Модели расчета и применения финансового левериджа

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 02 Июня 2013 в 15:25, курсовая работа

Краткое описание

Целью данной курсовой работы является оптимизация структуры капитала фирмы.
Актуальность темы данной курсовой работы состоит в том, что прибыль — наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия.

Содержание

Введение……………………………………………………………………………..…………..3

1. Модели расчета и применения финансового левериджа………………………………...…5

2.Определение наилучшей структуры капитала фирмы…………………….……………….19

2.1. Оптимизационный подход…………………………………………….…………….…....19

2.2. Рациональный подход…………………………………………………….………….……29

Заключение………………………………………………………………………………….….31

Список используемой литературы……………………………………………………...…….32

Вложенные файлы: 1 файл

курсовая.docx

— 248.78 Кб (Скачать файл)

-                     

 

4.Деловой  активности

-

-

 

 

На основе аналитических коэффициентов  видно, что значение общего коэффициента ликвидности соответствует норме, т.к. 10,35 > 2, следовательно, у предприятия достаточно оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств. Значение коэффициента срочной ликвидности соответствует норме, т.к. 10,08 > (0,7-0,8),  это значит, что предприятие покрывает свои обязательства при своевременном приведении расчетов с дебиторами. Показатель соотношения заемных средств и собственных средств выше предела: 9,63 > 1. Следовательно, предприятие зависит исключительно от внешних источников средств и финансов неустойчиво. Для улучшения своего состояния предприятию целесообразно снизить заемные средства.

 

 

 

Этап 2.

 

С учетом системы ограничений S студент дополнительно к базисному (фактическому среднегодовому для периода t+1 ) варианту, формирует еще 6 (шесть) своих предлагаемых вариантов допустимой d Î S структуры капитала фирмы (табл. 4).

 

 

Таблица 4

Варианты  структуры капитала

 

Показатели

В0

В1

В2

В3

В4

В5

В6

Актив

0,839

0,445

0,489

0,304

0,578

0,558

0,678

0,161

0,555

0,511

0,696

0,422

0,442

0,322

0,157

0,286

0,345

0,298

0,29

0,304

0,287

dКмпз

0,022

0,078

0,126

0,147

0,146

0,204

0,345

0,758

0,326

0,330

0,200

0,460

0,369

0,433

Пассив

0,0809

0,119

0,159

0,104

0,118

0,189

0,245

0,0132

0,178

0,006

0,309

0,254

0,256

0,08

0,094

0,297

0,165

0,413

0,372

0,445

0,325

0,9059

0,703

0,835

0,587

0,628

0,555

0,675

d к пост

0,9191

0,881

0,841

0,896

0,882

0,811

0,755

Принадлежность вариантов стрктуры капитала системе ограничений

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

10,372

3,739

3,075

2,923

4,898

2,952

2,767

0,906

0,703

0,835

0,587

0,628

0,555

0,675

0,904

0,733

0,675

0,658

0,796

0,661

0,639

0,157

0,286

0,345

0,298

0,290

0,304

0,287

5,862

3,080

2,438

3,007

3,041

2,668

2,631

34,447

4,179

2,619

1,361

3,151

1,809

1,255

 

0,013

0,178

0,006

0,309

0,254

0,256

0,080


     Этап 3.

В табл. 5 производится расчет критериев оптимальности (F1 - F4), а затем на основе Fk  выбирается наилучшая структура капитала. Для расчета Fk используется табл. 5.

 

Таблица 5

 Расчет  критериев оптимальности

 

Показатели

В0

В1

В2

В3

В4

В5

В6

Баланс (ксоб+Кзаём)

 

84503

84503

84503

84503

84503

84503

Кзаёмн=Ктек.об+Кдолг.об

 

10055,82

13435,91

8788,28

9971,32

15971,01

20703,15

В

 

55342

55342

55342

55342

55342

55342

Затраты постоянные

 

16075,02

16075,02

16075,02

16075,02

16075,02

16075,02

Затраты переменные

 

26190,03

26190,03

26190,03

26190,03

26190,03

26190,03

EBIT

 

9325

9325

9325

9325

9325

9325

Сумма процентов принадлежащая НБ

 

1015,44

1493,29

1995,23

1305,06

1480,74

2371,70

Прибыль валовая

 

14092,38

14570,23

15072,18

14382,01

14557,69

15448,64

Прибыль чистая

 

11273,91

11656,19

12057,74

11505,60

11646,15

12358,91

Сумма процентов не относимых наНБ

 

3302

3302

3302

3302

3302

3302

Прибыль чистая

 

7972,03

8354,31

8755,87

8203,73

8344,27

9057,04

Критерии оптимальности

Средневзвешенная цена капитала

 

0,35

0,35

0,21

0,22

0,19

0,26

Операционный леверидж

 

2,07

2,00

1,93

2,03

2,00

1,89

Финансовый леверидж

 

0,66

0,64

0,62

0,65

0,64

0,60

Финансовый леверидж

 

0,13

0,12

0,18

0,15

0,18

0,16

Компромиссный критерий оптимальности 

 

4,20

4,04

5,27

4,83

5,29

4,91


 

∑ % ϵНБ  (В3) = ((84503*0,104)*0,1)+((84503*0,309)*(0,3-0,1485)) = 1995,23;

 

∑ % Ï НБ  (В3) = ((84503*0,104)*0,1)+((54503*0,309)*(0,3-0,1485)) = 3302;

 

F1(d)5) = 0,189*0,1 + 0,256*0,03 + 0,555*0,3 = 0,18;

 

Fk1) = 0,19/0,35+1,89/2,07+1,07/1,07+0,07/0,13 = 4,29.

 

 

Значения  эффективных  процентных ставок для расчета А1, А2 и элементных цен капитала из различных источников приведены в табл.6.

 

Таблица 6

 Значения эффективных ставок

 

Показатели

Эффективная ставка

(требуемая доходность собственника капитала)

1

2

1. Доля текущих обязательств (

):

  • [ 0;0.2]

 

0,1

  • [ 0.21;0.4]

0,15

  • [ 0.41;0.6]

0,2

  • [ 0.61;0.8]

0,25

  • [ 0.81;1.0]

0,3

2. Доля долгосрочных обязательств (

):

  • [ 0;0.4]

 

0,3

  • [ 0.41;0.8]

0,35


 

  • [ 0.81;1.0]

0,4

4. Доля собственного капитала (

):

  • [ 0;0.2]

 

0,2

  • [ 0.21;0.4]

0,25

  • [ 0.41;0.6]

0,3

  • [ 0.61;0.8]

0,32

  • [ 0.81;1.0]

0,4


 

 

Согласно компромиссному критерию рациональная структура капитала является пятым вариантом. Худшим вариантом  можно считать № 1 и № 2.

2.2. Рациональный подход

Базируется на определении  двух следующих коэффициентов:

  • коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия):
 

 

  • коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (коэффициента маневренности):
 

 

В общем случае возможны три схемы (ситуации), из который  только нулевая отражает удовлетворительную структуру баланса.

Таблица 7

Ситуации структуры  капитала

 

Схема 0

Схема 1

Схема 2


 

Ктек.ликв. = 70926,5/6838 = 10,372;

Косос = (70926,5-6838)/70926,5 = 0,904

 

По  данным показателям видно, что данные значения подходят к нулевой схеме. Значит, дальнейшие расчеты не требуются, так как на данном предприятии хорошая структура капитала, коэффициент текущей ликвидности (коэффициента покрытия) и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответствуют ограничениям.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

На основе аналитических коэффициентов  видно, что значение общего коэффициента ликвидности соответствует норме, т.к. 10,35 > 2, следовательно, у предприятия достаточно оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств. Значение коэффициента срочной ликвидности соответствует норме, т.к. 10,08 > (0,7-0,8),  это значит, что предприятие покрывает свои обязательства при своевременном приведении расчетов с дебиторами. Показатель соотношения заемных средств и собственных средств выше предела: 9,63 > 1. Следовательно, предприятие зависит исключительно от внешних источников средств и финансов неустойчиво. Для улучшения своего состояния предприятию целесообразно снизить заемные средства.

Согласно компромиссному критерию по оптимизационной схеме рациональная структура капитала является пятая, где максимальное число критерия составляет 5,35. Худшей структурой является № 1 и № 2.

В рациональной схеме на данном предприятии  хорошая структура капитала и  подбирать другую не нужно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

    1. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – Спб: Питер, 2005. – 240.: ил. – (Серия «Краткий курс»);
    2. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ А.Н. Гаврилова, Е.Ф.Сысоева, А.И.Барабанов, Г.Г.Чигарев. – 2-е изд. – м.: КНОРУС, 2006. – 2006. – 336с.;
    3. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент/ Учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. – 304с.

1 [c.281-287,3]

2 [c.243-245,2]

3 [c.116,1]


Информация о работе Модели расчета и применения финансового левериджа