель должен обладать еще и двухлетним опытом работы в финансовых компаниях.

       Получив лицензию, управляющая компания осуществляет подбор других компаний, обслуживающих  ПИФ: специализированного депозитария, специализированного регистратора, аудитора, независимого оценщика, агентов  по размещению и выкупу паев. Все  эти компании, за исключением аудитора, также в установленном порядке получают разрешение ФСФР на свою деятельность.

       Постоянный  надзор и контроль

       ФСФР  России проводит постоянные проверки управляющих компаний и спецдепозитариев. Юридические полномочия Федеральной  службы достаточны для того, чтобы выявлять и пресекать серьезные злоупотребления со стороны компаний, обслуживающих ПИФ. Требование к раскрытию информации обеспечивает постоянное обновление информации о компаниях и ее должностных лицах.

       Государственный контроль означает то, что компании соответствуют лицензионным требованиям, на рынок допускаются только зарегистрированные ПИФы, специалисты соответствуют установленным требованиям, а вложения в ценные бумаги производятся в соответствии с законом.

       Однако  государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые фонды.

       Полномочия  ФСФР России очень весомы. В случае нарушения требований комиссия может  принимать дисциплинарные меры к  ПИФам: приостанавливать или отзывать лицензии управляющей компании или  специализированного депозитария. 
 
 
 

2. АНАЛИЗ  РЫНКА ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ  И ПЕРСПЕКТИВЫ ИХ РАЗВИТИЯ

1. Развитие  паевых инвестиционных фондов в России

 

       Первые  паевые инвестиционные фонды появились  в России в 1996 году. Таким образом, отечественный рынок ПИФов разменял второй десяток. Динамика развития данного сектора коллективных инвестиций в нашей стране и других странах приблизительно одинаковая. Безусловно, зарубежные фонды находятся на данный момент на более высокой стадии развития. Не стоит забывать печальный опыт финансовых пирамид и дефолта девяностых годов, которые подорвали доверие россиян к передаче денег в управление, ошибочно сопоставляя МММ и новые механизмы инвестирования. Первыми на рынке инвестиционных услуг появились банки и чековые инвестиционные фонды (ЧИФы).

       Осенью 2007 года Россия отметила 15-летие ваучерной  приватизации. Согласно указу президента Бориса Ельцина, с 1 октября 1992 года каждый гражданин России, независимо от возраста, дохода и срока постоянного проживания в стране, мог получить приватизационный чек номинальной стоимостью 10 тыс. руб. Многие продали ваучеры перекупщикам, некоторые вложили в чековые инвестиционные фонды (ЧИФ). Главное отличие ЧИФа от ПИФа: при создании и существовании ЧИФов не была подготовлена необходимая законодательная база для защиты прав вкладчиком ЧИФов, и весь доход съедался несогласованным налогообложением. В то время как ПИФы сейчас существуют в отличной нормативно-правовой базе, которая обеспечивает необходимую прозрачность фондов и защиту средств пайщиков.

       ЧИФы  создавались, согласно указу президента, как специализированные инвестфонды. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), к 1996 году акционерами таких фондов стали  около 25 млн человек.

       В докладе ФКЦБ «Проблемы развития коллективных инвесторов в России» в 1996 году отмечалась низкая эффективность ЧИФов. В нем говорилось о необходимости обновления законодательной базы, регулирующей работу таких фондов. В результате вышел президентский указ, по которому все ЧИФы должны были преобразоваться до 1 января 1999 года по одному из трех сценариев. Согласно первому, ЧИФ мог стать обычным АО, второй предполагал превращение инвестиционного фонда в акционерный, по третьему чековый фонд становился паевым.

       Преобразовать ЧИФ в ПИФ было наиболее сложным вариантом - надо было обзавестись аудитором, независимым оценщиком, депозитарием и регистратором фонда, а также соблюсти множество формальностей. На это решились два фонда - «Альфа-капитал» и «ЛУКОЙЛ-фонд». Но именно ПИФ был наиболее выгодным для акционеров чековых фондов сценарием.