Управление экономической эффективностью инвестиционный проекта - организация участка по производству тяговых цепей высокой прочности (

Р – расчетное значение показателя эффективности ( NPV или IRR)

Рср – математическое ожидание ,

в – вероятность получения данного значения показателя эффективности

     Среднее квадратичное отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратичное отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

     Для анализа результатов и затрат, предусматриваемых инвестиционным проектом, как правило, используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений:

Коэффициент может изменяться от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Принята следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации: до 10 % – слабая колеблемость, 10–25 % – умеренная, свыше 25 % – высокая.

Основным преимуществом статистического метода является то, что он позволяет оценивать риск не только рассматриваемого инвестиционного проекта, но и всего предприятия в целом, анализируя динамику его доходов за определенный отрезок времени. Несмотря на несложность выполнения математических расчетов, для использования данного метода необходимо большое количество информации и данных за длительный период времени, что и является его основным недостатком.

 

 

Метод оценки рисков через чувствительность проекта

При использовании данного метода риск рассматривается как степень чувствительности результирующих показателей реализации проекта к изменению условий функционирования (изменение налоговых платежей, ценовые изменения, изменения средних переменных издержек и т. п.). В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать: показатели эффективности (NPV, IRR, PI, срок окупаемости); ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль).

Анализ начинается с установления базового значения результирующего показателя (например, NPV) при фиксированных значениях параметров, влияющих на результат оценки проекта. Затем рассчитывается процентное изменение результата (NPV) при изменении одного из условий функционирования (другие факторы предполагаются неизменными). Как правило, границы вариации параметров составляют + - 10–15 %.

Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет показателя эластичности, представляющего собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения параметра на единицу.

E =

x1 - базовое значение варьирующего параметра;

х2 - измененное значение варьирующего параметра;

NPV1 - значение результирующего показателя для базового варианта;

NPV2 - значение результирующего показателя при изменении параметра

Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждому из остальных параметров. Чем выше значения показателя эластичности, тем чувствительнее проект к изменениям данного фактора, и тем сильнее подвержен проект соответствующему риску.

Анализ чувствительности позволяет определить ключевые (с точки зрения устойчивости проекта) параметры исходных данных, а также рассчитать их критические (предельно допустимые) значения.

Как видно, анализ чувствительности до некоторой степени является экспертным (качественным) методом. Кроме того, главным недостатком данного метода является предпосылка того, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

Исходя из описания данных методов, можно выделить критерии, по которым необходимо сравнить основные три методологии для того, чтобы понять, какой метод является приемлемым для проведения количественного анализа рисков инвестиционного проекта в нашем случае.

Все данные сведены в таблице 3.

                                                                                               

 

 

 

 

 

 

   Таблица 3

Сравнительная характеристика методов анализа рисков

Критерии сравнения	Метод экспертных оценок	Статистический метод	Анализ через чувствительность
Доступность метода	Труднодоступен	легкодоступен	легкодоступен
Распространенность метода	нераспространен	распространен	распространен
Степень ошибочности метода	Низкая	средняя	средняя
Затраты	Высокие	средние	средние
Сложность расчета	Высокая	низкая	средняя

 

 

Использование количественных методов дает возможность получить численную оценку рискованности проекта, определить степень влияния факторов риска на его эффективность. К числу недостатков этих методов можно отнести необходимость наличия большого объема исходной информации за длительный период времени (статистический метод); сложности при определении законов распределения исследуемых параметров (факторов) и результирующих показателей (статистический метод); изолированное рассмотрение изменения одного фактора без учета влияния других (анализ чувствительности) и т. д.  Тем не менее,  исходя из данных таблицы 2, мы считаем, что наиболее удобным и актуальным методом анализа риска для нас является метод анализа рисков через чувствительность.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Процесс управления рисками объективно может быть разбит на шесть этапов: 1. Определение цели; 2. Выяснение риска; 3. Оценка риска; 4. Выбор методов воздействия на риск; 5. Применение методов; 6. Оценка результатов.

На каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

Таким образом, в этой главе мы подробно изучили теоретические аспекты процесса определения экономической эффективности инвестиционного проекта. Это даст нам возможность  применить данную теорию на практике, т.е. самостоятельно оценить, является ли выбранный нами инвестиционный проект экономически эффективным. Практика покажет нам более наглядное применение данного процесса, мы сможем сами сделать выводы о целесообразности проекта и предложить свои рекомендации по его улучшению.

 

 

 

 

 

 

2. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта - организация участка по производству тяговых цепей высокой прочности

2.1 Общая  характеристика финансового положения  ОАО "Машиностроительный завод Рассвет"

Открытое акционерное общество «Машиностроительный завод Рассвет» является преемником завода «Тяжмаш», введенного в действие 2 января 1972 года. Акционерное Общество "Машиностроительный завод РАССВЕТ" (ОКПО 07532705, ОКОНХ 14511) зарегистрировано 10 июня 1993г. Администрацией г. Воткинска. Предприятие создано при осуществлении государственной программы приватизации на базе завода химического машиностроения "Тяжмаш".  Вот уже более 25 лет завод производит оборудование, детали и узлы для химической и нефтехимической, лакокрасочной и пищевой, фармацевтической и целлюлозно-бумажной промышленности.

Уставный капитал ОАО составляет 51 тысячу рублей, количество выпущенных акций 50 тысяч 963 штуки номиналом 1 рубль. По состоянию на 1 января 2010 г. распределение акций указано в таблице 4.

Таблица 4

Укрупненная структура распределения акций ОАО «Рассвет»

Собственники	Доля акций
Госкомитет по собственности Удмуртской республики	-16,0%
Юридические лица	-23,6%
Физические лица	-60,4%
В том числе работники предприятия	-35,4%

 

 

Остаточная стоимость основных средств по состоянию на 1 января  2010 года - 189515 тыс. рублей.

Общая территория предприятия 25,4 гектара. Площадь производственных помещений составляет 53,8 тысяч квадратных метров.  На данных площадях  размещены цехи основного производства, механический цех, три заготовительно-сборочных, в том числе один специализирующийся на изготовлении оборудования из нержавеющих сталей, цех товаров народного потребления. Кроме  того, имеются: инструментальный участок, котельная, кислородная и компрессорная станции, транспортный цех, а так же подъездные авто и железнодорожные пути.

В административно бытовом корпусе размещены бытовые помещения с раздевалками и душевыми для всех производственных подразделений. Здесь же находятся информационно-вычислительный центр, центральная заводская лаборатория, АТС.

Завод имеет столовую на 350 мест, тепличное хозяйство, пионерский лагерь на 165 мест.

Наиболее наглядно представление об ОАО «Рассвет»  дает организационная структура управления предприятием. Высший орган управления предприятием Общее собрание акционеров, которое выбирает совет директоров. Совет директоров назначает генерального директора. Генеральный директор в свою очередь отвечает за  управление текущей деятельностью предприятия.

Финансовое положение ОАО "Рассвет" довольно сложное. Характер выпускаемой предприятием продукции можно определить как единичное и штучное производство. В основной своей массе предприятие выпускает продукцию под конкретного заказчика. Это влечет к нестабильности производственной программы. Нестабильность производственной программы ведет в свою очередь к нестабильности доходов. Практически весь ассортиментный перечень продукции,  выпускаемой ОАО «Рассвет»,  относится к продукции, приносящей нестабильный доход. К данным видам продукции экономическая теория относит: товары с высокой стоимостью, крупногабаритную продукцию и полуфабрикаты. Более высокая стабильность доходов обеспечивается выпуском серийной однотипной продукции, наладить выпуск которой на имеющихся универсальных станках предприятия проблематично. Динамика производства товарной продукции указана на рисунке 5

 

Рис.5  Динамика производства товарной продукции, тыс.руб.

      За период внешнего управления руководством предприятия были  переставлены приоритеты в номенклатуре выпуска. Если до 1998 года основу производственной программы предприятия составляло производство бульдозера на базе трактора производства ЧТЗ (навеска оборудования), то в 1998-1999годах предприятие акцентировало свое внимание на производстве ёмкостного оборудования для пищевой промышленности (был создан цех изготовления оборудования из нержавеющих сталей). Это связано не только с большей стабильностью заказов, но и с большей прибыльностью данного вида продукции. Однако, добившись увеличения выпуска товарной продукции (см. рис. 5) и объемов продаж и фактически выйдя на безубыточный уровень производства,   для уверенного стабильного получения дохода предприятию не хватает серийно выпускаемой продукции. Это видно по существенным колебаниям объемов выпуска продукции.

     За период внешнего управления на предприятии были оптимизированы структура управления, величина дебиторской и кредиторской задолженности, введены в действие или проданы практически все объекты незавершенного строительства, отлажена работа отдела маркетинга. Таким образом, дальнейшее улучшение финансового положения возможно только за счет получения прибыли.  А получение прибыли можно связывать только с увеличением объемов производства, с максимальным использованием имеющихся площадей, энергетического и людского потенциала.

     Существенным фактором, определяющим прибыльность работы предприятия, является высокая доля условно-постоянных затрат в структуре себестоимости продукции. Главными из этих затрат можно назвать затраты на отопление (мазут) и электроэнергию (освещение, технологические нужды, работа котельной). Это вызвано большим количеством неиспользуемых площадей. Во время отопительного сезона 2008-2009 годов  данный вид затрат составлял до 37%  в структуре затрат.  Однако, рост объемов производств, привел к снижению значимости данного вида затрат и  в отопительном сезоне 1999-2000. предполагается, что затраты на электроэнергию и мазут не превысят 15% в общем объеме затрат. Доля затрат на мазут и электроэнергию представлена на рисунке 6.

 

Рис. 6 Доля затрат на мазут и электроэнергию в структуре затрат

Формальный анализ коэффициентов, оценивающих финансовое положение ОАО «Рассвет», показывает, что предприятие по-прежнему находится за чертой финансового благополучия (см. Приложение 1, Приложение 2 ): коэффициент текущей платежеспособности менее 1, предприятие не имеет собственных оборотных средств, медленно снижается задолженность предприятия перед бюджетами и внебюджетными фондами. Но имеются и положительные  тенденции, так впервые за последние 5 лет предприятие вышло на безубыточный уровень производства, сокращаются сроки оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, снижается уровень условно-постоянных затрат.