ПИФы как способ инвестирования в РЦБ

Продолжение таблицы 2.5

       Фонды различаются в основном по набору предоставляемых клиентам прав (открытый, закрытый, интервальный) и стратегии инвестирования (агрессивная, умеренная, консервативная), определяемой исходя из долей акций или облигаций в портфеле либо, что значительно реже, количества операций управляющего.

       Именно та кие фонды получи и наибольшее распространение. На фонды акций и смешанных инвестиций по стоимости чистых активов на Данные фонды по-прежнему остаются одними из самых востребованных у населения и демонстрируют впечатляющую динамику развития – в частности, с июля 2006 г. по июль 2007 г. стоимость чистых активов фондов акций и смешанных инвестиций удвоилась. Хотя  количество таких фондов увеличилось лишь на 40 %.

       3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПАЕВЫХ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИИ  С УЧЕТОМ ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА 

       Паевые инвестиционные фонды начинают играть заметную роль в формировании инвестиционно-финансовой культуры российских граждан, недостаток которой особенно заметен в связи с низкой обшей информированностью о финансовом рынке и инвестиционных инструментах, а также негативным опытом регулирования инвестиционно-финансовой сферы в прошлые годы.

       В настоящее время в мире происходит процесс дезинтермедиации (или дисинтермедиации), т.е. снижение роли банков и сберегательных институтов в качестве посредников на финансовом рынке и как следствие отток финансовых ресурсов из банковской системы в другие институты, участвующих в перераспределении капитала. Это может происходить в результате отказа фирм от посредничества банков на рынке ссудных капиталов в пользу прямого выпуска ценных бумаг, а также отказа существующих и потенциальных клиентов от банковских вкладов в пользу других финансовых инструментов, в том числе вложений в фонды коллективного инвестирования.

       Заимствование зарубежного опыта для оптимизации и совершенствования финансовой системы является абсолютно нормальным и распространенным явлением в процессе международного экономического сотрудничества. Международное разделение труда и интеграционные процессы, протекавшие в мировой финансовой системе в последние столетия, выявили специализацию отдельных стран в том или ином секторе производства или оказания услуг. Вследствие этого естественно выглядят успехи отдельных стран в области построения систем функционирования не только финансовых рынков в целом, но и отдельных ее элементов, в частности фондов коллективного инвестирования. Для примера можно взять такие бывшие колонии Британской империи, как Австралия, Новая Зеландия, Малайзия, где используется унаследованная система трастовых фондов на основе общего права с их четким разделением между управляющей компанией фонда и попечителем (trustee).

       Сравнение систем коллективного инвестирования Индии и России, а также рассмотрение возможности заимствования опыта построения подобных механизмов представляются сегодня совершенно естественными. Известная классификация развивающихся стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) была введена в оборот экономистами транснационального инвестиционного банка «Goldman Sachs» в 2008 г. Согласно исследованиям банка, экономики этих стран, при условиях развития рыночных институтов и проведения политики, направленной на экономический рост, смогут в ближайшие 50 лет обойти экономики наиболее развитых капиталистических стран. Как видно, на фоне бурного роста экономик Бразилии, России, Индии и Китая экономическое доминирование США и других развитых стран в следующие 50 лет ставится под сомнение (рисунок 3.1). Прогнозируется, что к середине столетия эти страны будут доминировать в мировой экономике, отодвинув современных лидеров на второй план. Китай к этому времени станет основным поставщиком промышленных товаров, а Индия — крупнейшим поставщиком услуг Россия и Бразилия будут доминировать как основные поставщики сырья для Китая и Индии.

       Рисунок 3.1 Структура мирового ВВП по странам  в 1975,205 г.г и прогноз на 2050г. в %

       Так, образуется своего рода естественный симбиоз. Россия и Бразилия снабжают сырьем бурно растущие экономики Китая и Индии, обеспечивая хорошие темпы роста, как их, так и своих экономик. Стоит отметить, однако, что сейчас, говоря о БРИК, как правило, выделяют две страны Индию и Китай, так как по своему значению. населению и масштабу экономик они заметно превосходят сырьевых участников этой условной четверки. Если в 2004 г. совокупный вклад этих четырех стран в общемировой ВВП составлял 10%, то в 2008г. - 14,5% , а к 2012г. Возрастетдо 20%. В результате роста экономики стран БРИК существенно увеличатся и доходы населения. С появлением большого числа потребителей с относительно высокими доходами эти страны превращаются в очень привлекательные рынки не только для продукции первой необходимости и дорогостоящих товаров, но и для развития и внедрения новых финансовых услуг. Согласно прогнозу, в 2025г. Китай станет крупнейшим рынком автомобилей, обойдя по объемам США. а еще через 10 лет американский рынок окажется позади индийского. Уже сейчас заметно, как компании, осознавав огромный потенциал БРИК, корректируют свою рыночную стратегию, постепенно смещая фокус в сторону бурно растущих экономик этих стран.

       На эти четыре страны приходится более 40% населения планеты и почти одна треть площади земной суши. Они являются магнитом для капитала, крупнейшим источником рабочей силы и основным двигателем в изменении структуры производства и потребления в мировой экономике. По мере того как растет их экономическое значение, растет их роль в мировой политике и повышается геополитическое значение в своих регионах и во всем мире.

       Схожесть темпов экономического развития России и Индии доказывает средний прирост реального ВВП за последние годы (рисунок 3.2), который составил 2,7% и 8,8% соответственно. Несмотря на то, что локомотивами роста являются разные сферы экономической деятельности, Индия выигрывает за счет развития информационных технологий, Россия традиционно сильна в энергетическом секторе, эти страны будут играть решающую роль в мировой экономической системе в ближайшие десятилетия.

Рисунок 3.2 Рост ВВП в реальном выражении  за 3 квартал 2010г. в %

       Данные экономические процессы, безусловно, затронут рынок коллективных инвестиций, который год за годом будет привлекать и аккумулировать огромную часть инвестиционных ресурсов населения. Учитывая положительную динамику объемов активов в управлении за последние годы (таблица 3.1), уже сегодня можно сделать вывод, что данный вид финансовых услуг начинает занимать значительное место в привлечении и распределении капитала, а также имеет мощный потенциал в своем дальнейшем развитии.

       Таблица 3.1 Динамика объемов активов в  управлении паевых инвестиционных фондов, в млрд. долл.

       Очевидно, что дальнейшее развитие рынка коллективных инвестиций должно происходить в условиях эффективной инфраструктуры и четкого контроля со стороны государства. Для оптимизации работы фондов коллективного инвестирования необходим постоянный мониторинг за изменениями рыночной среды в целях последующей проработки и адаптации инновационных подходов и совершенствование механизмов функционирования данного рынка. Одним из методов подобной оптимизации может стать применение опыта зарубежных стран, которые добились существенных успехов в построении систем коллективных инвестиций. Схожесть показателей экономического развития России и Индии делает особенно актуальным изучение опыта Индии как развивающейся страны в области построения системы коллективного инвестирования.

       Структурные различия коллективного инвестирования в разных странах мира являются основным отличием их функционирования и базой для изучения опыта в построении той или иной системы.

       В промышленно развитых странах, таких как США и Великобритания, которые являются мировыми лидерами в привлечении средств населения через систему инвестиционных фондов, применяются как корпоративный, так и трастовый подходы.

       К числу корпоративных фондов относятся, например, инвестиционные компании открытого типа (open-end investment company) или взаимные фонды в США, которые организуются наподобие акционерного общества и инвестируют средства от лица своих акционеров, выплачивая полученный доход в виде дивидендов. В данном случае акционеры являются совладельцами активов самого фонда. К корпоративным фондам можно отнести акционерные инвестиционные фонды в Российской Федерации.

       Трастовая форма инвестиционных фондов основывается на разделении между управляющей компанией фонда и попечителем (trustee), который отвечает за сохранность активов фонда и за соответствие деятельности фонда заявленным целям. Управляющая компания по договору с попечителем, в свою очередь, управляет инвестиционным портфелем фонда. Такое разделение функций является дополнительным средством зашиты для фонда и его инвесторов. Примером подобной структуры могут быть названы паевые трасты в Великобритании.

       Еще одной системой функционирования инвестиционных фондов является контрактная форма, где функции управления, хранения и учета активов распределены между различными организациями. Инвесторы фонда не являются акционерами и осуществляют свое право владения путем приобретения паев фонда и заключения специального контракта (договора доверительного управления) с управляющей компанией (доверительным управляющим), и могут выйти из фонда путем продажи своей доли (паев). Пайщики имеют право пользоваться преимуществами прироста стоимости их доли в фонде, но не имеют права голоса по акциям, приобретаемым фондом. Подобная система подразумевает жесткий контроль со стороны регулятора и четко прописанные правила функционирования каждого из участников инвестиционного процесса. К контрактному виду фондов можно отнести паевые инвестиционные фонды (ПИФ)  в России, где главной действующей организацией в структуре ПИФа является управляющая компания, инициирующая создание фонда и управляющая его активами в качестве доверительного управляющего.

       Особенностью функционирования паевых фондов в Индии является сложившаяся уникальная система синтеза трастовой и контрактной схем. В структуре взаимных фондов Индии есть как разделение между попечителем, спонсором и управляющей компанией, так и существование договора доверительного управления.

       Общая структура взаимных фондов в Индии изображена на рисунке 3.3. Из рисунка видно, что те функции, которые в России выполняет одна управляющая компания (является инициатором создания фонда, заключает договоры с остальными организациями, предоставляющими услуги фонду, регистрирует правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда и управляет фондом в дальнейшем), в Индии поделены между тремя структурами — спонсором, попечителем и самой управляющей компанией.

       Рисунок 3.3 Общая структура взаимных фондов в Индии