Управление экономической эффективностью инвестиционный проекта - организация участка по производству тяговых цепей высокой прочности (

 

 

 

 

 

 

§2.3 Оценка статических показателей инвестиционного проекта

Статические показатели -  показатели, рассчитываемые без учета фактора времени. Они просты в расчете, но не учитывают того, что сегодняшние и завтрашние деньги для инвестора стоят по-разному, то есть расчеты этих показателей осуществляются без приведения денежных потоков к единому моменту времени. На практике статические (традиционные, простые) методы оценки инвестиций используются довольно часто, и они применимы к инвестиционным проектам, имеющим относительно короткий период их функционирования (обычно не более года), либо для оценки более долгосрочных проектов, в которых затраты и результаты (расходы и доходы) различаются по периодам времени несущественно.

Статическая оценка экономической эффективности проекта проводится на основе  плана движения денежных средств  (кэш-фло) (Приложение 3)

Перейдем непосредственно к расчетам самих статических показателей эффективности нашего инвестиционного проекта.

 

Абсолютные показатели

Суммарных доход (Прибыль) -  суммарный чистый доход, который получает участник проекта (инициатор проекта, инвестор, кредитор) в результате реализации проекта, характеризует величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта в результате его реализации, и рассчитывается по формуле 

 

где ,  – стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в t-м интервале времени реализации проекта (месяц, квартал, год); 

 – совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени; 

m – число временных интервалов в течение инвестиционного периода, т. е. периода жизненного цикла проекта.

Согласно данной формуле и отчету о движении денежных средств чистая прибыль от реализации данного инвестиционного проекта составляется 26509909 руб.

Среднегодовая прибыль - показатель, определяющий усредненную величину чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года, рассчитывается по формуле

 

где, Т  – продолжительность инвестиционного периода, лет. 

Согласно данной формуле среднегодовая прибыль данного проекта составляет  6627477, 25руб.

Оба показателя прибыльности имеют положительное значение, значит мы можем предположить, что проект является экономически привлекательным.

Относительные показатели

Показатель рентабельности инвестиций (ROI – Return Оn Investments) - финансовый показатель, характеризующий доходность инвестиционных вложений, рассчитывается по формуле

                                                      ROI =

где, πt - чистая прибыль от проекта в году t;

Т - количество лет в инвестиционном периоде;

I - величина инвестиционных затрат по проекту.

Согласно отчету о движении денежных средств (Приложение 3) показатель рентабельности инвестиций нашего проекта равен 62%. Это означает, что доля чистого приведенного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений составляет 62%, что оценивается положительно.

Показатели статической оценки экономической эффективности сведены в таблицу 9.

Таблица 9

Статические показатели экономической эффективности проекта

Показатель	Значение
Чистая прибыль	26509909 руб
Чистая среднегодовая прибыль	6627477, 25руб
Рентабельность инвестиций ROI	62%

 

Все расчеты велись за период 48мес.

Согласно статической оценке экономической эффективности данного проекта, мы сделали вывод, что рассматриваемый нами инвестиционный проект является экономически эффективным и привлекательным для инвесторов. Но мы считаем, что данные показатели могли бы быть выше при более рациональном расходе средств. В третьей главе мы предложим ряд мер, которые, по нашему мнению, позволят иметь большую прибыль от реализации данного проекта.

 

 

2.4 Динамическая  оценка инвестиционного проекта

     Динамическая группа показателей учитывает разную стоимость денег в разные моменты времени. Эти показатели являются более интересными для владельцев, инвесторов и банков, так как более корректно отражают эффективность проекта (не завышают ее, как показатели первой группы), то есть являются более надежным (лучшим) гарантом успешности проекта. Суть их расчета заключается в приведении будущих денежных потоков (приведение денежных потоков называется дисконтированием) к одному моменту времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций. В мировой практике чаще осуществляется приведение к первому, или "нулевому", году, т.е. к моменту принятия решения по оценке инвестиционного проекта. Результаты дисконтирования и оценки эффективности проекта во многом зависят от ставки дисконтирования. Ставка дисконта — это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования на дату оценки. Она включает в себя минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темпы инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска и другие специфические особенности конкретного инвестирования. Так как мы решили выбрать денежный поток для собственного капитала, то ставка дисконта может быть рассчитана кумулятивным способом по формуле

(1 + d) = (1+ R) (1 + I) (1 + b )

d — ставка дисконтирования;

R — минимально гарантированная реальная норма доходности;

I — процент инфляции;

b — рисковая поправка

 

Рассчитаем безрисковую ставку доходности. 

В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:

• Депозиты Сбербанка РФ и других надежных российских банков;
• Западные финансовые инструменты (государственные облигации развитых стран, LIBOR);
• Ставки по межбанковским кредитам РФ (MIBID, MIBOR, MIACR);
• Ставка рефинансирования ЦБ РФ;
• Государственные облигации РФ.

 

Рассмотрим подробнее каждый из перечисленных инструментов.

Для анализа была взята годовая ставка по депозитам в Сбербанке РФ, которая составила 5,5% годовых в долларах США или 1,35% квартальных на 01.04.2000г. Трехмесячная ставка LIBOR по долларам США на 01.04.2000 – 1,1769%. Берем среднюю 1,3%.

Премия за отраслевой риск взята на уровне 2% годовых или 0,5% квартальных, так как объект оценки можно позиционировать как средний бизнес областного масштаба.

Инфляционная составляющая. В прогнозе на 2000-2002 годы Минэкономразвития установило показатели инфляции в РФ на уровне 12 – 12,5% в 2000 году или 3,25% квартальных.

На основе выше приведенных данных кумулятивным методом получаем ставку дисконтирования для рассматриваемого проекта:

(d +1) = (1 + 0,013)*(1 + 0,005)*(1 + 0,0325)

d = 6,25% квартальных или 25% годовых

 

Расчет показателей эффективности производится на основе данных из плана движения денежных средств инвестиционного проекта (кэш-фло) (Приложение 3), который, в свою очередь, строится на основе плана доходов и расходов проекта. Мы составим его самостоятельно и рассчитаем чистые денежные потоки по периодам. Это позволит нам рассчитать необходимые для динамической оценки проекта показатели.

В табл. 10 приведен расчет чистого денежного потока NCF рассматриваемого проекта, где NCF - разность поступлений и платежей, в том числе инвестиций.

Таблица 10

План доходов и расходов проекта

Строка	3-4кв.2000г.	2001г.	2002 г.	2003 г.	1-2кв.2004г.
Поступления от продаж	60303	19097785	40524577	45075179	15392902
Суммарные прямые издержки	346200	10792813	19080026	20886725	5647822
Суммарные постоянные издержки	39878	1961677	3939755	4370254	1551795
Налоги	16006	2001208	7092845	9010396	3295679
Кэш-фло от операционной деятельности	-341782	4342085	10411951	10807804	4897606
Кэш-фло от инвестиционной деятельности	-5331600	-4604500
Кэш-фло от финансовой деятельности	5990000	4604500
NFC	-25163	8684172	20823902	21615608	9795212

 

 

Далее перейдем непосредственно к расчетам самих динамических показателей эффективности нашего инвестиционного проекта.

Согласно материалам первой главы нам нужно рассчитать:

- NPV - чистый дисконтированный  доход (чистая приведенная стоимость  проекта);

- IRR - внутренняя норма  доходности (прибыли / рентабельности) инвестиций;

- PP - дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

- PI - индекс прибыльности;

- - годовой экономический эффект (аннуитет)

Абсолютные показатели

Чистая приведенная стоимость – NPV (Net present value) характеризует чистый прирост потенциальных активов фирмы за счет реализации проекта, помогает оценить масштаб совокупного эффекта от реализации проекта, приведенный на момент оценивания. В общем случае определяется как разность между приведенной стоимостью и суммой начальных инвестиций, т.е. по формуле NPV= - И + ∑ Pn /

где, И - сумма инвестиций;

Pn - денежный поток в n-ом периоде (чистый денежный поток, непосредственно получаемый от реализации инвестиций), определяется как разница денежных поступлений и расходов от операционной деятельности;

r - ставка доходности  в n-ом периоде, т.е. требуемая инвестором доходность;

n - период времени получения дохода

 

Согласно данной формуле и данным таблицы 9 для нашего проекта NPV = 7874046

NPV > 0, следовательно мы можем назвать наш проект эффективным.

 

Годовой экономический эффект - эквивалент годового эффекта, получаемого в результате реализации проекта. Определяется по формуле 

At = NPV ( )

где, r - ставка дисконтирования, принятая для оценки данного проекта;

t - время реализации проекта

 

Согласно исходным данным для нашего проекта  At = 3307099

At > 0, можно сделать вывод о том, что наш проект является экономически привлекательным.

 

Относительные показатели

        Индекс прибыльности -  PI дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на одну единицу вложений, рассчитывается по формуле PI = ∑ Рn / (1+r)n  / И

Согласно данной формуле индекс прибыльности рассматриваемого нами инвестиционного проекта составляет  PI = 2,09

PI > 1 следовательно проект является экономически выгодным

 

Внутренняя норма доходности (IRR,  Internal Rate of Return) - Такая доходность, при которой  NPV = 0, т.е. инвестиции равняются  сумме приведенных доходов, рассчитывается по формуле

IRR = r1 + [ NPV1(r2-  r1 ) /  (NPV1 – NPV2)]

где r1 = 25%, r2 = 0%

Согласно имеющимся данным и формуле для нашего проекта получаем внутренний уровень рентабельности проекта на уровне 76,52%, т.е.

76,52% > 25% (IRR > r), что свидетельствует об эффективности проекта и возможности принятия его к реализации.

Временной показатель

РР - срок окупаемости инвестиций, т.е. период времени, в течение которого сумма получаемых приведенных чистых денежных потоков покроет сумму инвестиции. Рассчитывается по формуле РР = n, при котором 

где, PP-срок окупаемости инвестиций

n-число периодов

- приток денежных средств в период t

 - величина исходных инвестиций

 

Исходя из данных таблицы 8, срок окупаемости нашего проекта составляет 29 месяцев или 2,4 года. Это составляется 60% от общего срока действия проекта, что довольно быстро и характеризуется положительно.

Все показатели динамической оценки проекта сведены в общей таблице 11

Таблица 11

Динамические показатели эффективности проекта

Показатель	Значение
Ставка дисконтирования	25%
Период окупаемости	29мес.
Чистая текущая стоимость NPV	7 874 046
Годовой экономический эффект At	3307099
Индекс прибыльности PI	2,09
Внутренняя норма доходности IRR	76,52 %

 

Все расчеты велись за период 48мес.

Проведя динамическую оценку эффективности, мы сделали вывод, что проект является экономически эффективным и привлекательным для инвесторов.  Все показатели имеют высокие значения, что характеризуется положительно. Согласно данной оценки, мы считаем, что проект имеет высокую доходность и его стоит реализовать.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

§2.5 Анализ и оценка рисков инвестиционного проекта

Цель анализа - установить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта. Его инструментарий позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.

• Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма доходности (IRR) или чистая текущая стоимость (NPV).

• Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы: